Тема 6 Производные ценные бумаги

Общая характеристика производных ценных бумаг. Виды производных ценных бумаг. Опционы их характеристика, виды. Цена опциона. Условия продажи опционов. Фьючерсы их характеристика и виды. Цена фьючерсов. Условия продажи фьючерсов. Отличие фьючерсов от опционов.

ФЬЮЧЕРСКИЙ КОНТАКТ - это ценная бумага, являющаяся договором об уплате денежной суммы за акции или за товар через определённый срок после заключения сделки по цене, установленной в контракте.

Фьючерские контракты могут выставляться как товары, продаваемые на товарных биржах, так и на ценные бумаги, валюту.

Ценовая определённость и обязательность исполнения - главные характеристики фьючерсов. Они не предусматривают немедленной передачи права собственности на приобретаемые по контракту ценности из рук в руки.

Спецификой фьючерсов является то, что ими торгуют независимо от того, существуют ли эти ценности в данный момент времени или нет.

Ценные бумаги вторичного типа.

Появились новые виды ценных бумаг вторичного типа, возникших на основе ценных бумаг первичного типа - акций и облигаций, такие как:

• Права на подписку

• Варранты

• Опционы

Их называют правовыми ценными бумагами, т.е. они являются ценными бумагами на уже существующие ценные бумаги. Обязательным условием их функционирования является установление срока действия.

ПРАВА НА ПОДПИСКУ - это краткосрочная ценная бумага, удостоверяющая преимущественное право на приобретение акционерами нового тиража ценных бумаг.

Права на подписку появляются, когда компания решает выпустить новый тираж акций и возникает проблема "раздвоения" капитала. С привлечением новых собственников сокращается процентная доля нынешних собственников. Особенно большое значение это имеет для владельцев контрольного пакета акций.

Существует порядок (оговоренный в уставе), в соответствии с которым каждый владелец из прежних получает сертификат прав, показывающий, какое количество вновь выпущенных акций он может купить и цену продажи.

Цена продажи обычно ниже текущего курса акций. Она действительна только в течение месяца. Владелец должен решить покупать ему новые акции, продать право на подписку или проигнорировать данное предложение.

Сертификат прав на подписку также может котироваться наряду с акциями данной компании на рынке.

ВАРРАНТ - это долгосрочная ценная бумага, дающая право владельцу обменять её на указанное в ней количество акций по твёрдой цене в течение определённого срока.

Смыслом приобретения варранта является желание подстраховаться в случае, когда человек приобрёл акции, но не уверен, выгодны ли они.

ОПЦИОН - это ценная бумага, дающая право на покупку или продажу какого-то количества ценных бумаг по оговорённой цене в течение определённого срока.

Владелец опциона имеет право выбора купить его или отказаться от него. Он лишь обязан выплатить премию (цену исполнения контракта) в соответствии с условиями опционного контракта.

Тема 7 Инфраструктура фондового рынка

Понятие инфраструктуры рынка ценных бумаг. Виды инфраструктуры рынка ценных бумаг. Законодательная, техническая и институциональная инфраструктура.

Классификация экономических факторов определяющих состояние фондового рынка. Содержание объективных, субъективных и спекулятивных факторов, воздействующих на рынок.

Заключение сделок с ценными бумагами происходит при участии:

• фондовых бирж, являющихся организаторами торговли;

• брокеров, являющихся финансовыми посредниками между биржами и инвесторами (как правило, это инвестиционные компании или банки);

• депозитариев, осуществляющих учет ценных бумаг и фиксирующих переход права собственности на них по результатам сделок;

• расчетного банка.

Юридические и физические лица, не являющиеся профессиональными участниками фондового рынка, могут заключать сделки через брокеров, аккредитованных на соответствующих биржах и имеющих соответствующую лицензию на данный вид деятельности. Ценные бумаги каждого клиента брокера учитываются на отдельном счете в депозитарии, который называется счетом депо. При передаче ценных бумаг от одного собственника к другому, депозитарий делает записи об этом на соответствующих счетах. Депозитарий может быть как структурным подразделением в составе инвестиционного института, так и самостоятельной организацией. Денежные средства клиентов брокера учитываются на специальном клиентском счете, открытом в расчетном банке при бирже (для ММВБ, например, в качестве такого банка выступает НКО “Расчетная Палата ММВБ”).

Для уменьшения рисков участников торгов предпринимаются специальные меры, позволяющие бирже принять на себя существенную их часть. Например, в ряде случаев для выставления ценных бумаг на торги биржа требует заранее передать продаваемые бумаги на хранение в специальный торговый депозитарий. Депозитарий выступает в качестве передаточного звена ценных бумаг от продавца к покупателю. Он гарантирует наличие и подлинность продаваемых ценных бумаг.

С другой стороны, покупателя могут обязать положить определенную сумму денег в специальный расчетный банк, который выполняет роль ту же роль, что и депозитарий, но по отношению к деньгам. Расчетный банк и депозитарий тесно связаны с биржей, и при получении от нее уведомления о заключении сделки одновременно передают деньги продавцу, а ценные бумаги – покупателю, обеспечивая тем самым безрисковое исполнение сделок – “поставку против платежа».

При больших оборотах на бирже контроль за каждой сделкой, даже стандартизованной, оказывается весьма трудоемким и дорогостоящим делом. Для обеспечения такого контроля вводят так называемые системы клиринга, в задачи которых как раз и входит контроль за тем, чтобы все сделки, заключенные на бирже, правильно адресовались и выверялись. Задачей клиринговой системы является установление и подтверждение параметров всех заключенных в данной системе сделок и подведение итогов.

Существует несколько разновидностей клиринга, по разным признакам:

• непрерывный клиринг осуществляется в режиме реального времени, то есть, каждая заключенная на бирже сделка немедленно поступает в обработку. Эта система применяется при относительно невысоких объемах сделок, либо при наличии очень мощного аппаратно-программного обеспечения;

• периодический клиринг производится регулярно с определенной периодичностью (ежечасно, ежедневно или еженедельно). К моменту учета накапливается информация обо всех сделках, заключенных на бирже в течение соответствующего периода, а затем обрабатываются все сделки разом. Такая технология учета гораздо выгоднее по затратам, однако, она отстает по срокам. На практике периодический клиринг производится в конце каждой торговой сессии, что является компромиссом между стоимостью обработки и необходимым временем.

Клиринг может быть двухсторонним и многосторонним.

Двухсторонний клиринг проводится таким образом, чтобы выяснить, кто из участников и какие сделки заключил. Иногда эти сделки рассматриваются самостоятельно, а иногда суммируются, так что в итоге выясняется нетто-позиция каждого из участников торгов в отношении каждого другого/

Многосторонний клиринг является логическим продолжением двухстороннего клиринга. В учете он идет дальше и суммирует все сделки каждого участника торгов с разными контрагентами. В результате каждый участник получает по каждому виду ценных бумаг одну позицию.

Понятие биржевого кризиса и формы проявления.

Рынок ценных бумаг, его функции и структура. Закон Республики Казахстан от 2 июля 2003 г. «О рынке ценных бумаг».

Мировые фондовые рынки, Лондонская, Нью-Йоркская, Парижская, Токийская фондовые биржи.