8. Понятие инвестиционного портфеля. Типы портфелей, принципы и этапы формирования.

Формирование портфеля ценных бумаг- один из основных типов инвестирования. Это совокупность различных ценных бумаг (акций, облигаций и т.д.), принадлежащих инвестору. Цель портфельного инвестирования- улучшение условий инвестирования посредством придания совокупности ценных бумаг таких инвестиционных характеристик, которые недостижимы при условии инвестирования в одну ценную бумагу.

Предпосылки портфельного инвестирования:

- обеспечение безопасности вложений

- получение стабильного дохода

- сохранение приемлемой степени ликвидности вложений.

Принципы портфельного инвестирования:

- консервативности- при формировании портфеля соотношение между высоконадежными и рискованными долями должно поддерживаться таким образом, чтобы возможные потери от рисковой доли покрывались доходами от надежных активов;

- диверсификации- основной принцип- уменьшение риска за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим.

- достаточной ликвидности- поддержание доли быстрореализуемых ценных бумаг в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения незапланированных высокодоходных сделок и удовлетворения потребности инвестора в денежных средствах.

Типы портфелей:

- портфель дохода- портфель, формируемый инвестором для получения дохода преимущественно за счет процентов и дивидендов;

- портфель роста- инвестор формирует портфель, ориентированный на прирост курсовой стоимости входящих в него ценных бумаг;

- портфель роста и дохода- портфель формируется в целях снижения возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат.

По степени риска портфели подразделяются:

- консервативные

- умеренно- агрессивные

- агрессивные

- нерациональные.

Процесс формирования портфеля ценных бумаг включает следующие этапы:

1. Определение инвестиционной политики или инвестиционных целей инвестора;

2. Проведение анализа ценных бумаг.

3. Формирование портфеля.

4. Ревизия портфеля (оценка состава портфеля текущим условиям рынка)

5. Оценка фактической эффективности портфеля.

9. Модели формирования портфеля инвестиций. Доходность и рискованность портфеля. Оптимальный портфель. Стратегия управления портфелем.

Каждый инвестор формирует портфель исходя из поставленных им целей, а также согласно определенным параметрам доходности и уровня риска.

Оптимальный портфель - эффективный портфель, которому инвестор отдает предпочтение, поскольку параметры риска/вознаграждения этого портфеля приближены к функции полезности инвестора.

Цель оптимального портфеля- обеспечить оптимальное сочетание выгодности, надежности и ликвидности ценных бумаг, финансовых вложений для инвестора:

1) Модель Марковица (1951г.)

Основные постулаты:

- рынок состоит из конечного числа активов, доходности которых для заданного периода считаются случайными величинами;

- инвестор в состоянии (исходя из статистических данных) получить оценку ожидаемых (средних) значений доходности и их попарных ковариаций и степеней возможности диверсификации риска;

- инвестор может формировать любые допустимые (для данной модели) портфели. Доходность портфелей также случайные величины.

- сравнение выбираемых портфелей основывается только на двух критериях- средней доходности и риске;

- инвестор не склонен к риску в том смысле, что из двух портфелей с одинаковой доходностью он обязательно выберет портфель с меньшим риском.

Основная идея - рассматривать будущий доход как случайную переменную. Тогда, если неким образом определить по каждому инвестиционному объекту определенные вероятности наступления, можно получить распределение вероятностей получения дохода по каждой альтернативе вложения средств. Основана на «длинных» позициях инвестора.

2) Модель Блэка - основана на модели Марковица, отличие- отсутствует условие неотрицательности на доли активов портфеля, что означает, что инвестор может осуществлять короткие продажи, т.е. продавать активы, предоставленные ему в виде займа. В этом случае инвестор рассчитывает на снижение курса ценной бумаги и планирует вернуть заем теми же ценными бумагами, но приобретенными по более низкому курсу.

3) Индексная модель Шарпа (1960-ые).

Ввел показатель «ß-фактор», который характеризует степень риска бумаги и показывает, во сколько раз изменение цены бумаги превышает изменение рынка в целом. Если ß-фактор>1, то данную бумагу можно отнести к инструментам с повышенным уровнем риска, т.к. ее цена движется быстрее рынка. Если ß-фактор<0, то в среднем движение этой бумаги было противоположно движению рынка в течение периода расчета.

Качество и результаты управления портфелем во-многом зависят от квалификации и опыта менеджера. В результате эффективного управления выполняются следующие основные задачи:

- сохранение первоначальной суммы инвестированных средств

- достижение максимального уровня дохода

- обеспечение инвестиционной направленности портфеля.

Стратегии управления портфелями:

1) Активная- свойственны тщательное и постоянное наблюдение за динамикой и тенденциями на рынке ценных бумаг, а также оперативная реструктуризация портфеля, направленная на достижение инвестиционных целей и задач.

2) Пассивная- предполагает создание хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенными уровнями риска и дохода. Такой подход возможен при достаточной эффективности рынка, насыщенного ценными бумагами хорошего качества. Предполагает стабильность процессов на рынке.