4) Оценка непрерывных денежных потоков (аннуитетов)
Денежный поток может быть дискретным или непрерывным.
Дискретный денеж поток характ-ет поток платежей на вложенный денеж капитал к-ый имеет четкий период начисления % и конечн срок возврата осн его суммы (напр,банк кредит).
Непрерывный денежный поток харак-ет поток платежей на вложенный денеж капитал, период начисления % по к-ому не ограничен, а соответ-но не опр-лен и конеч срок возврата.
Оценка ден.потоков проводится 1) с позиции будущего 2) с позиции настоящег
Оценка ден.потоков postnumerando и prenumerando
Аннуитет – пред. собой однонаправленный денеж. поток, эл-ты к-ого одинаковы по величине и имеют место ч/з равные временные интервалы.
Любое денеж поступление наз членом аннуитета. Величина постоянного временного интервала наз периодом аннуитета. Если число равных временных интервалов ограниченно аннуитет наз срочным. Выделяют так же 2 типа аннуитета postnumerando и prenumerando. Примером срочного аннуитета postnumerando м. служить регулярно поступающие платежи за аренду зем. участка, В качестве срочного аннуитета prenumerando выступает, напр., схема периодических денежных вкладов на банковский счет в начале каждого месяца.
Оценка будущей стоимости аннуитета postnumerando.
Наращенный денежный поток будет иметь вид:
A (1+r) n-1; A (1+r) n-2 …; A (1+r); А;
FVpost
=
(1+r)
n-k
= А =
(1+r)
n-k
где k
– кол-во начислений; А - аннуитет
Оценим буд. денеж. поступления с позиции тек. момента, под к-ым поним-ся момент времени начиная с к-ого отсчитыв-ся равные временные интервалы, входящие в аннуитет. Используя общую формулу дисконт-я для оценки тек/ ст-ти срочного аннуитета postnumerando
PVpost
= A
*
- дисконтирующий множитель для
аннуитета.
И как сумма членов геометрической прогрессии имеет вид:
Эк. смысл дисконтирующего множителя закл в след: он показ-ет чему равна, с позиции тек/ момента, величина аннуитета с регулярными денеж поступлениями в размере 1 денеж ед-цы, продолжающегося n – равных периодов с заданной % - ой ставкой (r)
Оценка будущей стоимости аннуитета prenumerando.
FVpre = FVpost * (1+r)
Следовательно будущая стоимость аннуитета prenumerando =
FVprenum
=
Аннуитет на текущий момент:
PVprenum
= PVpost*(1+r)
PVprenuma
=
5) Средневзвешенная и предельная цена капитала предприятия
Поэлементная оценка стоимости капитала служит предпосылкой для расчета обобщающего показателя. Таким показателем служит средневзвешенная стоимость капитала. Этот показатель рассчитывается по следующ формуле:
ССК
=
С – цена i – го источника капитала
Y – удельный вес i – го источника в общей сумме капитала
Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать решение инвестицион характера когда уровень рентабельности не ниже значения показателя средневзвешенной стоимости капитала.
Цена действующей на текущий момент структуры капитала это оценка по данным истекших периодов, поэтому стоимость отдельных источников как и структура капитала постоянно меняется, следовательно, и средневзвешенная цена не является постоянной ценой, следовательно, вводится понятие предельной стоимости капитала.
Предельная стоимость капитала характеризует стоимость каждой новой его единицы дополнительно привлекаемого предприятия.
Дополнительно привлекаемые источники на каждом этапе имеют свой экономический предел. Например, привлечение за счет прибыли, ограниченно ее пределами.
Вывод: сравнивая предельную стоимость капитала с ожидаемой нормой прибыли, по каждой хозяйственной операции, для которой требуется дополнительное привлечение капитала, можно в каждом конкретном случае определить меру целесообразности и эффективности осуществления таких операций.