3.6. Методика определения стоимости привлекаемого капитала за счет эмиссии акций

Привлечение собственного капитала из внешних источников путем дополнительной эмиссии акций является сложным и дорого­стоящим процессом. Поэтому к данному источнику формирования собственных финансовых ресурсов следует прибегать лишь в крайне ограниченных случаях.

Основной целью эмиссионной политики является привлечение на фондовом рынке необходимого объема собственных финансовых средств в минимально возможные сроки. С учетом сформулированной цели эмиссионная политика предприятия представляет собой часть общей политики формирования собственных финансовых ресур­сов, заключающейся в обеспечении привлечения необходимого их объема за счет выпуска и размещения на фондовом рынке собст­венных акций.

При определении объема эмиссии необходимо исходить из рассчитанной потребности в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников. Намечаемый объем эмиссии рассчиты­вается по следующей формуле:

Оэ = - Рэ (3.7.1)

где Оэ – намечаемый объем эмиссии

СФР внеш. – потребность в собственных финансовых ресурсах, привлекаемых за счет внешних источников в плановом периоде;

Кр - коэффициент размещения эмиссии в плановом периоде (при его определении прогнозируется объем реализации эмитированных акций в плановом периоде по отношению ко всему объема их эмиссии);

Рэ - сумма расходов по выпуску и размещению акций.

Расчетный объем эмиссии округляется в сторону увеличения.

Стоимость привлекаемого капитала определяется по формуле:

Сак = *100, (3.7.2)

Где:

Сак - стоимость привлекаемого капитала, в %;

Д - предполагаемая сумма выплат дивидендов (дивидендно­го фонда);

Рэ - сумма расходов по выпуску и размещению акций (для более точных расчетов она может быть пропорциональ­но отнесена на ряд предстоящих лет);

Оэ - намечаемый объем эмиссии акций.

Расчетная стоимость привлекаемого капитала сопоставляется с фактической рентабельностью используемого капитала и средним уровнем процентных ставок на денежном рынке. Лишь после этого принимается окончательное решение об эмиссии акций.