Методы оценки основных показателей эффективности инвестиционного проекта

Рекомендации UNIDO по оценке эффективности инвестиционного проекта. Анализ эффективности инвестиций является основной и заключительной частью технико-экономического обоснования и разработки бизнес-плана инвестиционного проекта. Технико-экономическое обоснование и бизнес-план инвестиционного проекта должны обеспечить всех его участников полной информацией для принятия инвестиционного решения, а также решений о способах финансирования проекта. При этом инвестиционный анализ должен охватывать большую совокупность факторов: технических, маркетинговых, финансово-экономических, экологических, факторов риска и других.

Кроме этого, анализ эффективности инвестиционного проекта должен включать оценку вариантов и стратегий инвестирования с учетом ограниченных возможностей рынка, ресурсов собственника проекта, местоположения, производственной мощности, техники и технологий, применяемых в проекте.

Метод оценки коммерческой эффективности лежит в основе международного стандарта Организации Объединенных Наций по промышленному развитию UNIDO (United Nations Industrial Developmen), который является руководством по обоснованию технико-экономической целесообразности проектов и рекомендацией по оценке их эффективности и отбору для финансирования. В России UNIDO впервые был рекомендован к использованию в 1994 году.

Оценка кумулятивного дисконтированного денежного потока (КДДП).

Инвестиционный проект признается экономически и финансово эффективным, если выполняется условие:

а) (кумулятивный дисконтированный денежный поток больше, либо равен кумулятивным дисконтированным собственным инвестиционным средствам);

б) (разница между кумулятивным чистым дисконтированным денежным потоком и кумулятивными дисконтированными собственными инвестиционными средствами проекта больше, либо равна нулю).

Показатели экономической эффективности инвестиционного проекта:

1. Рентабельность общего инвестиционного капитала:

.

2. Индекс доходности инвестиций (инвестированного капитала):

3. Внутренняя норма доходности r_вн - показывает такую минимально допустимую доходность инвестиций с позиции интересов инвестора-собственника, при которой КЧДДП_T, учитывающий чистую прибыль и амортизацию за расчетный период, будет равен 0, то есть

.

Инвестиционный проект считается эффективным, если внутренняя норма доходности больше или равна заданной норме доходности инвестированного капитала.

4. Срок окупаемости инвестиций Т_ок – это максимально допустимый срок, за который кумулятивный чистый дисконтированный денежный поток КЧДДП_Т будет равен 0, то есть дисконтированная, чистая, не распределенная прибыль и амортизация накопительным итогом в конце срока окупаемости покроют обязательства собственника проекта и дисконтированные капитальные вложения (собственные инвестиционные средства СИС):

- статичный метод определения: ;

- динамичный метод определения:

Если сравниваются два или несколько вариантов реализации инвестиционного проекта, эффективным считается тот, у которого внутренняя норма доходности максимальная.

5. Капитализация инвестиционного проекта - используется показатель модифицированной чистой приведенной стоимости (MNPV - modified net present value.).

Статичный метод оценки показателей экономической эффективности.

На первых стадиях финансового планирования при проведении укрупненной оценки эффективности инвестиционного проекта применяется статичный метод (без учета динамики финансовых показателей). В этом случае используются следующие показатели эффективности проекта:

- рентабельность в виде коэффициента отдачи общих активов, создаваемых в результате реализации проекта:

, где ОА_Т - общие активы; ЧП_Т + %кр — чистая прибыль плюс платежи по процентам за кредит; показывает общую рентабельность проекта. Чем больше значение , тем лучше финансовое состояние проекта. Для расчета нужно иметь данные бюджета доходов и расходов и баланса проекта;

- коэффициент рентабельности продаж:

, лет, где ЧП_Т – чистая (нераспределенная) прибыль за расчетный период Т; ЧВ_Т – чистая выручка (без НДС) за расчетный период Т реализации инвестиционного проекта;

- модифицированный показатель рентабельности продаж:

, где ОП_Т — операционная прибыль за расчетный период; %_кр платежи за кредит.

Данный показатель применяется в том случае, если мы хотим показать оптимальность прибыли.

- рентабельность инвестиций — коэффициент отдачи на вложенный капитал ROI - return on investment:

, где: Т – расчетный период; ПИ_Т — первоначальные инвестиции; Д_Т — дивиденды, выплачиваемые по привилегированным акциям.

ROI может быть больше, а может быть меньше R_OA. Если ROI будут больше ставки доходности от размещения капитала на финансовом рынке, то получение банковского кредита оправдано.

Расчет основных показателей финансового состояния инвестиционного проекта:

1) рассчитывается финансовый коэффициент, оценивающий эффективность (рентабельность) инвестиций ROI.

2) вычисляется показатель, оценивающий операционную эффективность общих активов - коэффициент оборота общих активов ООА:

, где: ЧВ — чистая нетто-выручка.

В теории финансового менеджмента, рекомендуемая предельная величина этого коэффициента должна быть больше и равной 3. Величина ООА рекомендуемая для России - не менее 3,5. Важно иметь тенденцию ее роста в течение срока реализации проекта. Если происходит снижение ООА, то это говорит о повышении вероятности банкротства проекта. Предельная минимальная величина этого коэффициента равна 2.

3) рассчитывается ликвидность, для чего измеряются:

а) текущий коэффициент (коэффициент покрытия) за анализируемый период t: , где ТА_t - текущие активы; КЗ_t - краткосрочная задолженность.

Этот коэффициент показывает способность компании удовлетворять все краткосрочные обязательства. Рациональный = 1,5-2,5. В случае значительного отклонения от этого показателя необходимо серьезно проанализировать недостаточную ликвидность компании, реализующей инвестиционный проект;

б) коэффициент быстрой ликвидности К_бл – это отношение суммы денежных средств, легкореализуемых ценных бумаг, дебиторской задолженности за вычетом невозвратных сомнительных долгов к краткосрочной задолженности за анализируемый период;

в) структура капитала в виде коэффициента процентных выплат – определяется как отношение суммы чистой прибыли, процентов по кредиту и расходов по уплате налогов к величине процентов по кредиту.

Этот коэффициент примерно равен 3 - 4.

При анализе финансовых результатов и эффективности инвестиций рекомендуется оценивать и учитывать риски инвестиционного проекта.