4.4. Финансы

Финансовый план результирует и обобщает все предыдущие части бизнес-плана и представляет их в стоимостном выражении. Задача финансового плана состоит в расчетном обосновании потребностей проекта в инвестиционных ресурсах, обосновании финансовой реализуемости проекта и оценки его экономической эффективности. В этом разделе на основе методических рекомендаций, рассмотренных в главе 3, выполняются собственно экономические расчеты по обоснованию экономической целесообразности проекта в целом. Рассчитываются денежные потоки от всех видов деятельности: инвестиционной, производственной, финансовой.

Поток средств от инвестиционной деятельности рассчитывается на основании данных о капиталовложениях, которые могут распределяться по периодам расчета в соответствии с принятым сценарием реализации проекта.

Обычно в дипломных проектах принимают, что все капитальные вложения осуществляются на начальном шаге расчета, т. е. в первый год (t = 0). Ликвидационная стоимость может не учитываться и относиться к невозвратным затратам (при этом ошибка в расчетах идет в запас). В табл. 7 необходимо разнести инвестиционные вложения в соответствии с планируемым сценарием развития проекта. Значения основных средств берутся из табл. 5, а оборотные средства рассчитываются прямым счетом или берутся в процентах от основных [4, 5, 26, 30]. В случае реконструкции производства отражаются поступления от продажи активов в соответствии с графиком вывода производственных мощностей.

Денежный поток от производственной деятельности рассчитывается в табл. 8. Данные для расчета денежных потоков от производственной деятельности берутся из предыдущих разделов (см. расчет выручки и себестоимости). Необходимо учесть, что производственная деятельность начинается в следующем году после осуществления основных капитальных вложений (т. е. на шаге t = 1) и продолжается до завершения проекта (на шаге t = T).

Необходимо помнить, что цена продукции и себестоимость изделия (переменные и постоянные издержки) изменяются по годам. Проценты за кредит исчисляются при наличии кредита.

Таблица 7

Денежные потоки от инвестиционной деятельности

Наименование показателя	Значение по шагам расчета
	t = 0	t = 1	t = 2	t = 3	Т	Ликвидация
	2007	2008	2009	2010	2011	2011
1. Здания, сооружения
2. Машины, оборудование
3. Прочие основные фонды
5. Поступления от продажи активов
6. Итого: вложения в основной капитал
7. Оборотные средства и их прирост
8. Всего инвестиций

Таблица 8

Поток реальных денег от производственной деятельности

Наименование показателя	Значение по шагам расчета
	t = 0		t = 1		t = 2		t = 3		Т
	2007		2008		2009		2010		2011
1. Цена продукции
2. Объем продаж
3. Выручка от реализации (стр. 1 х стр. 2)
4. Переменные издержки
5. Постоянные издержки
6. Проценты за кредит
7. Прибыль до вычета налогов (стр. 3 – стр. 4 – стр. 5 – стр. 6)
8. Налоги и сборы
9. Чистая прибыль (стр. 7 – стр. 8)
10. Амортизация
11. Чистый приток от операционной
деятельности (стр. 9 + стр. 10)

Налоги и сборы рассчитываются по упрощенной методике.

Налог на имущество Н_и при ставке 2,2% от остаточной стоимости основных средств определяется по формуле

Н_и = 0,022 К₀ , (18)

где К₀ – суммарные капиталовложения в проект.

Местные и прочие налоги и сборы Н_м условно определяются в размере 5% от прибыли до вычета налогов П:

Н_м = 0,05 П, (19)

Налог на прибыль Н_пр при ставке 24% определяется по формуле

Н_пр = 0,24 (П – Н_и – Н_м). (20)

Общая сумма годовых налогов включается в строку 8 данной таблицы в соответствии с шагами расчета. Амортизационные отчисления берутся из табл. 5. В результате рассчитывается чистый приток от операций по годам реализации проекта.

Для оценки финансовой реализуемости инвестиционного проекта необходимо рассчитать сальдо денежных средств от всех видов деятельности (табл. 9). При составлении данной таблицы должен учитываться весь сценарий осуществления проекта, зависящий от прогноза маркетинговых исследований, приобретения и реализации активов, планируемых текущих затрат, условий финансирования инвестиций в проект и т. д.

Таблица 9

Расчет потока реальных денег от всех видов деятельности

№ строки	Наименование показателя	Значение показателя по годам
		t = 0	t = 1	t = 2	t = 3	Т
1	ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ, в том числе:
2	Продажи и другие поступления
3	Переменные издержки
4	Постоянные издержки
5	Проценты по кредитам
6	Налоги и сборы
7	Чистая прибыль
8	Амортизация
9	ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ, в том числе:
10	Поступления от продажи активов
11	Затраты на приобретение активов
12	ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ, в том числе:
13	Собственный капитал
14	Долгосрочный кредит
15	Погашение кредита
16	Выплата дивидендов
17	ТЕКУЩЕЕ САЛЬДО
18	КУМУЛЯТИВНОЕ САЛЬДО

Пояснения к таблице 9

Строка 7 = (2) – (3) – (4) – (5) – (6); строка 1 = (7) + (8); строка 9 = (10) – (11); строка 12 = (13) + (14) – (15) – (16); строка 17 = (1) + (9) + (12); строка 18 рассчитывается нарастающим итогом по данным строки 17; число в строке 18 на данном шаге равно сумме значений в строке 18 на предыдущем шаге и в строке 17 на данном шаге расчета.

Таблица суммарного потока реальных денег состоит из трех частей: потока реальных денег от инвестиционной деятельности; потока реальных денег от операционной (производственной) деятельности; потока реальных денег от финансовой деятельности. Данные денежные потоки рассчитываются в предыдущих разделах проекта, а теоретические и методические основы оценки финансовой реализуемости и эффективности приведены в разделе 3.

Основным условием осуществимости и финансовой реализуемости проекта является положительное (кумулятивное) сальдо реальных денег на любом шаге расчета. Если на некотором шаге сальдо реальных денег становится отрицательным, это означает, что проект в данном виде не может быть осуществлен независимо от значений интегральных показателей эффективности, так как не обеспечивается финансирование проекта.

Расчет показателей эффективности проекта выполняется с использованием формул (1)─(11) раздела 3 и приводится в табл. 10. Для принятия управленческих решений по выбору того или иного инвестиционного проекта используются показатели, основанные на дисконтированных оценках: чистый дисконтированный доход; индекс доходности; внутренняя норма доходности; дисконтированный срок окупаемости и другие.

Таблица 10

Расчет показателей экономической эффективности

№ строки	Наименование показателя	Значение показателя по годам
		t = 0	t = 1	t = 2	t = 3	Т
1	Денежные потоки от операционной деятельности (табл. 7)
2	Денежные потоки от инвестиционной деятельности (табл. 5)
3	Сальдо суммарного денежного потока проекта (стр. 1 – стр. 2)
4	Накопленный суммарный денежный поток
5	Коэффициент дисконтирования при ставке Е = …
6	Дисконтированный суммарный денежный поток (стр. 4 х стр. 5)
7	Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток

Накопленные денежные потоки (стр. 4 и 7) определяются последовательным суммированием значений предыдущей строки нарастающим итогом. Смена знака значений в строках 4 и 7 покажет простой и соответственно дисконтированный срок окупаемости проекта.

Рассчитав основные показатели финансовой реализуемости и эффективности проекта необходимо сделать соответствующие выводы.

Для оценки надежности проекта в целом необходимо выполнить оценку рисков. Задача этого раздела – уведомить будущего инвестора или партнера по реализации проекта о возможных трудностях и предусмотреть меры по их преодолению. От проработки данного раздела плана зависит степень реальности и доверия к проекту в целом 2, 13, 21. Учет рисков инвестиционного проекта можно выполнить как количественными, так и качественными методами.

К простейшим количественным методам оценки рисков относят анализ безубыточности. Анализ безубыточности проекта проводится с целью оценки критического объема производства, при котором чистая прибыль становится нулевой, так как выручка от реализации совпадает с издержками производства. Сравнение критического объема производства (точки безубыточности) с планируемым объемом позволяет определить так называемый запас финансовой прочности проекта, который характеризует степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации продукции [17].

Для анализа безубыточности необходимо в себестоимости изделия выделить переменные (зависимые от объема производства) и постоянные (не зависимые от объема производства) затраты. К переменной составляющей себестоимости можно отнести стоимость материальных затрат, расходы на заработную плату производственных рабочих, включая основную, дополнительную, и отчисления на социальные нужды. К условно-постоянным затратам можно отнести расходы по содержанию и эксплуатации оборудования, амортизацию, общецеховые, общезаводские, прочие производственные и внепроизводственные расходы и налоги, включаемые в себестоимость. Результаты расчетов сводятся в табл. 11.

Таблица 11