- •1. Цели и задачи финансового менеджмента.
- •2. Основные направления финансового менеджмента
- •3. Финансовый механизм
- •4. Концептуальные основы финн. Менеджмента.
- •10. Циклы оборота оборотных активов.
- •14. Принципы формирования капитала создаваемого предприятия.
- •5. Денежный поток.
- •6. Задачи и этапы анализа денежного потока.
- •7. Методы расчета денежного потока.
- •9. Оборотные активы предприятия. Стадии оборота.
- •11. Внеоборотные активы.
- •12. Методы оценки внеоборотных активов.
- •13. Управление капиталом предприятия.
- •16. Управление структурой капитала. Финансовый леверидж.
- •17. Инвестиции предприятия. Управление инвестициями.
16. Управление структурой капитала. Финансовый леверидж.
Структура капитала представляет собой соотношение всех форм собственных и заёмных финансовых ресурсов используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности для финансирования активов. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношения использования собственных и заёмных средств при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, то есть максимизируется его рыночная стоимость. Одним из механизмов оптимизации структуру капитала является финансовый леверидж. ОН характеризует использование предприятием заёмным средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Показатель отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различных долей использования заёмных средств называется эффектом финансового левереджа. ЭФЛ = (1 – Ставка налога на прибыль)*(Коэффициент валовой рентабельности активов – Средний размер процентов за кредит)*Средняя сумма используемого заёмного капитала/Собственный капитал
Из результатов проведённых рассчётов видно, что чем больше удельный вес заёмных средств в общеё сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень прибыли оно получает на собственный капитал.
КВРН = Валовая прибыль / Средняя стоимость активов
1-СМП – налоговый корректор финансового левереджа, он показывает в какой степени проявляется эффект финансового левереджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.
КВР-ПК – дифференциал финансового левереджа, характеризует разницу между КВР активов и средним размером процента за кредит.
КФЛ – соотношение собственного и заёмного капитала
Налоговый корректор – практически не зависит от деятельности предприятия, ног он может быть определённым образом использован. Использование налогового корректора:
Если по различным видам деятельности установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли.
Если по каким то видам деятельности предприятие использует налоговые льготы.
Если дочерние фирмы у этой компании осуществляют деятельность в свободных экономических зонах с льготным режимом налогообложения.
Дифференциал, будет иметь положительный эффект, если уровень валовой прибыли превышает средний размер процента. Чем выше положительное значение дифференциала, тем выше будет эффект финансового ловердека.
КФЛ – мультипликатор (рычаг), мультиплицирует положительный или отрицательный эффект получаемый за счёт соответствующего значения его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента будет вызывать ещё больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала. При неизменном дифференциале коэффициент финансового ловердека является главным генератором как возрастания сумы на собственный капитал, так и финансового риска потери.