Производные ценные бумаги (деривативы)

Виды:

• Фьючерсы

• Опцион

• Варрант

Дериватив – производный финансовый инструмент, обладающий одним из следующих свойств:

• Стоимость. Меняется в результате изменения цены базисного актива, в результате изменение курса ЦБ, курса валюты, цены товара

• Количество инвестиций. Для приобретения дериватива не требуются большие инвестиции, первоначальные инвестиции всегда минимальны и могут составлять 10% от стоимости актива

• Срочность. Относится к срочным сделкам, все расчеты по сделкам будут только в будущем периоде

Основа существования данного инструмента - наличие базовых активов.

Все производственные ценные бумаги фиксируют цену товара.

Контракты можно продавать

Форвардный контракт – отношения только между продавцом и покупателем (он всегда уникален)

Фьючерсный контракт - отношения между продавцом и биржей и покупателем и биржей (биржа – посредник). Контракт стандартизированный.

Форвардный контракт – заключается на любые первичные активы фондового рынка. Контракт заканчивается поставкой актива. Невыполнение контракта может обернуться штрафными санкциями для его нарушителя.

Фьючерсный контракт – обязательство купить или продать определенное количество базисного актива по согласованной цене в определенную дату.

Сравнительная характеристика форвардного и фьючерсного контракта

Характеристика	Фьючерсный контракт	Форвардный контракт
Количество актива по контракту	Устанавливается биржей. Можно торговать только целым числом контрактов.	Изменяется, в зависимости от потребностей покупателя или возможностей продавца
Качество актива	Определяется биржей	Изменяется от потребностей покупателя
Поставка	Форма поставки устанавливается биржей. Не все контракты заканчиваются прямой поставкой товара	Поставка осуществляется 100%
Дата поставки	Дата устанавливается биржей. Пер’медио (на середину месяца), пер’ультимо (на конец месяца)	Как запросит покупатель
Ликвидность	Высокая. Зависит от биржевого актива	Ограничена. Рынок может иметь место только для одного покупателя
Риск	Либо минимальный, либо отсутствует (биржа гарантирует, что контракт будет продан, если покупатель откажется, то биржа берет обязательства на себя)	Присутствуют все риски
Маржа (гарантийный залог)	Биржа требует внесение залога	Отсутствует (можем попросить предоплату)
Регулирование	Регулируется биржей (биржевые правила + государство)	Мало регулируемый (договариваются между собой)

Фьючерсный контракт – всегда биржевая сделка, относится к срочным и твердым сделкам. Существует технологическое и правовое единство выполнения сделки. Стандартизированная сделка по дате, по номиналу, по условиям выполнения. Участники – покупатель и продавец фьючерсного контракта. Покупатель берет на себя обязательства принять или купить первичный актив (например, облигации), когда наступит срок исполнения контракта, уплатить по нему на бирже цену, установленную при покупке контракта. Продавец принимает на себя обязательства продать первичный актив, когда наступит срок исполнения фьючерсного контракта и получить за него денежные средства согласно цене продажи этого контракта. Первоначальная покупка или продажа фьючерсного контракта называется открытием позиции. Покупка контракта называется открытием длинной позиции, продажа контракта – открытие короткой позиции.

Фьючерсы начали продаваться в Чикагской бирже на кукурузу, зерно и …

Виды фьючерсных контрактов:

• Фьючерсный товарный контракт. В основе лежит товар определенного качества.

• Фьючерсный финансовый контракт. Виды:

• Процентные - контракты, основанные на долговых ценных бумаг.

• Валютные

• На фондовые индексы – показатели, оценивающие показания фондового рынка

Исполнение фьючерсных контрактов:

1. Заключение производится в основном не для купли-продажи базисного актива, а в целях получения прибыли от разницы в ценах.

2. Каждая из сторон фьючерсной сделки может в любой момент, до истечения срока контракта, ликвидировать свои обязательства по нему путем заключения сделки противоположной (офсетной) ранее сделанной.

3. Исполнение, полнота, своевременность расчета контракта гарантируется биржей. Для этого биржа предъявляет требования к участникам фьючерсной торговли. При открытии позиции инвестор обязан внести на счет брокерской фирмы денежную сумму в качестве залога (первоначальная маржа), минимальный размер устанавливается биржей.

Первоначальная маржа – гарантийный взнос, устанавливается в виде процента от сделки (не более 10%), вносится с обеих сторон.

Дополнительная маржа – может быть затребована в случае резкого колебания цены на фьючерсном рынке, когда колебания цены могут дестабилизировать этот рынок (если на валютном рынке цена на валюту изменяется на 1 рубль)

Вариационная маржа – исчисляется ежедневно по итогам торговой сессии для каждой открытой позиции.

Исполнение контракта

Исполнение контракта полностью гарантируется биржей, в связи с чем, расчетная палата биржи предъявляет требования к участникам фьючерсных торгов:

1. При открытии позиции инвестор обязан на счет брокерской фирмы внести определенную денежную сумму (сумма устанавливается расчетной палатой биржи).

2. Расчетная палата устанавливает нижний уровень маржи, ниже которого не должна уменьшать сумма на счете клиента. Если сумма снижается, то биржа запрашивает пополнение счета (дополнительная маржа)

3. Расчетная палата биржи в конце каждого торгового дня производит перерасчет позиций инвестора, переводя сумму выигрыша со счета проигравшей стороны на счет выигравшей (вариационная маржа)

4. Количество денег находящихся на счете определяет количество позиций, который может открыть участник торгов. Например, если на счете 2000р, а размер маржи=20р, то можно открыть 100 позиций.

5. В случае закрытия позиции маржа возвращается инвестору.

6. С маржевого счета участник торгов может снять деньги в любой момент с учетом, что счет будет не меньше минимального размера первоначальной маржи.

Офсетная сделка – каждая из сторон фьючерсной сделки может в любой момент, до истечения срока контракта, ликвидировать свои обязательства путем заключения сделки противоположной ранее сделанной

Опционный контракт – появился в 17 веке на тюльпаны.

Опцион может быть как биржевой так и не биржевой. Заключается на разные товары, валюты, ценные бумаги, производственные ценные бумаги (фьючерсы). Начали активно продвигаться по миру с 1973 года.

Опцион – производный финансовый инструмент, представляющий собой контракт или договор на право купить или продать биржевой актив или фьючерсный контракт по цене Страйк (цена исполнения контракта) до или на установленную дату с уплатой на это право премии.

Купить опцион, это значит заключить его на условиях покупателя. Продать опцион, это значит заключить его на условиях продавца.

Виды опциона:

• Опцион call (право на покупку, но не обязательство)

• Опцион put (право на продажу, но не обязательство)

Права и обязанности опционного контракта

Сторона опциона	Вид опциона
	Call			Put
	Право купить	Обязательство продать	Плательщик премии	Обязательство купить	Право продать	Плательщик премии
Покупатель (держатель или владелец опциона)	+	-	+	-	+	+
Продавец (подписчик или надписатель опциона)	-	+	-	+	-	-

Опционная премия – цена приобретения опциона. Состоит из двух частей:

• Внутренняя стоимость опциона (разность между текущим курсом актива и ценой исполнения)

• Временная стоимость (разность между суммой премии и внутренней стоимостью опциона)

Классификация опциона:

• С точки зрения исполнения опциона:

• Американский тип (при исполнении сделки сделка может быть исполнена в любой день до даты окончания срока действия опциона)

• Европейский тип (реализация опциона, только в строго указанный срок исполнения обязательства)

• В зависимости от права покупателя опциона:

• Опцион call

• Опцион put

• По видам биржевого актива:

• Валютный

• Фьючерсный

• По исполнению опциона:

• Опцион с выигрышем (опцион в деньгах). В случае немедленного исполнения приносит владельцу или инвестору прибыль.

• Опцион без выигрыша (опцион при деньгах). Не окажет влияния на денежное состояние инвестора

• Опцион проигрыша. В случае немедленного исполнения приводит к финансовой потере.

Опцион исполняется, если на момент исполнения опцион с выигрышем.

Опцион, как правило, заключается на короткий срок (не более 9 месяцев, иногда на 2 года)

Варрант – производная ценная бумага на акции или облигации

Варрант – ценная бумага, дающая держателю право купить ценные бумаги у компании по курсу, обозначенному в самом варранте, в течение определенного срока

Варрант – долгосрочная ценная бумага (срок обращения может быть 5, 10 или 20 лет, могут выпускаться без срока погашения). Дает право, но не является обязательством.

Варрант выпускается компанией, а опцион возникает в результате сделки.

Подписные права – производные ценные бумаги, дающие право на покупку в течение короткого срока определенной доли нового выпуска обыкновенных акций того же эмитента по заранее оговоренному курсу. Подписные права можно получить бесплатно, если являться владельцем акций.

Подписные права даются с целью сохранения доли в уставном капитале компании.

В подписном праве всегда указывается курс новой акции – курс исполнения.

Курс исполнения всегда устанавливается ниже рыночного курса.

Приобретение подписных прав и варрантов позволяет приобрести определенную долю в акционерном капитале при относительно небольших затратах.