6. Дивидендная политика предприятия.

Распределение прибыли предприятия в отчетном периоде осуществляется по двум направлениям:

1. выплата прибыли в виде дивидендов;

2. реинвестирование прибыли.

Дивиденд – доход, выплачиваемый держателям акций АО из его прибыли по итогам хозяйственной деятельности за год после уплаты соответствующих налогов на основании решения общего собрания акционеров. Источником выплаты дивиденда является чистая прибыль за истекший период. По привилегированным акциям дивиденды могут выплачиваться из специально созданного фонда в случае недостаточности прибыли.

Реинвестируемая часть прибыли является внутренним источником финансирования деятельности предприятия, а потому данная политика значительно влияет на размер привлекаемых предприятием внешних источников. Реинвестирование прибыли – наиболее приемлемая и относительно дешевая форма финансирования предприятия, расширяющего свою деятельность.

Факторы, определяющие дивидендную политику:

● Ограничения правового характера.

В большинстве стран разрешена одна их 2-х схем:

○ на выплату дивидендов может расходоваться только прибыль отчетного периода или нераспределенная прибыль.

○ прибыль и эмиссионный доход (США)

● Ограничения контрактного характера.

В о многих странах величина дивиденда регулируется специальными контрактами в том случае когда предприятие хочет получить долгосрочную ссуду. Для обслуживания долга в контракте должен оговариваться предел, ниже которого не может опускаться величина нераспределенной прибыли. В России такой практики нет, но существует аналог. Так, Резервный капитал составляет 5% от УК и закрепленное за Советом директоров право ограничивать сверху размеры дивидендов, в том числе, если предприятие берет долгосрочную ссуду.

● Ограничения в связи с недостаточной ликвидностью.

Дивиденды в денежной форме могут быть выплачены лишь в том случае, если у предприятия есть денежные средства на р/с или денежные эквиваленты, достаточные для выплат.

● Ограничения в связи с расширением производства.

Использование практики ограничения дивидендных выплат как финансового источника в случае ускоренного наращивания объема производства, для приобретения дополнительных производственных мощностей и обновления материально-технической базы.

● Ограничения в связи с интересами акционеров.

Основной принцип финансового управления – это максимизация совокупного дохода акционеров, складывающегося из суммы полученного дивиденда и прироста курсовой стоимости акций. При определении оптимального размера дивиденда директорат компании и акционеры должны оценить, как величина дивиденда может повлиять на стоимость компании в целом, выражающейся в рыночной цене акций.

● Ограничения рекламно-информационного характера.

Информация о дивидендной политике компании отслеживается аналитиками, менеджерами и др. Сбои в выплате дивидендов могут привести к понижению денежной стоимости акций. Степень стабильности дивидендной политики для многих служит индикатором успешной деятельности данной кампании.

Механизм распределения прибыли АО включает три этапа:

1. Из суммы ЧП вычитаются формируемые за ее счет обязательные отчисления в резервный и другие обязательные фонды специального назначения, предусмотренные уставом общества. «Очищенная » сумма ЧП представляет собой так называемый «дивидендный коридор» , в рамках которого реализуется соответствующий тип дивидендной политики.

2. оставшаяся часть ЧП распределяется на капитализируемую и потребляемую ее части. Если АО придерживается остаточного типа дивидендной политики, то в процессе этого этапа расчетов приоритетной задачей является формирование фонда производственного развития и наоборот.

3. сформированный за счет прибыли фонд потребления распределяется нВ фонд дивидендных выплат и фонд потребления персонала АО (предусматривающий дополнительное материальное стимулирование работников и удовлетворение их социальных нужд). Основой такого распределения является избранный тип дивидендной политики и обязательства АО по коллективному договору.

Порядок выплаты дивидендов владельцам

Согласно закону «Об АО» АО вправе объявлять о выплате дивидендов ежеквартально, раз в полугодие и раз в год. Решение о выплате промежуточных дивидендов, их размере и форме выплаты по различным типам акций принимается советом директоров. Аналогичные решения по годовым дивидендам принимается общим собранием акционеров по рекомендации Совета директоров. Величина годового дивиденда не может быть больше рекомендованной Советом директоров и меньше величине промежуточных дивидендов.

АО не вправе принимать решение о выплате дивидендов, если:

1. не полностью оплачен УК АО;

2. на момент выплаты дивидендов общество отвечает признакам несостоятельности (банкротства) или данные признаки появятся в результате выплаты дивидендов.

3. стоимость чистых активов АО (общая сумма всех активов – общая сумма заемного капитала) меньше суммарной величины его УК, резервного фонда и превышение над номинальной стоимостью ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций, либо станет меньше этой величины в результате выплаты дивидендов.

В России размер дивиденда объявляется без учета налогов и устанавливается в % к номинальной стоимости или в рублях на 1 акцию. Выплата дивидендов может осуществляться в денежной или неденежной формах в случаях, предусмотренных уставом общества.

Принятая в большинстве стран процедура выплаты дивидендов стандартна и проходит несколько этапов:

1. Дата объявления дивидендов (15 янв.) – это день, когда Совет директоров принимает решение о выплате дивидендов, их размере, датах переписи, выплате. Информация публикуется в прессе.

2. Экс-дивидендная дата (26 янв.) – это день определения акционеров, имеющих право на дивиденды за истекший период. Лица, купившие акции в этот день и позже, такого права не имеют. Назначается за 4 дня до момента переписи. В этот день цена акций падает примерно на величину объявленного дивиденда.

3. Дата переписи (30 янв.) – день регистрации акционеров, имеющих право на получение объявленных дивидендов. Необходимость переписи определяется тем, что состав акционеров меняется. Она назначается за 2-4 недели до дня выплаты дивидендов.

4. Дата выплаты (17 февр.)

Формы выплаты дивидендов:

1. Выплата дивидендов наличными деньгами (чеками) - это наиболее простая и самая распространенная форма осуществления дивидендных выплат.

2. Выплата дивидендов акциями – такая форма предусматривает предоставление акционерам вновь эмитированные акции на сумму дивидендных выплат. Она представляет интерес для акционеров, менталитет которых ориентирован на рост капитала в предстоящем периоде. Акционеры, предпочитающие текущий доход, могу продать в этих целях дополнительные акции ан рынке.

3.Автоматическон реинвестирование – эта форма выплаты предоставляет акционерам право индивидуального выбора – получить дивиденды наличными или реинвестировать их в дополнительные акции (в этом случае заключает с компанией соответствующее соглашение).

4. Выкуп акций компанией – он рассматривается как одна из форм реинвестирования дивидендов, в соответствии с которой на сумму дивидендного фонда компания скупает на фондовом рынке часть свободно обращающихся акций. Это позволяет автоматически увеличивать размер прибыли на одну оставшуюся акцию и повышать коэффициент дивидендных выплат в предстоящем периоде. Такая форма использования дивидендов требует согласия акционеров.

Дивидендная политика - представляет собой составную часть общей политики управления прибылью, заключающуюся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой ее частями с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.

Существует три типа дивидендной политики: