16.Діагностика рентабельності
Аналіз за допомогою системи коефіцієнтів рентабельності
Рентабельність - це показник, який характеризує ефективність.
Економічна ефективність - це відносний показник, отриманий шляхом порівняння ефекту з витратами чи ресурсами використаними для досягнення цього ефекту. Інакше кажучи, всі показники рентабельності розраховуються шляхом співставлення прибутку з ресурсами чи витратами. В залежності від виду прибутку, який береться для розрахунку і називають рентабельністю (валова операційна рентабельність).
В залежності від того, з чим порівнюється обраний показник прибутку, розраховують З групи коефіцієнтів:
1) рентабельність інвестицій (капіталу):
2) рентабельність продажів;
3) рентабельність виробництва.
Рентабельність інвестицій:
1) рентабельність сукупного капіталу - відношення прибутку до оподаткування до всієї величини джерел засобів;
2) рентабельність власного капіталу - відношення чистого прибутку до власного капіталу.
Рентабельність продажів:
1) валова рентабельність реалізації продукції - відношення валового прибутку до чистого доходу
2) операційна рентабельність реалізації продукції - відношення операційного прибутку до обсягу реалізації без ПДВ;
Ці показники показують здатність керівництва отримувати прибуток від діяльності до відрахування витрат, які не відносяться до операційної діяльності.
3) чиста рентабельність реалізації продукції - відношення чистого прибутку до обсягу реалізації без ПДВ.
Рентабельність виробничої діяльності:
1) валова рентабельність виробничої діяльності - відношення валового прибутку до собівартості;
2) чиста рентабельність виробництва - відношення чистого прибутку до собівартості прибутку.
Рентабельність виробничої діяльності є більш об'єктивною характеристикою, порівняно з рентабельністю продажу.
Факторний аналіз рентабельності
Існує багато моделей факторного аналізу рентабельності. Взаємопов'язана система коефіцієнтів і є модель. Деякі з них набули досить широкого розповсюдження. Наприклад модель DoPont.
Rвк=Rпр*Rв*Кфз,
де Rвк - рентабельність власного капіталу;
Rпр - рентабельність продукції;
Rв – ресурсовіддачі;
Кфз - коефіцієнт фінансової залежності.
Зазвичай, фінансовий аналіз виконують методом абсолютних різниць.
20.Дохідний методи оцінки майна
Оцінка вартості підприємства з використанням дохідного підходу ґрунтується на визначенні теперішньої вартості очікуваних вигод (доходів, грошових потоків) від володіння корпоративними правами підприємства. В основі підходу лежить теза, що метою вкладання капіталу інвестором у купівлю підприємства передусім є отримання стабільних доходів. У рамках цього підходу виокремлюють два основні методи:
• дисконтування грошових потоків;
• визначення капіталізованої вартості доходів.
При оцінці вартості підприємства цими методами дані про вартість, склад і структуру активів безпосередньо не впливають на оцінку, а використовується лише інформація про здатність активів генерувати доходи. Такий методологічний підхід за своєю природою є однотипним з методологією оцінки доцільності інвестицій на базі концепції зміни вартості грошей у часі.
Метод дисконтування грошових потоків (DСР)
Цей метод побудований на концепції теперішньої вартості майбутнього Cash-flow оцінюваного підприємства в розрізі окремих періодів. За своїм економічним змістом він схожий з методикою дисконтування Cash-flow у рамках оцінки доцільності інвестицій.
Згідно з методом дисконтування грошових потоків вартість об'єкта оцінки прирівнюється до сумарної теперішньої вартості майбутніх чистих грошових потоків (Cash-flow) або дивідендів, які можна отримати в результаті володіння підприємством, зменшеної на величину зобов'язань підприємства та збільшеної на вартість надлишкових активів.
Метод капіталізації доходів
Цей метод досить часто застосовується з метою перевірки достовірності оцінки, проведеної за методом ОСР. Капіталізація передбачає трансформацію доходів у вартість. Для визначення вартості підприємства цим методом характерний для підприємства рівень доходів переводиться у вартість шляхом його ділення на ставку капіталізації. Метод доцільно використовувати для оцінки вартості підприємств зі стабільними доходами чи стабільними темпами їх зміни. У разі стабільних доходів, для оцінки рекомендується використовувати формулу так званої довічної ренти:
де ВПк- вартість підприємства за методом капіталізації доходу;
П - очікувані доходи підприємства, які підлягають капіталізації;
Квк - ставка капіталізації (дорівнює ставці вартості власного капіталу).
У контексті капіталізації доходів під поняттям "доходи" розуміють грошові доходи, які можуть отримати власники, що планують інвестувати кошти в підприємство. Залежно від цілей оцінки за доходи для розрахунків можуть братися такі показники: прибуток до оподаткування, чистий прибуток (після