1.4. Характеристика рисков в различных сферах предпринимательской деятельности

Как уже отмечалось, все виды рисков взаимосвязаны, и из­менение одного вида риска вызывает изменение большинства остальных. Это затрудняет анализ и систематизацию рисков.

Упрощенная схема предпринимательских рисков представ­лена на рисунке 1.1.

Рассмотрим некоторые из приведенных в схеме внешних рисков.

Страновой риск. Страновые риски непосредственно связаны с интернационализацией

предпринимательской деятельности. Они актуальны для всех участников внешнеэкономической дея­тельности и зависят от политико-экономической стабильности стран — импортеров, экспортеров.

Причинами странового риска могут быть нестабильность го­сударственной власти, особенности государственного устройства и законодательства, неэффективная экономическая политика, проводимая правительством, этнические и региональные про­блемы, резкая поляризация интересов различных социальных групп и т.п.

На результаты предпринимательской деятельности могут ока­зывать влияние проводимое государством торговое и валютное регулирование, квотирование, лицензирование, изменение та­моженных пошлин и т.п.

Одним из рекомендуемых способов анализа уровня страно­вого риска является индекс БЕРИ, регулярно публикуемый гер­манской фирмой БЕРИ. С его помощью заранее определяется уровень странового риска. Его определением занимается около 100 экспертов, которые с помощью различных методов экспер­тных оценок проводят анализ четыре раза в год. В состав анали­зируемых частных показателей входят:

- эффективность экономики, рассчитываемая исходя из про­гнозируемого среднегодового изменения ВНП государства;

- уровень политического риска;

- уровень задолженности, рассчитываемой по данным Ми­рового банка с учетом размера задолженности, качества ее обслуживания, объема экспорта, баланса внешнеторго­вого оборота и т.п.;

- доступность банковских кредитов;

- доступность краткосрочного финансирования;

- доступность долгосрочного ссудного капитала;

- вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств;

- уровень кредитоспособности страны;

- сумма невыполненных обязательств по выплате внешнего долга.

Таким образом анализируются все стороны политической и экономической ситуации в стране партнера.

Результаты анализа представляются в виде базы данных, ха­рактеризующей оценку степени риска инвестирования и надежности деловых связей различных стран, представленной в виде ранжированного перечня стран с интегральными балльными и частными оценками риска.

Валютные риски связаны с изменением валютных курсов. Величина валютного риска связана с потерей покупательной способности валюты, поэтому она находится в прямой зависи­мости от разрыва во времени между сроком заключения сделки и моментом платежа. Курсовые потери у экспортера возникают в случае заключения контракта до падения курса валюты плате­жа, потому что за вырученные средства экспортер получает мень­ше национальных денежных средств. Импортер же имеет убытки при повышении курса валюты, т.к. для ее приобретения потре­буется затратить больше национальных валютных средств.

Валютные риски относятся к спекулятивным рискам, поэто­му при потерях одной из сторон в результате изменения валют­ных курсов другая сторона, как правило, получает дополнитель­ную прибыль, и наоборот.

Налоговые риски можно рассматривать с двух позиций — предпринимателя и государства.

Налоговый риск предпринимателя связан с возможными изменениями налоговой политики (появление новых налогов, ликвидация или сокращение налоговых льгот и т.п.), а также изменением величины налоговых ставок.

Следует отметить, что уровень предпринимательского риска увеличивают не только высокие ставки налогов, но и неста­бильность налогового законодательства, когда существует высо­кая вероятность того, что ставки налогов могут быть изменены, как правило, в строну увеличения. Постоянно вносимые поправки и дополнения являются источником риска, лишают предприни­мателей уверенности в надежности своей деятельности.

Налоговый риск государства состоит в возможном сокраще­нии поступлений в бюджет в результате изменения налоговой политики и/или величины налоговых ставок.

Как показала практика, государство оказывается заинтере­сованным в установлении таких ставок налогообложения, кото­рые бы:

- с одной стороны, не препятствовали развитию предпри­нимательства;

- с другой стороны, обеспечивали максимальное поступле­ние средств в бюджет.

Простейшим примером, иллюстрирующим зависимость по­ступлений в бюджет от величины ставок налогообложения, яв­ляется кривая Лаффера (рис. 1.2) — по имени американского экономиста, обосновавшего с ее помощью в начале 80-х годов необходимость снижения федеральных налогов в США.

Данная кривая наглядно показывает, что по мере роста на­логовых ставок (К) общая сумма поступлений в бюджет (R) растет. При этом значению ставки К_о соответствует максималь­ный объем финансовых средств, отчисляемых в виде налогов в бюджет R_о = Q.

После прохождения значения Q= f (К_о) последующее увели­чение ставок К ведет не к росту налоговых поступлений, а к их сокращению.

R( Сумма поступлений в бюджет)

Происходит это в силу того, что дальнейшее увеличение на­логов подрывает заинтересованность предпринимателей в нара­щивании объемов производства, увеличивает факты прямого и косвенного уклонения от уплаты налогов (сокрытие факта предпринимательской деятельности, занижение доходов и при­были и др.), заставляет предпринимателей переносить свой биз­нес в государства с более либеральным налоговым законода­тельством.

Для исключения подобных нежелательных для государства последствий во всех развитых странах законодательство устанав­ливает предельные ставки налогов на доходы предпринимателей.

Конечно, модель последствий увеличения размеров налого­вых ставок, которая представлена кривой Лаффера, является достаточно упрощенной. В действительности при осуществлении практики налогообложения и выработки оптимальных налого­вых ставок государственным органам приходится сталкиваться с различными частными и непростыми случаями, которые учи­тываются при разработке налоговой сетки.

Риск форс-мажорных обстоятельств — риск стихийных бед­ствий (природные катастрофы: наводнения, землетрясения, штормы и др. климатические катаклизмы), войны, революции, путчи, забастовки и т.п., которые мешают предпринимателю осуществлять свою деятельность. Поскольку наступление форс-мажорных обстоятельств не зависит от воли предпринимателя, в соответствии со ст. 79 Конвенции ООН о договорах купли-продажи стороны освобождаются от ответственности по кон­трактам в случае наступления форс-мажорных обстоятельств.

Возмещение потерь, вызванных форс-мажорными обстоя­тельствами, осуществляется, как правило, посредством страхо­вания сделок в специализированных страховых компаниях.

Рассмотрим некоторые из внутренних рисков, приведенных на схеме.

Наряду с внешними рисками, не зависящими от предпри­нимателя (фирмы), существенное влияние на предприниматель­скую деятельность оказывают внутренние риски, которые в зна­чительной степени определяются ошибочными решениями, при­нимаемыми предпринимателем (руководством фирмы), вслед­ствие его некомпетентности.

Основными причинами внутренних рисков являются: отсут­ствие профессионального опыта руководителя фирмы, слабые общеэкономические знания руководства и персонала фирмы;

финансовые просчеты; плохая организация труда сотрудников;

нерациональное использование сырья и оборудования; утечка конфиденциальной информации по вине служащих; плохая приспосабливаемость фирмы к переменам в окружающей рыночной среде; недостаток знаний в области маркетинга и др.

Влияние этих причин особенно отчетливо просматривается на примере организованного и ресурсного рисков.

Организационный риск — риск, обусловленный недостатка­ми в организации работы. Основными причинами организаци­онного риска являются:

а) низкий уровень организации:

- ошибки планирования и проектирования;

- недостатки координации работ;

- слабое регулирование;

- неправильная стратегия снабжения;

- ошибки в подборе и расстановке кадров;

б) недостатки в организации маркетинговой деятельности:

- неправильный выбор продукции (нет сбыта);

- товар низкого качества;

- неправильный выбор рынка сбыта;

- неверное определение емкости рынка;

- неправильная ценовая политика (залеживание товара);

в) неустойчивое финансовое положение.

Ресурсный риск. Основными причинами ресурсного риска являются:

- отсутствие запаса прочности по ресурсам в случае измене­ния ситуации;

- нехватка рабочей силы;

- нехватка материалов;

- срывы поставок;

- нехватка продукции.

Отсутствие запаса ресурсов в случае изменения ситуации (из­менение оплаты труда, изменения пошлин и налогов, хищения, повышенный брак, порча товаров, изменения требований к ве­дению предпринимательской деятельности и др.) приводит к уве­личению сроков реализации проекта и, как следствие, к его удо­рожанию, а в наиболее сложных случаях — к его провалу (ликви­дации) со всеми вытекающими из этого последствиями.

Наглядными примерами такого обстоятельства дел могут слу­жить долгострои, объекты незавершенного строительства и др.

Портфельный риск. В процессе функционирования любой фирмы приходится решать трудную задачу определения размера и сферы приложения инвестиций. Такая задача возникает при наличии у фирмы или отдельного предпринимателя свободных денежных средств.

Основная трудность состоит в отсутствии общепринятого механизма инвестирования.

Существенную помощь в деле инвестирования предприни­мателям оказывает широко применяемая западными фирмами система управления портфелями ценных бумаг.

Портфелем инвестора называется совокупность ценных бу­маг, держателем которых он является.

Портфельный риск заключается в вероятности потери по от­дельным типам ценных бумаг, а также по всей категории ссуд.

Для создания портфеля ценных бумаг достаточно инвести­ровать деньги в какой-либо один вид финансовых активов. Од­нако, вложив деньги в акции одной компании, инвестор оказы­вается зависимым от колебания ее курсовой стоимости.

Если он вложит свой капитал в акции нескольких компа­ний, то эффективность, конечно, также будет зависеть от кур­совых колебаний, но только не каждого курса, а усредненного. Средний же курс, как правило, колеблется меньше, поскольку при повышении курса одной из ценных бумаг курс другой мо­жет понизиться, и колебания могут взаимно погаситься.

Такой портфель с разнообразными ценными бумагами но­сит название диверсифицированного.

Такой портфель значительно снижает диверсификационный (несистематический) риск, который определяется специфичес­кими для данного инвестора факторами. Основными фактора­ми, оказывающими влияние на уровень диверсификационного риска, являются наличие альтернативных сфер вложения фи­нансовых ресурсов, конъюнктура товарных и фондовых рын­ков, забастовки и др.

Наряду с диверсификационным (несистематическим) суще­ствует недиверсификационный (систематический) риск, кото­рый не может быть сокращен при помощи диверсификации.

Систематический риск связан с изменением цен на акции, их доходностью, текущим и ожидаемым процентом по облига­циям, ожидаемыми размерами дивиденда, вызванными обще­рыночными колебаниями. Он обусловлен общим состоянием экономики, который связан с такими факторами, как: война;

инфляция; глобальные изменения налогообложения; изменения денежной политики и др.

Совокупность систематических и несистематических рисков называют риском инвестиций.

Кредитный риск, или риск невозврата долга — это риск не­уплаты заемщиком основного долга и процентов по нему в со­ответствии со сроками и условиями кредитного договора. Этот

риск может быть связан с сомнением насчет обоснованности оказанного доверия, т.е. с недобросовестностью заемщика — с его попытками намеренного банкротства или другими попытка­ми должника уклониться от выполнения обязательств (в т.ч. ле­гальными способами, например: в договоре отсутствует срок пла­тежа, платежи после поставки товара), а также с возможной недостаточностью размеров обеспечения, т.е. с опасностью не­вольного банкротства из-за того, что расчеты заемщика на по­лучение дохода не оправдались.

Причинами невольного банкротства могут быть:

- спад производства и (или) спроса на продукцию опреде­ленного вида;

- невыполнение по каким-либо причинам договорных от­ношений;

- трансформация ресурсов (чаще всего по времени);

- форс-мажорные обстоятельства. Риск кредитования зависит от вида предоставляемого кредита:

- по срокам кредиты бывают кратко-, средне- и долгосрочные;

- по видам обеспечения — обеспеченные и необеспеченные;

- по виду дебитора — промышленные, персональные;

- по направлению использования — промышленные, инве­стиционные, на формирование оборотных средств, сезон­ные, на устранение временных трудностей, на операции с ценными бумагами и др.;

- по размеру — мелкие, средние, крупные.

Основным методом снижения риска является анализ финан­совой состоятельности и платежеспособности заемщика, а так­же получение залога или других видов гарантий выполнения ус­ловий кредитного соглашения.

Инновационный риск связан с финансированием и примене­нием научно-технических новшеств. Поскольку затраты и резуль­таты научно-технического прогресса растянуты и отдалены во времени, они могут быть предвидены лишь в некоторых, обыч­но широких пределах.

Инновационный риск воспринимается как объективная и неизбежная реальность.

Так, мировой опыт свидетельствует, что доля получения предполагаемых результатов на стадии фундаментальных иссле­дований обычно не превышает 10%. Доля прикладных научных разработок составляет 80%.

Опыт наиболее развитых стран показывает, что там нет не­гативного отношения к отрицательным результатам. Заранее до­пускается, что даже при жестком отборе, в ходе которого отвер­гается 80-90% предложений, все же из оставшихся проектов, получивших финансирование за счет инновационных фондов, до 15-30% проектов может закончиться неудачей.

В принципе у создателей новых видов техники и технологии есть два пути. Один — медленный и осторожный: здесь идут на минимальный риск, предпочитают путь частичной модерниза­ции действующих конструкций и технологий. С точки зрения современных требований такой путь бесперспективен, т.к. он в конечном итоге компрометирует идею ускорения НТП и вгоня­ет экономику в обременительные и неэффективные расходы.

Другой путь создания новой техники — ориентация на миро­вой рынок. Он труден, рискован, однако ведет к созданию прин­ципиально новых технологических систем, техники последнего поколения, дающей наивысшую производительность труда.

Практика показывает, что инновационный риск неизбежен. Поэтому зачастую на западе практикуется безвозмездное пожер­твование исследовательским организациям, а венчурные фир­мы, занимающиеся практическим освоением новых технологий, имеют налоговые льготы, а также поощряются путем предос­тавления государственной помощи.

Нами рассмотрены некоторые наиболее часто встречающие­ся виды рисков.

Как отмечалось, в литературе по проблеме существуют раз­личные подходы к классификации рисков, что в большинстве случаев можно объяснить различием целей и задач классифика­ции. Вместе с тем, в ряде случаев, даже при наличии одинако­вых признаков классификации, предлагаются разные, иногда противоречивые критерии отнесения рисков к той или иной группе.

Так, например, часть авторов относит риски, связанные с действиями конкурентов, к внешним рискам, другие — к внут­ренним, полагая, что их проявление обусловлено недостатками маркетинговой деятельности предприятия.

Подобные примеры можно было бы продолжить. Здесь лишь отметим, что в таких случаях читателю следует руководствовать­ся здравым смыслом и собственным пониманием проблемы.

ЛЕКЦИЯ 2: СИСТЕМА КОЛИЧЕСТВЕННЫХ ОЦЕНОК ЭКОНОМИЧЕСКОГО РИСКА