Факторный анализ рентабельности капитала

Расчет влияния коэффициента оборачиваемости капитала (K_об ) и рентабельности продаж (R_pn ) на изменение уровня рентабельности капитала можно произвести методом абсолютных разниц :

(5.2)

Пример 5.1

Данные, приведенные в таблице 1, показывают, что доходность капитала за отчетный год выросла на 2,5% (40 - 37,5). В связи с ускорением оборачиваемости капитала она возросла на 3,3%, а за счет некоторого снижения уровня рентабельности продаж уменьшилась на 0,8%.

Таблица 1

Показатели эффективности использования совокупного капитала

Показатель	Прошлый год	Отчетный год
Балансовая прибыль предприятия, млн руб.	15000	20000
Чистая выручка от всех видов продаж, млн руб.	75000	102000
Средняя сумма капитала, млн руб.	40000	50000
Рентабельность капитала, %	37,50	40,00
Рентабельность продаж, %	20,00	19,60
Коэффициент оборачиваемости капитала	1,875	2,04

Изменение рентабельности капитала за счет:

• коэффициента оборачиваемости: (2,04 – 1,875) · 20,0 = +3,3%

• рентабельности продукции: (19,6 – 20,0) · 2,04 = -0,8%.

Всего: +2,5%.

Достоинство ROA в том, что его можно использовать для прогнозирования суммы прибыли. Для этого применяется следующая модель:

П = KL · ROA, (5.3)

где KL — среднегодовая сумма капитала;

П — сумма прибыли.

Отсюда изменение суммы прибыли за счет:

• величины капитала: Δ П = Δ KL · ROA₀ ;

• уровня рентабельности капитала: Δ П = KL₁ · Δ ROA.

Получение достаточно высокой прибыли на средства, вложенные в предприятие, зависит главным образом от изобретательности, мастерства и мотивации руководства. Следовательно, показатель ROA является хорошим средством для оценки качества управления. Связанный с эффективностью управления этот показатель намного надежнее других показателей оценки финансовой устойчивости предприятия, основанных на соотношении отдельных статей баланса. Поэтому он представляет большой интерес для всех субъектов хозяйствования.

5.3.

Анализ оборачиваемости капитала

Поскольку оборачиваемость капитала тесно связана с его рентабельностью и служит одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств предприятия и его деловую активность, в процессе анализа необходимо более детально изучить показатели оборачиваемости капитала и установить, на каких стадиях кругооборота произошло замедление или ускорение движения средств.

Следует различать оборачиваемость всего совокупного капитала предприятия, в том числе основного и оборотного.

Скорость оборачиваемости капитала характеризуется следующими показателями:

• коэффициентом оборачиваемости (K_об );

• продолжительностью одного оборота (П_об ).

Коэффициент оборачиваемости капитала рассчитывается по формуле:

. (5.4)

Обратный показатель коэффициенту оборачиваемости капитала называется капиталоемкостью (K_e ):

. (5.5)

Продолжительность оборота капитала :

, (5.6)

где Д — количество календарных дней в анализируемом периоде (год — 360 дней, квартал — 90, месяц — 30 дней).

Средние остатки всего капитала и его составных частей рассчитываются по средней хронологической: 1/2 суммы на начало периода плюс остатки на начало каждого следующего месяца плюс 1/2 остатка на конец периода и результат делится на количество месяцев в отчетном периоде. Необходимая информация для расчета показателей оборачиваемости имеется в бухгалтерском балансе и отчете о финансовых результатах.

При определении оборачиваемости всего капитала сумма оборота должна включать общую выручку от всех видов продаж. Если же рассчитываются показатели оборачиваемости только функционирующего капитала, то в расчет берется только выручка от реализации продукции. Обороты и средние остатки по счетам капитальных вложений, долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений в данном случае не учитываются.

Оборачиваемость капитала , с одной стороны, зависит от скорости оборачиваемости основного и оборотного капитала, а с другой — от его органического строения: чем большую долю занимает основной капитал, который оборачивается медленно, тем ниже коэффициент оборачиваемости и выше продолжительность оборота всего совокупного капитала, т.е.:

(5.7)

где K_{об с. к.}  — коэффициент оборачиваемости совокупного капитала;

УД_{т. а.}  — удельный вес текущих активов (оборотного капитала) в общей сумме активов;

K_{об т. а.}  — коэффициент оборачиваемости текущих активов;

П_{об с. к.}  — продолжительность оборота совокупного капитала;

П_{об т. а.}  — продолжительность оборота текущих активов.

Пример 5.2

На анализируемом предприятии (табл. 1) продолжительность оборота совокупного капитала уменьшилась на 27 дней, а коэффициент оборачиваемости соответственно увеличился на 0,35.

Таблица 1

Анализ продолжительности оборота капитала

Показатель	Прошлый год	Отчетный год	Изменение
Чистая выручка от реализации продукции, млн руб.	69000	99935	+30935
Среднегодовая стоимость функционирующего капитала, млн руб.	34500	42500	+8000
В том числе оборотного	20700	27760	+7060
Удельный вес оборотных активов в общей сумме капитала	0,60	0,653	+0,053
Коэффициент оборачиваемости всего капитала	2,00	2,35	+0,35
В том числе оборотного	3,33	3,60	+0,27
Продолжительность оборота всего капитала	180	153	-27
В том числе оборотного	108	100	-8

Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости капитала выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также в увеличении суммы выручки и суммы прибыли.

Сумма высвобожденных средств из оборота в связи с ускорением (-Э) или дополнительно привлеченных средств в оборот (+Э) при замедлении оборачиваемости капитала определяется умножением однодневного оборота по реализации на изменение продолжительности оборота:

.

В нашем примере в связи с ускорением оборачиваемости оборотного капитала на восемь дней произошло относительное высвобождение средств из оборота на сумму 2220 млн руб. Если бы капитал оборачивался в отчетном году не за 100 дней, а за 108, то для обеспечения фактической выручки в размере 99935 млн руб. потребовалось бы иметь в обороте не 27760 млн руб. оборотного капитала, а 29980 млн. руб., т.е. на 2220 млн руб. больше.

Основные пути ускорения оборачиваемости капитала :

• сокращение продолжительности производственного цикла за счет интенсификации производства (использование новейших технологий, механизации и автоматизации производственных процессов, повышение уровня производительности труда, более полное использование производственных мощностей предприятия, трудовых и материальных ресурсов и др.);

• улучшение организации материально-технического снабжения с целью бесперебойного обеспечения производства необходимыми материальными ресурсами и сокращения времени нахождения капитала в запасах;

• ускорение процесса отгрузки продукции и оформления расчетных документов;

• сокращение времени нахождения средств в дебиторской задолженности;

• повышение уровня маркетинговых исследований, направленных на ускорение продвижения товаров от производителя к потребителю (включая изучение рынка, совершенствование товара и форм его продвижения к потребителю, формирование правильной ценовой политики, организацию эффективной рекламы и т.п.).

5.4.