Классификация видов валютных курсов

Фиксированный	К одной валюте	Доллару США, евро
	Валютному композиту	СДР, другим композитам
Ограниченно гибкий	К одной валюте
	В рамках совместной политики
Плавающий	Корректируемый
	Управляемо плавающий
	Независимо плавающий

ФИКСИРОВАННЫЙ ВАЛЮТНЫЙ КУРС — официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее временное отклонение от него в одну или другую сторону не более чем на 2,25%.

Курс может фиксироваться одним из следующих способов:

1. Фиксация курса к одной валюте (single currency peg) — привязка курса национальной валюты к курсу наиболее значимых валют международных расчетов.

В рамках группы валют с фиксированным курсом выделяются несколько подгрупп.

2. Фиксация курса общей валюты к одной зарубежной валюте.

К французскому франку зафиксирован курс общей валюты зоны франка КФА, используемой 14 франкоговорящими африканскими странами

3. Фиксация курса национальной валюты к валютам других стран—главных торговых партнеров. В этих случаях денежные власти стран обычно поддерживают запасы иностранных валют, к которым фиксирован их курс, на полную сумму национальной валюты, выпущенной в обращение, что иногда позволяет считать этот тип фиксации курса разновидностью валютного правления.

4. Фиксация курса к валютному композиту — привязка курса национальной валюты к курсам коллективных денежных единиц, таким как СДР, или к различным корзинам валют стран — основных торговых партнеров.

ОГРАНИЧЕННО ГИБКИЙ ВАЛЮТНЫЙ КУРС — официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее небольшие колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами. Такой курс может устанавливаться следующими основными способами:

1. Ограниченно гибкий курс к одной валюте — поддержание колебаний валютного курса в определенных пределах (7,25%) от официально зафиксированного паритета к какой-либо одной иностранной валюте.

2. Ограниченно гибкий курс в рамках совместной политики — совместное плавание национальных валют в пределах 2,25% от центрального расчетного курса. Этот способ определения валютных курсов использовали ранее 10 из 15 западноевропейских стран— членов ЕС в рамках Европейской валютной системы (Австрия, Бельгия, Дания, Франция, Германия, Ирландия, Люксембург, Нидер­ланды, Португалия, Испания).

ПЛАВАЮЩИЙ ВАЛЮТНЫЙ КУРС — курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения, на который государство может при определенных условиях оказывать воздействие путем валютных интервенций.

Обычно плавающим считается валютный курс, который может изменяться в любых пределах, причем эти пределы законодательно не устанавливаются. Известны следующие разновидности:

1. Корректируемый валютный курс — курс, автоматически изменяемый в соответствии со сменой определенного набора экономических показателей. Текущий валютный курс может автоматически изменяться, например вслед за изменением уровня инфляции в данной стране и стране — основном торговом партнере.

2.Управляемо плавающий валютный курс — курс, устанавливаемый центральным банком, а не валютным рынком, но с частым его изменением. Причем эти изменения не носят автоматического характера и принимают во внимание такие широкие макроэкономические показатели, как состояние платежного баланса страны, объемы международных резервов, развитие параллельного рынка валюты.

3. Независимо плавающий валютный курс (independently floating exchange rate) — курс, определяемый на основе соотношения спроса и предложения на валюту на валютном рынке при невмешательстве государства в этот процесс. Государство в лице денежных властей может также торговать на валютном рынке, осуществляя валютные интервенции с целью сглаживания слишком сильных колебаний курса национальной валюты.

Общая тенденция в эволюции способов определения валютных курсов заключается в настоящее время в увеличении количества стран, которые используют различные виды плавающих курсов.

Фиксация курса, как правило, носит односторонний характер: факт фиксирования малой страной курса своей валюты к валюте большой страны означает только то, что власти малой страны средствами денежной политики обязываются защищать и поддерживать курс, но никоим образом не означает, что его также будут поддерживать власти большой страны.

МЕХАНИЗМЫ КУРСООБРАЗОВАНИЯ при плавающем режиме:

• чистое плавание — курсообразование без вмешательства центрального банка в валютный рынок;

• "грязное плавание — курсообразование при активных интервенциях центрального банка на валютном рынке.

Гибридные виды валютного курса

По меньшей мере с начала 50-х гг. не утихает дискуссия о том, какой курсовой политики — свободно плавающих курсов или регулируемых курсов — должны придерживаться государства. Фиксированный курс может быть оптимальным вариантом для взаимоотношений стран с примерно одинаковыми уровнями экономического развития и темпами инфляции, жестко координируемой денежной и фискальной политикой, но абсолютно невыгодным для отношений с другими странами.

В результате родилась концепция оптимального валютного пространства.

1. Оптимальное валютное пространство — поддержание фиксированного валютного курса между ограниченной группой стран и плавающего валютного курса с остальными странами.

Оптимальным может считаться пространство между странами, входящими в интеграционное объединение, находящееся на высоком уровне зрелости. Яркий пример — страны ЕС, которые ранее поддерживали фиксированный курс в отношениях друг с другом и плавающий курс в отношении всех других стран. В принципе считается, что чем теснее экономическая интеграция, тем выше должна быть степень фиксации валютного курса. В крайнем случае оптимального валютного пространства — при валютных отношениях между штатами, областями или регионами одной страны — используется единая валюта, которая может рассматриваться как имеющая жесткий фиксированный курс сама к себе.

Другим вариантом валютного курса, регулируемого, но менее жестко, чем в случае оптимальных валютных пространств, является искусственное его регулирование.

2. Целевые зоны — параметры валютного курса, к которым страна считает необходимым стремиться.

На определенный период времени для стимулирования тех или иных сфер экономики правительство может считать целесообразным поддержание несколько заниженного курса национальной валюты или сокращение до минимума колебаний курса для ограничения инфляции. Частным случаем целевой зоны является ограничение колебаний валютного курса определенными границами в рамках валютного коридора.

Валютный коридор — установленные пределы колебания валютного курса, которые государство обязуется поддерживать.

Макроэкономической целью введения валютного коридора является либо сокращение темпов инфляции, либо стабилизация реального валютного курса.

Введение валютного коридора оправданно в тех случаях, когда в стране достигнута стабилизация основных макроэкономических показателей, но уровень инфляции продолжает оставаться высоким и это не позволяет сразу перейти к фиксированной системе валютного курса.

Валютный коридор может устанавливаться несколькими основными способами:

• Поддержание колебаний курса валюты в определенных границах ее паритетной стоимости — зафиксированного соотношения между валютами.

• Установление пределов колебания курса национальной валюты в номинальных терминах без определения центральной паритетной стоимости. В этом случае просто определяются границы в национальной валюте, в пределах которых может колебаться валютный курс (Мексика в 1991 г., Россия в 1995— 1997 гг.). В обоих случаях чем шире валютный коридор, тем больше свобода маневра правительства в макроэкономической сфере и тем реже возникает потребность в изменении его параметров.

• Введение наряду с валютным коридором правил изменения его границ: расширение или сужение коридора с течением времени, изменение параметров границ при определенных условиях.

Например, нижняя граница зафиксирована твердо, а верхняя ежедневно повышается на заранее объявленную величину, позволяя валюте постепенно удешевляться. В России параметры валютного коридора несколько раз изменялись властями: сначала он был горизонтальным, затем горизонтальный коридор был перенесен на новый уровень, что несколько приблизило этот способ курсообразования к рассматриваемой ниже скользящей фиксации, а потом горизонтальный коридор был заменен на наклонный.

• Определение механизмов поддержания и защиты валютного коридора методами государственной экономической политики.

Обычно они включают введение неофициального внутреннего коридора колебаний национальной валюты, по достижении границ которого центральный банк предпринимает валютные интервенции для выравнивания курса.