Модуль 4
Відомі наступні дані балансу компанії за 2008 р. у тис. грн.
Розрахуйте чистий робочий капітал і обсяг фінансово-експлуатаційних потреб компанії. Зробіть висновки щодо політики фінансування оборотного капіталу.
Розв’язок:
Чистий робочий капітал (NWC - net working capital) = ВК + ДЗ – ОА
Де ВК – джерела власних коштів,
ДЗ – довгострокові пасиви,
ОА – запаси і затрати, дебітори та грошові кошти.
NWC = 11000 + 4400 – 4300 – 120 = 10980 (грн.)
Отже, компанія здатна сплатити поточні борги та має фінансові ресурси для розвитку діяльності та інвестування. До того ж наявність чистого робочого капіталу є позитивним індикатором для вкладення коштів у компанію
Обсяг фінансово-експлуатаційних потреб компанії розраховується за формулою:
ФЕП = запаси сировини і готової продукції + дебіторська заборгованість – кредиторська заборгованість.
ФЕП = 6460 + 4300 – 4940 = 5820 (грн.)
Задачею фінансового менеджера є перетворення цього показника на від’ємний.
У фінансовому менеджменті розглядають такі політики фінансування оборотного капіталу як консервативна, помірна і агресивна. У даному випадку:
НА складають 48% загальної суми активів, З – 31%, Дз – 20%, ГК – 1%;
ВК складає 52% загальної суми пасивів, ДЗ – 21%, ПП – 27%.
Якщо припустити, що запаси, дебіторська заборгованість і грошові кошти є зміною частиною балансу, то компанія проводить консервативну політику оборотного капіталу. Тобто фірма функціонує за рахунок власних коштів або залучає кредитні кошти на довгостроковій основі, або поточні пасиви для фінансування виключно частини змінної частини оборотних активів.
Ця політика мінімізує ризик неповернення боргів, проте компанія втрачає можливість ефективно використовувати власний і позичковий капітал.
Відповідь: 10980 грн.; 5820 грн.; консервативна політика.
2. Компанія “Фермер” виробляє інвентар для сільгосп робіт. Вона випускає 150 комплектів інвентарю на день з вартістю 200 грн. за метал, комплектуючі, матеріали і працю. Компанії потрібно 46 днів, щоб перетворити сировину на готову продукцію. Крім того, вона надає своїм клієнтам 30 днів відстрочки по платежам, а сама компанія користується 45 денним кредитом у постачальників. Яка тривалість циклу конвертації готівки компанії “Фермер”? Яку суму оборотного капіталу вивільнить компанія за умов розширення постачальниками кредиту до 50 днів?
Розв’язок:
Тривалість циклу конвертації готівки = (46+30)-45 = 31 день
Сума оборотного капіталу на 1 день = 150*200 = 30 000 грн.
Сума оборотного капіталу на 50 днів = 30 000 * 50 = 1,5 млн. грн.
Відповідь: 31 день; 1,5 млн. грн.
3. Постачальники металобрухту для компанії “Металоремонт і Продукція” пропонують торгівельний кредит за умов 2,5/15 чистих 60. Менеджер компанії відмовляється від пропозиції, мотивуючи це тим, що, по-перше, і так все гаразд, по-друге - , він вважає, що краще сплачувати рахунки своєчасно. Якими є результати відмови пана менеджера від використання знижки?
Розв’язок:
Відповідь: результатом відмови менеджера від використання знижки є втрата фірми 20,5%.
4. Компанія продає продукцію на умовах відстрочки платежу. За умов щорічного обсягу продажу в кредит (42 млн. грн) середній показник DSO (термін заборгованості з продажу) складає 55 днів. Фінансовий менеджер підрахував, що за умов більш жорсткої кредитної політики щорічні обсяги продажу знизяться на 6,6 млн. грн., але показник DSO впаде до 35 днів, а економія на інвестиціях в рахунки покупців перевищить втрати прибутку від продажу. Чи слід змінювати умови кредитування, якщо необхідна ставка процента на інвестиції складає 35%, коефіцієнт змінних витрат компанії - 72%, а ставка податку - 25%. Якою буде досягнута економія витрат на підтримку дебіторської заборгованості?
Розв’язок:
ADS = (42*(55-35))/360 = 2,2 млн. грн.(середній обсяг продажу на день)
2,2*0,72 = 1,58 млн. грн.(вивільнилось)
Втрата прибутку: 6,6* 0,35 = 2,31 млн. грн.
Відповідь: Отже, на мою думку, не слід змінювати умови кредитування. Тобто, не варто робити політику більш жорсткою,оскільки фірма втрачає більше ніж може отримати від цих змін.
5. Оцініть ефективну річну вартість кожної з наступних умов надання кредиту:
а. Комерційний кредит за умови “2,5/15, чистих 40” при оплаті на 40-й день.
b. Банківський кредит з єдиним процентним платежем у 10% за 6 місяців.
c. Банківський кредит з дисконтованим процентом у 8% протягом 6 місяців.
Розв’язок:
a. Якщо фірма відмовляється від знижки, вона може користуватися грошима ще 25 днів додатково. Для накладної у 100 грн. фірма має можливість користуватися 97,5 грн. ще 25 днів. При відмові від знижки річні втрати в еквіваленті річного процента складатимуть:
b. Припустимо, що сума кредиту = 1000 грн., тоді ефективна вартість на рік становитиме:
Або за іншим варіантом, оскільки ставка за півроку складає 10%, то за рік вона становитиме 20%.
c.
Отже, краща ефективна річна вартість – вартість банківського кредиту з дисконтованим процентом, тобто 19%.
Відповідь: 36,86%; 20%; 19%.