Тема 3.10.:Платежный баланс и расчетный баланс.

Вопросы:

1. Платежный и расчетный баланс.

2. Статьи платежного баланса

3. Регулирование платежного баланса

ПБ – балансовый счет международных операций страны в форме соотношения валютных поступлений из-за границы и платежей, произведенных данной страной другими странами.

Составляемые по методике МВФ платежные балансы включают не только поступления и платежи, которые фактически осуществлены, но и будущие платежи по международным требованиям и обязательствам, т.е. элементы расчетного баланса.

Расчетный баланс – соотношение валютных требований и обязательств данной страны к другим странам - практически не составляется, за исключением некоторых аналитических исследований, поскольку трудно отделить фактически произведенные платежи от будущих при современной системе учета. Однако в дополнение к платежному балансу составляется баланс международных активов и пассивов страны, характеризующий ее международные валютно-финансовые позиции.

ПБ построен на основе бухгалтерского принципа двойной записи: каждая сделка отражается дважды – по кредиту одной статьи и дебету другой. Т.к. большинство сделок заключается в эквивалентном обмене ценностями.

Если сделка проводится без эквивалентного обмена, то для отражения операции дважды, вводится балансирующая статья, которая называется «Трансферты».

Текущий счет в целом отражает операции с реальными ресурсами (товарами, доходами, услугами). Счет движения капитала показывает финансирование движения потоков реальных ресурсов, Если один счет отрицательный, то другой будет положительным и наоборот. При этом трансферты включены в счет текущих операций. А не счет капитала, поскольку являются балансирующими статьями.

Чистые пропуски и ошибки используются как балансирующая статья, чтобы свести сальдо к нулю.

Балансы международных расчетов – платежный и расчетный – занимают значительное место в системе макроэкономических показателей. При определении ВВП и национального дохода учитывается чистое сальдо международных требований и обязательств.. Сальдо измеряется путем отнесения статей к основным и балансирующим. К основным – счета текущих операций, движении е капитала балансирующие статьи. Традиционно для погашения дефицита платежного баланса используются иностранные кредиты и ввоз капиталов. Это временный способ покрытия дефицита, т.к. за кредит надо платить и проценты и основную сумму. Появляется проблема внешней задолженности.

Окончательным методом покрытия пассивного сальдо платежного баланса служат официальные золотовалютные резервы.

Вспомогательным средством покрытия пассивного платежного баланса может быть продажа иностранных и национальных ценных бумаг за границей. Может использоваться субсидии, дары, кредиты.

Странам с активным скальдом платежного баланса небезразлично какими средствами покрываются межгосударственные обязательства их должниками. Поэтому возникают разногласия.

Статьи платежного баланса.

Составлением платежного баланса занимается департамент платежного баланса ЦБ РФ.

Счет текущих операций – наиболее важная для анализа часть. Здесь учитываются сделки с товарами и услугами, а также денежные переводы. Счет состоит из 5 субсчетов:

1. торговый баланс

2. баланс услуг

3. баланс оплаты труда

4. баланс инвестиционных доходов

5. баланс текущих трансфертов.

Торговый баланс - отражает экспорт и импорт товаров, основывается на данных таможенной статистики, что дает максимально точные результаты. (но в 90–х это тоже было не совсем точно, много приносил «челночный бизнес», так что требовались коррективы до 20% импорта, кроме того в эту же статью включались сделки в портах проводимые владельцами транспортных средств).

Экспорт и импорт товаров отражается в момент перехода прав собственности от нерезидентов к резидентам (или, наоборот) по рыночным ценам. Как правило, это контрактные цены.

Экспорт товаров ведет к поступлению в страну валютной выручки и записывается на кредит торгового счета. (Раньше в РФ была обязательная продажа части валютной выручки, так что в любом случае часть валюты поступала на счет ЦБ РФ.) В настоящее время валютная выручка может быть использована как на территории Российской Федерации, так и за рубежом (например: оплата долгов - уменьшая обязательства иностранцам). Если торговый баланс с плюсом, то экспорт превышает импорт и наоборот, если с минусом. Таким образом различают активный баланс (импорт превышает экспорт) и пассивный (импорт превышает экспорт); и нетто-баланс- когда объемы экспорта и импорта совпадают.

Балан услуг – Сальдо нефакторных услуг, т.е. не связанных с доходами от факторов производства. Т.е. по статье отражаются предоставленные услуги ( резидентами или не резидентами). Услуги делятся:

А) транспортные (перевозка грузов и людей, включая фрахт и страхование перевозок)

Б) поездки – туризм

В) прочие – страховые, финансовые, развлечение и т.д.

Баланс оплаты труда – это разница между полученными резидентами доходами и выплаченными нерезидентам.

Баланс инвестиционных доходов – учитывается доход по инвестициям в виде %, дивидендов и др.

Баланс текущих трансфертов – безвозмездно оказанная или полученная помощь, а также взносы в международные организации, главное – по этим операция не надо осуществлять возмещение, погашение и т.д. Например – гуманитарная помощь.

Второй раздел платежного баланса - счет операций с капиталом и финансовыми инструментами.

Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами включает международные сделки с кратко- и долгосрочными активами

При анализе по счету движения капитала, прежде всего, интересен его приток (+) и отток в денежной форме (-).

Приток капитала (+) означает, что происходит либо увеличение активов нерезидентов (т.е. наших обязательств), либо сокращение зарубежных активов резидентов.

Если нерезидент покупает российские ценные бумаги, например евробонды, его активы в России увеличиваются, а в нашем балансе это операция записывается в кредит, поскольку ведет к получению платежей от иностранцев. И так же продажа российским резидентом иностранных ценных бумаг, т.е. уменьшение российских активов за рубежом, является притоком капитала. Иногда его ошибочно называют притоком иностранных инвестиций, хотя это может быть и возврат национального капитала ранее вложенного в зарубежные активы. В отличии от экспорта приток капитала не ведет к сокращению товарных запасов страны, но часть национального производства оказывается в руках иностранцев.

Отток капитала (-) может представлять собой либо увеличение зарубежных активов страны, либо уменьшение иностранных активов в стране.

Покупка зарубежных ценных бумаг российскими резидентами увеличивает российские зарубежные активы и записывается как дебет. Подобным же образом продажа иностранной фирмой своего российского филиала (который в отличие от головной фирмы является российским резидентом) тоже записывается как дебет, поскольку предполагает платеж зарубеж.

Таким образом, отражается перемещение самих факторов производства: вложение капитала, миграция рабочей силы, международная передача технологий.

Активы- любая форма вложения временно свободных средств, позволяющая их сохранить в течении определенного отрезка времени, на который откладывается спрос. Деньги также являются активом, представляя собой не что иное, как требование к государству на часть национального дохода страны. К активам также относится земля, заводы, акции компаний, государственные ценные бумаги, жилье

Прямые и портфельные инвестиции

Прямые инвестиции – связаны с созданием реальных ценностей за рубежом (строительство или приобретение конкретных объектов недвижимости). Данная группа инвестиций отражает процесс международного перелива капитала в рамках специализации отдельных стран выполнении ограниченного круга операций, или производстве некоторого вида товаров или услуг, а также перетекания капитала в страны с более выгодными условиями организации производства. Подавляющая часть прямых инвестиций, сделанная высокоразвитыми странами, направлена на рынки других стран этой же группы. Прилив иностранных инвестиций в экономику конкретной страны свидетельствует об укреплении ее международной позиции.

Портфельные инвестиции – покупка частных и государственных финансовых активов, состоящих из долевых бумаг и долговых ценных бумаг той или иной продолжительности. Они приобретаются с целью получения дохода, а не контроля над предприятием, как в случае с прямыми инвестициями. Границы между прямыми и портфельными инвестициями достаточно условны. На практике, если инвестор владеет 10 и более процентами обыкновенных акций, то считается, что вложения носят прямой характер. В последнее время различия между прямыми и портфельными инвестициями стирается.

Кроме того, в этом разделе баланса выделяют ссуды и займы. В этой группе операций можно выделить два значимых потока: государственный и частный. Движение ресурсов в рамках государственных заимствований отражает, как правило, сделки, заключаемые между слабо- и высокоразвитыми странами. Государства с недостаточно развитой экономикой прибегают к заимствованию ресурсов у высокоразвитых стран. Поэтому движение данных ресурсов отражает уровень развития экономики страны. В случаях заимствования, проводимых частными компаниями, такой определенности нет. Наличие большой задолженности у корпоративного сектора экономики может говорить, как о зависимости национальной экономики страны от мировых валютных рынках, но может говорить и о высоком доверии инвесторов к ее экономике. Однозначной оценки данной ситуации нет.

Сальдо баланса движения капиталов показывает позиции государства на мировом финансовом рынке и призвано компенсировать сальдо баланса по текущим операциям. Нередко государство имеет положительное сальдо по текущим операциям платежного баланса, но дефицит в балансе движения капиталов. Такая ситуация характерна для стран с невысоким уровнем развития. Многие развитые страны имею обратную закономерность: баланс текущих операций с дефицитом, который покрывается за счет притока средств от сделок капитального характера.

В результате сведения всех статей платежного баланса выводится финансовый результат, называемый сальдо платежного баланса. Если формируется положительный результат, в страну поступает иностранная валюта, создавая дополнительный спрос на национальную денежную единицу. В этом случае курс национальной валюты укрепляется.

Если формируется отрицательное сальдо платежного баланса, на внутреннем валютном рынке образуется дополнительный спрос на иностранные валюты, а курс национальной валюты начинается снижаться.

Регулирование платежного баланса

Под государственным регулированием платежного баланса понимают широкий набор мероприятий (денежно-кредитных, валютно-финансовых, фискальных, административно – командных и т.д.), целенаправленно воздействующих на основные статьи платежного баланса, с тем чтобы регулировать его сальдо.

Причины, объясняющие необходимость регулирования платежного баланса.

А) Состояние платежного баланса предопределяет положение страны на мировом рынке, являясь одним из главнейших оценочных показателей(наряду с темпами роста ВВП и инфляции, уровнем безработицы и т.д.) определяющих международный рейтинг страны.

Б) Платежный баланс складывается в результате проведения широкого круга операций, заключаемых в режиме «реального времени» , в результате возникает много входящих и исходящих товарно-денежных потоков, которые необходимо уравновешивать.

В) экономическая система страны может быть легко дестабилизирована, при этом рыночные законы действуют не всегда эффективно, в результате обеспечит стабильное сальдо платежного баланса может регулирующее воздействие государства.

Г) Государство – единственный участник товарно-денежных отношений, обладающих возможностью воздействовать на платежный баланс.

Два основных счета платежного баланса взаимно компенсируют друг друга и должны образовывать тождество.

Б_то + Б_к=0 (1)

Где Б_то - баланс текущих операций

Б_к - баланс движения капитала

Это уравнение базисного баланса. При составлении реального платежного баланса тождества добиться не удается вследствие пропусков и ошибок. Поэтому надо добавить в уравнение статистическую погрешность έ и получим развернутое тождество платежного баланса:

Б_то + Б_к + έ =0 (2)

Отдельным слагаемым выделяем изменение официальных резервов ΔΡ, исключив их из Б_к:

Б_то + (Б_к – ΔΡ) + έ+ ΔΡ =0 (3)

Или

Б_то + (Б_к – ΔΡ) + έ = -ΔΡ (4)

Это и есть итоговое тождество платежного баланса. Если статистическая погрешность έ=0 и официальные резервы не изменились ΔΡ =0, тождество (4) превращается в уравнение базисного баланса (1).

Дефицит платежного баланса и способы его финансирования.

1. Дефицит по счету текущих операций может возмещаться увеличением притока капитала через создание выгодных условий для прямых иностранных инвестиций в строительство и приобретение акций отечественных предприятий, стимулирование портфельных инвестиций в государственные ценные бумаги или другие активы, продажи зарубежных активов резидентов (например, иностранной валюты, земельной собственности в других странах). Однако далеко не всегда чистый приток капитала может автоматически компенсировать дефицит платежного баланса по счету текущих операций.

2. Уменьшение официальных резервов. Если государство стремится к стабильному валютному курсу, то для восстановления платежного баланса придется использовать государственные резервы иностранной валюты, золота и драгоценных камней.

Использование валютных резервов для урегулирования платежного баланса также имеет свои пределы. Если дефицит платежного баланса сохраняется в течение длительного времени, то резервы закончатся и придется перейти к мене привлекательным мерам для возвращения к макроэкономическому равновесию: кредиту, таможенной политике, валютному контролю.

3. Использование иностранных займов. Если резервов недостаточно, страна может получить больше благ, чем производит, за счет международного кредита: иностранных займов у государств, международных организаций (например – МВФ), или в частном секторе, через размещение евробондов.

Перспектива зависит от того, как используются внешние займы. Если привлеченные средства инвестируются в реальный сектор экономики, то увеличивается выпуск продукции, часть из которой будет экспортироваться или заменит импортную. Так или иначе, это приведет к выравниванию платежного баланса. Другое дело, если внешние займы не инвестируются, а идут на финансирование потребительских расходов, выплату заработной платы в государственном секторе, пенсий и т.д. (как в России начала 90-х). Тогда заемные средства не образуют источника своего возврата. Внешние источники финансирования рано или поздно исчерпываются, особенно при наличии сомнений в платежеспособности страны.

4. Применение системы мер по прямому контролю над торговыми и финансовыми потоками, а именно: сдерживание импорта введением пошлин и квот (сокращается спрос на иностранную валюту) и поощрение экспорта через его субсидирование из госбюджета.

Нельзя недооценивать, что другие страны введут аналогичные меры против нас: тарифы и пошлины против нашего поощрения экспорта, а резиденты станут оставлять валюту за рубежом. В результате объем внешней торговли уменьшится, а ее структура будет деформирована по сравнению с ситуацией свободной торговли.

5. Валютное регулирование. Государство не должно допускать искусственного роста иностранных валют.

6. Использование механизма процентных ставок, в частности, увеличение процентных ставок с целью привлечения иностранной валюты в форме вкладов под высокие проценты. Но необходимо иметь в виду, что повышение ставок вступает в противоречие с потребностями роста инвестиций в реальном секторе национального потребления.

Неурегулированные проблемы дефицита платежного баланса ведут к изменениям обменного курса валюты.

Вопросы:

1. Что такое платежный баланс?

2. Что включает в себя счет текущих операций?

3. Что включает в себя счет операций с капиталом и финансовыми инструментами?

4. Почему нужно регулировать платежный баланс?

5. Как регулируют платежный баланс?

73