Задание 7

Определите уровень угрозы банкротства предприятия.

Более широкую известность получила модель Альтмана:

,

где - собственный оборотный капитал (сумма активов);

- нераспределенная (реинвестированная) прибыль/сумма активов;

- прибыль до уплаты процентов/сумма активов;

- балансовая стоимость оборотного каптала/заемный капитал;

- объем продаж/сумма активов.

Константа сравнения – 1,23.

Если значение Z <1,23, то это признак высокой вероятности банкротства;

если значение Z>1,23 – малая вероятность банкротства.

С помощью корреляционного многомерного факторного анализа установлено, что наибольшую роль в изменении финансового положения предприятий, играют такие показатели, как:

- доля собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов;

- отношение оборотного капитала к основному;

- коэффициент оборачиваемости совокупного капитала;

- рентабельность активов предприятия;

- коэффициент независимости.

Дискриминантная факторная модель диагностики риска банкротства сельскохозяйственных предприятий имеет вид:

Константа сравнения – 8

Если Z>8, то риск банкротства малый или отсутствует;

если Z от 8 до 5, то риск небольшой;

если от 5 до 3 – средний;

ниже 3 – большой;

ниже 1 – 100% несостоятельности.

Задание 8

Проанализируйте результаты работы предприятия по финансовому и операционным рычагам.

Выручка отчетного года, млн. руб.	255
Выручка предыдущего года, млн. руб.	235
Издержки отчетного года, млн. руб.	205
Издержки предыдущего года, млн. руб.	200
Доля процентов по кредитам в издержках, %	5

Постоянные затраты порождают также и воздействие финансового рычага, при этом финансовые издержки оказывают влияние на взаимосвязь между операционной и чистой прибылью:

,

где %∆ - процентное изменение.

СФР за 1-й год = 235 / (235 – 200) = 6,7

СФР за 2-й год = 255 / (255 – 205) = 5,1

Финансовый рычаг воздействует своей силой на сумму чистой прибыли предприятия, уровень чистой рентабельности его собственных средств и величину чистой прибыли в расчете на каждую обыкновенную акцию. За текущий период сила воздействия финансового рычага снизился на 1,6. Оптимальным является уровень финансового рычага равный одной трети – половине уровня экономической рентабельности активов, а поскольку на основании коэффициентного анализа уровень рентабельности активов составил 7,79 % в 1-й год и 9,86 % во 2-й год, это показывает, что сила воздействия финансового рычага меньше данных норм.

Наименование	Рычаг	1 год	2 год
Сила операционного рычага	Контрибуционная маржа/операционная прибыль	13,3	12,6
Сила финансового рычага	Операционная прибыль/(операционная прибыль - финансовые издержки)	6,7	5,1

Данное отклонение показывает, что финансовый рычаг не причиняет значительное влияние на прибыльность. Поскольку финансовый рычаг имеет тенденцию роста, это говорит о том, что данный рост вызван повышением процентных платежей по кредиту, и приводит к снижению прибыли и увеличению финансового риска. При этом финансовый риск может быть связан с невозмещением кредита с процентами, а также падение дивиденда и курса акций.На основании полученных данных можно определить сопряженное воздействие финансового и операционного рычагов и совокупный уровень риска:

Сопряженный эффект за 1-й год = 13,3 * 12,6 = 64,3

Сопряженный эффект за 2-й год = 6,7 * 5,1 = 34,2

Таким образом, уровень совокупного риска в 1-м году составляет 8,2 и во 2-м году – 34,2, то есть снизился на 30,1. Таким образом, снижение процентных платежей со снижением финансового рычага облегчает постоянные затраты, тем самым снижая воздействие операционного рычага. Данное снижение говорит о снижении риска, поскольку сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риск взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты, поэтому необходимо не допускать значительный сопряженный, препятствовать его росту. В данном случае снижение финансового и предпринимательского риска, не смотря на возможные снижения дивиденда, может привести к росту курсовая стоимость акций предприятия, то есть перспективы развития предприятия будут оцениваться инвесторами значительно выше.