1. Характеристики сделок

Брокер регулярно приходит на биржу, участвует в торгах, анализирует бюллетени, нервничает, тратит много сил и энергии, стремясь заключить удачную сделку. В понятие удачной сделки включено максимальное удовлетворению как интересов клиента, так и самого брокера. Безусловно, для такой сделки нужны не только талант и умение брокера, но и удачно сложившаяся конъюнктура торгов. Однако профессиональные знания брокера и умение применить их на деле играют не последнюю роль.

Допустим, брокер, заранее изучив предложенный к торгам данного биржевого дня товар, решает заключить по нему сделку. Сделка называется биржевой, если ока заключена на товар, допущенный к обращению на бирже; между брокерами в результате биржевых торгов.

Содержание сделки не разглашается, за исключением таких ее характеристик, как 1) наименование товара; 2) его количества; 3) цены; 4) места и срока исполнения.

Биржевые сделки бывают разных видов, н брокер должен суметь не только правильно выбрать товар, но и верно определить тот вид сделки, который принесет ему наибольшую выгоду. Рассмотрим виды сделок подробнее.

При разделении биржевых сделок на их вида можно исходить из нескольких критериев. Наиболее значимым критерием является срок исполнения сделки. При этом различают два основных типа—кассовые, при которых оплата за биржевую сделку происходит сразу или в ближайшие 2-3 дня и срочные. При последних предмет биржевой сделки (товар или контракт) и права на него должны быть переданы в момент их заключения, а деньги уплачиваются через определенный срок.

На товарных биржах сроки ликвидации сделок более длительные, чем на фондовой,—достигают 24 месяцев. Наиболее распространенный срок операций на рынке—до 6 мес, особенно это касается продовольственных товаров с их сезонным циклом производства. Например, хлопок обычно покупают в июле со сроком поставок в декабре.

На товарных биржах по каждому товару устанавливаются сроки ликвидации, т. е. исполнения срочных сделок. Например, на Чикагской бирже стандартные сроки на пшеницу и кукурузу—март, май, июль, сентябрь и декабрь.

На сегодняшний день являются основным объектом внимания брокеров, т. к. в условиях нынешнего дефицита и экономического кризиса надежнее иметь дело с наличным товаром. По существу это сделки купли-продажи оптовых партий либо бартерные сделки.

Товар во время торгов может находиться либо в месте, указанном продавцом, либо на территории биржи, либо быть отгруженным или находиться в пути в адрес биржи. При этом брокерам и их клиентам надо знать, что расходы по хранению товара в помещении биржи до продажи относятся на счет продавца, а после продажи—на счет покупателя. Сделки с реальным товаром могут быть с коротким сроком поставки. В мировой практике они называются сделками «слот». А могут они быть и с поставкой через более длительное время—сделки «форвард», или форвардные сделки.

Одним из видов форвардных сделок является сделка с залогом. Это сделка, по которой один контрагент выплачивают другому в момент заключения сделки сумму, оговоренную договором между ними в виде гарантии исполнения своих обязательств. Эта сумма может составлять от 8 до 100% стоимости предлагаемого к сделке товара. Залогом может выступать не только денежный взнос, но и сам товар. Если плательщиком залога является покупатель, то сделка будет с залогом на покупку, а если продавец, то сделка с залогом на продажу. Последняя в наше время особенно актуальна.

Сейчас среди сделок с реальным товаром преобладают бартерные сделки. По оценкам экспертов, доля бартерных операций составляет выше 60%. Роль при бартерных операциях выполняет, как правило, зерно, а также автомобили, лес (пиловочник, ДВП и ДСП), кровля (шифер, рубероид), цемент, семена, мясопродукты, мед, картофель, лук, водо- и газопроводные трубы, стальной лист, садовые домики, складские помещения, а также подъемники, краны и погрузчики. По мнению биржевиков, бартерные сделки в настоящее время выгоднее для участников в три раза!

На ряде бирж бартерные операции не разрешены. Но временно, в условиях перехода экономики страны к рынку, используются сделки «с условием».

Сделка с условием является видом сделки с реальным товаром, при которой продажа одного товара осуществляется при условии одновременной покупки другого реального товара. Отличия этих сделок от бартерных проявляются в следующем:

1заключение сделок с условием осуществляется в процессе публичного гласного торга в операционном зале с участием биржевого маклера;

2) учетно-расчетную функцию выполняют деньги;

3заключаются с использованием биржевого информационного банка данных.

В условиях дефицита этот вид сделки интересен клиенту, но не всегда выгоден брокеру, т. к. клиент дает ему поручение продать товар при условии одновременно (обычно в течение месяца) покупки другого товара. Если брокер не обеспечит покупку оговоренного «встречного» товара, то он лишается права на получение вознаграждения. За осуществление таких сделок брокерским фирмам было рекомендовано брать с клиентов от 4 до 8% комиссионных. Брокеры при получении заявки на такую сделку имеют право отказаться от ее выполнения.

Кроме сделок с реальным товаром существует довольно широкий перечень сделок на срок без реального товара. На западных биржах эти сделки активно используются брокерами, т. к. дают возможность проявить свои профессиональные качества и получить повышенную прибыль. У нас пока они не практикуются, но с расширением объема продаж и активизацией процесса приватизации цен эти сделки займут свое место на бирже. Рассмотрим некоторые из них.

3. Фьючерсные сделки

Контракт на будущую поставку—это договор, заключаемый на поставку еще не произведенной продукции по фиксированной цене. Этот контракт является промежуточным между традиционным форвард-контрактом (сделка с реальным товаром) и фьючерсной сделкой. Например, на МТБ заключены контракты на поставку зерна будущего урожая. Заключение такой сделки в современных условиях у нас предоставляет продавцу дополнительные финансовые возможности, а покупателя в какой-то степени гарантирует от инфляционных процессов.

Фьючерсные сделки—эти сделки заключаются, как правило, не с целью покупки или продажи товара, а с целью страхования (хеджирования) сделок с наличным товаром. Заключаются они по фиксированной в момент заключения сделки цене, с исполнением операций через определенный промежуток времени (до 2-3 лет). До исполнения сделки в качестве гарантии вносится небольшая сумма. Расчеты осуществляются через клиринговую палату (на наших биржах пока только разрабатывается положение о клиринговой палате), которая становится посредником между покупателем и продавцом и гарантирует выполнение обязательств. Объектом сделки является не наличный товар, а биржевой контракт (фьючерс). Фьючерсные операции проводят параллельно наличным сделкам на ту же сумму, но противоположного содержания. При приближении срока оплаты наличных активов или обязательств фьючерсные операции засчитываются (обратными сделками), что позволяет компенсировать потери на наличном рынке прибылью на бирже и наоборот. Широкое распространение на западных биржах получили и сделка с премиями (опционы). К ним относятся сделки, в которых один из контрагентов, купив премию (опцион) приобретает право на основании особого заявления до определенного дня сделать тот или иной выбор, имеющий отношение к сделке. Существует несколько видов таких сделок.

4, Опционы

1Простой опцион (или простая сделка с премией). По этой сделке, если Вы заплатили и приобрели опцион, то имеете право либо потребовать от своего контрагента исполнения его обязательств, либо полностью отступиться от сделки (право отхода). Если премию покупает покупатель товара, то мы имеем дело с условной покупкой, а если продавец,—то с условной продажей. Премия может быть отдельной от стоимости товара н уплачиваться при заключении сделки, а может учитываться в стоимости товара. В этом случае сумма сделки с условной покупкой увеличивается на величину премии, сумма сделки с условной продажей уменьшается на сумму премии. Оплата премии в случае отхода от сделки осуществляется в день заявления об этом (отступная премия), в случае исполнения сделки — в день исполнения.

2Двойной опцион—сделка, в которой плательщик премии получает право выбора между позицией покупателя

и позицией продавца, а также право отступиться от сделки. Мы видим, что права плательщика премии увеличиваются вдвое по сравнению с правами при простом опционе, поэтому

 и величина премии устанавливается в двойном размере. Как и в простом опционе, премия может учитываться отдельно от суммы сделки («стеллаж»). При «стеллаже» стоимость товара увеличивается (в случае сделки на покупку) либо уменьшается (прп сделке на продажу) на размер премии.

3Сложный опцион—сделка, соединяющая две противоположные сделки с премией, заключаемые одной и той же брокерской конторой с двумя другими участниками биржевой торговли. Если брокерская контора, заключающая сделку, является плательщиком премии, то ей принадлежит право отхода от сделки.

Если брокерская контора получает премию, то право отхода от сделки принадлежит ее контрагентам. Сложный опцион— сделка, открывающая для брокера широкие возможности маневра.

4Краткий опцион—это сделка, при которой один из контрагентов  получает право за  определенную  премию в пользу другой стороны увеличить в несколько раз количество товара, подлежащего к передаче или приему. Кратность выражается в том, что большее количество товара должно находиться в кратном отношении к обязательному (твердому) минимуму, т. е. превосходить его в 2, 3,4 и т. д. раза, но в пределах максимума, установленного договором.

Кратные сделки с премией бывают двух видов: с выбором покупателя и с выбором продавца. Кратный опцион представляет собой соединение твердой сделки с условной, т. е. Некоторое минимальное количество товара в любом случае должно быть передано или принято.

Если подвести итог рассмотрению сделок с премией, то можно сказать, что использование этих сделок наиболее эффективно в случае, если происходят временные изменения величины спроса и предложения, но в целом экономическая ситуация стабильна, а рынок близок к состоянию равновесия. Если же на рынке хроническое перепроизводство товара, то очевидно, что опционы выгодны продавцу и не выгодны покупателю. И, наоборот, если наблюдается хронический дефицит, то опцион выгоден покупателю и не выгоден продавцу. По мере приближения нашего рынка к состоянию насыщения товарами, сделки с премиями будут играть на бирже все более значительную роль.

К срочным сделкам можно отнести н сделки с кредитом.

Эти сделки вошли в практику биржевой торговли на РТСБ с 28 апреля 1991 г. и предполагают, что брокерская контора, получив кредит в Российском Национальном Банке для совершения биржевых сделок, приобретает на бирже нужный ей товар, а затем перепродает его через биржевые торги. Кредиты на такие сделки должны выдаваться банком на срок от нескольким часов до 2—3 недель, а процентные ставки будут варьироваться из расчета 40—46% годовых. Чтобы получить прибыли в результате осуществления такой сделки, брокер должен верно определить товар, который нужно купить за взятый кредит, л время, когда этот товар купить и продать.

Если прогноз брокера оправдается, то он имеет шанс получить высокую прибыль.

5. Цены сделок

Сделка с реальным товаром могут заключаться:

—по цене, сложившейся на рынке в момент заключения сделки;

—по цене, сложившейся на рынке на момент поставки товара;

— когда цена достигнет определенной (пороговой) величины;

—по справочной котировальной цене данного биржевого собрания (периода), опубликованной в установленном порядке.

Если в обусловленный день справочная котировальная цена отсутствует, то расчет производится по цене, опубликованной в последний, предшествующий дню ликвидации, день проведения котировки. Если котировка на этот товар не проводилась более трех биржевых дней до дня ликвидации, расчет производится по соглашению сторон, а если такого не будет достигнуто — по цене, установленной Арбитражной комиссией и Котировальным комитетом.

При заключении сделки на товар, не котируемый на данной бирже, справочная котировальная цена устанавливается на основе справочных котировальных цен основных товаров к скидок—поставок к ним за отклонение от среднего качества основного котируемого товара.

* В формулах 3.4 - 3.9 в конце Т-го (последнего) шага должна учитываться (условная) реализация активов. Если же предусматривается действительная ликвидация производства, она должна быть включена » проект. Чистая ликвидационная (остаточная) стоимость объекта полу­чается в результате вычитания расходов по ликвидации из стоимости материальных ценностей, получаемых при ликвидации.