- •Введение
- •1)Основные понятия инвестиционного проекта.
- •1.1 Роль инвестиционного проекта в принятии инвестиционного решения.
- •1.2 Показатели и виды эффективности инвестиционных проектов
- •1.3 Подготовка информации о внешней среде
- •1.4 Методические рекомендации по оценке, анализу и интерпретации показателей экономической эффективности инвестиционного проекта.
- •1.5 Особенности оценки эффективности проектов с учетом факторов риска и неопределенности.
- •I этап – инвестирование производственных затрат;
- •II этап – возврат вложенного капитала;
- •III этап – получение доходов.
- •2)Пример расчета эффективности инвестиционного проекта
- •2.1 Исходные данные.
- •2.1.1 Выбор проекта с наибольшей отдачей от вложенных средств. Расчет критериев эффективности по вариантам проектов без построения плана погашений обязательств компании.
- •2.2 Разработка условий привлечения инвестиций.
- •2.2.1 Привлечение инвестиций с помощью банковского кредитования.
- •2.3 Привлечение инвестиций с помощью облигационного займа.
- •2.4. Привлечение инвестиций при эмиссии обыкновенных акций.
- •2.5 Расчет приведенной стоимости проекта с учетом финансирования.
- •2.6. Оценка финансовой устойчивости компании.
- •2.7 Оценка надежности проекта.
- •Заключение.
- •Список используемых источников
2.5 Расчет приведенной стоимости проекта с учетом финансирования.
Рассчитываем APV для каждого из трех альтернатив финансирования. APV рассчитывается по формуле:
APV = NPV – NPVф,
где NPV – текущая приведенная стоимость потоков,
NPVф – издержки финансирования, рассчитываются по формуле:
NPVф = Изфин*(1+i)-t,
где i определяется взависимости от способа финансирования:
при эмиссии акций i=d;
при облигационном займе i=r*(1-T),
где Т – ставка налога на прибыль,
r – ставка процента по облигационному займу.
APV равняется:
при банковском кредите APV=43,708-(19,5*0,741+32,5*0,549+13*0,406)=6,147 млн.р.
при облигационном займе APV=43,708-105*0,15*(1-0,35)=33,471млн.р.
при эмисси акций APV=43,708+110*0,15=27,208млн.р.
Отсюда получается, что максимальная приведенная стоимость проекта с учетом финансирования при использовании эмиссии акций, следовательно выбираем эмиссию акций для привлечения инвестиций.
2.5.1 Вывод: самым выгодным способом привлечения инвестиций является облигационный займ, т.к. прибыль идет от выручки реализации,а также привлеченные средства облигационного займа и оставшаяся прибыль после налогооблажения.
2.6. Оценка финансовой устойчивости компании.
Нам даны балансовые отчеты двух потенциальных компаний А и Б, которые претендуют на реализацию инвестиционного проекта (вариант 6).
Варианты балансовых отчетов.-
Группировки статей активов/пассивов |
Код строки в балансе |
Компания |
|
А |
Б |
||
Постоянные активы: |
080 |
420 |
270 |
- балансовая стоимость |
010 |
|
|
- износ |
011 |
|
|
- остаточная стоимость |
012 |
|
|
Текущие активы, в том числе: |
180+330 |
500 |
400 |
- запасы |
|
|
|
- незавершенная продукция |
180 |
|
|
- готовая продукция |
|
|
|
- счета к получению (деб.задолж.) |
330 |
|
|
- денежные средства (270+280+290+300+310) |
|
80 |
30 |
Итого активов: |
360 |
1000 |
700 |
Источники собственных средств: |
480 |
500 |
400 |
- акционерный капитал |
|
|
|
- нераспределенная прибыль |
|
|
|
Долгосрочные пассивы |
520 |
200 |
100 |
Текущие пассивы, в том числе: |
770 |
300 |
200 |
- краткосрочная задолженность |
|
50 |
30 |
- счета к оплате (кред.задолж.) |
|
250 |
100 |
- расчеты с бюджетом |
|
100 |
70 |
Итого пассивов: |
780 |
1000 |
700 |
Теперь производим расчет финансовых коэффициентов.
Коэффициенты и способы их вычисления |
Условные обозначения |
Коэффициент характеризует |
Рекомендуемый норматив |
Компания |
|
А |
Б |
||||
Коэффициент абсолютной ликвидности - денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, отнесенные к текущим пассивам (270+280+290+300+310):770 |
Кл |
Способность компании погасить текущие долги быстроликвидными активами |
не менее 0,2 |
0.267 |
0.150 |
Коэффициент покрытия - текущие активы, отнесенные к текущим пассивам (180+330):770 |
Кп |
Размер долгов по текущим пассивам, покрываемых текущими активами |
не менее 2 |
1.667 |
2.000 |
Коэффициент долга - отношение заемных средств к собственным (770+520):480 |
Ко |
Соотношение заемных средств и собственных |
не выше 1,0 |
1.000 |
0.750 |
Коэффициент автономии - доля собственных средств в балансе (480:780) |
Kg |
Долю собственных средств в валюте баланса |
не ниже 0,5 |
0.500 |
0.571 |
Работающий капитал, текущие активы минус текущие пассивы (180+330-770) |
Ka |
Чистый оборотный капитал |
не менее 0,6 текущих пассивов |
0.667 |
1.000 |
Из таблицы финансовых коэффициентов следует, что обе компании имеют свои плюсы и минусы, так у компании А коэффициент абсолютной ликвидности в лучшем состоянии, но коэффициент покрытия хуше, чем у компании Б. Ликвидность, а значит быстрая оборачиваемость финансовых вложений важнее, чем коэффициент покрытия. Поэтому для далнейшего исследования я выбираю компанию А.
По данным балансового отчета мы рассчитываем финансовые коэффициенты, для компании А.
Расчет финансовых коэффициентов.
Коэффици-енты |
До внедрения проекта |
Для проекта в стационарном режиме |
При внедрении компанией проекта |
|||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|||
Кл |
0.3 |
1.2 |
0.2 |
0.2 |
0.2 |
0.7 |
1.0 |
1.2 |
Кп |
1.7 |
1.3 |
0.2 |
0.2 |
0.2 |
0.7 |
1.1 |
1.3 |
Ко |
1.0 |
1.9 |
-6.7 |
-8.6 |
-8.4 |
4.9 |
2.3 |
1.9 |
Kg |
0.5 |
1.0 |
-0.3 |
-0.2 |
-0.2 |
0.4 |
0.8 |
1.0 |
K/тек.акт. |
0.7 |
0.3 |
-0.8 |
-0.8 |
-0.8 |
-0.3 |
0.1 |
0.3 |
2.6.1. Вывод: после внедрения проекта коэффициент ликвидности увеличил свое значение в 4 раза. Коэффициент покрытия уменьшил свое значение, но не вышел за рамки рекомендуемого норматива. Коэффициент долга увеличил свое значение, но так как в конечном итоге компания сумела не только выплатить долг, но и получить прибыль, следовательно это не значит, что комапния имеет долг. Коэффициент автономии увеличил свое значение. Отношение работающего капитала к текущим активам уменьшило свое значение и вышло за пределы рекомендуемого норматива, но за счет коэффициентов ликвидности иавтономии, которые серьезно улучшились компания упрочила свое положение.