План заняття
Розглянути можливі форми фінансування підприємства.
Визначити потребу в капіталі для санації підприємства.
Визначити фінансову рівновагу підприємства.
Визначити умови дотримання правил фінансування та досягнення ефекту фінансового лівериджу.
Провести ситуаційний аналіз за розрахунками ефекту фінансового лівериджу 20 підприємств.
Власний капітал
Позиковий капітал
Чистий прибуток,
амортизація
Реструкту-ризація
активів
Внески учасників
та засновників
Кредитне
фінансу-вання
Кредитор-
ська заборго--ваність
Зовнішні джерела
фінансування
Внутрішні джерела
фінансування
Рис. 2. Класифікація форм фінансування підприємств
Життєдіяльність підприємства можлива лише при забезпеченні його платоспроможності. А це досягається при умові, коли спостерігається синхронність вхідних і вихідних грошових потоків, тобто настає фінансова рівновага. Фінансова рівновага передбачає, що грошові надходження підприємства дорівнюють або перевищують потребу в капіталі для виконання поточних платіжних зобов’язань.
Розрахувати фінансову рівновагу можна спостерігати за фінансовим рівнянням.
Початковий стан резервів ліквідності + виручка від реалізації + надходження від інвестиційної діяльності + надходження від фінансової діяльності |
= |
Поточні виплати в рамках операційної діяльності + інвестиції + погашення заборгованості + виплати дивідендів + кінцевий обсяг ресурсів |
Рис. 3. Рівняння фінансової рівноваги (базова модель)
Якщо замість виручки взяти чистий прибуток (грошовий потік) та амортизацію (Cash-Flow), а на базі вихідних потоків не враховувати поточні виплати в межах операційної діяльності модель рівняння фінансової рівноваги зміниться так:
Початковий стан резервів ліквідності + Cash-Flow + надходження від фінансової діяльності |
= |
Інвестиції + погашення заборгованості + виплата дивідендів + формування резервів |
Амортизація та прибуток (Cash-Flow) – джерела самофінансування підприємства, а надходження від фінансової діяльності (кредити банків, акціонерний, пайовий капітал) – зовнішні джерела фінансування. Якщо витрати на здійснення операційної поточної діяльності перевищують виручку, то у підприємства виникає дефіцит оборотних коштів. В такому випадку рівняння фінансової рівноваги може мати слідуючий вигляд:
Мобілізація фінансового капіталу |
= |
Використання фінансового капіталу |
Резерви ліквідності + самофінансування + акціонерний (пайовий) капітал + позичковий капітал |
Інвестиції (фінансові реальні) + погашення заборгованості + виплата дивідендів + формування резервів + поповнення обігових коштів |
При мобілізації фінансового капіталу для санації підприємства слід дотримуватись трьох правил фінансування:
золотого правила фінансування (при якому строки, на які мобілізуються фінансові ресурси, мають збігатися зі строками, на які вони вкладаються в реальні чи фінансові інвестиції);
золотого правила балансу – дотримання строків паралельності фінансування та інвестування, а також дотримання певних співвідношень між окремими статтями активів та пасивів (основні засоби мають фінансуватися за рахунок власного капіталу та довгострокових позик; довгострокові пасиви мають використовуватись не тільки для фінансування основних засобів, а для довгострокових оборотних активів)
правила вертикальної структури балансу вимагає дотримання певного співвідношення між власним і позиковим капіталом.
Щоб визначити оптимальну структуру для конкретного підприємства між власним і позиковим капіталом доцільно розрахувати ефект фінансового лівериджу за слідуючою таблицею
Таблиця 4.8.