- •1. Фінансова система. Елементи фінансової системи.
- •2. Корпоративні утворення та їх роль в національній економіці. Поняття, види господарських товариств. Значення акціонерної форми господарювання та переваги при залученні зовнішніх фінансових ресурсів.
- •4. Зарубіжний досвід розвитку фінансових відносин в корпораціях.
- •5. Проблеми формування фінансів корпорацій в Україні.
- •1. Структура фінансового ринку.
- •Структура фінансового ринку
- •2. Роль та місце фінансів у корпорації.
- •3. Принципи організації фінансових корпорацій.
- •Поняття фінансового менеджменту корпорації та його функції.
- •Методи фінансового менеджменту корпорації.
- •Фінансовий аналіз стратегічного розвитку корпорації.
- •Фінансове планування.
- •. Джерела формування і напрями використання фінансових ресурсів корпорацій.
- •1. Принципи функціонування фондового ринку
- •2. Фондовий ринок – як основна складова фінансового ринку корпорацій.
- •3. Акціонерний капітал, його формування та складові.
- •Ціна капіталу та складових, що її формують.
- •Маржинальна (гранична) вартість капіталу.
- •Політика корпорацій щодо структури капіталу.
- •Література.
- •Функції власного капіталу.
- •Види резервного капіталу та джерела його формування.
- •3. Санація балансу.
- •Етапи формування емісійної політики корпорації.
- •Основні типи дивідендної політики.
- •Література.
- •1. Збільшення статутного капіталу. Способи збільшення ск.
- •3. Аналіз доцільності здійснення додаткової емісії.
- •1. Статутний капітал і корпоративні права.
- •Балансовий і ринковий курси акцій.
- •Курс емісії корпоративних прав.
- •Переважне право власників на придбання акцій (часток).
- •1. Поняття цінних паперів, їх класифікація та категорії.
- •Вимоги до цінний паперів.
- •Функції цінних паперів.
- •Базова модель оцінки фінансових активів (dcf-модель).
- •3. Оцінка безкупонних облігацій.
- •4. Оцінка вартості привілейованих акцій.
- •5. Оцінка звичайних акцій.
- •6. Моделі оцінки вартості акцій зі стабільним та постійно зростаючим рівнем дивідендів.
- •Поняття «опціон»
- •Опціони покупця й опціони продавця
- •Фактори, які впливають на ціну опціонів
- •4. Поняття та види варантів
- •5. Вартість варантів
- •Вигоди для корпорації
- •Тема 14. Фінансові інвестиції корпорацій
- •Сутність і класифікація інвестицій корпорації.
- •Оцінка доцільності фінансових інвестицій, методи оцінки.
- •4. Моделі оптимізації портфеля.
- •Загальні поняття та передумови реорганізації.
- •Укрупнення корпорації.
- •Реорганізація корпорації, спрямована на її розукрупнення.
- •Перетворення.
- •Рекомендований список основної і додаткової літератури
4. Поняття та види варантів
Варант – різновид опціону покупця, який випускається емітентом разом із власними привілейованими акціями чи облігаціями та надає його власникові право на придбання простих акцій чи облігацій даного емітента протягом певного періоду часу на заздалегідь узгоджених умовах. Варанти, як правило, емітуються в пакеті з облігаціями.
Згідно з чинним законодавством, варанти можуть випускатися лише відкритими акціонерними товариствами і тільки в документарній формі. Термін дії варанту не повинен перевищувати 1 рік, а обсяг базового активу емітента варантів – 50% обсягу акцій даного емітента, випуск (випуски) яких було зареєстровано.
Варанти можуть купуватися та продаватися на ринку окремо від цінних паперів (облігацій), з якими вони були емітовані. У практичній фінансовій діяльності найвідомішими є дві форми варантів:
з правом придбання облігацій;
які випускаються разом з облігаціями і дають право їх власникам придбати прості акції емітента.
Отже, базовим активом, тобто предметом виконання зобов’язань за варантом, можуть бути облігації або акції.
Варанти з правом придбання облігацій – особливого поширення набули на євроринку капіталів. Засвідчують право на придбання в майбутньому однієї або кількох облігацій емітента на умовах, передбачених їх випуском. Прибутковість варантів залежить від співвідношення між середньою ставкою дохідності на ринку капіталів і прибутковістю облігацій.
Варанти з правом придбання простих акцій. Власник опціону має право придбати прості акції на умовах, передбачених випуском облігацій, у пакеті з якими емітувались варанти. Таким чином трансформації боргу у власність не відбувається: змінюється лише величина статутного капіталу або склад акціонерів.
Емісія облігацій у пакеті з варантом потребує рішення загальних зборів акціонерів або уповноваженого органу. Акціонери мають переважне право на придбання облігацій з варантом.
5. Вартість варантів
Причини випуску облігацій з варантом на придбання акцій є здебільшого тими самими, що й при випуску конвертованих облігацій. Ціна (або премія) варанту – це величина, яка залежить від прогнозу курсової вартості (базового активу). Премія буде тим вищою, чим довший термін дії варанту та чим більший розмах варіації (рівень коливання) очікуваного курсу акцій протягом цього періоду.
Вартість варанту виводиться просто – це різниця між ціною звичайної акції і встановленою ціною на акції, помножена на кількість акцій, на які обмінюється один варант. Такий результат називається теоретичною ціною варанту.
Наприклад, якщо компанія визначає для варанту ціну акцій $60, а поточна ціна акцій $65 і варант обмінюють на дві акції, то теоретична ціна варанту (ТЦВ) = 2 х ($65 - $60) = $10.
ТЦВ – це найнижча ціна, за якою він може продаватися. Якщо ринкова ціна варанту впаде нижче теоретичної, то арбітражні дилери скупляють їх, реалізують право варанту і продадуть акції. Варанти мають більш високий леверидж, ніж звичайні акції, з якими вони пов’язані. Зміна ціни акції на певний відсоток приведе до зміни ціни варанту на більший відсоток.
Наприклад, якщо ціна акції підніметься до $70, то ТВЦ = 2 х ($70 - $60) = $20.
Ціна, або премія, виплачується відразу при купівлі варанту, самі ж цінні папери оплачуються безпосередньо при їх одержанні. Від купівлі цінних паперів можна відмовитися, але при цьому премія платнику не повертається. Випуск варантів реєструється ДКЦПФР.