- •1. Экономическая сущность инвестиций, виды и классификация
- •2. Понятие инвестиционного процесса. Экономическая сущность, значение и цели
- •3. Инвестиционный рынок: сущность и структура.
- •4.Финансовый рынок: сущность и структура. Финансовые инструменты
- •5. Участники инвестиционного процесса. Инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг, профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг.
- •7. Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений: объекты и субъекты, права, обязанности и ответственность.
- •8. Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности. Государственные гарантии инвестиционных вложений.
- •10. Инвестиционная стратегия и политика предприятия.
- •11. Роль инвестиций в макроэкономике. Модели экономического роста. Мультипликатор инвестиций.
- •12. Понятие иностранных инвестиций. Привлекательность иностранных инвестиций для страны-реципиента.
- •13. Инвестиционный климат: сущность и его роль в привлечении инвесторов
- •14. Меры по созданию благоприятного климата для отечественных и иностранных инвестиций. Зарубежный опыт привлечения инвестиций.
- •15. Оценка современного положения привлечения инвестиций в России. Оценка современного положения привлечения инвестиций в Республике Башкортостан.
- •17. Понятие инвестиционного проекта, содержание, классификация, фазы развития. Основные положения инвестиционного проектирования.
- •18. Общая последовательность разработки и анализа проекта. Технико-экономическое обоснование проекта.
- •19. Эффективность инвестиционного проекта. Общественная, коммерческая и бюджетная эффективность инвестиционного проекта.
- •20. Критерии и методы оценки инвестиционных проектов. Денежный поток инвестиционного проекта, виды денежных потоков. Особенности анализа денежных потоков.
- •23. Стоимость капитала. Структура и средневзвешенная стоимость капитала. Оптимальная структура капитала (по средневзвешенной стоимости и по рентабельности собственного ). Теорема Модильяни-Миллера.
- •24. Значение ставки дисконтирования и методы ее расчета. Безрисковая ставка. Поправка на инфляцию и риск.
- •25. Понятие о неопределенности и рисках реализации инвестиционного проекта. Виды рисков.
- •27. Вероятностные методы оценки риска (метод достоверных эквивалентов и ставка дисконтирования с поправкой на риск, дерево решений, модель Монте-Карло и др.).
- •28. Управление инвестиционными рисками, методы снижения рисков.
- •29. Финансовый анализ инвестиционного проекта
- •30. Оценка бизнеса и инвестиционного проекта.
- •31. Рынок ценных бумаг. Технический и фундаментальный анализ. Индексы деловой активности. Эффективность рынка. Измерение риска ценных бумаг.
- •32.Финансовые инструменты с фиксированной доходностью. Вексель: сущность, виды, учетная ставка, особенности анализа доходности.
- •33 Облигация: сущность, виды, характеристики облигации, доходность к погашению и цена облигации, риск, дюрация. Кривая доходности, спотовые и форвардные ставки процента.
- •Вторая теорема
- •35. Измерение риска и доходности ценных бумаг. Риск и доходность портфеля ценных бумаг. Кривая Марковица. Эффективный портфель. Оптимальный портфель.
- •36 Оптимальный портфель.Одноиндексная модель у Шарпа .
- •1.2 Основы формирования портфеля ценных бумаг
- •1.3 Модели выбора оптимального портфеля ценных бумаг
- •1.3.2 Индексная модель Шарпа
- •1.3.3 Модель выравненной цены (Arbitrageprais – Theorie – Modell apt)
- •1.3.4 Теория игр
- •37. Производные финансовые инструменты. Срочные контракты: форварды и фьючерсы, опционы. Хеджирование с помощью производных ценных бумаг. Операции репо
- •39. Опционы: сущность, виды. Модели цены опциона: простая модель, биноминальная модель, модель Блэка-Шоулза. Хеджирование опционами.
- •40. Активы с чертами опционов (варрант, облигация с условием отзыва, конвертируемые бумаги).
1.3.3 Модель выравненной цены (Arbitrageprais – Theorie – Modell apt)
Целью арбитражных стратегий является использование различий в цене на ценные бумаги одного или родственного типа на различных рынках или сегментов рынков с целью получения прибыли (как правило, без риска). Тем самым при помощи арбитража удается избежать неравновесия на рынках наличных денег и в отношениях между рынками наличных денег и фьючерсными рынками. Итак, арбитраж является выравнивающим элементом для образования наиболее эффективных рынков капитала.
В качестве основных данных в модели используются общие факторы риска, например показатели: развития экономики, инфляции и т.д. Проводятся специальные исследования: как курс определенной акции в прошлом реагировал на изменение подобных факторов риска. При помощи полученных соотношений предполагается, что можно рассчитать поведение акций в будущем. Естественно, для этого используют прогнозы факторов риска. Если рассчитанный таким образом курс выше настоящего курса акций, это свидетельствует о выгодности покупки акции.
В данной модели ожидаемый доход акции зависит не только от одного фактора (В-фактора), как в предыдущей модели, а определяется множеством факторов. Вместо дохода по всему рынку рассчитывается доля по каждому фактору в отдельности. Исходным моментом является то, что средняя чувствительность соответствующего фактора равна 1,0. В зависимости от восприимчивости каждой акции к различным факторам изменяются соответствующие доли дохода. В совокупности они определяют общий доход акции. Согласно модели в условиях равновесия, обеспечиваемых при помощи арбитражных стратегий, ожидаемый доход, например Еi, складывается из процентов по вкладу без риска 0 и определенного количества (не менее трех) воздействующих факторов, проявляющихся на всем рынке в целом с соответствующими премиями за риск (1…k), которые имеют чувствительность (b1…k) относительно различных ценных бумаг:
Еi = 0 + 1 * bi1 + 2 * bi2 +…+ k * bik
Чем сильнее реагирует акция на изменение конкретного фактора, тем больше может быть в положительном случае прибыль. Доход портфеля имеет следующий вид:
Еp = 0 + bp1 * (1) + bp2 * (2) +…+ bpk * (k)
Пример. Упрощенно ожидаемый совокупный доход акции по этой модели можно представит как:
Ес = R + b1 * (E1 – R) + b2 * (E2 – R) + bk * (Ek – R) +…+ О,
где, R – процент дохода без риска;
Ek – ожидаемый доход акции, если k-й фактор равен 1,0;
bk – реакция (чувствительность) ожидаемого дохода акции при изменении k-го фактора;
О – остаток или специфический риск или доход, необъяснимый за счет изменения факторов;
(Ek – R) – премия за риск, если k-й фактор равен 1,0.
Предположим, для конкретной акции заданы следующие показатели чувствительности:
b1 = 1,5b2 = 0,5b3 = 12,0
Ожидаемый доход, зависимый от факторов, составляет:
E1 = 8%E2 = 10%E1 = 9%
безрисковое начисление процентов (R) – 7%
В случае если вкладчик идет на риск по трем факторам, ожидаемый доход может быть увеличен с 7 до 14%:
Ес = 7 + 1,5 * (8 – 7) + 0,5 * (10 – 7) + 2,0 * (9 – 7) = 14 %
За счет того, что рыночный портфель и индекс в данной модели не рассматриваются, она проще, чем предыдущие модели.
Недостатком данной модели является следующее: на практике трудно выяснить, какие конкретные факторы риска нужно включать в модель. В настоящее время в качестве таких факторов используются показатели: развития промышленного производства, изменений уровня банковского процента, инфляции, риска неплатежеспособности конкретного предприятия и т.д.