9.2. Сущность и методы денежно-кредитной политики и ее влияние на объем производства

Денежно-кредитная политика (ДКП) – как важнейшая составная часть макроэкономической политики, нацеленная на достижение ряда общеэкономических задач, представляет собой совокупность мероприятий в области денежного обращения, направленных на изменение денежного кредита. Ее главная цель – регулирование хозяйственной конъюнктуры путем воздействия на состояние кредита и денежного обращения.

Конечные цели ДКП:

а) быстрый рост реального валового внутреннего продукта;

б) низкий уровень безработицы;

в) стабильные цены, низкий уровень инфляции;

г) устойчивый платежный баланс и т.д.

Промежуточные цели ДКП:

а) регулирование денежной массы;

б) регулирование процентной ставки;

г) регулирование операций с ценными бумагами.

д) регулирование обменного курса национальной денежной единицы и т.д.

Эти цели непосредственно относятся к деятельности центрального банка и реализуются в рыночной экономике посредством косвенных инструментов.

Другие цели ДКП:

1. Допуск к рынкам кредитных организаций.

2. Установление пределов внешних и внутренних заимствований (займов).

3. Валютные интервенции.

4. Стерилизация денежной массы за счет Стабфонда и других фондов денежных средств.

5. Таргетирование – установление целевых ориентиров роста показателей денежной массы.

6. Установление пределов инвестирования.

7. Установление экономических нормативов деятельности кредитных организаций и т.д.

Инструменты ДКП. Цели достигаются посредством определенных инструментов, которые подразделяются на прямые и косвенные.

К прямым инструментам ДКП относят:

а) лимиты кредитования;

б) прямое регулирование процентной ставки.

К косвенным инструментам относят:

а) операции на открытом рынке (купля-продажа ценных бумаг);

б) изменение нормы обязательных резервов;

в) изменение учетной ставки (ставки рефинансирования).

Виды ДКП: стимулирующая и сдерживающая. Т.е. ДКП направлена либо на стимулирование кредита и денежной эмиссии (кредитная экспансия), либо на их сдерживание и ограничение (кредитная рестрикция).

Условия применения видов ДКП. ДКП направлена на увеличение денежного предложения во время спада и, наоборот, направлена на уменьшения денежного предложения во время перегрева экономики.

Методы денежно-кредитной политики: изменение учетной ставки; изменение нормы банковского резерва; операции на открытом рынке ценных бумаг.

Изменение учетной ставки (ставки рефинансирования) – это изменение процентной ставки, по которой коммерческие банки могут брать в долг резервы у центрального банка.

Изменение нормы банковских резервов – метод воздействия на величину банковских резервов, ключевое понятие в обязательных резервных требованиях. Норма обязательных резервов устанавливается Центральным банком в процентах от объема депозитов. Ее величина зависит от:

а) вида вкладов (по срочным вкладам она ниже в сравнении с вкладами до востребования);

б) размеров банков (для крупных банков она выше в сравнении с мелкими банками).

Норма обязательных резервов выполняет две основные функции:

а) роль частичного страхования вкладов.

б) инструмента Центрального банка для регулирования объема денежной массы в стране.

Следовательно, изменение нормы обязательных резервов происходит в двух основных формах: в форме увеличения и в форме уменьшения:

а) в результате увеличения нормы обязательных резервов увеличиваются обязательные резервы, сокращается кредитная активность коммерческих банков, поскольку уменьшается денежное предложение.

б) уменьшение нормы обязательных резервов, наоборот, увеличивает средства для расширения кредита, увеличивает денежное предложение, стимулируя тем самым кредитную активность коммерческих банков.

Обязательные резервы комбанка – это часть суммы депозитов, которую комбанки должны хранить в виде беспроцентных вкладов в Центральном банке. Изменяя объем обязательных резервов, Центральный банк изменяет кредитные возможности комбанков и, тем самым, изменяет объем денежной массы в стране.

Избыточные резервы комбанка – суммы сверх обязательных резервов, которые комбанки могут использовать для активных операций и, которые равны разности между фактическими и обязательными резервами. Чем большая сумма хранится в избыточных резервах, тем больше теряется доход, который коммерческие банки могли бы получить в случае использования ее в обороте.

Таблица 9.1.

Операции на открытом рынке ценных бумаг – это покупка или продажа Центральным банком государственных ценных бумаг (облигаций). Посредством этого метода Центральный банк регулирует величину денежной массы в экономике.

Покупая ценные бумаги, Центральный банк увеличивает сумму на резервном счете этого банка и, соответственно, в банковскую систему поступают дополнительные деньги «повышенной мощности» и начинается процесс мультипликативного расширения денежной массы.

Когда Центральный банк продает ценные бумаги, то идет обратный процесс уменьшения денежной массы в экономике.

РЕПО. Операции на открытом рынке нередко происходят и в форме соглашений об обратном выкупе (РЕПО). В этом случае Центральный банк продает ценные бумаги с условием их обязательного выкупа по более высокой цене по истечении определенного времени.

Методы формирования мотивов деятельности комбанков (купли и продажи ценных бумаг). Как заставить комбанки покупать или продавать ценные бумаги? Для этого Центральный банк использует политику учетной ставки и доходности ценных бумаг.

а) так, при продаже ценных бумаг в целях уменьшения денежного предложения Центральный банк устанавливает высокую учетную ставку, выше доходности государственных ценных бумаг и комбанкам тогда становится невыгодно восполнять свои резервы займами у Центрального банка и они начинают пополнять свои резервы путем продажи имеющихся у них ценных бумаг населению.

б) и, наоборот, при покупке ценных бумаг в целях увеличения денежного предложения, Центральный банк резко понижает учетную ставку (ниже доходности ценных бумаг). В этой ситуации комбанкам выгоднее занимать резервы у Центрального банка и направлять имеющиеся средства на покупку более доходных ценных бумаг у населения, которое заинтересовано в их продаже.

Виды и содержание монетарной политики. Она состоит из: политики «дешевых денег» и политики «дорогих денег».

Политика «дешевых денег» предполагает: уменьшение нормы банковского резерва; уменьшение учетной ставки и покупку ценных бумаг. Эта политика применяется при спаде производства, когда требуется увеличить финансирование экономики, т.е. увеличить объем денежной массы в стране.

Политика «дорогих денег» предполагает: увеличение нормы банковского резерва; увеличение учетной ставки и продажу ценных бумаг. Эта политика применяется при «перегреве» экономики, при инфляции, когда требуется уменьшить объем денежной массы в стране.

Особенности влияния ДКП на экономику в зависимости от периода времени. Денежно-кредитная политика приводит к различным результатам в краткосрочном и долгосрочном периодах. В краткосрочном периоде в большей мере влияет на реальный выпуск и в меньшей – на цены. В долгосрочном периоде изменение ДКП влияет главным образом на уровень цен и в небольшой мере – на реальный объем выпуска.

Сравнение значимости трех методов денежно-кредитной политики.

Среди них наиболее важным являются операции на открытом рынке ценных бумаг (купля-продажа ЦБ) потому, что:

- учетная ставка менее важна операций на открытом рынке, так как количество резервов комбанков, получаемых путем займов у ЦБР, обычно невелико (это 2 – 3 % от банковских резервов). Она к тому же представляет собой следствие операций на открытом рынке.

- если манипулирование резервами комбанков через операции на открытом рынке и изменения требований осуществляются по инициативе ЦБР, то использование учетных ставок зависит от инициативы комбанков. Например, если учетная ставка понижается в то время, когда очень немногие банки склонны получить заем в ЦБР, более низкая ставка окажет очень слабое воздействие либо вовсе не повлияет на резервы банка или денежное предложение.

Нежелание увеличить резервные требования, несомненно. Связаны с тем фактом, что находящиеся в резерве деньги не приносят процента, следовательно, более высокие резервные требования могут в значительной степени негативно сказаться на прибылях банка.

Более веская причина большей важности операций на открытом рынке в том, что этот механизм кредитно-денежного регулирования обладает преимуществом – гибкости – государственные ценные бумаги можно продавать и покупать в больших или меньших количествах, – и его воздействие на резервы банка осуществляется достаточно быстро.

Кроме того, по сравнению с изменениями резервных требований операции на открытом рынке воздействуют более тонко и опосредовано.

Далее, в количественном отношении не возникает вопроса относительно потенциальной способности ЦБР воздействовать на резервы комбанков через продажу и покупку облигаций.