5.3. Вплив інфляції на теперішню і майбутню вартість грошей

В інвестиційній практиці постійно приходиться рахуватися з кори­гуючим фактором інфляції, яка з часом знецінює вартість грошових засобів. Це пов'язано з тим, що інфляційний ріст індексу середніх цін викликає відповідне зниження купівельної спроможності грошей.

При розрахунках, пов'язаних з коригуванням грошових потоків в процесі інвестування з урахуванням інфляції, прийнято використо­вувати два основних поняття - номінальної і реальної суми грошових засобів.

Номінальна сума грошових засобів - це оцінка суми грошових за­собів без урахування зміни купівельної спроможності грошей.

Реальна сума грошових засобів - це оцінка цієї ж суми з урахуван­ням зміни купівельної спроможності грошей у зв'язку з процесом ін­фляції.

У фінансово-економічних розрахунках, пов'язаних з інвестиційною діяльністю, інфляція враховується у наступних випадках:

■ при коригуванні нарощеної вартості грошових засобів;

■ при формуванні ставки процента (з урахуванням інфляції);

■ використовується для нарощення та дисконтування;

■ при прогнозі рівня доходів від інвестицій, що враховують темпи інфляції.

В процесі інфляції використовуються два основних показники: темп інфляції (Т) - характеризує приріст (зростання) середнього рівня цін в періоді, що розглядається, і виражається десятковим дро­бом або процентом;

індекс інфляції (І) - (зміна індексу споживчих цін), який рівний (1+Т).

Коригування нарощеної вартості проводиться за формулою:

(5.3)

де Fп_р - реальна майбутня вартість грошей,

Fп - номінальна майбутня вартість грошей з урахуванням інфляції. Тут передбачається, що темп інфляції зберігається по роках. Якщо r - номінальна ставка процента, яка враховує інфляцію, то розрахунок реальної суми грошей виконується за формулою:

(5.4)

тобто номінальна сума грошових засобів знижується в (1+Т)" разів відповідно зі зниженням купівельної спроможності грошей.

Приклад. Нехай номінальна ставка процента з урахуванням інфляції складає 50%, а очікуваний темп інфляції в рік - 40%. Необхідно ви­значити реальну майбутню вартість обсягу інвестицій 200.000 одиниць місцевої валюти.

Підставляємо дані у формулу (5.4), одержуємо:

Якщо в процесі реального розвитку економіки темп інфляції скла­дає 55%, то:

Таким чином, інфляція „з'їдає" прибутковість, процес інвестування стає збитковим.

Співвідношення номінальної ставки процента з темпом інфляції. Можливі три випадки:

1) г = Т - нарощення реальної вартості грошових засобів не відбува­ється, оскільки приріст її майбутньої вартості поглинається інфляцією;

2) г > Т -реальна майбутня вартість грошових, засобів зростає, незважаючи на інфляцію;

3) r < Т - реальна майбутня вартість грошових засобів знижується, тобто процес інвестування стає збитковим.

5.3.1. Звичайна практика визначення номінальної процентної ставки позичкового капіталу

На прикладі казначейських облігацій США. Ці облігації згідно статуту забезпечують прибутковість в 6%. Якщо рівень інфляції в наступному році складе 2%, то облігації оголошуються з номінальною процент­ною ставкою:

6% + 2% = 8%.

Додаток у 2% має назву „інфляційної премії".

Наведемо більш точний виклад цього питання. Нехай інвестор очікує отримати 10 процентів на $1000 вкладених грошей, тобто $1.100 до кінця року. Якщо передбачається темп інфляції 12%, то інвестор коригує свої очікування наступним чином:

$1.100 х (1+0,12) = $1.232,

тобто в цілому він отримає:

$1.000 х (1+0,10) х (1+0,12) = $1.232.