15. Риск и доходность на рынке ценных бумаг: линия рынка ценных бумаг. Факторы, влияющие на положение линии рынка ценных бумаг.

Деятельность на фондовом рынке всегда сопряжена с определенными рисками. Инвестор, вкладывающий свои средства в ценные бумаги, принимает ту или иную часть риска. В основе принятия решения об инвестировании лежит соизмерение риска и доходности. В погоне за более высокой доходностью инвестор вкладывает средства в более рискованные ценные бумаги. Соотношение между риском и доходностью можно изобразить графически в виде прямой линии, которая в экономической науке получила название «линии рынка ценных бумаг» (рис.)

При нулевом риске линия рынка ценных бумаг пересекает вертикальную ось в точке А, которая показывает минимальный доход, получаемый инвестором при вложении своих средств в безрисковые ценные бумаги.

Уровень дохода в этой точке называют безрисковой ставкой, в качестве которой обычно принимают доходность по государственным ценным бумагам. Государственные долговые обязательства являются наиболее надежными ценными бумагами, по которым риск минимален. Соответственно и доходность этих бумаг находится на низшем уровне по сравнению с другими финансовыми инструментами. (Реструктуризация долга – вместо одних цб выпускаются другие, в 98 случился дефолт, 2001 - расплатилось)

Если инвестор хочет получить более высокий доход, то он должен вкладывать свои средства в более рискованные операции. За это он получает определенную премию за риск в виде повышенного уровня доходности.

Таким образом, рыночная линия ценной бумаги — это равновесное линейное соотношение между ожидаемым доходом и систематическим риском.

В зависимости от склонности инвестора к риску линия имеет различный угол наклона. Он мб меньше или больше. Чем меньше угол наклона, тем более агрессивную (рискованную) политику ведут инвесторы на рынке ценных бумаг.

Положение рыночной линии ценной бумаги изменяется под влиянием двух основных факторов: инфляции и ожиданий инвестора.

1. Инфляционная составляющая перемещает линию вверх или вниз параллельно ее первоначальному состоянию.

Доходность, показанная на вертикальной оси, является номинальной доходностью. Реальная доходность равна номинальной минус темп инфляции (ОА-АА₁). Инвестора интересует реальный уровень доходности • от вложений своих материальных активов на фондовом рынке. Выплачиваемый эмитентом доход учитывает инфляционную составляющую.

Если происходит рост темпов инфляции, то линия ценной бумаги перемещается вверх на величину изменения инфляции. (Величина обратная инфляции – дефляция, при дефляции покупательная способность населения снижается)

2. Ожидания инвесторов формируются под влиянием нескольких факторов:

1. экономической ситуации на рынке и развития экономики в целом,

2. политической ситуации,

3. международной обстановки и т. д.

В связи с тем что каждый инвестор имеет свое представление о перспективах развития, его оценка может отличаться от ожиданий других инвесторов. Усредненная оценка позволяет определить тенденции изменения ожиданий инвесторов.

При благоприятном прогнозе экономического развития (оптимистическая оценка) угол наклона рыночной линии ценной бумаги уменьшается. Инвестор в этом случае согласен на меньший доход при том же уровне риска. (Чем стабильнее работает экономика, тем доходность ниже)

Если инвестор ожидает ухудшения экономической ситуации (пессимистическая оценка), то он будет требовать более высокой доходности на вложенный капитал при одинаковом риске. В этом случае угол наклона линии по отношению к горизонтальной оси возрастает.