Практичне заняття 11. Оцінка акцій
Оцінка акцій із рівномірно зростаючими дивідендами здійснюється по формулі:
де:
;
C - базовий розмір дивіденду;
q - темпи приросту дивіденду.
Оцінка акцій із темпом приросту, що змінюється:
де:
СО - дивіденд, що виплачується у базисний момент часу;
Ск - прогноз дивіденду в кожному періоді;
g - прогноз темпу приросту дивіденду в перші k підперіодів;
р - прогноз темпу приросту дивіденду в наступні підперіоди.
Задача 1.
Протягом наступних чотирьох років компанія планує виплачувати дивіденди відповідно 1,5; 2; 2,2; 2,6 грн. на акцію. Очікується, що надалі дивіденди будуть збільшуватися рівномірно з темпом 4 % у рік. Розрахувати теоретичну вартість акції, якщо ринкова норма прибутку 12 %.
Практичне заняття 12. Оцінка ризику цінних паперів
Ризик є ймовірнісною оцінкою, отже, його кількісний вимір не може бути однозначним і визначеним. У залежності від застосовуваної методики, значення ризику може змінюватися.
Відомі 2 основні методики оцінки ризику: аналіз чутливості кон'юнктури - аналіз ймовірносного розподілу прибутковості.
Методика 1. Обчислюється розмах варіації прибутковості активу (R) виходячи з песимістичної (Дп), найбільш ймовірної (Дв) і оптимістичної (До) її оцінок і розглядається як міра ризику:
;
Методика 2. Основні процедури методики:
робляться прогнозні оцінки значень прибутковості (Ki) і можливостей їхній здійснення (Pi);
розраховується найбільш ймовірна прибутковість (Кв):
;
розраховується стандартне відхилення (Ос):
;
розраховується коефіцієнт варіації, як міра ризику:
;
Задача 1.
Оцінити ризик кожного з видів цінних паперів, якщо в обох випадках ймовірність найбільш ймовірної прибутковості складає 60 %, а ймовірність песимістичної й оптимістичної оцінок – 20 %.
Прибутковість цінних паперів: варіант А – 14 %, 16 %, 18 %; варіант Б – 13 %, 17 %, 21 %.
Модель взаємозв'язку ризику і прибутковості
Існує «портфельна теорія» - теорія фінансових інвестицій, у рамках якої за допомогою статистичних методів здійснюється найбільше вигідний розподіл ризику портфеля цінних паперів і оцінка прибутку.
У цій теорії розроблена модель взаємозв’язку систематичного ризику і прибутковості цінних паперів – модель САРМ.
Ризик у рамках цій моделі вимірюється за допомогою -коефіціента.
Модель САРМ має такий вигляд:
;
де:
Re - очікувана прибутковість;
Rf - прибутковість безризикових цінних паперів;
Rm – прибутковість у середньому на ринку;
– бета-коефіцієнт.
Визначити - коефіцієнт портфеля можна за допомогою формули:
де:
bi - значення - коефіцієнту і-го активу в портфелі;
bn - значення - коефіцієнту портфелю;
di - частка i-го активу в портфелі;
n - число цінних паперів у портфелі.
Задача 1.
Визначити доцільність інвестування в акції компанії А, що має = 1,6, або компанії Б, що має = 0,9, якщо Rf = 6 %, Rm = 12 %. Інвестиція здійснюється в тому випадку, якщо прибутковість складає не менш 15 %. Побудувати графік лінії ринку.
Задача 2.
Розрахувати - коефіцієнт портфеля, якщо він містить у собі такі активи:
12 % акцій А, якщо = 1;
18 % акцій Б, якщо = 1,2;
25 % акцій У, якщо = 1,8;
45 % акцій Г, якщо = 0,7.