Когденко Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика

на долю которых приходится 47,9%. Темп их роста, как и других видов запасов, в частности запасов незавершенного производства и готовой продукции, существенно превышает темп роста выручки, что приводит к выводу о неэффективности принимаемых решений по запасам и необходимости более глубокого исследования этих активов. Если запасы сырья и материалов превышают оптимальный уровень, растут затраты на их хранение; снижается эффективность вследствие отвлечения средств в неработающие активы; снижается ликвидность организации; растут потери от порчи и воровства.

В организации не создаются оценочные резервы под снижение стоимости материальных ценностей, что свидетельствует о том, что качество этих материальных ценностей оценивается специалистами организации как достаточно высокое. В целом, несмотря на отме- ченные негативные тенденции, запасы характеризуются достаточно

Таблица 4.17. Анализ структуры и динамики запасов и НДС по приобретенным ценностям

высокой оборачиваемостью, а следовательно, приемлемым уровнем качества. Таким образом, политика в отношении запасов должна быть направлена на оптимизацию запасов сырья и материалов, контроль за соблюдением технологии производства и уменьшение остатков незавершенного производства, а также на более качественное планирование потребности в запасах готовой продукции и разработку мер по стимулированию сбыта в целях предотвращения затоваривания складов готовой продукцией.

Анализ структуры дебиторской задолженности (табл. 4.18) показывает, что структура далека от оптимальной, поскольку выданные авансы и прочая дебиторская задолженность в сумме занимают в ней 42,2% на конец года, что свидетельствует о невысоком качестве задолженности. В составе прочей задолженности преобладает задолженность дочерних организаций и бюджета. Основными факторами роста дебиторской задолженности стала дебиторская задолженность покупателей, заказчиков и прочая. Анализ срока погашений отдельных элементов дебиторской задолженности (табл. 4.19) показывает, что эти показатели находятся на приемлемом уровне (от 10 до 34 дней), но динамика их противоречива, так срок погашения задолженности покупателей и заказчиков снижается с 35 до 34 дней, а прочей дебиторской задолженности увеличивается с 17 до 25 дней. В составе дебиторской задолженности имеется долгосроч- ная задолженность; это прочая задолженность, однако ее удельный вес в составе дебиторской задолженности настолько незначителен (1,2%), что это не может рассматриваться как признак неплатежеспособности контрагентов. Списанная в убыток дебиторская задолженность несущественна: на конец года составляет 1,17% суммы дебиторской задолженности, но при этом увеличивается и абсолютном, и в относительном выражении. В этой связи создание резервов по сомнительным долгам вполне оправданно, их удельный вес в дебиторской задолженности покупателей составляет 2,5% на конец года. В целом дебиторскую задолженность можно признать достаточно качественной.

Кредитная политика организации (табл. 4.20) по многим признакам является жесткой. Об этом свидетельствуют в первую очередь короткий срок (34 дня), который предоставляет организация своим покупателям для оплаты отгруженной продукции; замедленный относительно темпа прироста выручки (34,3%) темп прироста задолженности покупателей и заказчиков (31,7%); наличие полученных авансов (1,7% задолженности). Кроме того, практически отсутствует долгосрочная задолженность, а потери, связанные с дебиторской задолженностью, невелики. Также признаком жесткой политики является несущественность создаваемых резервов под обесценение

дебиторской задолженности. Но относительная жесткость кредитной политики организации не препятствует росту объема реализации продукции. При этом у предприятия остается резерв по стимулированию сбыта — это либерализация кредитной политики.

Таблица 4.20. Показатели кредитной политики организации

Несмотря на то что дебиторская задолженность относительно невелика, она приносит определенные потери организации (табл. 4.21). Так, инфляционные потери в отчетном году, рассчитанные с учетом инфляции на уровне 9% годовых, составили 276 157 тыс. руб.; потери, связанные с необходимостью финансирования дебиторской задолженности при условии, что краткосрочные кредиты организация привлекает под 12% годовых, составили 368 210 тыс. руб.;

максимальные потери от упущенной выгоды, рассчитанной с уче- том рентабельности инвестированного капитала 24,9%, составили 763 658 тыс. руб.

Таблица 4.21. Потери, связанные с дебиторской задолженностью,

òûñ. ðóá.

Таким образом, у организации остается определенный не полностью реализованный фактор воздействия на рыночный спрос: либерализация кредитной политики. Однако при дальнейшей либерализации кредитной политики необходимо компенсировать за счет увеличения объема продаж все те потери от увеличения дебиторской задолженности, которые неизбежно будут возникать.

Политика в отношении дебиторской задолженности должна быть направлена на сокращение прочей задолженности; кроме того, необходимо рассмотреть возможность и оценить эффективность стимулирования реализации продукции либерализацией кредитной политики.

Анализ высоколиквидных активов, которыми располагает организация (табл. 4.22), показал, что в составе этих активов присутствуют как денежные средства, так и краткосрочные финансовые вложения, которые составляют 86,3% суммы высоколиквидных активов на конец года, что несколько снижает потери от этих активов. Динамика высоколиквидных активов положительна, темп прироста составил 5,8%, что существенно ниже как темпа прироста валюты баланса (60,4%), так и темпа прироста выручки (34,3%). Это снижает степень ликвидности организации, однако не до критических отметок.

Стоимость высоколиквидных активов вполне достаточна для обеспечения приемлемого уровня ликвидности организации. Об этом свидетельствуют все критерии, которые были использованы для оценки обеспеченности этими активами. Удельный вес высоколиквидных активов в оборотных активах составляет 183% норматива,

принятого на уровне 3% оборотных активов; соотношение с краткосрочными обязательствами равно 205,6% норматива, принятого на уровне 5% краткосрочных обязательств; соотношение с выручкой составляет 178% норматива, принятого на уровне 1% от выручки. То есть уровень обеспеченности высоколиквидными активами составил от 178,0 до 206% их нормативной величины. Такая ситуация с обеспеченностью высоколиквидными активами объясняется тем, что организация, проводя активную инвестиционную политику и привлекая в значительных объемах заемный капитал, имеет достаточный объем высоколиквидных активов для финансирования своей деятельности.

Таблица 4.22. Обеспеченность организации

высоколиквидными активами

Дальнейшая оценка эффективности принимаемых решений по денежным средствам связана с расчетом денежных потоков организации. С этой целью построены табл. 4.23—4.25.

Как показывают расчеты, структура поступлений и платежей в целом типична для организации реального сектора экономики, поскольку в них преобладает текущая деятельность, составляя в поступлениях отчетного года 91,9, а в платежах 85,7%. Оценка сальдо

по видам деятельности показывает, что текущая деятельность имеет положительное сальдо как в предыдущем, так и в отчетном году, что является показателем эффективной операционной деятельности организации. При этом сальдо снижается, что согласуется с динамикой расчетного денежного потока по текущей деятельности (сумма чистой прибыли и амортизации), который также снижается. Однако расчетные чистые денежные средства существенно превышают фактические, что связано с оттоками денежных средств в дебиторскую задолженность и запасы.

Таблица 4.23. Поступления и платежи в предыдущем году

Таблица 4.24. Поступления и платежи в отчетном году