10.4. Система показателей рентабельности

Показатели рентабельности являются относительными характеристи­ками финансовых результатов и эффективности деятельности предприя­тия. Они измеряют доходность предприятия с различных позиций и груп­пируются в соответствии с интересами участников экономического про­цесса, рыночного обмена.

При анализе произ­водства показатели рентабельности используются как инструмент инвес­тиционной политики и ценообразования.

Основные показатели рентабельности можно объединить в следую­щие группы:

1) показатели рентабельности продукции;

2) показатели рентабельности капитала (активов);

3) показатели, рассчитанные на основе потоков наличных денежных средств.

1. Первая группа показателей формируется на основе расчета уровней рентабельности (доходности) по показателям прибыли (дохода), отражае­мым в отчетности предприятия.

Прибыль от реализации	>	Балансовая прибыль	>	Налогооблагаемая прибыль	>	Чистая прибыль
Объем продаж		Объем продаж		Объем продаж
						Объем продаж

Данные показатели характеризует прибыльность (доходность) продук­ции базисного (К₀) и отчетного (К₁) периода. Например, рентабельность продукции по прибыли и реализации

К₀ = Р₀ / N₀;

K₁ = P₁ / N₁;

или

К₀ = ( N₀ – S₀) / N₀;

К₁ = ( N₁ – S₁) / N₁;

∆К = K₁ – K₀,

где Р_0, Р₁ – прибыль от реализации отчетного и базисного периодов соответственно;

N_0, N₁ – реализация продукции (работ, услуг), соответственно;

S_0, S₁ –– себестоимость продукции (работ, услуг), соответственно;

∆К – изменение рентабельности за анализируемый период.

Влияние фактора изменения объема продукции определяется расче­том (по методу цепных подстановок)

∆К_N = (N₁ – S₀) / N₁ – (N₀ – S₀) / N₀.

Соответственно влияние изменения себестоимости составит

∆К_S = (N₁ – S₁) / N₁ – (N₁ – S₀) / N₁.

Сумма факторных отклонений даст общее изменение рентабельности за период

∆К = ∆К_N + ∆К_S.

2. Вторая группа показателей рентабельности формируется на основе расчета уровней рентабельности в зависимости от изменения размера и характера авансированных средств: все активы предприятия; инвестици­онный капитал (собственные средства + долгосрочные обязательства), акционерный (собственный) капитал. Например,

Чистая прибыль	>	Чистая прибыль	>	Чистая прибыль
				Акционерный (собственный) капитал
Все активы
		Инвестиционный капитал

Несовпадение уровней рентабельности по этим показателям характе­ризует степень использования предприятием финансовых рычагов для повышения доходности: долгосрочных кредитов и других заемных средств.

Данные показатели весьма практичны. Они отвечают интересам уча­стников. Например, администрацию предприятия интересует отдача (доходность) всех активов (всего капитала); потенциальных инвесторов и кредиторов – отдача на инвестируемый капитал; собственников и учреди­телей – доходности акций и т.д.

Каждый из перечисленных показателей легко моделируется по фак­торным зависимостям. Рассмотрим следующую очевидную зависимость

Чистая прибыль	=	Чистая прибыль	×	Объем продаж
		Объем продаж		Все активы
Все активы

Эта формула раскрывает связь между рентабельностью всех активов (или производственных активов); рентабельностью реализации и фондоотдачей (показателей оборота производственных фондов). Экономическая связь заключается в том, что формула прямо указывает пути повышения рентабельности: при низкой доходности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота производственных активов.

Рассмотрим еще одну факторную модель рентабельности.

Чистая прибыль	=	Чистая прибыль	×	Объем продаж	×	Совокупный капитал
		Объем продаж
Акционерный капитал				Совокупный капитал
						Акционерный капитал

Как видим, рентабельность собственного (акционерного) капитала зависит от изменений уровня рентабельности продукции, скорости оборота совокупного капитала и соотношения собственного и заемного капитала. Изучение подобных зависимостей имеет большую доказательную силу оценки финансового состояния предприятия, оценки степени результатов своей деятельности. Из этой зависимости следует, что при прочих равных условиях отдача акционерного капитала повышается при увеличении доли заемных средств в составе совокупного капитала.

3. Третья группа показателей рентабельности формируется на базе расчета уровня рентабельности аналогично показателям первой и второй групп, однако вместо прибыли в расчет принимается чистый приток денежных средств.

Например,

Чистый приток денежных средств	>	Чистый приток денежных средств	>	Чистый приток денежных средств
Объем продаж		Совокупный капитал		Собственный капитал

Данные показатели дают представление о степени возможности предприятия обеспечить кредиторов, заемщиков и акционеров наличными нужными средствами в связи с использованием имеющегося у него производственного потенциала. Концепция рентабельности, исчисляемая на основе притока денежной наличности, широко применяется в странах развитой рыночной экономикой.

Многообразие показателей рентабельности определяет альтернативность поиска путей ее повышения. Каждый из исходных показателей складывается в факторную систему с различной степенью детализации, задает границы выявления и оценки производственных резервов.

При анализе путей повышения рентабельности важно разделять влияние внешних и внутренних факторов. Такие показатели, как цена продукции и ресурса, объем потребляемых ресурсов и объем производства продукции, прибыль от реализации и рентабельность (доходность) продаж, находятся между собой в тесной функциональной связи. Для монопродукта и моноресурса взаимосвязь этих показателей можно отразить c помощью следующей схемы:

Объем продукции в стоимостном выражении (N)	=	Объем продукции в физических единицах (q)	х	Цена единицы продукции (Ц)
Затраты на производ–ство в денежном выражении (S)	=	Объем использованных ресурсов (в натуральном выражении} (z)	х	Цена единицы ресурса (С)
Доходность (N / S)	=	Производительность ресурсов (q / z)	х	Возмещение затрат в цене продукта (Ц / С)
Прибыль (N – S)	=	Объем продукции в стоимостном выражении (q x Ц)	–	Затраты на производство в денежном выражении (z x C)

Основными задачами анализа показателей рентабельности являются:

• оценка уровня и динамики показателей рентабельности;

• факторный анализ рентабельности.

Для анализа общей рентабельности (рентабельности производственных фондов) можно использовать трех– или пятифакторную модель.

В основе всех используемых моделей лежит следующее соотношение:

где U/N – зарплатоемкость продукции;

M/N – материалоемкость продукции;

A/N – амортизациеемкость продукции;

F/N – фондоемкость продукции по основным производственным фондам;

E/N – фондоемкость продукции по оборотным средствам (коэффициент закрепления оборотных средств);

Р – прибыль балансовая;

К – основной капитал;

F – средняя за период стоимость основных фондов;

Е – средние остатки материальных оборотных средств;

R – рентабельность продукции;

S/N – затраты на 1 рубль продукции по полной себестоимости.

Рентабельность фондов тем выше, чем выше прибыльность продукции; чем выше фондоотдача основных фондов и скорость оборота оборотных средств; чем ниже затраты на 1 рубль продукции и удельные затраты по экономическим элементам (средств труда, материалов, труда) Числовая оценка влияния отдельных факторов на уровень рентабельности определяется по методу цепных подстановок, или по интегральному методу оценки факторных влияний.