21) Стредневзвешенная цена капиталла см выше

Предельная цена капитала – показывает средневзвешенный прирост цены капитала, связанный с привлечением дополнительного собственного капитала компании.

MCC=прирост (дельта) WACC/дельта К

22) Управление собственным капиталлом

Управление собственным капиталом предприятия является одной из основных задач финансовых менеджеров компании. Под собственным капиталом компании понимается сумма уставного, дополнительного и резервного капиталов, а также денежных фондов, принадлежащих предприятию.

 

Размер собственного капитала предприятия является одним из наиболее важных показателей эффективности работы, именно за счет собственного капитала предприятие может увеличить объемы и качество производимой продукции.

 

Собственный капитал компании создается на момент создания предприятия, как правило, первоначальная стратегия управления собственным капиталом компании разрабатывается в бизнес - плане, который составляется перед открытием предприятия. Наращивание собственного капитала предприятия может происходить за счет прибыли предприятия и привлечения заемных средств.

 

При управлении собственными капиталами предприятия необходимо вести постоянный анализ проделанной работы, на основе анализа собственного капитала определяется уровень эффективности использования собственного капитала компании.

 

Одним из основных показателей эффективности управления собственнымикапиталами предприятия является рентабельность, которая может определять эффективность различных направлений деятельности предприятия. Рентабельность продукции определяет получение прибыли после учета себестоимости продукции, рентабельность продаж определяется как отношение прибыли от продаж к выручке, без учета налогов и других сборов, а рентабельность активов определяет соотношение между балансовой и чистой прибылью к средней величине активов предприятия.

 

На основе проведенного анализа менеджмент компании должен разработать  стратегию управления собственными активами предприятия на ближайший период. Данная задача является многогранной, для определения стратегии управления внутренними активами предприятия могут использоваться различные экономические или математические модели, которые могут быть реализованы в виде специального программного обеспечения.

 

Кроме того, огромную роль в эффективном управлении активами предприятия играет квалификация и опыт работы ведущих финансовых менеджеров и аналитиков, часто от их решения зависит работа многих людей, составляющих штат предприятия.

 

Оценка эффективности управления собственными капиталами предприятия также может быть одним из важнейших параметров, который рассматривается  инвесторами при принятии решения о выделении денежных средств определенному предприятию.

23) Финансовый рычаг (леверидж)

Финансовый рычаг характеризует эффективность использования собственного капитала в зависимости от соотношения собственных и заемных средств. Увеличение рентабельности собственного капитала за счет привлечения кредитов называется эффект финансового рычага, который определяется как произведение дифференциала плеча на плечо самого рычага

(ЭФР = Дп*Пр),

плечо рычага

(ПР) = Зс (заемные средства) / Ск

Дп(дифференциал плеча) = (1-Ставка налога на прибыль )* Рк(рентабельность капитала) – ставка по кредитам

Расчет эффекта финансового рычага

Пассивы:	Предприятие 1	Предприятие 2
-собственные средства (тыс)	1000	500
-заемные средства	0	500 ( 2 вариант -1500)
% ставка по кредиту	0	15 (2 вариант – 18 %)
Прибыль до налогообложения	200	200
Налогооблагаемая прибыль	200	125
Рентабельность Ск до на налогообложения (%)	20	25
Ставка налога на прибыль	20	20
Налог на прибыль (расчет)
Чистая прибыль (расчет)
Рентабельность СК после уплаты налога (расчет)

Рассчитать дифференциал плеча, плечо рычага и эффект финансового рычага, а так же второй вариант.

Рассчитать, на сколько необходимо увеличить плечо рычага для сохранения эффекта финансового рычага, в случае если ставка возрастет до 19 % годовых.

ЭФР=[(1-0,2)*(0,2-0,15)]*500/500 *100%=4%

[] - Диффернциал

Предположим, что заемные средства увеличились в три раза, и составляют условных 1500 единиц. При этом процентная ставка возрастает до 18%. В этом случае ЭФР=4,8%, он возрос на 0,8% при увеличении ссудной задолженности в три раза.

На сколько необходимо увеличить плечо рычага, чтобы сохранить эффект финансового рычага на прежнем уровне, если ставка возрастет до 19%? – Компании придется увеличить плечо рычага до 6 для удорожания кредита на 1%. В этом случае предприятие для сохранения уровня рентабельности на прежнем уровне придется удвоить объем кредита. Но в этом случае риски, связанные с невозвратом средств, увеличивается, финансовая устойчивость снижается.

Т.о., не следует любой ценой увеличивать плечо рычага. Хороший менеджер будет регулировать эфр в зависимости от дифференциала.