Доходность и риск портфеля ценных бумаг Основные понятия и цель формирования портфеля

При осуществлении инвестиционной деятельности инвесторы могут вкладывать средства не в один, а несколько объектов, формируя тем самым некую совокупность объектов инвестирования.

Инвестиционным портфелем называют сформированную в соответствии с целями инвестора совокупность объектов инвестирования, которая рассматривается как целостный объект управления. Распределяя свои вложения по разным объектам, инвестор может достичь более высокого уровня доходности своих вложений либо снизить степень их риска.

Главная цель формирования портфеля состоит в достижении оптимального сочетания между риском и доходностью. Рациональный инвестор стремится к тому, чтобы снизить до минимума риск потерь при заданном уровне доходности или обеспечить максимальную доходность при заданном уровне риска.

Снижение риска посредством диверсификации

Рисковые ценные бумаги могут комбинироваться таким способом, что их комбинация, называемая портфелем ценных бумаг будет иметь меньший риск, чем его составляющие. Рассмотрим следующий пример (см. табл.). Имеются две компании, расположенные на Северном Кавказе. Первая производит и продаем средства для загара, а вторая зонты от дождя. Объем продаж и прибыль компании А существенно выше в солнечные годы. Соответственно выше и доходность акций. Объем продаж, прибыль и доходность компании В солнечные годы наоборот существенно снижается.

Приобретение акций одной из компаний А или В связано с большим риском. В нашем примере доходность инвестиций в акции компаний будет изменяться от 33% до -9%, в зависимости от погодных условий.

	Погодные условия	Доходность акций R
Компания А: Производитель средства для загара	Солнечный год Нормальный год Дождливый год	33% 12 -9
Компания В: Производитель зонтов	Солнечный год Нормальный год Дождливый год	-9% 12 33
Доходность портфеля, состоящего из акций А (50%) и В (50%). Rp=0,5*Ra+0,5*Rb
Портфель акций А и В	Солнечный год Нормальный год Дождливый год	0,5*33%+0,5*(-9%)=12% 0,5*12%+0,5*12=12% 0,5*(-9%)+0,5*33%=12%

Предположим, что вместо приобретения одной из ценных бумаг, инвестор вкладывает половину своих средств в акции компании А, а другую половину - в акции В. В результате в дождливый год инвестиции в размере 50 тыс. руб. в акции А дают убыток в размере 4,5 тыс. руб., а в акции В доход – 16,5 тыс. руб. Доходность портфеля в этом случае составит

Rp = (-4,5+16,5)/100 = 12%.

Анализ показывает, что доходность портфеля остается постоянной вне зависимости от погодных условий. Таким образом, комбинация двух рисковых активов позволяет сформировать портфель с заданным уровнем доходности. Рассмотренный пример демонстрирует возможность снижения риска посредством диверсификации. В данном случае риск оказался полностью устраненным, так как доходность ценных бумаг А и В изменялась строго противоположным образом. На практике такая ситуация является достаточно редкой. Ценные бумаги большинства компаний имеют схожие тенденции изменения, и поэтому полное устранение риска невозможно.