Тема 4. Формирование собственного капитала предприятий.

4.1.Собственный капитал, его функции и составляющие.

Собственный капитал предприятия – это итог первого раздела пассива баланса, т.е. превышение балансовой стоимости активов предприятия над его обязательствами. Основными составляющими собственного капитала является уставный капитал, дополнительный и резервный капитал, нераспределенная прибыль. Показатель собственного капитала – один из индикаторов кредитоспособности предприятия, основа для определения финансовой независимости, финансовой устойчивости и стабильности.

Уставный капитал – сумма взносов собственников предприятия в его активы по номинальной стоимости в соответствии с учредительными документами.

В отдельных предприятиях составной собственного капитала является паевой капитал. Эта статья предусмотрена для кредитных союзов, потребительских обществ, коллективных сельськохозяйственных предприятий, жилищно – строительных кооперативов (ЖСК), в которых уставный капитал формируется за счет паевых взносов.

Паевой капитал – это совокупность средств физических и юридических лиц, добровольно размещенных в обществе согласно учредительных документов для осуществления его финансово – хозяйственной деятельности. Паевиками могут вноситься дополнительные паевые взносы для развития деятельности. При распределении прибыли (ежегодном) по решению собрания паевиков на обязательные и дополнительные взносы начисляются дивиденды, которые могут быть зачислены на пополнение пая.

Важным составляющим элементом собственного капитала являются резервы, которые могут быть сформированы в форме дополнительного (капитальные резервы) и резервного капитала (резервы, созданные за счет чистой прибыли).

Еще одним элементом является нераспределенная прибыль (непокрытый убыток). В данной статье показывается прибыль (убыток), остающийся у предприятия после уплаты всех налогов, выплаты дивидендов и отчислений в резервный капитал. Нераспределенная прибыль может включать реинвестированную в предприятие прибыль отчетного и прошлых периодов.

Сумма непокрытого убытка отчетного и прошлого периодов приводится в скобках и вычитается приопределении величины собственного капитала, аналогично изъятому капиталу.

Изъятый капитал возникает, если предприятие выкупает акции собственной эмиссии у собственноков с целью их дальнейшей продажи или аннулирования. По данной статье отражается фактическая себестоимость соответствующих корпоративных прав.

Дополнительно вложенный капитал – для АО это сумма эмиссионного дохода (сумма превышения стоимости реализации выпущенных акций над их номинальной стоимостью).

Другой дополнительный капитал – сумма дооценки необоротных активов, стоимость бесплатно полученных активов, взносы, превышающие уставный капитал без решения о его изменении.

Неоплаченный капитал – сумма задолженности собственников по взносам в уставный фонд.

Функции собственного капитала:

• функция учреждения и введения в действие предприятия

• функция ответственности и гарантии. Уставный капитал является своего рода кредитным обеспечением для кредиторов.

• защитная функция. Чем больше собственный капитал, тем лучше защищено предприятие от влияния угрожающих факторов.

• Функция финансирования и обеспечения ликвидности

• База для начисления дивидендов и распределения имущества

• Функция управления и контроля

• Рекламная функция. Солидный собственный капитал создает основу для доверия со стороны инвесторов, поставщиков и потребителей продукции, легче привлекать квалифицированный персонал.

4.2.Уставный капитал и корпоративные права предприятия.

Корпоративные права – это права собственности на долю (пай) в уставном капитале юридического лица, включая права на управление, получение части прибыли, а также части активов в случае ликвидации предприятия. Эмитентом корпоративных прав может быть государство в лице уполномоченного органа или юридическое лицо, которое от своего имениразмещает корпоративные права и обязуется выполнять обязательства по условиям их выпуска.

Основные виды корпоративных прав – акции, доли участников в уставном капитале обществ и паи.

Совокупная номинальная стоимость корпоративных прав, выпущенных предприятием, составляет его номинальный или уставный капитал

Уставный капитал ООО поделен на доли, размер которых определяется учредительными документами. Уставный капитал АО поделен на определенное количество акций равной номинальной стоимости.

Акция – ценная бумага без установленного срока обращения, подтверждающая право на управление, получение части прибыли в виде дивидендов, а также части ликвидационной выручки.

Выпуск акций АО осуществляется в размере его уставного капитала.

Акции бывают на предъявителя, привилегированные и простые.

Простая акция дает право на часть прибыли (дивидендов); управление; получение информации о деятельности предприятия; на приобретение акций новой эмиссии; часть имущества при ликвидации. Аналогичные права имеют участники ООО.

Формы выпуска акций устанавливаются эмитентом и утверждаются ГКЦБФР при регистрации выпуска.

Выпуск ценных бумаг в документарной форме осуществляется эмитентом путем изготовления сертификатов, которые выпускаются с учетом требований ГКЦБФР. При эмиссии в бездокументарной форме эмитент оформляет глобальный сертификат, который отвечает общему объему выпуска и передает на хранение в депозитарий.

Подтверждением права собственности на акции является сертификат, при бездокументарной форме – выписка со счета в ценных бумагах.

Привилегированные акции имеют преимущества при распределении прибыли и выплате дивидендов, при распределении ликвидационной выручки (перед простыми, но после кредиторов, также могут иметь преимущества при голосовании на собрании (согласно устава).

Категории привилегированных акций:

• акции с фиксированными дивидендами (процентная ставка определяется заранее);

• акции с минимальным фиксированным дивидендом и дополнительными бонусами. Условиями выпуска таких привилегированных акций может быть предусмотрены минимальные дивиденды, которые выплачиваются в обязательном порядке, а при наличии достаточной прибыли – еще и дополнительные дивиденды.

• Кумулятивные привилегированные акции. В случае невыплаты дивидендов предусматривается их накопление, и выплата производится при наличии достаточной прибыли.

Кроме номинального курса акций различают балансовый курс и рыночный курс акций. Балансовый курс определяется отношением собственного капитала к уставному капиталу, умноженное на 100%. И характеризует структуру собственного капитала, показывает величину чистых активов, приходящихся на одну акцию (долю,пай).

Если балансовый курс выше номинального, то есть превышает 100%, значит собственный капитал превышает уставный капитал, а следовательно у предприятия сформирован дополнительный капитал, резервы и/или имеется нераспределенная прибыль.

Если номинальный курс превышает балансовый, т.е. последний меньше 100%, значит собственный капитал меньше уставного капитала, что может наблюдаться при наличии убытков.

Балансовый курс является одним из факторов, определяющих инвестиционную привлекательность корпоративных прав предприятия.

Рыночный курс акций – это стоимость, по которой акции могут продаваться или покупаться на биржах, внебиржевом рынке.

Рыночный курс акций в основном устанавливается на фондовой бирже. Механизм определения и/или фиксации рыночной цены ценной бумаги называется котировкой. Рыночный курс зависит от соотношения спроса ипредложения на ценные бумаги.

Акции не всех эмитентов могут быть допущены к торгам на организованном фондовом рынке. Внесение акций в список ценных бумаг, которые котируются на фондовой бирже или могут быть предметом заключения соглашений в торгово – информационной системе, называется листингом.

Рыночный курс устанавливается на основе сопоставления заявок на покупку и продажу на таком уровне, при котором можно достичь максимального объема соглашений по покупке – продаже ценных бумаг.

4.3.Резервный капитал предприятия, его виды и источники формирования.

Резервы предприятия можно рассматривать как в широком, так и в узком смысле. В широком понимании это все составляющие капитала, предназначенные для покрытия возможных в будущем непредусмотренных убытков и потерь. В узком смысле это капитал, который формируется за счет чистой прибыли и отражается по статье баланса «резервный капитал».

Резервы предприятия делятся:

• по способу отражения в отчетности: на открытые и скрытые. Скрытые никоим образом не фигурируют в балансе, например разница между балансовым и рыночным курсом корпоративных прав, недооценка активов и т.д.

• по обязательности создания: обязательные и необязательные резервы. Обязательные регламентируются действующим законодательством, например, резерв сомнительных долгов, который формируется с целью покрытия возможных убытков в результате непогашения должником сомнительной или безнадежной задолженности, а также резервный капитал, ежегодные отчисления в который не могут быть меньше 5% чистой прибыли общества; необязательные создаются по инициативе предприятия и его собственников (резерв дивидендов, выполнения гарантийных обязательств, др).

• по источникам формирования:

а/ капитальные резервы – формируются за счет средств собственников и др. лиц (отражаются по статье «дополнительно вложенный капитал» и «другой дополнительный капитал;

б/ резервный капитал, сформированный за счет чистой прибыли;

в/ резервы, которые создаютс за счет увеличения затрат предприятия (резерв сомнительных долгов, резерв отпусков).

Резервный капитал (в узком понимании) может использоваться на такие основные цели:

• покрытие убытков субъекта хозяйствования;

• выплата долгов в случае ликвидации предприятия;

• выплата дивидендов (если величина резервов превышает минимально допустимый уровень);

• другие цели, предусмотренные законодательством или учредительными документами.

До формирования минимально необходимого размера резервов их можно использовать только для покрытия убытков. Информация о движении резервного капитала содержится в Отчете о собственном капитале предприятия. Здесь же отражается динамика капитальных резервов.

К так называемым капитальным резервам, тоесть резервам, которые создаются за счет капитала собственников, принадлежит дополнительный капитал. Согласно П(С)БУ – это сумма прироста имущества предприятия, который возник в результате переоценки (индексации), бесплатно полученных необоротных активов и от эмиссионного дохода. В состав стоимости бесплатно полученных необоротных активов включается стоимость необоротных активов, бесплатно полученных предприятием от других лиц. Она считается дополнительным капиталом и уменьшается на сумму начисленной амортизации, величина которой признается доходом одновременно при ее начислении. Следует отметить, что бесплатно полученные оборотные активы рассматриваются как доход предприятия и не могут быть дополнительным капиталом.

Дополнительный капитал в основном можно использовать по таким направлениям:

• на покрытие балансовых убытков при условии, что на эти цели использованы все другие источники;

• на увеличение уставного или паевого капитала;

• на покрытие разницы между фактической себестоимостью изъятого капитала, который аннулируется, и его номиналом.

• Запрещается использовать дополнительный капитал на увеличение уставного капитала или выкуп собственных корпоративных прав, если в балансе отражены непокрытые убытки, а также на выплату дивидендов в денежной форме.

К числу обязательных резервов, которые должны создаваться на предприятии, принадлежит резерв сомнительных долгов, который формируется с целью покрытия возможных убытков предприятия в результате непогашения должником сомнительной или безнадежной дебиторской задолженности.

Начисление резерва сомнительных долгов отражается в составе других операционных затрат.

Сумма дебиторской задолженности предприятия отражается в отчетности по чистой реализационной стоимости, которая отвечает разнице между суммой текущей дебиторской задолженности за товары (работы, услуги) и резервом сомнительных долгов.

4.4.Цели и предпосылки увеличения уставного капитала

Основные цели увеличения уставного капитала предприятия сводятся к следующему:

• увеличение доли капитала, в пределах которой собственники предприятия отвечают по его обязательствам перед кредиторами. Таким образом повышается кредитоспособность субъекта и его финансовая независимость;

• мобилизация финансовых ресурсов для реализации инвестиционных проектов, планов санации, модернизации оборудования, переоборудование или расширение производства;

• улучшение ликвидности и платежеспособности, так как увеличение уставного капитала связано, как правило, с привлечением дополнительных денежных ресурсов;

• аккумулирование финансовых ресурсов для приобретения корпоративных прав других предприятий, в т.ч. с целью усиления влияния на данные предприятия, их поглощения или приобретение их мощностей;

• увеличение базы для начисления дивидендов.

Увеличение уставного капитала может проводиться за счет внешних источников (взносы участников и учредителей) и в результате изменения структуры собственного капитала (увеличение происходит за счет нераспределенной прибыли, резервного или дополнительного капитала).

4.5.Методы и источники увеличения уставного капитала ООО и АО.

Уставный капитал ООО можно увеличивать путем осуществления дополнительных взносов или реинвестирования прибыли. Осуществляя взносы в уставный капитал, участники не изменяют своего юридического статуса (не происходит ни реорганизации, ни ликвидации). К основным затратам, связанным с привлечением собственного капитала ООО, можно отнести:

• государственную пошлину;

• стоимость нотариальных услуг;

• плату за перерегистрацию учредительных документов.

К основным методам увеличения уставного капитала АО принадлежат:

• увеличение количества акций существующей номинальной стоимости;

• увеличение номинальной стоимости акций.

Используется также способ увеличения уставного капитала на основе обмена облигаций на акции.

При увеличении количества акций уставный капитал увеличивается за счет таких источников:

• дополнительных взносов участников и учредителей, которыми могут быть здания, сооружения, оборудование и другие материальные ценности, ценные бумаги, права пользования землей, водой и другими природными ресурсами,, другие имущественные права, денежные средства;

• реинвестиции дивидендов.

Реальный прилив финансовых ресурсов происходит только в случае осуществления дополнительных взносов инвесторов в обмен на корпоративные права субъекта хозяйствования, эта операция связана с дополнительной эмиссией таких прав (в АО – акций).

При увеличении уставного капитала путем повышения номинальной стоимости акций, акции предыдущих выпусков обмениваются на акции новой номинальной стоимости в соответствии с количеством акций, которыми владеет акционер. По этому методу каждый из акционеров может осуществить доплату до определенного уровня новой номинальной стоимости акций. При отказе осуществить доплату, эмитент обязан предложить акционеру выкупить его акции, если и это предложение не принято, акционер получает акции новой номинальной стоимости в количестве, которое определяется путем деления общей номинальной стоимости акций, принадлежащих акционеру на новую номинальную стоимость акций.

При этом, новая номинальная стоимость должна быть определена таким образом, чтобы обеспечить условие неделимости акций и осуществить обмен на целое количество акций новой номинальной стоимости.

4.6.Задачи и предпосылки уменьшения уставного капитала предприятий.

К основным целям уменьшения уставного капитала относятся:

• поддержание курса корпоративных прав, если он падает (уменьшение осуществляется для уравновешивания номинальной стоимости акций с их рыночной ценой;

• получение санационной прибыли, которая направляется на покрытие балансового убытка;

• концентрация уставного капитала в руках наиболее активных собственников;

• уменьшение излишка ликвидности (если чистый денежный поток превышает инвестиционные возможности предприятия, то целесообразно направить свободные средства на возврат взносов собственникам);

• выход отдельных участников из состава общества (в ООО).

Объем уменьшения определяется решением собрания акционеров (участников).

АО запрещается принимать решение об уменьшении размера уставного фонда в случае:

• наличия возражений кредиторов, в т.ч. собственников облигаций, на уменьшение размера уставного капитала;

• если предыдущий выпуск акций не зарегистрирован.

При уменьшении уставного фонда его размер не может быть меньше минимального размера, определенного законодательством.

4.7.Уменьшение уставного капитала ООО и АО.

Уменьшение уставного капитала ООО может осуществляться двумя способами: в результате выхода одного или нескольких участников из состава общества; при уменьшении доли в уставном капитале всех или отдельных участников При выходе участника из ООО ему выплачивается стоимость части имущества общества, пропорциональная его доле в уставном капитале. Такие изменения требуют внесения изменений в учредительные документы.

Выплата соответствующей доли осуществляется после утверждения отчета за год и в срок до 12 месяцев со дня выхода.

При уменьшении уставного капитала на основе уменьшения долей отдельных участников общество предоставляет органу государственной регистрации регистрационную карточку установленного образца; нотариально заверенные изменения к учредительным документам; протокол общего собрания участников; документ об оплате государственной регистрации.

Уменьшение размера уставного капитала АО осуществляется такими способами:

а/ уменьшение номинальной стоимости акций

б/ уменьшение количества акций существующей номинальной стоимости.

Решение об уменьшении уставного капитала принимается общим собранием акционеров, которое оформляется протоколом.

При уменьшении уставного капитала на основе уменьшения номинальной стоимости акций, осуществляется эмиссия акций по новой номинальной стоимости ( также придерживаясь принципа пропорционального уменьшения номинала всех акций, принадлежащих акционерам для сохранения существующих пропорций участия акционеров в уставном капитале).

Уменьшение количества акций, которые находятся в обращении, достигается либо за счет изъятия из обращения и аннулирования части акций, или на основе их конверсии.

Конверсия акций – это объединение нескольких акций в одну (или обмен по установленному соотношению одного количества акций на другое). Например, конверсия акций в соотношении 4:3 означает, что на каждые 4 акции можно обменять 3 акции новой эмиссии.

В большинстве стран действует положение, согласно которому уменьшение уставного капитала должно осуществляться в первую очередь путем снижения номинальной стоимости, а не в результате их объединения с целью защиты прав мелких акционеров. Например, соотношение 11:9 означает, что акционеры, имеющие меньше 11 акций, вынуждены их либо продать, либо докупить необходимое количество, чтобы произвести обмен.

Уменьшения количества акций, находящихся в обращении, можно достичь не только их объединением, но и путем их выкупа или бесплатной передачи обществу для аннулирования.

АО имеет право выкупить у акционера оплаченные им акции для дальнейшей перепродажи; распространения среди своих работников; с целью анулирования.

Выкуп акций АО может осуществляться эмитентом для поддержания рыночного курса, увеличения прибыльности акций или с целью предупреждения поглощения. Указанные акции должны быть реализованы или анулированы в срок не более одного года. Распределение прибыли и голосование на собрании акционеров осуществляется без учета указанных акций. Это же касается и ООО относительно приобретения им долей участников общества. Выкупленные корпоративные права отражаются по статье «Изъятый капитал» первого раздела пассива баланса по фактической себестоимости акций или долей.

4.8.Санация баланса

Очень часто решение обуменьшении уставного капитала принимается с целью проведения санации баланса, которая состоит в покрытии отраженных в балансе убытков и создании необходимых резервов за счет получения санационной прибыли.

Санационная прибыль – это прибыль, которая возникает в результате выкупа предприятием собственных корпоративных прав (акций, долей) по курсу, ниже номинальной стоимости этих прав (дизажио), в результате бесплатной передачи к анулированию, снижения номинальной стоимости или при получении безвозвратной финансовой помощи от собственников корпоративных прав, кредиторов и других заинтересованных в санации предприятия лиц.

Дизажио равняется разнице между номинальной стоимостью корпоративных прав и ценой их выкупа эмитентом и затратами, связанными с выкупом прав и уменьшением уставного капитала. Если корпоративные права предоставляются к анулированию бесплатно, то санационная прибыль будет равняться номинальной стоимости предоставленных к анулированию прав за минусом затрат, связанных с уменьшением уставного капитала. Бесплатное предоставление своих акций к анулированию достаточно часто осуществляют крупные акционеры, собственники контрольных пакетов, которые таким образом вносят посильный вклад в финансирование санации. Дизажио является одним из видов эмиссионного дохода.

Если санация баланса осуществляется за счет эмиссионного дохода, то в результате данной операции изменяется только структура собственного капитала, а общая его сумма остается неизменной.

Например, уставный капитал составляет 600 тыс.грн, убытки – 72 тыс.грн. Общим собранием общества принято решение об уменьшении уставного капитала путем передачи к анулированию корпоративных прав номинальной стоимостью 74 тыс.грн., то в результате санации уставный капитал уменьшится на 74 тыс.грн. и составит 526 тыс.грн, убытки покрываются за счет санационной прибыли, кроме того, в балансе появится статья «резервный капитал» в сумме 2 тыс.грн. (74 – 72), так как санация баланса предполагает покрытие убытков и создании необходимых резервов.

В случае санации путем выкупа эмитентом корпоративных прав, несмотря на тяжелое финансовое положение, предприятие должно иметь в своем распоряжении достаточно ликвидных средств, необходимых для выплаты возмещения держателям акций (долей).

Важным условием использования этого метода санации является то, что для АО выкуп акций может быть целесообразным только по курсу, ниже номинальной стоимости. В противном случае, санационная прибыль не возникает, следовательно проводить уменьшение уставного капитала нет смысла. При использовании этого метода санации предприятие может покрыть балансовые убытки, однако его платежеспособность и ликвидность ухудшаются, посколько для приобретения собственных корпоративных прав тратяться ликвидные средства.

По экономическому содержанию уменьшение уставного капитала с целью покрытия балансовых убытков предприятия означает приведение размера номинального капитала в соответствие к его реальной стоимости, которая вытекает из состояния баланса.