9 ) Теория структуры капитала Модильяни-Мидлера

В соответствии с этой теорией в качестве отправной точки роли структуры капитала использована идеальная экономическая среда, т.е. совершенный рынок, не меняются налоги, относительно стабильные цены на сырье и материалы, существует равный доступ всех участников рынка и отсутствие симметрии информации. Стоимость компании определяется исключительно ее будущими доходами, не зависит от соотношения в капитале собственных и заемных средств. Дальше теория развивается в сторону несовершенной конкуренции, на стоимость компании оказывает влияние налоговая политика финансовых органов и процентная политика Центрального банка, в первую очередь через ставку рефинансирования. В этом случае стоимость акций компании должна непрерывно возрастать по мере роста доли заемного капитала. В соответствии с теорией Модильяни- Миллера, экономия за счет снижения налоговых выплат обеспечивает повышение стоимости компаний по мере увеличения доли займов лишь до определенного уровня, затем стоимость капитала начинает снижаться. Пределы роста стоимости капитала определяются конъюнктурой рынка и рентабельностью компании. Главный вывод - высокорискованным предприятиям, доходность которых существенно колеблется и зависит от рыночной ситуации не следует привлекать в большом объеме заемный капитал. Необходимо стремиться к оптимальному соотношению между собственным и заемным капиталом.

Главный недостаток этой теории: несоответствие теоретических допущений реальной ситуации, складывающейся на рынке.

10) Принципы инвестиционного планирования и расчетов

Инвестиции – средства, направляемые на долгосрочные цели развития.

Капитальные вложения – более узкое понятие, связано с процессом воспроизводства основных средств; это ресурсы, направляемые на замену и реконструкцию внеоборотных активов.

В соответствии с законом об инвестициях в состав инвестиционной деятельности входят денежные средства, ценные бумаги, имущественные права, иные пава, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельностью с целью получения прибыли.

Чистые инвестиции – все валовые инвестиции за вычетом средств, направляемых на восстановление основных средств. Это валовые инвестиции минус амортизация.

Принципы, используемые при планировании инвестиции и расчете экономической эффективности инвестиций:

1.Принцип временной стоимости денег: сегодня деньги стоят больше, чем деньги в будущем (из-за инфляции). Все расчеты экономической эффективности инвестиций привязываются к одной точке отсчета.

2.Принцип автономности(принцип иллюминирования): учитываются только денежные потоки, привязанные к конкретному проекту. Доходы по одним проектам не погашают убытки по другим.

3.Принцип учета упущенной выгоды (альтернативная стоимость): альтернативные издержки означает доход, от которого отказывается инвестор, вкладывая деньги в иные проекты.

11) Оценка текущей и будущей стоимости инвистиций

Будущая стоимость денег – это сумма инвестированных в текущий момент денежных средств, в которую они перейдут через определенный период времени с учетом условий вложений. Т.е. это определение связано с процессом наращения этой стоимости. Этот процесс называется компаудинг, т.е. поэтапное увеличение исходной суммы путем присоединения к ней процентных платежей.

FV= K *(1+i)ⁿ

I – выбранная процентная ставка или ставка дисконта

n-число периодов получения доходов

K-первоначально инвестированный капитал (основная сумма долга)

Экономическая сущность компаудинга –чем раньше мы получим деньги, тем большую ценность они будут иметь для инвесторов.

Оценка настоящей стоимости денег – сумма будущих денежных поступлений, приведенных к настоящему периоду с помощью ставки дисконта (процентной ставки).

PV= FV* (1\(1+i)ⁿ)

PV-текущая стоимость

Расчет текущей стоимости денежных потоков необходим в случае накопления средств для внедрения новых технологий либо необходимости замены оборудования. Т.о. расчет текущей стоимости используется на начальном этапе принятия решения об инвестировании в проект, т.к. он позволяет сопоставлять суммы денежных потоков в различные периоды времени.

Денежные потоки могут быть разовыми либо с равными интервалами в течение определенного количества лет. Такой поток называть аннуитетный.