Денежный рынок и монетарная политика

1. Денежные агрегаты и механизм формирования спроса на деньги

2. Предложение денег, денежный мультипликатор и равновесие денежного рынка

3. Банковская система и монетарная политика

1. Деньги – это специфический товар, который выражает стоимость всех других товаров и может обмениваться на любой из них. Данное определение отражает главное свойство денег – их абсолютную ликвидность, т.е. способность денег с минимальными издержками и максимальной скоростью обмениваться на другие активы, а также товары и услуги.

Функции денег:

1) средство обмена. Выполнение этой функции осуществляется деньгами тремя способами:

- наличными деньгами, путём передачи денежных знаков

- по средством записям на счетах банков, безналичным способом

- с помощью документов, которые удостоверяют задолженность одного лица другому (вексель и т.д.)

2) мера стоимости.

3) средство сбережения

Денежные агрегаты. С помощью денежных агрегатов измеряется денежная масса. Агрегаты отличаются между собой по степени ликвидности, в порядке её убывания. Состав и количество агрегатов отличается по странам, чем более развита страна, тем больше у неё агрегатов.

М1 – наличные деньги вне банковской системы, депозиты до востребования, дорожные чеки, прочие чековые депозиты. Характеризует деньги в узком смысле слова.

М2 – это М1 + не чековые сберегательные депозиты, срочные вклады до ста тысяч долларов (мелкие )

М3 – это М2 + крупные срочные вклады

L – это М3 + сберегательные облигации центральных банков, краткосрочные сберегательные обязательства, коммерческие бумаги

Все агрегаты кроме М1 характеризуют деньги в широком смысле слова. Далее речь идёт о узком смысле.

Спрос на деньги – это потребность в определённом запасе денег. Он определяется как количество платёжных средств, которое субъекты предпочитают держать в ликвидной форме. Есть два подхода:

- монетаристкий подход (на основе классической теории). Монетаристы объясняют спрос на деньги исходя из уравнения обмена MV=PY (было описано ранее). V – относительно стабильная величина, отсюда следует, что денежная масса определяется динамикой номинального ВВП PY. Это позволило сформулировать правило монетаристов:

Государство должно поддерживать темп роста денежной массы на уровне средних темпов роста реального ВВП, тогда уровень цен в экономике будет стабильным. В рамках монетаристской теории было сформулировано два мотива спроса на деньги.

1) Люди нуждаются в деньгах для обслуживания сделок. Трансакционный спрос. Главным фактором для сделок является уровень дохода.

2) Люди хранят деньги на всякий случай. Спрос на деньги по мотиву предосторожности. Он также является функцией от дохода. Зависимость как и в 1 – прямая.

- Кейнсианский подход. Кейнс выделил ещё один мотив хранения денег и назвал его спекулятивным, она связан с наличием альтернативной стоимости денег или издержками хранения. Альтернативная стоимость – это упущенная выгода в виде неполученных процентов или дивидендов, которые могли бы быть получены, если бы деньги были обменяны на менее ликвидные, но доходные финансовые активы. Спрос на деньги по спекулятивному мотиву называется спросом на деньги со стороны активов. Главным фактором является процентная ставка. Зависимость обратная.

2. Предложение денег осуществляет государство. Включает наличность внебанковской системы и депозиты. Наличность создаёт центральный банк страны. С одной стороны путём покупки у субъектов золота, ценных бумаг, иностранной валюты. С другой стороны путём предоставления кредитов правительству и коммерческим банкам в форме наличности. Наличность, которая поступает в экономику, распределяется по двум направлениям: одна часть оседает в кассах домашних хозяйств и предприятий, а другая поступает в коммерческие банки в виде депозитов. Депозиты создают коммерческие банки и они могут использоваться для выдачи кредитов, тогда количество денег в экономике возрастает. Поэтому говорят, что коммерческие банки способны создавать деньги, т.е. влиять на размер денежной массы. Процесс создания денег коммерческими банками называется денежной или кредитной мультипликацией. Коммерческим банкам всегда необходимы резервы наличных денег. Резервы бывают обязательными и избыточными. Обязательные резервы создаются центральным банком в виде обязательных беспроцентных вкладов коммерческих банков в центральный банк. Размер обязательных резервов определяется в виде процента от депозитов коммерческого банка и называется нормой резервирования. Наличность и обязательные резервы составляют денежную базу. Те деньги, которые остаются у коммерческого банка, после формирования обязательных резервов называются избыточными резервами. Коммерческий банк использует избыточные резервы для выдачи ссуд. Предположим, в коммерческий банк А поступил депозит в размере 1000 единиц. Норма резервирования составляет 20%. Тогда зарезервируется 200, а 800 будет выдано в виде ссуды. Банк А увеличит предложение на 800 единиц. Если эти деньги попадают в банк Б, то процесс повторяется: 160 в резерв, 640 на выдачу кредита и так далее. Если этот процесс продлится до использования последней денежной единицы, то изменение денежной массы можно представить следующим образом:

Ссуда б. А = (1- 0.2)*1000

Ссуда б. Б = (1- 0.2)^2*1000

Ссуда б. C = (1- 0.2)^3*1000

Банк. мультипл.*Ссуда А = потенциально возможное расширение денег.

Банковский мультипликатор = 1/норму резервирования. Денежная включает в себя не только депозиты, но и наличность.

мультипликатор с учётом наличности = отношению предлагаемых денег к денежной базе.

Краткосрочная модель равновесия.

1) фиксированный уровень цен

2) неизменная денежная масса

Достижение равновесия возможно благодаря подвижности процентной ставки. Предположим фактическая ставка выше равновесной и равна i1, в этом случае видно, что предложение денег больше, чем спрос на них. В этом случае предложение денег превышает спрос на них. В этом случае субъекты попытаются поменять излишек наличности. Под воздействием этого банки снижают процентную ставку. Спрос на деньги увеличивается и мы движемся вправо по кривой. Случай, когда процентная ставка меньше равновесной и равна i2. Люди не хотят вкладывать деньги и потому банки повышают процентные ставки и спрос на деньги сокращается.

Нарушение равновесия. Увеличение денежной массы увеличивает процентную ставку. Рост дохода увеличивает спрос на деньги и увеличивает спрос и процентную ставку.

3. Банковская система состоит из двух уровней:

1) центральный банк страны. Формирование центрального банка осуществлялось всегда по инициативе правительства, которое закрепляло за ним монопольное право на выпуск денег.

Функции центрального банка:

1 – выпускает в обращение национальную валюту.

2 – проводит монетарную (денежно-кредитную) политику

3 – хранит золотовалютные резервы страны и обязательные резервы коммерческих банков

4 – выступает в качестве расчётного центра

5 – является кредитором последней инстанции для коммерческих банков

6 – является финансовым агентом правительства, т.е. осуществляет операции по размещению и погашению государственного долга, ведёт текущие счета правительства.

2) коммерческие или депозитные банки

Главная функция – влияние на денежную массу.

Монетарная политика – это политика регуляции денежного рынка. Цель: изменения в предложении денег соответствовали основным целям экономического развития. Устойчивый рост, равновесие баланса… Ориентиры: предложение денег, процентная ставка. Инструменты монетарной политики: бывают прямыми и косвенными. Прямые инструменты преобладают в развивающихся странах: денежная эмиссия (просто напечатать денег), прямое регулирование процентных ставок, установление лимитов кредитования, изменение нормы резервирования.

Изменение учётной ставки (ставки рефинансирования) – это ставка, по которой центральный банк кредитует коммерческие банки. В современных условиях учётная ставка в большей мере выполняет роль проводимой центральным банком политики.

Операции на открытом рынке – это купля-продажа центральным банком государственных ценных бумаг, как правило краткосрочных облигаций, при чём на вторичном рынке. При покупке облигаций центральным банком объём денежной массы увеличивается. Часто операции на открытом рынке осуществляются центробанком в форме соглашения об обратном выкупе, в этом случае центробанк продаёт ценные бумаги с обязательством выкупить их по более высокой цене через некоторый срок.