Тема 7 Розрахунок порогу рентабельності, запасу фінансової стійкості та сила впливу операційного ричага

Завдання:

Для виконання розрахунків вказаних завдань використовувати дані таблиц згідно заданого варіанту.

І. Керівництво підприємства хоче збільшити виручку від реалізації 44000 на 15%. Загальні змінні витрати складають для початкового варіанту 34100 грн. Постійні витрати дорівнюють 3000 грн.

1. Розрахуйте суму прибутку, яка відповідає новому рівню виручки від реалізації традиційним способом і за допомоги операційного ричага. Порівняйте результати.

2. Зробіть прогноз про рівень фондоозброєності даного підприємства.

3. Як і чому змінюються сила впливу операційного ричага і запас фінансової стійкості по мірі віддалення виручки від порогу рентабельності ?

Розв’язок

Сума прибутку, яка відповідає новому рівню виручки від реалізації становить: грн..

Із використання формули ефекту операційного важелю, який розраховується за формулою: ОРv = (Валова маржа/Прибуток) * 100%. Валова маржа являє собою різницю між виручкою від реалізації і змінними витратами.

Отже: ОРv = ; тобто, збільшення виручки від реалізації на 15% призведе до збільшення прибутку на , тобто: грн.

2. Сила впливу операційного важеля, як відомо, залежить від величини постійних витрат. Для підприємств, перевантажених громіздкими виробничими фондами, високий рівень операційного важеля являє значну загрозу: в умовах економічної нестабільності, падіння купівельної спроможності клієнтів і досить високої інфляції кожен відсоток зниження виторгу може обернутися катастрофічним падінням прибутку й входженням підприємства в зону збитків.

3. Із збільшенням виручки від реалізації сила впливу операційного важеля слабшає а запас фінансової стійкості росте, а при зменшенні виручки від реалізації – зворотна картина. Це пояснюється тим, що при зростанні обсягів реалізації – зростають змінні витрати, скорочуючи валову маржу, яка «розподілена» на кожній гривні прибутку. В свою чергу, підвищення обсягу реалізації збільшує «відрив» від беззбиткового рівня продажів, збільшуючи запас фінансової стійкості.

Тема 8 Інвестиційна політика підприємства

Завдання:

Промислова компанія по виробництву обладнання вирішила побудувати новий цех для випуску нової моделі. Для реалізації проекту необхідно негайно вкласти 320000 грн. для побудови цеху. На початку другого року необхідно вкласти 220000 грн. для закупки та встановлення необхідного обладнання, а на початку третього року треба витратити 52000 грн. на рекламу нової продукції. В третьому, четвертому, п’ятому та шостому роках реалізація нової продукції принесе прибуток, відповідно 420000 грн, 620000 грн, 720000 грн та 220000 грн. Після цього випуск нової продукції припиняється, тому що попит на дану модель буде вичерпаний.

Необхідно визначити:

1. Середню норму прибутку та період окупності даного проекту.

2. Чисту теперішню вартість (NPV) інвестиційного проекту за наступними ставками дисконтування: 0%, 10%, 20%, 30%, 40%, 50%. Побудуйте графік функції NPV (r).

3. Внутрішню норму прибутковості (IRR) проекту.

Зробіть висновки.

Розв’язок

Формула розрахунку норми прибутку на інвестиції (ARR) має вигляд:

,

де kс.п. – ставка податку (коефіцієнт); Вакт.поч. – вартість активів на

початок періоду; Вакт.кін. – вартість активів на кінець періоду.

Допоміжні розрахунки прибутків від реалізації проекту покажемо у таблиці.

Роки	Інвестиції	Надходження	Прибуток
0	320000		-320000
1	220000		-220000
2	52000	420000	368000
3		620000	620000
4		720000	720000
5		220000	220000
Разом	592000	1980000	1388000

Отже,

%

Період окупності інвестицій складає: роки.

2. Визначимо чисту теперішню вартість (NPV) за формулою:

де доход, який генерує інвестиція у відповідний рік;

ставка дисконту.

IS_к – величина інвестицій.

Складемо таблицю 2, де визначимо NPV інвестиційного проекту за наступними ставками дисконтування: 0%, 10%, 20%, 30%, 40%, 50%.

Таблиця 2

Роки	Інвестиції	Надходження	Чистий грошовий потік		Дисконтований чистий грошовий потік
r = 0%
0	320000	0	-320000	1	-320000
1	220000	0	-220000	1	-220000
2	52000	420000	368000	1	368000
3	0	620000	620000	1	620000
4	0	720000	720000	1	720000
5	0	220000	220000	1	220000
Разом	592000	1980000	1388000		1388000
r = 10%
0	320000	0	-320000	1	-320000
1	220000	0	-220000	0,909	-200000
2	52000	420000	368000	0,826	304132,23
3	0	620000	620000	0,751	465815,18
4	0	720000	720000	0,683	491769,69
5	0	220000	220000	0,621	136602,69
Разом	592000	1980000	1388000		878319,79
r = 20%
0	320000	0	-320000	1,000	-320000
1	220000	0	-220000	0,833	-183333,3
2	52000	420000	368000	0,694	255555,56
3	0	620000	620000	0,579	358796,3
4	0	720000	720000	0,482	347222,22
5	0	220000	220000	0,402	88413,066
Разом	592000	1980000	1388000		546653,81
r = 30%
0	320000	0	-320000	1,000	-320000
1	220000	0	-220000	0,769	-169230,8
2	52000	420000	368000	0,592	217751,48
3	0	620000	620000	0,455	282203
4	0	720000	720000	0,350	252092,01
5	0	220000	220000	0,269	59252,396
Разом	592000	1980000	1388000		322068,12
r = 40%
0	320000	0	-320000	1,000	-320000
1	220000	0	-220000	0,714	-157142,9
2	52000	420000	368000	0,510	187755,1
3	0	620000	620000	0,364	225947,52
4	0	720000	720000	0,260	187421,91
5	0	220000	220000	0,186	40905,575
Разом	592000	1980000	1388000		164887,25
r = 50%
0	320000	0	-320000	1,000	-320000
1	220000	0	-220000	0,667	-146666,7
2	52000	420000	368000	0,444	163555,56
3	0	620000	620000	0,296	183703,7
4	0	720000	720000	0,198	142222,22
5	0	220000	220000	0,132	28971,193
Разом	592000	1980000	1388000		51786,008

На рис. 1 побудуємо графік функції NPV (r).

Рис. 1. Графік функції NPV (r)

Отже, як видно з таблиці та рисунку 1, максимальна вартість NPV спостерігається для r = 0%; мінімальна – для r = 50%.

3. Визначимо внутрішню норму прибутковості (IRR) проекту. Під внутрішньою нормою прибутковості розуміють значення ставки дисконтування d, при якій ЧДД (NPV) проекту дорівнює нулю:

IRR = r, при якому NPV = f(r)=0.

r – норма дисконту.

Застосуємо метод послідовних ітерацій для розрахунку IRR. Для цього за допомогою таблиць вибираються два значення норми дисконту r1, r2 таким чином, щоб в інтервалі (r1, r2) функція NPV = f(r) змінювала своє значення з «+» на «-» або з «-» на «+». Далі застосовуємо формулу:

,

де r – норма дисконту;

r1 – значення норми дисконту, при якій f(r1)0 (f(r1)0);

r2 – значення норми дисконту, при якій f(r2)0 (f(r2) 0).

Точність обчислень обернено пропорційна довжині інтервалу (r1, r2), а якнайкраща апроксимація досягається у разі, коли довжина інтервалу мінімальна (рівна 1%), тобто r1 і r2 – найближчі один до одного значення норми дисконту, що задовольняють умовам (у разі зміни знаку функції y = f(r) з «+» на «-»):

r1 – значення норми дисконту, що мінімізує позитивне значення показника NPV;

r2 – значення норми дисконту, що максимізувало негативне значення показника NPV.

NPV проекту набуває від’ємного значення за r = 60% (NPV = -31 538,7 грн.).

Отже,

або 58,3%.

Таким чином, основні показники ефективності інвестиційного проекту вказують на ефективність його реалізації:

- ARR = 242,09%;

- недисконтований термін окупності 3,34 роки;

- NPV за визначених ставок дисконту від 0% до 50%, що має позитивне значення;

- IRR = 58,3% – що перевищує запропоновані ставки дисконту.