Тема 8. Способы финансирования краткосрочных потребностей организации в финансовых ресурсах.

Анализ состояния финансирования оборотных активов организации: состав источников финансирования оборотных активов, динамика их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средства; оценка достаточности финансовых средств, инвестируемых в оборотные активы; сумма и уровень чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала) и темпы изменения этого показателя.

Выбор модели /стратегии финансирования оборотных активов организации. Прогнозирование объема кредиторской задолженности. Определение объема текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей) организации. Мероприятия по сокращению прогнозируемого объема текущего финансирования оборотных активов организации. Возможности коммерческого кредитования оборотных активов. Возможности традиционного краткосрочного банковского кредитования оборотных активов. Возможности привлечения нетрадиционных инструментов краткосрочного кредитования оборотных активов.

Тема 9. Стратегия самофинансирования организации.

Анализ капитала организации: динамика общего объема и основных составных элементов капитала в сопоставлении с динамикой объема реализации продукции; соотношение собственного и заемного капитала и его тенденции;

Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Возможности внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов организации. Обоснование внутренних темпов роста бизнеса по расширенной модели Дюпона. Планирование прибыли как источника самофинансирования. Анализ чувствительности операционной прибыли к изменению объема реализации продукции, цены, переменных затрат, постоянных затрат. Прогнозирование прибыли при различных сценариях изменения критических факторов. Обеспечение эффективного использования собственных финансовых ресурсов.

Тема 10. Управление дебиторской задолженностью организации

Анализ дебиторской задолженности организации: уровень дебиторской задолженности и его динамика, средний период инкассации дебиторской задолженности, состав дебиторской задолженности по предусмотренным срокам её инкассации, состав просроченной дебиторской задолженности.

Формирование принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции. Формирование системы кредитных условий. Дифференциация условий предоставления кредита. Формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности. Использование современных форм рефинансирования дебиторской задолженности. Построение эффективных систем контроля за движением и своевременной инкассацией дебиторской задолженности.

Возможна разная степень детализации предлагаемых управленческих решений.

3.3. Рекомендации по составлению прогнозов финансового состояния организации

3.3.1. Формирование прогнозной финансовой документации

В третьей главе курсового проекта дается прогнозная оценка будущего финансового состояния организации и её финансовых результатов. Цель третьей главы - оценка влияния проектируемых управленческих решений на эффективность деятельности и положение организации.

Рекомендуется воспользоваться наиболее распространенным способом финансового прогнозирования − подготовка прогнозных финансовых документов. Следует использовать основной метод финансового прогнозирования − так называемый бюджетный метод.

Если имеется несколько альтернативных программ действия, то прогнозные финансовые отчеты подготавливаются для каждого из рассматриваемых вариантов; для их сравнения оцениваются рентабельность, ликвидность и другие показатели в соответствии с темой курсового проекта.

Объекты финансового прогнозирования:

• показатели финансового результата в форме прибыли/убытка;

• потоки денежных средств;

• показатели бухгалтерского баланса.

Прогнозные финансовые документы составляются по формам, представленным в таблицах 6,8,9. Ключевым элементом финансового прогнозирования является объем продаж продукции. Для расчета прогнозируемого объема реализации продукции применяется один из методов: экспертных оценок, экстраполяции, ситуационного анализа. Прогнозируемая себестоимость продукции в целом и по важнейшим статьям, прогнозируемые величины других финансовых показателей устанавливаются с учетом проектируемых мероприятий.

Прогноз доходов и расходов организации составляется на год, возможна его помесячная (поквартальная) разбивка (таблица 6).

Таблица 6

Прогноз доходов и расходов (наименование организации)

на 20__ год (тыс. руб.)

Показатели	Отчет	Прог-ноз	Темп изменения, %
1. Выручка (нетто) от реализации продукции
2. Себестоимость реализованной продукции
в т.ч. материальные затраты
расходы на оплату труда рабочих
страховые взносы
амортизация
прочие производственные расходы
3. Коммерческие расходы
4. Управленческие расходы
5. Прибыль от продаж (1-2-3-4)
6. Проценты к уплате
7. Прочие доходы
8. Прочие расходы
9. Прибыль до налогообложения (5 - 6 + 7- 8)
10. Налог на прибыль (20% п.9)

Окончание таблицы 6

Показатели	Отчет	Прог-ноз	Темп изменения, %
11. Иные обязательные платежи из прибыли
12. Чистая прибыль (9 - 10 - 11)
13. Использование прибыли
14. Нераспределенная прибыль (12 - 13)
Финансовые показатели с учетом прогноза денежных потоков
15. Проценты к уплате (табл. 8, п.12)
16. Прибыль до налогообложения (9 – 15)
17. Налог на прибыль (20% п.16)
18. Чистая прибыль (16 - 17 - 11)
19. Нераспределенная прибыль (18 – 13)

Для последующего расчета денежных потоков прогнозируемый объем продаж распределяется по кварталам / месяцам с учетом сезонных колебаний. Произведенная продукция может быть продана за наличный расчет либо в кредит. При продаже за наличный расчет денежные средства поступают в момент реализации, при продаже в кредит ─ позже. Насколько позже ─ зависит от кредитной и инкассационной политики организации. Коэффициент инкассации выражает процент ожидаемых денежных поступлений от продаж в соответствующем периоде времени от момента реализации продукции. Коэффициент инкассации показывает, какая часть отгруженной продукции будет оплачена сразу в месяц отгрузки. Определить значение коэффициента инкассации можно на основе анализа погашения дебиторской задолженности предыдущих периодов.

K_i = CF_i/ S_j

K_i – коэффициент инкассации в i –м периоде;

CF_i – изменение дебиторской задолженности в i –м периоде;

S_j – продажи в j –м периоде.

График поступления денежных средств от реализации продукции совмещается с прогнозом продажи продукции и дебиторской задолженности (табл. 7).

Далее строится прогноз денежного потока организации прямым методом (таблица 8). В этот прогноз включаются все денежные расчеты организации с учетом расходов, прочих доходов, предусмотренных в прогнозном счете прибылей и убытков.

Таблица 7

Прогноз продажи, дебиторской задолженности и поступления денежных средств(наименование организации) на 20__ год, тыс. руб.

Месяц	Ко-эфф. сезонности	Объем продаж	Дебиторская задол-женность на начало месяца	Поступление денежных средств от		Поступ-ление денежных средств от реализации продукции	Дебиторская задол-женность на конец месяца
				продаж за на-личный расчет	деби-торов
1	2	3	4	5	6	7=5+6	8=3+4-7
Январь
Февраль
Март
Апрель
Май
Июнь
Июль
Август
Сентябрь
Октябрь
Ноябрь
Декабрь
Всего	12

Таблица 8

Прогноз движения денежных средств (наименование организации)

на 20__ год (тыс. руб.)

Показатели	Месяцы 20__г.												Итого
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
1. Остаток денежных средств на начало месяца
Поступления (притоки) денежных средств:
2. Поступление денежных средств от реализации продукции
3. Поступление денежных средств от реализации активов
4. Прочие доходы
5. Итого поступлений денежных средств (1+2+3+4)
Выплаты денежных средств:
6. Оплата сырья и материалов
7. Выплата заработной платы

Окончание таблицы 8

Показатели

Месяцы 20__г.

Итого

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

8. Выплата страховых взносов

9. Прочие производственные расходы*

10. Коммерческие расходы*

11. Управленческие расходы*

12. Уплата процентов за кредит

13. Прочие расходы

14. Уплата налога на прибыль

15. Иные обязательные платежи

16. Приобретение внеоборотных активов

17. Долгосрочные / краткосрочные финансовые вложения

18. Выплата дивидендов

19. Итого денежных выплат (6+7+8+9+10+11+12+13+14+15+16+17+18)

Определение потребностей в денежных средствах:

20. Чистый денежный поток (5 − 19)

21. Минимальный остаток денежных средств

22. Излишек денежных средств

23. Дефицит денежных средств

Потребность в краткосрочном финансировании:

24. Сумма необходимого кредита

25. Сумма погашения кредита

26. Кумулятивная сумма кредита

27. Остаток денежных средств на конец месяца

^* При использовании прямого метода из суммы всех затрат исключаются амортизационные отчисления

Прогноз денежных потоков отражает момент и объем ожидаемых поступлений и выплат организации. Прогноз движения денежных средств позволяет оценить влияние проектируемых мероприятий на баланс денежной наличности; определить периоды с избытком и с дефицитом денежных средств. Расчет отклонений между поступлением и выплатами показывает прогнозируемое изменение денежных средств и создает основу принятия соответствующих управленческих решений.

Излишек денежных средств образуется при положительном чистом денежном потоке, превышающем минимальную сумму денежных средств. Дефицит денежных средств отражает недостаток денежных средств на покрытие всех расходов и формирование минимального остатка денежных средств. Если прогнозируется избыток денежных средств, необходимо рассмотреть вопрос о выгодном вложении средств, о погашении привлеченных краткосрочных кредитов; если ожидается дефицит денежных средств, необходимо рассмотреть способы, которыми можно обеспечить недостающее финансирование. В конечном счете определяется потребность организации в краткосрочном финансировании и ее погашение.

Прогнозный баланс ─ это прогноз состояния активов, обязательств и собственного капитала организации; составляется с учетом сложившейся их структурой, прогноза (бюджета) доходов и расходов и прогноза (бюджета) движения денежных средств. Его назначение – показать, как изменится балансовая стоимость организации в течение прогнозного периода.

Таблица 9

Прогнозный баланс (наименование организации) на 31.12.20__г. (тыс. руб.)

Показатели	На 01.01.20__г.	На 31.12.20__ г.
АКТИВ
1. Внеоборотные активы
1.1. Нематериальные активы
1.2. Основные средства
1.3. Остальные внеоборотные активы (возможна детализация по видам внеоборотных активов)
2. Оборотные активы
2.1. Запасы
2.2. НДС по приобретенным ценностям
2.3. Дебиторская задолженность
2.4. Краткосрочные финансовые вложения
2.5. Денежные средства
2.6. Прочие оборотные активы
Баланс
ПАССИВ
3. Собственный капитал
4. Нераспределенная прибыль прогнозного года	х
5. Долгосрочные кредиты и займы
6. Краткосрочные кредиты и займы
7. Кредиторская задолженность
7.1. перед поставщиками
7.2. перед персоналом
7.3. перед бюджетом
7.4. внебюджетные фонды
8. Остальные краткосрочные обязательства
Баланс

Прогноз баланса строится на основе баланса на начало периода с учетом предполагаемых изменений каждой статьи баланса по принципу:

Балансовый остаток на начало периода

+

Прогнози-руемые начисления (табл.6)

─

Прогнозируемые выплаты (табл.8)

=

Балансовый остаток на конец периода

Кредиторская задолженность перед поставщиками: к остатку на начало периода прибавить стоимость запланированных закупок материалов за период (упрощенно материальные затраты из табл.6) и вычесть запланированные платежи за материалы за этот же период (табл.8).

Кредиторская задолженность перед персоналом: к остатку на начало периода прибавить начисленную зарплату за период (табл.6) и вычесть запланированные выплаты заработной платы за этот же период (табл.8).

Кредиторская задолженность по налогам: к остатку на начало периода прибавить начисленную сумму налогов (раздельно страховые взносы, на прибыль) за период (табл.6) и вычесть запланированные выплаты налогов (страховые взносы, на прибыль) за этот же период (табл.8).

Запасы: к остатку на начало периода прибавить сумму закупок материалов за период (упрощенно материальные затраты из табл.6) и вычесть запланированный расход материалов за этот же период (также из табл.6).

Дебиторская задолженность на конец года рассчитана в таблице 8.

Денежные средства на конец года рассчитаны в таблице 8.

Основные средства /нематериальные активы: к их балансовой стоимости на начало периода прибавить стоимость приобретаемых основных средств /нематериальных активов (табл.8), вычесть стоимость реализуемых основных средств /нематериальных активов (табл.8) и сумму их амортизации (табл. 6) за прогнозируемый период.

Нераспределенная прибыль прогнозного периода рассчитана в табл. 6.

Краткосрочные кредиты на конец года рассчитаны в таблице 8.

Другие статьи баланса переносятся из отчетного баланса, т.е. прогнозируются без изменений, если это не предусмотрено мероприятиями.

При разработке стратегии на перспективу составляются финансовые прогнозы на 3-5 лет.

Возможен альтернативный упрощенный подход к составлению прогнозной финансовой документации ─ метод процента от продаж.

Метод процента от продаж» основан на следующих допущениях:

• переменные затраты, оборотные активы и краткосрочные обязательства увеличиваются в среднем на столько же процентов, что и объем продаж. Для получения прогнозных величин этих статей баланса их оценивают в виде процента от продаж отчетного года и умножают на прогнозируемые продажи;

• основные средства при их недогрузке уменьшаются на сумму начисляемых амортизационных отчислений; при полной загрузке предусматривается их увеличение для обеспечения нового объема продаж;

• долгосрочные обязательства и акционерный капитал переносятся из отчетного баланса;

• нераспределенная прибыль прогнозируется с учетом чистой рентабельности продаж и прогнозируемой выручки, из полученной величины вычитается прогнозируемая сумма дивидендов.

В результате расчетов выясняется прогнозируемая потребность в дополнительном внешнем финансировании как разность между прогнозируемыми суммами активов и пассивов. Принимается решение об источниках финансирования путем привлечения как собственного капитала (выпуск акций), так и заемного (выпуск облигаций, банковский кредит).

Прогностический баланс по методу процента от продаж составляется в агрегированной форме, с учетом его сложившейся структуры и предлагаемых мероприятий.

Таблица 10

Прогностический баланс (наименование организации)^* (тыс. руб.)

Показатели	На 01.01. 20__г.	На 31.12.20__г.
		первое приближение	второе приближение с учетом источников финансовых средств
АКТИВ
Оборотные активы
Основные средства
Остальные внеоборотные активы
Всего активов
ПАССИВ
Краткосрочные обязательства
Долгосрочные обязательства
Капитал и резервы
Нераспределенная прибыль прогнозируемого года
Всего источников
Потребность в дополнительном финансировании (избыток финансирования)	Х		Х
Баланс		Х

^* ─ по методу процента от продаж