11.Модель инвестиционного поведения предприятия
Модель инвестиционного поведения характеризует теоретическую концепцию системы мотивации экономических субъектов, побуждающую их к инвестиционной деятельности.
Теория инвестиционного поведения предприятия основана на предположении, что каждый субъект хозяйствования ведет себя рационально, стараясь максимизировать результат инвестиционной деятельности.
Современная теория инвестиционного поведения предприятия разделяет мотивы инвестиционной деятельности на две группы: экономические и внеэкономические (институциональные). Экономические мотивы инвестирования связаны с действием экономических законов и вследствие этого носят унифицированный характер для предприятий различных сфер деятельности, форм собственности, организационно-правовых форм и т.п. Основу экономической мотивации инвестиционного поведения предприятия, составляют ожидаемый уровень инвестиционной прибыли, сопоставленный с нормой процента на кредитном рынке. В настоящее время в качестве критериального показателя определяют чистую инвестиционную прибыль (т.е. прибыль за исключением налогов и других обязательных платежей). При этом ожидаемая к получению сумма чистой инвестиционной прибыли должна быть приведена к настоящей стоимости. Уровень чистой инвестиционной прибыли зависит от уровня инвестиционных рисков, поэтому во внимание должен приниматься индивидуальный риск по каждому проекту.
Внешнеэкономические мотивы инвестирования носят индивидуальный характер, определяются миссией предприятия, его общей стратегией, составом персонала, характером окружающей среды и т.п. По отношению к экономическим мотивам инвестирования они носят подчиненный характер приоритетную роль играют социальные мотивы. В составе этой группы также следует выделить экологические, инновационные, этические и политические мотивы, связанные с осуществлением производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Системы экономической и внеэкономической мотивации инвестиционной деятельности позволяют сформировать модель инвестиционного поведения предприятия, основные элементы которой приведены на рис. 1.
1)Мотивация накопления собственных инвестиционных ресурсов. Для осуществления сбережений необходимы определенные экономические предпосылки к которым относятся уровень доходов от производственной (операционной) деятельности субъектов хозяйствования и текущая норма процента.
2)Мотивация использования накопленного капитала в инвестиционном процессе. Определяющим побудительным мотивом преобразования сбережений в инвестиции является способность накопленного капитала генерировать инвестиционную прибыль. Основным критерием эффективности реализации сбережений в инвестиции выступает ставка процента, формируемая на финансовом рынке. Чтобы сбережения предприятия использовались как инвестиционный, а не кредитный ресурс, норма инвестиционной прибыли должна превышать ставку процента на финансовом рынке.
3)Мотивация альтернативного осуществления реальных или финансовых инвестиций. Основным экономическим критерием, определяющим альтернативность выбора предприятием реальных или финансовых инвестиций, является уровень ожидаемой чистой инвестиционной прибыли. Важным фактором мотивации реального инвестирования является интенсивность амортизационных потоков предприятия.
4)Мотивация осуществления внутренних и внешних инвестиций. Под внутренними инвестициями понимается вложение средств в активы собственного предприятия, а под внешними — все виды вложения средств в другие предприятия. Такое разделение характерно только для реального инвестирования, поскольку финансовые инвестиции являются внешними.
5)Мотивация альтернативного осуществления инвестиций на отечественном и зарубежном рынках базируется на сравнительных преимуществах, которые могут быть получены предприятием при экспорте прямых зарубежных инвестиций. Главными экономическими стимулами экспорта предприятием прямых зарубежных инвестиций являются стремление к получению более высокой инвестиционной прибыли, диверсификация инвестиционного и коммерческого рисков, минимизация налоговых выплат, получение монопольных преимуществ производства и реализации новой продукции и др.
Внеэкономическими факторами осуществления прямых зарубежных инвестиций являются политическая стабильность в стране - импортере капитала, высокий уровень государственной поддержки иностранных инвестиций, технологическое лидерство, процессы глобализации и др.
12.Принципы инвестирования. Обязателен для выполенния.Можно выделить несколько принципов инвестирования.1)Принцип системности. Процесс реализации инвестиционного проекта образует сложную систему, включающую ряд подсистем и элементов, которые обеспечивают достижение цели проекта. Поэтому и процессе реализации проекта необходимо решить комплекс системных вопросов, относящихся к общей структуре проекта, организации взаимодействия между его составляющими и внешней средой. 2)Принцип предельной эффективности инвестирования вытекает из общего принципа убывания предельной полезности, согласно которому, чем больше потребление некоторого блага (например, инвестиционных ресурсов), тем меньше приращение полезности (эффективности инвестиций) при увеличении этого блага на единицу. 3) Принцип «замазки» свобода принятия инвестиционных решений уменьшается по мере продвижения проекта.4)Принцип адаптационных издержек. Под адаптационными издержками понимаются издержки, связанные с адаптацией к новой инвестиционной среде. Их необходимо учитывать, принимая решение об инвестировании проекта. К адаптационным издержкам относят потери выпуска продукции в результате реорганизации производства, дополнительные затраты на переподготовку кадров, на переналадку оборудования, потери времени и др.5)Принцип мультипликатора основан на необходимости учета межотраслевых связей. Знание принципа мультипликатора позволяет своевременно принять необходимые инвестиционные решения в смежных отраслях: перепрофилирование производств, реконструкция, модернизация, организация новых предприятий и др. 6)Принцип финансового соотношения сроков («золотое банковское правило»). Получение и расходование средств должно происходить в установленные сроки, а инвестиции с длительными сроками окупаемости целесообразно финансировать за счет долгосрочных заемных средств (долгосрочных банковских кредитов и облигаций). 7)Принцип сбалансированности рисков. Особенно рисковые инвестиции целесообразно финансировать за счет собственных средств (чистая прибыль и амортизационные отчисления). В этом случае предприятие соблюдает принцип самофинансирования и не связывает себя дополнительными долговыми обязательствами.
13. Инвестиционная политика является составной частью экономической политики и важным рычагом воздействия на предпринимательскую деятельность. Следует различать: Инвестиционная политика государства — комплекс целенаправленных мероприятий, проводимых государством, по созданию благоприятных условий для всех субъектов хозяйствования с целью повышения инвестиционной активности, подъема экономики, повышения эффективности производства и решения социальных проблем. Инвестиционная политика характеризуется целью, задачами и механизмом их реализации. Цель инвестиционной политики государства — реализация стратегического плана экономического и социального развития страны, активизация инвестиционной деятельности для подъема отечественной экономики и повышения эффективности общественного производства.
Задачи инвестиционной политики государства определяются ее целью и экономической ситуацией в стране. К ним можно отнести: 1.выбор и поддержку развития отдельных регионов и отраслей экономики;2. поддержку развития малого и среднего бизнеса; 3.обеспечение сбалансированного развития отраслей экономики; 4.реализацию программы жилищного строительства в регионах; 5.стимулирование развития экспортных производств; 6.обеспечение конкурентоспособности отечественной продукции и др.
Механизм реализации инвестиционной политики государства включает: 1).выбор надежных источников и методов финансирования инвестиций; 2).определение сроков и органов, ответственных за реализацию инвестиционной политики; 3).создание нормативно-правовой базы для функционирования рынка инвестиций; 4)создание условий для привлечения инвестиций.
Региональная инвестиционная политика ~ система мер, осуществляемых на уровне региона, способствующих привлечению инвестиционных ресурсов и определению направлений их наиболее эффективного использования в интересах жителей региона и инвесторов. Целью региональной инвестиционной политики является подъем экономики, повышение ее эффективности и обеспечение самофинансирования развития региона. Задачи региональной инвестиционной политики: 1.создание инфраструктуры инвестиционного рынка; 2.определение приоритетных направлений инвестирования; 3.поддержка инвестиций органами самоуправления; 4.обеспечение интеграции регионального инвестиционного рынка в общеэкономический; 5.создание условий для привлечения инвестиционных ресурсов в регион; 6.формирование инвестиционной открытости и привлекательности региона, его инвестиционного имиджа.
Отраслевая инвестиционная политика — совокупность действий, направленных на реализацию следующих целей: 1.выбор и инвестиционная поддержка приоритетных отраслей экономики; 2.государственная структурная и промышленная политика; 3.экономическая и оборонная безопасность страны; 4.ускорение НтП.
Инвестиционная политика предприятия — система мероприятий, позволяющих обеспечить выгодное вложение и быструю окупаемость инвестиций в целях обеспечения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, высоких темпов развития в долгосрочной перспективе, повышения конкурентоспособности продукции. При разработке инвестиционной политики предприятия необходимо предусмотреть:достижение экономического, научно-технического и социального эффектов от предполагаемых мероприятий; получение предприятием максимальной прибыли на вложенный капитал при установленном объеме инвестиций; рациональное использование инвестиций на реализацию неприбыльных инвестиционных проектов (социальных, экологических и т.п.); минимизацию инвестиционных рисков реализации отдельных проектов; обеспечение ликвидности инвестиций и др.
При разработке инвестиционной политики предприятия рекомендуется учитывать следующие факторы:
1. Макроэкономические:1.1) платежеспособный спрос на продукцию,1.2) конъюнктура рынка капитала,1.3) льготы, предоставляемые инвесторам на федеральном и региональном уровнях,1.4) условия страхования и получения гарантий по некоммерческим рискам,1.5) налоговое окружение;
2 На уровне предприятия:2.1) финансовое состояние предприятия,2.2) технический уровень производства,2.3) наличие собственных и возможности использования привлеченных средств,2.4)издержки предприятия на производство и сбыт продукции;
3 На уровне проекта:3.1) коммерческая эффективность реализуемых инвестиционные проектов,3.2) величина инвестиций в проект.
Принципы разработки инвестиционной политики предприятия: 1.нацеленность на достижение стратегических планов предприятия и его финансовую устойчивость; 2.оптимизация структуры источников инвестиционных ресурсов; 3.правильный выбор методов финансирования инвестиций; 4.формирование оптимальной структуры инвестиционного портфеля.
14. Инвестиционная деятельность, ее субъекты и объекты. Термину «инвестиционная деятельность» можно дать широкое и узкое определение.В широком смысле инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного результата.
В узком смысле инвестиционная деятельность представляет собой процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения.С экономической точки зрения, инвестиционная деятельность - создание и воспроизводство капитала.
Движение инвестиций включает две основные стадии (рис. 2). Без получения дохода (эффекта) отсутствует мотивация инвестиционной деятельности, вложение инвестиционных ресурсов осуществляется с целью возрастания авансированной стоимости. Поэтому инвестиционную деятельность можно определить как единство процессов вложения ресурсов и получения доходов в будущем.
Основой инвестиционной деятельности является процесс формирования капитала предприятия (рис. 2).
Предприниматели трансформируют привлеченные инвестиции в активы или используют для создания социальных объектов. Активы, используемые для производства товаров и услуг, составляют капитал предпринимателя.
Капитал - источник существования предприятия. Номинальная величина капитала на момент создания предприятия совпадает с величиной инвестиций, трансформируемых в активы. Факторы, влияющие на инвестиционную деятельность можно классифицировать по следующим группам: Экономические и финансовые факторы: -налоговая система;-развитость, стабильность и надежность банковской системы;-доходы (дефицит) бюджета;-тарифы на энергетические ресурсы;.-уровень инфляции и др .Социальнополитические факторы: -политическая стабильность; -демографическая ситуация; -реальные доходы населения; -уровень безработицы;
-уровень криминализации и др. Правовые факторы: -наличие необходимых нормативных документов; -частота пересмотра законодательных актов; -уровень исполнения законодательных актов и др. Субъект инвестиционной деятельности — юридическое или физическое лицо, осуществляющее инвестиционную деятельность. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть государственные институты и организации, заказчики, подрядчики, поставщики организации инфраструктуры рынка (банки, инвестиционные фонды страховые компании и др.), граждане Российской Федерации, иностранные юридические и физические лица и государства, международные организации и др. Субъектов инвестиционной деятельности можно сгруппировать следующим образом: инвесторы - участники, обладающие свободными инвестиционными; пользователи объектов инвестиционной деятельности - приятия, организации и другие хозяйствующие субъекты, испытывающие потребность в инвестиционных ресурсах;посредники - участники, обеспечивающие взаимодействие инвестиционных институтов с потребителями инвестиционных ресурсов В отечественном законодательстве под инвестором понимается юридическое или физическое лицо, принимающее решение и осуществляющее вложение собственных и иных привлеченных имущественных и интеллектуальных средств в инвестиционный проект и обеспечивающее их целевое использование. Характерной особенность инвесторов является отказ от немедленного потребления имеющихся средств в пользу удовлетворения собственных потребностей в будущем на новом, более высоком уровне.
Инвесторы осуществляют самостоятельный выбор объектов инвестирования, определяют направления, объемы и эффективность инвестиций, контролируют их целевое использование. Являясь собственниками инвестиционных ресурсов, они имеют право владеть, распоряжаться и пользоваться объектами и результатами инвестиционной деятельности, осуществлять реинвестирование.
Классификация инвесторов по основным признакам.1. По организационной форме:
а) юридические лица, включая коммерческие и некоммерческие организации любых организационно-правовых форм, зарегистрированные на территории Российской Федерации и вне ее;б) физические лица независимо от того, являются или не являются они резидентами;в) объединения юридических лиц, включая различного рода холдинги, концерны, финансово-промышленные группы и т.п.;г) объединения юридических, физических лиц на основе договора о совместной деятельности; д) государственные органы, включая органы федеральной власти и органы субъектов Федерации, органы местного самоуправления. 2. По направленности основной деятельности: а) индивидуальный инвестор - юридическое или физическое лицо, их объединение, органы государственного и местного самоуправления, осуществляющие инвестиции, как правило, для развития своей основной деятельности, для достижения собственных целей и решения конкретных задач социально-экономического характера; б) институциональный инвестор - финансовый посредник, аккумулирующий средства индивидуальных инвесторов и осуществляющий инвестиционную деятельность от своего имени (инвестиционные компании, инвестиционные фонды и др.). 3. По форме собственности инвестируемого капитала:
а) частные инвесторы - юридические лица, основанные на негосударственных формах собственности, и физические лица; б) государственные инвесторы - органы государственной власти и государственные предприятия; в) муниципальные инвесторы - органы муниципальной власти и муниципальные предприятия. 4. По менталитету инвестиционного поведения: а) консервативный инвестор - заботится прежде всего об обеспечении безопасности инвестиций и избегает средне- и высокорисковых вложений; б) умеренный инвестор - выбирает такие объекты (инструменты) инвестирования, уровень доходности и риска которых примерно соответствует среднерыночным условиям по соответствующему сегменту рынка; в) умеренно агрессивный инвестор - выбирает такие инструменты и объекты вложений, которые в совокупности обеспечивают рост его капитала. Высокорисковые вложения подстраховываются слабодоходными и низкорисковыми вложениями; г) агрессивный инвестор - стремится к быстрому росту вложенных средств (капитала). Как правило, он выбирает объекты (инструменты) инвестирования по критерию максимизации дохода. 5. По целям инвестирования: а) стратегический инвестор - главной целью инвестирования, как правило, является обеспечение реального участия в стратегическом управлении деятельностью объекта, в который вкладываются средства; б) портфельный инвестор - как правило, вкладывает свои средства в разнообразные объекты (инструменты) с разной степенью риска и доходности с целью получения желаемого уровня доходов на вложенные средства. 6. По принадлежности к резидентам: а) отечественные инвесторы - все лица-резиденты; б) иностранные инвесторы - иностранные государства, международные финансовые организации, иностранные юридические и физические лица. 7. По тактике: а) пассивный инвестор - стремится улучшить состояние контролируемого предприятия в течение нескольких лет;
б) активный инвестор - стремится получить возможность покупки высоколиквидных активов. 8. По отношению к степени коммерческого риска: а) инвестор - осуществляет вложения собственных или заемных средств с целью получения максимальной прибыли с возможно минимальным риском; б) предприниматель - вкладывает собственный капитал в организацию предприятия при определенном риске; в) спекулянт - сознательно готов идти на определенный, заранее рассчитанный, риск (часто значительный); г) игрок - готов идти на любой риск. 9. По ориентации на инвестиционный эффект: а) инвестор, ориентированный на текущий инвестиционный доход - формирует свой инвестиционный портфель преимущественно за счет краткосрочных финансовых вложений, а также долгосрочных инструментов инвестирования, приносящих регулярный текущий доход (купонные облигации); б) инвестор, ориентированный на прирост капитала в долгосрочном периоде - вкладывает свой капитал в реальные активы предприятия, а также в долгосрочные финансовые инструменты инвестирования (акции); в) инвестор, ориентированный на внеэкономический инвестиционный эффект - вкладывая капитал в объекты инвестирования, ставит социальные, экологические и другие внеэкономические цели, не рассчитывая на получение прибыли. Пользователем объектов инвестиционной деятельности могут быть инвесторы, а также другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности.
Среди основных посредников инвестиционной деятельности: заказчики - уполномоченные на то инвесторами физические к юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. При этом они не вмешиваются в предпринимательскую и (или) иную деятельность других субъектов инвестиционной деятельности, если иное не предусмотрено договором между ними. Заказчиками могут быть инвесторы. Заказчик, не являющийся инвестором, наделяется правами владения, пользования и распоряжения инвестициями на период и в пределах полномочий, которые установлены договором (контрактом) в соответствии с законодательством Российской Федерации; подрядчики - физические и юридические лица, которые выполняют работы по договору (контракту) подряда, заключаемому с заказчиком в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление тех видов деятельности, которые подлежат лицензированию в соответствии с федеральным законом. Субъекты инвестиционной деятельности могут выступать одновременно и как инвесторы, и как пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также совмещать функции других участников. Если инвестор и пользователь объектов инвестиционной деятельности являются разными субъектами, то отношения между ними оформляются договором об инвестировании.
В момент реализации инвестиций (продажи инвестиционного капитала) на рынке им противостоит совокупность инвестиционных товаров (объектов инвестиционной деятельности). Эти товары структурно неоднородны, их объединяет способность приносить в будущем доход (прибыль).
Классификация объектов инвестиционной деятельности: 1. По форме:
а) материально-вещественные (физический капитал) — здания, сооружения, оборудование и т.п.; б) нематериальные — лицензии, ноу-хау, гудвилл (репутация) и др.;
в) денежные — вклады, паи, ценные бумаги и т.п.2. По содержанию: а) строящиеся, реконструируемые и расширяемые предприятия, здания, сооружения (основные фонды), предназначенные для производства новых продуктов и услуг; б) программы федерального, регионального или иного уровня; в) производство новых изделий (услуг) на имеющихся производственных площадях в рамках действующих производств; г) разработка новых изделий (услуг); д) внедрение новой техники в действующее производство. 3. По масштабам проекта (масштаб проекта определяется влиянием результатов его реализации на хотя бы один из внутренних или внешних рынков - финансовых, материальных, продуктов и услуг, труда, а также экологическую и социальную обстановку): а) глобальные - реализация существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле; б) крупномасштабные - реализация существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране (не оказывая существенного влияния на ситуацию в других странах); в) регионального (городского), отраслевого масштаба - реализация существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в определенном регионе, городе отрасли (не оказывая существенного влияния на ситуацию в других регионах, городах, отраслях); г) локальные - реализация не оказывает существенного влияния на ситуацию в экономической, социальной и экологической сферах, в регионах (городах), на уровень и структуру цен на товарных рынках. 4. По направленности проекта:
а) коммерческий (предпринимательский); б) инновационный; в) социальный; г) связанный с государственными интересами; д) экологический и др. 5. По характеру и степени участия государства:а) государственные инвестиции;б) пакет акций;в) налоговые льготы;г) государственные гарантии;д) субсидии и субвенции. 6. По характеру инвестиционного цикла:а) полный цикл; б) элемент цикла (фаза, стадия или их совокупность) - научные исследования, проектно-конструкторские работы, разработка опытного образца и т.п.