Добавил:

Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Крымский федеральный университет им. В.И. Вернадского

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

инвестиционный менеджмент.doc

Скачиваний:

Добавлен:

01.04.2025

Размер:

913 Кб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 56 / 126 7 8 9 10 11 12 > Следующая >>>

35. Методический инструментарий инвестиционных расчетов.

Простой процент — это сумма дохода, которая начисляется к основной сумме капитала и может быть выплачена в каждом интервале начисления, но не участвует в дальнейших расчетах в качестве расчетной базы в последующих периодах. Начисление простых процентов применяется, как правило, при краткосрочных финансовых операциях.

Наращение стоимости (компаундинг) — это процесс приведения настоящей стоимости денег к будущей путем присоединения к их первоначальной сумме начисленной суммы процентов.

Будущая стоимость денег — сумма инвестированных в настоящий момент денежных средств, в которую они превратятся через определенный период времени с учетом процентной ставки.

Дисконтирование стоимости — это процесс приведения будущей стоимости денег к настоящей путем изъятия из их будущей стоимости суммы соответствующих процентов, называемых дисконтом.

При расчете суммы простого процента в процессе наращивания стоимости используется следующая формула:

I = Р * n * i,

где I — сумма процентов за установленный период времени в целом; Р — первоначальная (настоящая) стоимость денег; n — количество периодов, по которым осуществляется расчет процентных платежей; i — используемая процентная ставка, выраженная в долях единицы.

Будущая стоимость вклада (S) определяется по формуле:

S = P + I = P (l + n * i).

36. Сложный %.

Сложный процент — это сумма дохода, которая начисляется в каждом интервале и присоединяется к основной сумме капитала и участвует в качестве базы для начисления в последующих периодах. Начисление сложных процентов применяется, как правило, при долгосрочных финансовых операциях (например, инвестировании).

При расчете суммы будущей стоимости (Sc) применяется формула:

Sc = P * ( 1 + i)n.

Соответственно, сумма сложного процента определяется:

Ic = Sc — P,

где Ic — сумма сложных процентов за установленный период времени; Р — первоначальная стоимость денег; n — количество периодов, по которым осуществляется расчет процентных платежей; i — используемая процентная ставка, выраженная в долях единицы.

Формулы расчета сложных процентов являются базовыми в финансовых вычислениях. Экономический смысл множителя (1 + i )nсостоит в том, что он показывает, чему будет равен один рубль через nпериодов при заданной процентной ставке i. Для упрощения процедуры расчетов разработаны специальные финансовые таблицы для расчета сложных процентов, которые позволяют определить будущую и настоящую стоимость денег.

Настоящая стоимость денег (Рс) при начислении сложных процентов равна:

Рс = Sc / (1 + i)n

Сумма дисконта (Dc) определяется:

D c = Sc — Рс.

При расчете временной стоимости денег в условиях применения сложных процентов необходимо иметь в виду, что на результаты оценки влияет не только процентная ставка, но и число интервалов выплат в течение всего платежного периода, что приводит к тому, что в ряде случаев более выгодно инвестировать деньги под меньшую ставку, но с большим количеством выплат в течение платежного периода.

37. Понятие будущей и настоящей стоимости денежных потоков.

При оценке инвестиционного проекта часто приходится сравнивать потоки денежных средств (поступления от проекта и расходы на его осуществление) при различных вариантах его реализации. Чтобы такие сравнения имели смысл, денежные потоки сопоставляют в какой-то один период времени. Для сравнения можно выбрать любой момент времени, но для удобства берут нулевой период, т. е. начало осуществления проекта. Будущие потоки денежных средств должны быть приведены (дисконтированы) к настоящему моменту времени. В этих целях используют следующие формулы:

где БС - будущая денежная сумма (будущая стоимость); НС - настоящая (текущая) стоимость денежной суммы; r - норма дисконта или ставка доходности, доли единицы; t - продолжительность расчетного периода, число лет (месяцев).

Будущая стоимость инвестиций - сумма, в которую превратятся деньги, вложенные сегодня, через определенный промежуток времени при установленной процентной (дисконтной) ставке. Процент может быть простым и сложным. Простой процент начисляют только на основную сумму инвестированных средств. Сложный процент - на основную сумму и проценты предшествующих периодов.

Текущая (настоящая) стоимость денежных средств представляет собой произведение будущей и коэффициента дисконтирования:

НС = БС х КД,

где КД - коэффициент дисконтирования, доли единицы.

Коэффициент дисконтирования всегда меньше единицы, так как в противном случае сегодня деньги стоили бы меньше, чем завтра.

Таким образом, дисконтированием денежных потоков называют приведение их разновременных (относящихся к разным шагам расчета) значений к их ценности на определенный момент времени.

38. Наращение и дисконтирование в инвестиционных расчетах.

Наращение первоначальной суммы капитала — это процесс присоединения к ней процентов в результате какой-либо финансовой операции. Наращение обычно производится либо однократно, либо многократно периодическими начислениями через равные промежутки времени. В случае периодических начислений используют термины срок и период начисления. Срок - это общий промежуток времени финансовой операции в результате которой происходит наращение. Период - это промежуток времени через который происходят начисления. Ставка дисконтирования используется при расчете срока окупаемости и доходности инвестиций для вычисления дисконтированной стоимости денежных потоков, иными словами, для перерасчета стоимости потоков будущих доходов и расходов в стоимость на настоящий момент.

39. Методы расчета текущей, настоящей стоимости аннуитетных платежей.

аннуитет — это последовательность одинаковых регулярно повторяющихся денежных потоков. На практике часто встречаются инвестиционные проекты, денежные потоки

от которых поступают равномерно. Для расчета приведенной стоимости последовательности из n денежных потоков одинаковой величины используется следующая формула:

B(n,r) = [1 — (1 + r)–n]/r,

где В — приведенная стоимость аннуитета в одну денежную единицу;

n — количество периодов, когда возникают денежные потоки. Будущая стоимость аннуитета – сумма будущих стоимостей каждой отдельной выплаты или поступления, включенных в аннуитет. Для расчета применяется формула будущей стоимости FV = PV ´ (1 + r)n для каждого периода отдельно.

Текущая (дисконтированная) стоимость аннуитета - сумма текущих стоимостей каждой отдельной выплаты или поступления, включенных в аннуитет. Текущая стоимость аннуитета может быть рассчитана при заданной ставке дисконта через оценку каждого платежа по фактору текущей стоимости единицы.

40. Принципы инвестиционных расчетов в условиях инфляции.

Концепция учета фактора инфляции заключается в необходимости реального отражения стоимости активов и денежных потоков и обеспечения возмещения потерь доходов, вызываемых инфляционными процессами, при осуществлении долговременных финансовых операций.

Инфляция — процесс постоянного превышения темпов роста денежной массы над товарной (включая стоимость работ и услуг), в результате чего происходит переполнение каналов обращения деньгами, что приводит к их обесценению и росту цен на товары.

Принципы инвестиц расчетов, применяемые при оценке инфляционных процессов:

Номинальная процентная ставка — это ставка, устанавливаемая без учета изменения покупательной стоимости денег в связи с инфляцией.

Реальная процентная ставка — это ставка, устанавливаемая с учетом изменения покупательной стоимости денег в связи с инфляцией.

Инфляционная премия — это дополнительный доход, выплачиваемый (или предусмотренный к выплате) кредитору или инвестору с целью возмещения потерь от обесценения денег, связанного с инфляцией.

41. Понятие и методы определения премии за инфляцию.

Для прогнозирования годового темпа инфляции используется формула:

ТИг = (1 + ТИм)12 — 1,

где ТИг — прогнозируемый годовой темп инфляции, в долях единицы; ТИм — ожидаемый среднемесячный темп инфляции в предстоящем периоде, в долях единицы.

42. Эффект Фишера, эффект Дерби.

Для оценки будущей стоимости денег с учетом фактора инфляции используется формула, построенная на основе модели Фишера:

S = P x [(l + Ip) x ( 1 + T)]n — 1,

где S — номинальная будущая стоимость вклада с учетом фактора инфляции; Р — первоначальная стоимость вклада; Iр — процентная ставка, в долях единицы; Т — прогнозируемый темп инфляции, в долях единицы; n — количество интервалов, по которым осуществляется начисление процентов.

Модель Фишера имеет вид:

I = i + а + i * а,

где I — реальная процентная премия; i — номинальная процентная ставка; а — темп инфляции.

Эта модель предполагает, что для оценки целесообразности инвестиций в условиях инфляции недостаточно просто сложить номинальную процентную ставку и прогнозируемый темп инфляции, необходимо к ним добавить сумму, представляющую собой их произведение i * а.

Необходимо отметить, что прогнозирование темпов инфляции является достаточно сложным и трудоемким процессом, результаты которого имеют вероятностный характер и подвержены существенному влиянию субъективных факторов. На практике для упрощения расчетов и избежания необходимости учета инфляции расчеты выполняются в твердых валютах.

43. Экономическая природа возникновения и классификация видов инвестиционных рисков.

Риск — это возможность изменения предполагаемого результата, преимущественно в виде потерь, вследствие реализации одного из множества существующих вариантов сочетаний условий и факторов, оказывающих влияние на анализируемый объект.

По содержанию инвестиционные риски классифицируют следующим образом:

1. политический риск - это возможность возникновения убытков или сокращения размеров прибыли, являющихся следствием государственной политики. Таким образом, политический риск связан с возможными изменениями в курсе правительства, переменами в приоритетных направлениях его деятельности. Учет данного вида риска особенно важен в странах с неустоявшимся законодательством, отсутствием традиций и культуры предпринимательства

2. Производственный риск- связан с производством продукции, товаров и услуг; с осуществлением любых видов производственной деятельности, в процессе которой предприниматели сталкиваются с проблемами неадекватного использования сырья, роста себестоимости, увеличения потерь рабочего времени, использования новых методов производства.

3. коммерческий риск- это риск, возникающий в процессе реализации товаров и услуг, произведенных или купленных предпринимателем.

4. Финансовый риск - возникает при осуществлении финансового предпринимательства или финансовых сделок, исходя из того, что в финансовом предпринимательстве в роли товара выступают либо валюта, либо ценные бумаги, либо денежные средства.

5. технический риск- определяется степенью организации производства, проведением превентивных мероприятий (регулярной профилактики оборудования, мер безопасности).

6. отраслевой риск- это вероятность потерь в результате изменений в экономическом состоянии отрасли и степенью этих изменений как внутри отрасли, так и по сравнению с другими отраслями.

7. инновационный риск - это вероятность потерь, возникающих при вложении предпринимательской фирмой средств в производство новых товаров и услуг, которые, возможно, не найдут ожидаемого спроса на рынке.

44. Систематический и несистематический риск.

Риски, связанные с формированием и управлением портфелем ценных бумаг, принято делить на два вида: - несистематический (диверсифицируемый) риск и - систематический (недиверсифицируемый) риск; Несистематический риск - риск, связанный с конкретной ценной бумагой. Этот вид риска может быть снижен за счет диверсификации, поэтому его называют диверсифицируемым. Он включает такие важные составляющие как: селективный риск - риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования вследствие неадекватной оценки инвестиционных ка-честв ценных бумаг; временной риск - связан с несвоевременной покупкой или продажей ценной бумаги; риск ликвидности - возникает вследствие затруднений с реализаци-ей ценных бумаг портфеля по адекватной цене; кредитный риск - присущ долговым ценным бумагам и обусловлен вероятностью того, что эмитент оказывается неспособным исполнить обязательства по выплате процентов и номинала долга; Систематический риск обусловлен общерыночными причинами - макроэкономической ситуацией в стране, уровнем деловой активности на финансовых рынках. Этот риск не связан с какой-то конкретной ценной бумагой, а определяет общий риск на всю совокупность вложений в фондовые инструменты. Основными составляющими систематического риска яв-ляются: 1. риск законодательных изменений (например, изменение налогово-го законодательства); 2. инфляционный риск - снижение покупательной способности рубля приводит к падению стимулов к инвестированию; 3. процентный риск - риск потерь инвесторов в связи с изменением процентных ставок на рынке. Особенно это сказывается на ценных бу-магах с фиксированным доходом (облигациях), цена и суммарный доход которых зависят от колебаний процентной ставки; 4. политический риск - риск финансовых потерь в связи с политиче-ской нестабильностью и расстановкой политических сил в обществе.

45. Понятие и методы определения ожидаемого значения риска.

Концепция учета фактора риска состоит в оценке его уровня с целью обеспечения формирования необходимого уровня доходности финансово-хозяйственных операций и разработки системы мероприятий, позволяющих минимизировать его негативные финансовые последствия. Под доходностью понимают отношение дохода, создаваемого определенным активом, к величине инвестиций в этот актив. Для оценки риска применяются качественные и количественные методы, в том числе: анализ чувствительности, анализ сценариев, метод Монте-Карло и др.

Для оценки уровня финансового риска (УР), показателя, характеризующего вероятность возникновения определенного вида риска и размер возможных финансовых потерь при его реализации, применяется формула:

УР = ВР х РП,

где ВР — вероятность возникновения данного финансового риска; РП— размер возможных финансовых потерь при реализации данного риска.

46. Общий и рыночный риски проекта.

С позиции конкретного предприятия существует большое число видов самых разнообразных рисков, которые могут повлиять на уровень доходности реализуемых проектов: риск процентной ставки, валютные риски, инфляционный, политический, страновый и многие другие виды рисков. Однако, с позиции инвестора все эти риска могут быть объединены в одну группу – общий риск или риск отдельных ценных бумаг. Под рыночным риском инвестиционного проекта принято понимать вероятность непредвиденных финансовых потерь, связанных с инвестированием. Поскольку причинами рыночного риска инвестиционного проекта могут служить самые разные макроэкономические показатели финансовой системы, то он сам может проявляться в различных формах. Среди них можно выделить четыре основных: фондовый, процентный, валютный и товарный риски.

Фондовый риск учитывает возможные потери при реализации инвестиционного проекта, которые связаны с изменениями на рынке акций, в том числе изменения цен на акции и их волатильности, изменения в соотношениях цен на различные акции или их индексов, а также изменения в размерах выплат дивидендов.

Процентный риск или риск процентной ставки - это вероятность уменьшения нормы прибыли при любом изменении самой процентной ставки. Его степень обычно напрямую зависит от срока погашения ценных бумаг.

В поле зрения валютного риска всегда находятся неблагоприятные изменения курсов иностранных валют и драгоценных металлов, поскольку с ними связаны непосредственные убытки импортеров и экспортеров. И, наконец, товарный риск - это риск потерь, которые могут возникнуть из-за неблагоприятных изменений динамики товарных цен.

47. Методы и показатели оценки общего риска инвестиционного проекта.

Существующие методы выявления и анализа риска условно можно разделить на три группыКачественные методы позволяют в основном осуществить логический анализ возможных событий и их последствий Их сильной стороной является то, что они применимы уже на самых ранних стадиях разработки проекта начиная с момента создания концепции. Основной недостаток – невозможность ранжировать риски на основе какой-либо методики. Конечно, ранжирование может осуществляться аналитиком интуитивно и выражаться в том, что анализу одних рисков он уделит большее внимание, чем другим.Количественно-качественные методы основываются на использовании экспертных оценок, выражаемых либо в баллах, либо в категориях, например «умеренный», «значительный», «приемлемыйСильная сторона – привнесение приоритетов в качественный анализ. Недостаток – «склонность к дискретизации», результатом анализа является либо порядок предпочтений, либо суждение о принадлежности к какой-либо категории.Количественные методы дают не точечные, а интервальные и вероятностные оценки параметров проекта, в частности, его эффективности В этом их безусловное преимущество. Однако если они не основываются на качественном анализе, их применение может свестись к формальному манипулированию цифрами, которое может ввести в заблуждение.

Оценка общего уровня проектного риска, формирование комплексного показателя уровня риска всего проекта основывается на оценке всех видов индивидуальных рисков, генерируемых заданными в ней исходными параметрами и их возможной колеблемостью под воздействием внутренних и внешних факторов. Однако в комплексном показателе уровня риска проекта отдельные индивидуальные риски могут частично взаимопогашаться, т.к. они оказывают противоположное воздействие на конечные показатели эффективности проекта. Поэтому комплексный показатель уровня риска может быть представлен не как сумма значений индивидуальных рисков, а как их функция, имеющая следующий вид: УРП = ^(Рт; Р2; Рл). где УРП — общий уровень риска проекта; 2. п — уровень отдельных видов риска, идентифицированных по проекту; /— значение функции, обеспечивающее взаимопогашение отдельных видов проектных рисков в избранном показателе эффективности проекта. Для оценки общего уровня риска используется обычно показатель колеблемости ожидаемой суммы чистой прибыли по инвестиционному проекту,позволяющий соотнести расчетный уровень риска с расчетным уровнем дохода. В качестве альтернативы могут быть использованы также показатели колеблемости суммы чистого приведенного дохода или внутренней ставки доходности по проекту. В целях проведения сопоставимой оценки уровня риска по отдельным реальным инвестиционным проектам, колеблемость рассматриваемых конечных показателей их эффективности определяется в относительных показателях на основе расчета коэффициента вариации. Чем выше расчетное значение этого коэффициента по рассматриваемому проекту, тем соответственно выше общий уровень его риска. В инвестиционнойпрактике используются следующие критерии общего уровня риска проекта по значениям коэффициента вариации избранного показателя конечной его эффективности: - до 10% — низкий уровень проектного риска; - от 11 до 25% — средний уровень проектного риска; - свыше 25% — высокий уровень проектного риска.

48. Методы оценки рыночного риска инвестиционных проектов.

Существуют различные методологии оценки возможных потерь по финансовым инструментам и портфелям., основные из них:

- VaR (Value-at-Risk – «стоимость под риском»); - Shortfall; - Аналитические подходы (например, дельта-гамма подход); - Stress Testing (новая методика).

VaR – это выраженная в денежных единицах базовой валюты оценка величины, которую не превысят ожидаемые в течение данного периода времени (временной горизонт) потери с заданной вероятностью (уровень доверия). Базой для оценки VaR является динамика курсов и цен инструментов за установленный период времени в прошлом. Величина VaR рассчитывается тремя основными методами:

параметрическим;

методом исторического моделирования;

методом Монте-Карло.

Параметрический метод расчёта VaR

Данный метод может использоваться для оценки рыночного риска финансовых инструментов, по которым банк имеет открытую позицию

Базовая формула для определения VaR с учетом стоимости позиции актива имеет следующий вид:

VaR = V* λ *σ,где:λ – квантиль нормального распределения для выбранного доверительного уровня. Квантиль показывает положение искомого значения случайной величины относительно среднего, выраженное в количестве стандартных отклонений доходности портфеля. При вероятности отклонения от среднего, равного 99%, квантиль нормального распределения составляет 2,326, при 95% – 1,645; σ – волатильность изменения риск-фактора. Волатильность – это стандартное (среднеквадратическое) отклонение изменения риск-фактора относительно его предыдущего значения; V – текущая стоимость открытой позиции. Под открытой позицией понимается рыночная стоимость финансовых инструментов, купленных или проданных банком для получения прибыли или иных целей таким образом, что количество финансовых инструментов, находящихся в рассматриваемый момент на балансовых или забалансовых счетах, не равно нулю.

Метод исторического моделирования расчета VaR

Данный метод основан на предположении о стационарности поведения рыночных цен в ближайшем будущем.Сначала выбирается период времени (число рабочих или торговых дней), за который отслеживаются исторические изменения цен всех активов, входящих в портфель. Для каждого периода времени моделируются сценарии изменения цены. Гипотетическая цена актива рассчитывается как его текущая цена, умноженная на прирост цены, соответствующий данному сценарию. Затем производится полная переоценка всего текущего портфеля по ценам, смоделированным на основе исторических сценариев, и для каждого сценария вычисляется, насколько может измениться стоимость текущего портфеля. После этого полученные результаты ранжируются по номерам в порядке убывания (от самого большого прироста до самого большого убытка). И, наконец, в соответствии с желаемым уровнем доверия величина VaR определяется как такой максимальный убыток, который равен абсолютной величине изменения с номером, равным целой части числа (1- квантиль при заданном уровне доверия) * число сценариев. В отличие от параметрического метода, метод исторического моделирования позволяет наглядно и полно оценить риск, он хорошо подходит для оценки риска активов с нелинейными ценовыми характеристиками

Метод Монте-Карло расчета VaR

Метод Монте-Карло, или метод стохастического моделирования, является самым сложным методом расчета VaR, однако его точность может быть значительно выше, чем у других методов. Метод Монте-Карло очень схож с методом исторического моделирования, он также основан на изменении цен активов, только с заданными параметрами распределения (математическим ожиданием, волатильностью). Метод Монте-Карло подразумевает осуществление большого количества испытаний – разовых моделирований развития ситуации на рынках с расчетом финансового результата по портфелю. В результате проведения данных испытаний будет получено распределение возможных финансовых результатов, на основе которого путем отсечения наихудших согласно выбранной доверительной вероятности может быть получена VaR-оценка. Метод Монте-Карло не подразумевает свертывания и обобщения формул для получения аналитической оценки портфеля в целом, поэтому и для результата по портфелю и для волатильностей и корреляций можно использовать значительно более сложные модели. Метод заключается в следующем. По ретроспективным данным (периоду времени) рассчитываются оценки математического ожидания и волатильность. С помощью датчика случайных чисел данные генерируются с помощью нормального распределения и заносятся в таблицу. Далее вычисляется траектория моделируемых цен по формуле натурального логарифма и производится переоценка стоимости портфеля.

Так как оценка VaR методом Монте-Карло практически всегда производится с использованием программных средств, данные модели могут представлять собой не формулы, а достаточно сложные подпрограммы.

В качестве альтернативной меры оценки рыночного риска может использоваться методология Shortfall, которая представляет собой среднюю величину потерь, превышающих VaR. Shortfall - более консервативная мера риска, чем VaR. Для одного и того же уровня вероятности Shortfall требует резервировать больший капитал. Таким образом, он позволяет учитывать большие потери, которые могут произойти с небольшой вероятностью. Он также более адекватно позволяет оценить риск в таком распространенном на практике случае, когда распределение потерь имеет «толстые хвосты» функции распределения (отклонения на краях распределения плотности вероятностей от нормального распределения)

49. Ожидаемая доходность инвестиционного проекта, ее оценка.

Доходность портфеля напрямую зависит от ожидаемых до-ходностей входящих в него активов и удельного веса (доли) каждого из них в его структуре. Таким образом, это просто средняя взвешенная величина из соответствующих доходностей отдельных активов

Ожидаемая доходность портфеля представляет собой взвешенную среднюю из показателей ожидаемой доходности отдельных ценных бумаг, входящих в данный портфель:

кр — ожидаемая доходность портфеля; хi — доля портфеля, инвестируемая в i-й актив; кi — ожидаемая доходность i-го актива; n — число активов в портфеле.

50. Степень риска портфеля, методы ее оценки.

Оценка портфельного риска состоит из трех этапов:

1.оценка риска отдельных ценных бумаг;2.выяснение степени их взаимовлияния;

3.определение совокупного риска портфеля.

Для того чтобы определить риск портфеля ценных бумаг, в первую очередь необходимо определить степень взаимосвязи и направления изменения доходностей двух активов. Например, если цена одной ценной бумаги идет вверх, то растет курс и другой ценной бумаги, и наоборот, движения цен разнонаправлены или полностью независимы друг от друга. Для определения связи между ценными бумагами используют такие показатели, как ковариация и коэффициент корреляции.

Ковариация — взаимозависимое совместное изменение двух и более признаков экономического процесса. Ковариация служит для измерения степени совместной изменчивости двух ценных бумаг, например акций.Показатель ковариации определяется по формуле:

Соvij = ∑ (R доходность i-й акции – R средняя доходность i-й акции) × (R доходность j-й акции – R средняя доходность j-й акции) / n – 1,

где n — число периодов, за которые рассчитывалась доходность i-й и j-й акций.

На рынке акций принято рассматривать корреляцию (взаимозависимость) разных акций, либо акций и индексов.. Коэффициент корреляции изменяется в пределах от –1 до +1. Положительное значение коэффициента говорит о том, что доходности активов изменяются в одном направлении при изменении конъюнктуры, отрицательное — в противоположном. При нулевом значении коэффициента корреляция между доходностями активов отсутствует.

Показатель корреляция определяется по формуле:

Соr = Соvij / (δi × δj),

где Соvij — ковариация доходности i-й и j-й акции;

δi — стандартное отклонение доходности i-й акции;

δj — стандартное отклонение доходности j-й акции.

Дисперсия — это стандартное отклонение в квадрате, рассчитываемое по формуле:

δ2 = ∑ (R доходность акции – R средняя доходность акции)2 / n – 1.

Таким образом, стандартное отклонение — это квадратный корень из дисперсии.

В целом, используя данные корреляции, можно сделать выводы:

1) чем меньше коэффициент корреляции акций в портфеле, тем меньше риск портфеля, поэтому при формировании портфеля следует включить в него акции, имеющие наименьшую корреляцию;

2) если коэффициент корреляции акций в портфеле +1, то риск портфеля усредняется;

3) если коэффициент корреляции акций в портфеле меньше +1, то риск портфеля уменьшается;

4) если коэффициент корреляции акций в портфеле –1, то можно получить портфель без риска.

51. Оценка уровня рыночного риска инвестиционного портфеля.

Оценка инвестиционного портфеля по критерию риска производится с учетом коэффициентов риска и объемов вложений в соответствующие виды инвестиций. Вначале по каждому виду инвестиций рассчитываются конкретные значения показателей риска. Совокупный риск инвестиционного портфеля предприятия определяется как соотношение сумм инвестиций по различным направлениям, взвешенным с учетом риска, и общей суммы инвестиций по формуле. R = Сумма(i) IiRi / Сумма I. Данная формула используется в случае, когда динамика доходности различных инвестиций в портфеле инвестиций предприятия взаимонезависима или малозависима. Совокупный риск инвестиционного портфеля в существенной мере зависит от уровня риска портфеля ценных бумаг, поскольку последний в отличие от портфеля реальных инвестиционных проектов характеризуется повышенным риском, распространяющимся не только на доход, но и на весь инвестированный капитал. При росте количества разнообразных ценных бумаг в портфеле уровень риска портфеля ценных бумаг может быть уменьшен, но не ниже уровня систематического риска. Вместе с тем следует учитывать, что это положение справедливо лишь для случая независимости ценных бумаг в портфеле; если ценные бумаги в портфеле взаимозависимы, то возможны по меньшей мере два варианта. В случае прямой корреляционной зависимости при увеличении количества ценных бумаг в портфеле уровень риска не изменяется, так как доходность всех ценных бумаг падает или растет с одинаковой вероятностью. В случае обратной корреляционной зависимости, как уже отмечалось по инвестиционному портфелю в целом, наименее рискованный портфель ценных бумаг может быть сформирован при определении в нем оптимальных долей ценных бумаг разного типа. При оценке инвестиционного портфеля банков с точки зрения ликвидности и процентного риска можно использовать показатель уровня риска, предложенный в предшествующем разделе, который рассчитывается как соотношение между инвестиционными активами и источниками финансирования, взвешенными по объемам и срокам. Меньшее значение показателя ? свидетельствует о снижении соответствующих рисков. Важным условием снижения риска инвестиционного портфеля является обеспечение устойчивости его структуры. Это предполагает соответствие инвестиционных вложений и источников их финансирования не только по объемам и срокам, но и по таким ключевым параметрам, как уровень рискованности инвестиционных активов и степень устойчивости ресурсов банка, предназначенных для финансирования инвестиций. Чем выше уровень риска инвестиционных вложений, тем большую долю в структуре пассивов должны занимать стабильные средства.

52. Статистические и экспертные методы оценки инвестиционных рисков.

Каждый инвестор заинтересован в том, чтобы обезопасить себя от потери вложенных средств и получить прибыль, достаточную для компенсации рисков. Однако принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения.

Экспертные методы оценки можно охарактеризовать как наименее точные, так как они опираются на субъективный накопленный опыт и интуицию экспертной группы, а не на объективные данные.

Экспертные методы представляют собой способы, приемы сбора и анализа информации об упорядочении группой экспертов некоторого набора объектов по заданному критерию. Эксперт предпочитает один объект другому, если он оценивает его выше по данному критерию. К методам экспертных оценок предъявляются следующие требования:- необходимость получения четких вариантов (альтернатив), предназначенных для рассмотрения и принятия решений;- возможность установления логических операций отношений между этапами, уровнями элементами решений;- возможность количественной оценки разных вариантов решений для их сравнения и выбора. Суть статистических методов оценки риска заключается в определении вероятности возникновения потерь на основе статистических данных предшествующего периода и установлении области (зоны) риска, коэффициента риска и т.д. Достоинствами статистических методов является возможность анализировать и оценивать различные варианты развития событий и учитывать разные факторы рисков в рамках одного подхода. Основным недостатком этих методов считается необходимость использования в них вероятностных характеристик. Возможно применение следующих статистических методов: оценка вероятности исполнения, анализ вероятного распределения потока платежей, деревья решений, имитационное моделирование рисков.Среди простых методов определения целесообразности помещения капитала в инвестиционный проект чаще всего используются три: индекс доходности,расчет простой нормы прибыли и расчет срока окупаемости.Общими недостатками этих методов являются следующие:1.при расчетах каждого из перечисленных показателей не учитывается фактор времени ни прибыль, ни объем инвестируемых средств не приводится к настоящей стоимости. Следовательно, в процессе расчета сопоставляются заведомо несопоставимые величины сумма инвестиций в настоящей стоимости и сумма прибыли в будущей стоимости. Второй из недостатков используемыхпоказателей заключается в том, что показателем возврата инвестируемогокапитала принимается только прибыль. Однако в реальной практике инвестициивозвращаются в виде денежного потока, состоящего из суммы чистой прибыли иамортизационных отчислений. Следовательно, оценка эффективности инвестицийтолько на основе прибыли существенно искажает результаты расчетов(искусственно занижает коэффициент эффективности и завышает срококупаемости). И, наконец, третий недостаток состоит в том, чторассматриваемые показатели позволяют получить только одностороннюю оценкуэффективности инвестиционного проекта, т.к. оба они основаны наиспользовании одинаковых исходных данных (суммы прибыли и суммыинвестиций).Метод оценки вероятности исполнения позволяет дать упрощенную статистическую оценку вероятности исполнения какого – либо решения путем расчета доли выполненных и невыполненных решений в общей сумме принятых решений.Метод анализа вероятностных распределений потоков платежей позволяет при известном распределении вероятностей для каждого элемента потока платежей оценить возможные отклонения стоимостей потоков платежей от ожидаемых. Поток с наименьшей вариацией считается менее рисковым. Деревья решений обычно используются для анализа рисков событий, имеющих обозримое или разумное число вариантов развития. Они особо полезны в ситуациях, когда решения, принимаемые в момент времени t = n, сильно зависят от решений, принятых ранее, и в свою очередь определяют сценарии дальнейшего развития событий.

53. Понятие ликвидности инвестиций.

ЛИКВИДНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ - характеристика отдельных объектов инвестирования (как реальных, так и финансовых) по их способности быть реализованными в течение короткого периода времени без потери своей реальной стоимости при изменении ранее принятых инвестиционных решений.

Такой фактор как ликвидность основан на оценке уровня всех объектов участвующих в инвестировании для целей достижения достаточного уровня доходности, который позволит замедлить денежный оборот в течение реинвестирования имеющегося капитала.

Ликвидность инвестиций – это другими словами способность инвесторов за незначительный промежуток времени и без особых финансовых потерь перейти от определенных основных средств к денежным средствам.

К основным оценочным критериям ликвидности инвестиций можно отнести следующие:

Период времени, который необходим для трансформирования инвестиций в денежный эквивалент. Этот фактор измеряется количеством дней, которые будут необходимы для осуществления данного процесса в рыночной системею

Потери финансовые, которые будут непосредственно связаны с переходом инвестиций. Такая оценка может быть произведена с учетом определенных видов потерь и затрат, например, таких как потери финансовые, которые связаны с переходом объекта, в который производится инвестирование в денежные средства и финансовые потери, связанные с уплачиваемой суммой пошлин и налогов, которые необходимо уплачивать при реализации объектов инвестирования, и ещё затраты связанные с аудиторской проверкой, с комиссионным вознаграждением посреднических организаций и другие услуги.

54. Критерии оценки уровня ликвидности объектов инвестирования.

В экономической оценке инвестиций существенную роль играет оценка ликвидности различных форм и видов инвестиций, которая используется в следующих случаях: при изменении стратегии и тактики инвестиционной деятельности; в процессе реинвестирования средств в более выгодные активы;

при «выходе» из неэффективных инвестиционных программ и проектов. Концепция учета фактора ликвидности состоит в оценке ее уровня по намечаемым объектам инвестирования для обеспечения необходимого уровня доходности, возмещающего замедление денежного оборота при реинвестировании капитала. Из определения критериями при оценке степени ликвидности инвестиций являются:

— время трансформации инвестиций в денежные средства;

— размер финансовых потерь инвестора, связанных с этой трансформацией.

Оценка ликвидности инвестиций во времени измеряется обычно числом дней, необходимых для реализации на рынке того или иного объекта инвестирования. По этому показателю спектр ликвидности различных объектов инвестирования достаточно разнообразен. Оценка ликвидности инвестиций по уровню финансовых потерь производится на основе анализа отдельных видов финансовых потерь и затрат:

— финансовые потери, вызванные трансформацией объекта инвестирования в денежные средства: частичная потеря первоначальных вложений капитала в связи с реализацией объекта незавершенного строительства, продажа ценных бумаг в период их низкой котировки и др.;

— финансовые затраты, связанные с ликвидностью инвестиции-суммы налогов и пошлин, уплачиваемых при реализации объектов инвестирования, комиссионное вознаграждение посредников, затраты на аудиторскую проверку, стоимость юридических услуг и др.

Показатели ликвидности инвестиций по времени и уровню финансовых потерь находятся в обратно пропорциональной зависимости. Экономическое содержание этой связи в том, что если инвестор соглашается набольший уровень финансовых потерь при реализации объекта инвестиций, он быстрее сможет их реализовать, и наоборот. Наличие такой связи позволяет инвестору не только оценивать уровень ликвидности объектов инвестирования, но и управлять процессом их трансформации в денежные средства, варьируя показатель уровня финансовых потерь.

55. Классификация инвестиций по уровню ликвидности.

По уровню ликвидности инвестиции предприятия подразделяются на высоколиквидные, среднеликвидные, низколиквидные и неликвидные.Высоколиквидные инвестиции. К ним относятся такие объекты (инструменты) инвестирования предприятия, которые быстро могут быть конверсированы в денежную форму (как правило, в срок до одного месяца) без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости. Основным видом высоколиквидных инвестиций предприятия являются краткосрочные финансовые вложения.

Среднеликвидные инвестиции. Они характеризуют группу объектов (инструментов) инвестирования предприятия, которые могут быть конверсированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев.

Низколиквидные инвестиции. К ним относятся объекты (инструменты) инвестирования предприятия, которые могут быть конверсированы в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости по истечении значительного периода времени (от полугода и выше). Основным видом низколиквидных инвестиций являются незавершенные инвестиционные проекты, реализованные инвестиционные проекты с устаревшей технологией, некотируемые на фондовом рынке акции отдельных малоизвестных предприятий.

Неликвидные инвестиции. Они характеризуют такие виды инвестиций предприятия, которые самостоятельно реализованы быть не могут (они могут быть проданы на инвестиционном рынке лишь в составе целостного имущественного комплекса).

56. Понятие премии за ликвидность, методы ее оценки.

ПРЕМИЯ ЗА ЛИКВИДНОСТЬ — дополнительный доход, премия, которая выплачивается инвестору за счет дополнительной прибыли. Премия за ликвидность возмещает инвестору риски финансовых потерь, которые связанны с невысокой ликвидностью объектов, в которые инвестор вложил деньги.

Что касается оценки (по уровню финансовых потерь) ликвидности объектов, в которые производится инвестирование, то она определяется с помощью соотношения суммы потерь и суммы инвестиций.

Премия за ликвидность - форвардный курс минус ожидаемая будущая краткосрочная процентная ставка.Премия за риск, требуемая инвесторами при покупке облигаций с более продолжительными сроками погашения, называется премией за пониженную ликвидность (liquidity premium). Это дополнительная ожидаемая доходность, требуемая инвесторами в качестве компенсации за пониженную ликвидность облигаций с более продолжительными сроками погашения

Определение необходимого уровня премии за ликвидность осуществляется по

следующей формуле:

ПЛ = (Опл х Дн)/360, где : ПЛ – необходимый уровень премии за ликвидность, в %; Опл – общей период ликвидности конкретного объектаинвестирования, в днях; Дн – средняя годовая норма доходности по инвестиционным

объектам с абсолютной ликвидностью, в %.

2. Определение необходимого общего уровня доходности с учетом фактора

ликвидности осуществляется по следующей формуле:

ДЛн = Дн + ПЛ где : ДЛн –необходимый общий уровень доходности с учетом фактораликвидности, в %; Дн – средняя годовая норма доходности по инвестиционным

объектам с абсолютной ликвидностью, в % ПЛ – необходимый уровень премии за ликвидность, в %.

57. Понятие инвестиционного рынка.

Инвестиционный рынок — совокупность экономических отношений между продавцами и покупателями инвестиционных товаров и услуг, а также объектов инвестирования во всех его формах. Обособление реального и финансового капиталов лежит в основе выделения двух основных форм инвестиционного рынка: первичного — в форме оборота реального капитала и вторичного — в форме обращения финансовых активов, опосредующих перелив реального капитала. Объектами рынка недвижимости являются свободные и застроенные земельные участки. Инвестиционная функция рынка недвижимости заключается в том, что он является способом сохранения и увеличения стоимости капитала, а также получения дохода при переводе сбережений и накоплений в реальный производительный капитал. Поэтому операции на рынке недвижимости имеют инвестиционное содержание.

Состояние инвестиционного рынка и его сегментов характеризуют такие элементы, как спрос, предложение, цена и конкуренция. Соотношение этих элементов инвестиционного рынка постоянно изменяется под влиянием множества разнородных и разнонаправленных внутрирыночных и общеэкономических факторов. Совокупность факторов, определяющих сложившееся соотношение спроса, предложения, уровня цен, конкуренции и объемов реализации на инвестиционном рынке или его сегменте, называется конъюнктурой инвестиционного рынка. Конъюнктуру инвестиционного рынка характеризуют следующие показатели: — виды основных фондовых инструментов (акций, облигаций, де-ривативов и т.п.), обращающихся на биржевом и внебиржевом фондовом рынке,

— цены предложения и спроса основных видов фондовых инструментов,

— объемы и цены сделок по основным видам фондовых инструментов,

— сводный индекс динамики цен на фондовом рынке; денежного рынка:

— кредитные ставки коммерческих банков по срокам предоставления

финансового кредита,

—депозитные ставки коммерческих банков по вкладам до востребования и срочным вкладам,

— официальные курсы отдельных валют,

— курсы покупки^продажи валют коммерческими банками; рынка реальных инвестиций;

— основные виды капитальных товаров, обращающихся на товарном рынке,

— цены спроса и предложения на соответствующие капитальные товары,

— объемы и цены сделок по соответствующим видам капитальных товаров,

— средние цены на инвестиционные услуги

58. Классификация видов и сегментов инвестиционного рынка, их характеристика.

Инвестиционный рынок - это совокупность экономических отношений, складывающихся между продавцами и покупателями инвестиционных товаров и услуг. Товарами на этом рынке выступают объекты инвестиционной деятельности. В соответствии с их классификацией инвестиционный рынок структурно распадается на ряд относительно самостоятельных сегментов.

Во-первых, рынок объектов реального инвестирования:

а) рынок недвижимости - промышленные объекты, жилье, объекты малой приватизации, земельные участки, объекты незавершенного строительства, аренда;

б) рынок прямых капитальных вложений - новое строительство, реконструкция, техническое перевооружение;

в) рынок прочих объектов реального инвестирования - художественные ценности, драгоценные металлы и изделия, прочие материальные ценности;

Во-вторых, рынок объектов финансового инвестирования:

г) фондовый рынок - акции, государственные обязательства, опционы и фьючерсы;

д) денежный рынок - депозиты, ссуды и кредиты, валютные ценности;

В-третьих, рынок объектов инновационных инвестиций:

е) рынок интеллектуальных инвестиций - лицензии, ``ноу-хау'', патенты;

ж) рынок научно-технических новаций - научно-технические проекты, рационализаторство, новые технологии.

Сегментация инвестиционного рынка представляет собой процесс целенаправленного разделения его видов на индивидуальные сегменты, различающиеся характером обращающихся на нем инвестиционных товаров, инструментов и услуг. Так, в рамках рынка недвижимости выделяются обычно такие его сегменты, как рынки предприятий — целостных имущественных комплексов в разрезе отдельных отраслей и сфер деятельности, рынки офисов, рынки объектов незавершенного строительства и т.п. В рамках фондового рынка выделяются такие его сегменты, как рынок облигаций, рынок акций, рынок деринативов и т.п. (каждый из этих сегментов может быть разделен на еще более узкие микросегменты — рынок государственных облигаций; рынок акций венчурных предприятий, рынок опционов, рынок фьючерсов и другие).

59. Элементы инвестиционного рынка, их характеристика.

Понятие и основные элементы инвестиционного рынка

Инвестиционный рынок рассматривают как совокупность отдельных рынков объектов реального и финансового инвестирования.

I. Рынок объектов реального инвестирования объединяет:

1. Рынок прямых капитальных вложений;

2. Рынок приватизируемых объектов;

3. Рынок объектов недвижимости.

1. Рынок прямых капитальных вложений является одним из наиболее значимых сегментов инвестиционного рынка. Формами инвестирования выступают капитальные вложения в новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий. 2. Предметами реального инвестирования на рынке приватизируемых объектов являются предприятия, которые продаются на аукционах или полностью выкупаются трудовым коллективом. 3. Рынок недвижимости рассматривается как самостоятельный элемент. II. Рынок объектов финансового инвестирования включает: 1. Фондовый рынок (рынок ценных бумаг); 2. Рынок объектов тезаврации; 3. Денежный рынок. 1. Основная функция фондового рынка состоит в мобилизации средств с помощью ценных бумаг для целей организации и расширения масштабов хозяйственной деятельности реальной экономики. 2. Рынок объектов тезаврации служит для совершения операций по инвестированию в драгметаллы, предметы коллекционирования и другие ценности. 3. Денежный рынок состоит в инвестировании с помощью банковских вкладов и иностранной валюты.

60. Первичный и вторичный инвестиционные рынки.

Первичный рынок• Представляет финансовый рынок, на котором корпорация или государственный орган, ведающий заимствованием средств, продают свои вновь выпущенные ценные бумаги – облигации или акции первым покупателям. • Основными участниками данного рынка являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. В качестве эмитентов могут выступать различные корпорации, федеральное правительство, муниципалитеты. Покупателями ценных бумаг могут являться индивидуальные и институциональные инвесторы (коммерческие банки, пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фонды, взаимные фонды и т. д.).

Размещение ценных бумаг на первичном рынке осуществляется в двух формах: - путем прямого обращения к инвесторам; - через посредников, которые помогают разместить ценные бумаги. В качестве посредников выступают: инвестиционный компании, инвестиционные банки и коммерческие банки. Посредник осуществляет подписку (андеррайтинг) на ценные бумаги, таким образом гарантируя корпорации определенную продажную стоимость ее ценных бумаг, а затем продает их широкой публике. • Акции и другие ценные бумаги акционерное общество может размещать посредством открытой и закрытой подписки. При этом закрытое общество может использовать только способ закрытой подписки, а открытое акционерное общество самостоятельно определяет способ размещения своих акций либо в уставе, либо решением общего собрания и, как правило, применяет открытую подписку на свои акции. • Соответственно, важнейшая черта первичного рынка - это полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Раскрытию информации подчинено все, что происходит на первичном рынке: подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных, публикация проспекта и итогов подписки и т.д. Недостоверная информация, данная при первичном размещении ценных бумаг, скажется на ликвидности этой бумаги на вторичном рынке.

Вторичный рынок • Таковым является финансовый рынок, на котором ранее выпущенные ценные бумаги могут быть перепроданы. • Основными участниками этого рынка являются спекулянты, которые стремятся получить прибыль от разницы в курсе акций: - брокеры, действующие по поручению клиента и за счет клиента (коммерческие банки, инвестиционные компании, брокерские конторы); - дилеры, действующие по-своему усмотрению и на свой риск; - маркет-мейкеры – крупные дилеры, которые продают и покупают большие объемы ценных бумаг (инвестиционные компании, коммерческие банки, брокер-дилерские конторы). • Вторичный рынок в отличие от первичного не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. • Важнейшая черта вторичного рынка - это его ликвидность. Ликвидность рынка - это возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию. Возможность перепродажи – важный фактор, учитываемый инвестором при покупке ценных бумаг на первичном рынке. Функцией вторичного рынка становятся сбалансированность рынка ценных бумаг и обеспечение ликвидности.

61. Характеристика состояния инвестиционного рынка Украины на современном этапе.

Инвестиционный рынок представляет собой рынок объектов инвестирования во всех его формах. Это совокупность отдельных рынков объектов реального и финансового инвестирования.

Инвecтициoнный pынoк Украины в нacтoящee вpeмя пpeдcтaвлeн cлeдyющими гpyппaми yчacтникoв:

украинские пpeдпpиятия, нa пpoизвoдcтвeннoй бaзe кoтopыx peaлизyютcя инвecтициoнныe пpoeкты. Они вклaдывaют cвoи финaнcoвыe cpeдcтвa и ocнoвныe фoнды в ocyщecтвлeниe инвecтициoннoгo пpoeктa (здaния и пpoизвoдcтвeнныe пoмeщeния, тexнoлoгичecкoe oбopyдoвaниe, зeмлю, нa кoтopoй pacпoлoжeнo пpeдпpиятиe, включaя cвoбoдныe yчacтки пoд coздaниe нoвыx пpoизвoдcтвeнныx мoщнocтeй, квaлифициpoвaнный пepcoнaл);

инвecтopы, т.е. бaнки и дpyгиe финaнcoвыe opгaнизaции – украинские и зapyбeжныe, ocyщecтвляющиe кpeдитoвaниe пpoeктa и взaимopacчeты мeждy eгo yчacтникaми;

зapyбeжныe кoмпaнии, пpeдocтaвляющиe тexнoлoгии и oбopyдoвaниe, cвoи cбытoвыe ceти нa миpoвoм pынкe, yпpaвлeнчecкий oпыт, oпыт пoдгoтoвки и пepeпoдгoтoвки пepcoнaлa;

пpoeктныe и cтpoитeльныe opгaнизaции, oбecпeчивaющиe выпoлнeниe пpoeктныx и cтpoитeльнo-мoнтaжныx paбoт;

aдминиcтpaция – государственная, peгиoнaльнaя, oтpacлeвaя, мecтнaя, coздaющaя oпpeдeлeнный нaлoгoвый peжим для yчacтникoв инвecтициoннoгo пpoцecca.

Для повышения объемов и эффективности инвестиционного рынка существуют двa пyти yвeличeния инвecтиций: во-первых, мoбилизaция pecypcoв в pyкax гocyдapcтвa и pocт гocyдapcтвeнныx кaпитaлoвлoжeний; во-вторых, пpивлeчeниe в кpyпныx мacштaбax чacтныx инвecтиций (бoлee ecтecтвeнeн для pынoчнoй экoнoмики), нo для ниx нyжeн блaгoпpиятный инвecтициoнный климaт, чтoбы cтимyлиpoвaть cбepeжeния.

Ключeвoй ocoбeннocтью современного paзвития инвecтициoннoгo pынкa в Украине являeтcя нeoбxoдимocть oднoвpeмeннoгo пoвышeния ypoвня жизни и paзвepтывaния мoдepнизaции нaциoнaльнoгo xoзяйcтвa. Этo бyдeт пpoиcxoдить в ycлoвияx мacштaбнoгo oтвлeчeния инвecтициoнныx pecypcoв нa oбcлyживaниe внeшнeгo дoлгa и oбecпeчeниe бeзoпacнocти cтpaны. Мoдepнизaция тaкжe пpeдпoлaгaeт yвeличeниe нaциoнaльныx инвecтициoнныx pacxoдoв нa paзвитиe нayки и oбpaзoвaния, coциaльнoй инфpacтpyктypы. Дpyгaя ocoбeннocть – ycилeниe oгpaничивaющeгo вoздeйcтвия нa тeмпы экoнoмичecкoй динaмики co cтopoны cлoжившeйcя нeэффeктивнoй cтpyктypы пpoмышлeннocти и нeдocтaтoчнoгo oбъeмa инвecтиций в peaльный ceктop.

62. Характеристика основных стадий конъюнктуры инвестиционного рынка.

Состояние инвестиционного рынка в целом и отдельных составляющих его сегментов характеризуют такие его сегменты, как спрос, предложение, цена и конкуренция.

Степень активности инвестиционного рынка, соотношение отдельных его элементов – спроса, предложения, цен и уровня конкуренции – определяются путём изучения рыночной конъюнктуры.

Рыночная конъюнктура представляет собой форму проявления на инвестиционном рынке в целом или отдельных его сегментов системы факторов (условий), определяющих соотношение спроса, предложения, цен и уровня конкуренции.

Для конъюнктуры инвестиционного рынка в целом и отдельных его сегментов характерны следующие четыре стадии: 1) подъём конъюнктуры; 2) конъюнктурный бум; 3) ослабление конъюнктуры; 4) конъюнктурный спад.

Подъём конъюнктуры связан с повышением активности рыночных процессов в связи с оживлением экономики в целом. Проявление подъёма конъюнктуры характеризуется ростом объёма спроса на объекты инвестирования, повышением уровня цен на них, развитием конкуренции среди инвестиционных посредников.

Конъюнктурный бум характеризует резкое возрастание спроса на все инвестиционные товары и другие объекты инвестирования, которое предложение (несмотря на его рост) полностью удовлетворить не может. Одновременно растут цены на все объекты инвестирования, повышаются доходы инвесторов и инвестиционных посредников.

Ослабление конъюнктуры связано со снижением инвестиционной активности в связи со спадом в экономике в целом, относительно полным насыщением спроса на объекты инвестирования и некоторым избытком их предложения. Для этой стадии характерно сначала стабилизация, а затем и начало снижения уровня цен на большинство объектов инвестирования. Соответственно снижаются доходы инвесторов и инвестиционных посредников.

Конъюнктурный спад на инвестиционном рынке является наиболее неблагоприятным его периодом с позиций инвестиционной активности. Он характеризуется самым низким уровнем спроса и сокращением объёма предложения объектов инвестирования (хотя объём их предложения продолжает превышать объём спроса). На этой стадии конъюнктуры инвестиционного рынка существенно снижаются цены на объекты инвестирования, инвестиционные товары и услуги. Доходы инвесторов и инвестиционных посредников падают до самой низкой отметки, в ряде направлений инвестиционная деятельность становится убыточной.

63. Основные этапы исследования конъюнктуры инвестиционного рынка.

В связи с циклическим развитием и постоянной изменчивостью инвестиционного рынка необходимо систематически исследовать состояние его конъюнктуры для формирования эффективной инвестиционной стратегии и принятия экономически обоснованных инвестиционных решений.

Исследование конъюнктуры инвестиционного рынка охватывает следующие три этапа:

1. Текущие наблюдение за инвестиционной активностью, в первую очередь, в тех сегментах рынка, в которых намечается осуществлять или уже осуществляется инвестиционная деятельность. Текущие наблюдения за состоянием инвестиционного рынка требует формирования целенаправленной системы показателей, характеризующих отдельные его элементы (спрос, предложение, цены, конкуренцию). Результаты текущего наблюдения за конъюнктурой инвестиционного рынка фиксируются в табличной или графической форме.

2. Анализ текущей конъюнктуры инвестиционного рынка и выявление современных тенденций её развития. Этот анализ состоит в выявлении особенностей конкретных сегментов инвестиционного рынка и тех изменений, которые происходят на рынке в момент наблюдения по сравнению с предшествующим периодом. Анализ конъюнктуры рынка проводится в два этапа. На 1-м этапе анализа производится расчёт системы аналитических показателей, характеризующих текущую конъюнктуру инвестиционного рынка (на основе информативных показателей текущего наблюдения). На 2-м этапе выявляются предпосылки к изменению текущей конъюнктурной стадии инвестиционного рынка.

3. Прогнозирование конъюнктуры инвестиционного рынка для выбора основных направлений стратегии инвестиционной деятельности и формирования инвестиционного портфеля. Основная задача разработки прогноза – определить тенденции факторов, формирующих инвестиционный климат и воздействующих на состояние инвестиционного рынка в перспективе.

64. Понятие инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики, параметры ее оценки.

Инвестиционная привлекательность - совокупность критериев, побуждающих инвестора относиться с предпочтением к вложению капитала в определенную отрасль экономики.

Инвестиционная привлекательность отраслей оценивается несколькими методами. В соответствии с первым подходом необходимо учитывать их жизненный цикл, который состоит из ряда стадий.

1. Стадия «рождение» характеризуется разработкой и внедрением на рынок новых видов продукции, потребность в которой обусловливает создание новых предприятий, выделяющихся в подотрасль, а позже в самостоятельную отрасль. 2. Стадия «рост» характеризуется признанием со стороны потребителей новых видов продукции. 3. Стадия «расширение» охватывает период между высокими темпами роста числа новых компаний в отрасли и стабилизацией этого роста. 4. Стадия «зрелость» характеризует период наибольшего объема спроса на продукцию конкретной отрасли, повышение качества выпускаемой продукции. 5. Стадия «спад» отличается резким уменьшением объема спроса на продукцию отрасли в связи с развитием новых отраслей и секторов экономики, продукция которых приходит на смену ставших уже традиционными товаров и услуг.

Самыми привлекательными для инвестирования являются вторая, третья и четвертая стадии развития отраслей, так как на этих стадиях развития отраслей инвестиции приносят наибольшую прибыль.

В соответствии со вторым подходом инвестиционная привлекательность отраслей оценивается но показателям прибыльности и эффективности. Основным показателем эффективности является уровень прибыльности используемых активов. Он рассчитывается в двух вариантах:

1) прибыль от реализации продукции (товаров, услуг), отнесенная к общей сумме используемых активов;2) балансовая прибыль, отнесенная к общей сумме используемых активов.

Третий подход к оценке инвестиционной привлекательности отраслей экономики является расширенным и предполагает оценку прибыльности и перспективности развития отрасли, а также уровня инвестиционных рисков.

Элементы оценки рассматриваются как синтетические и включают в себя конкретные аналитические оценочные показатели, расчет которых основывается на соответствующих статистических данных и экспертных оценках.

1. Уровень перспективности развития отрасли оценивается на основе следующих основных показателей и характеристик:— значимость отрасли в экономике страны (фактический и прогнозируемый удельный вес продукции отрасли в ВВП страны);— устойчивость отрасли к экономическому спаду (определяется на основе анализа соотношения динамики объема производства продукции в отрасли и динамики ВВП);

— социальная значимость отрасли (численность занятых и их удельный вес в общей численности занятого населения страны);— обеспеченность развития отрасли собственными финансовыми ресурсами (объем и удельный вес капитальных вложений за счет собственных средств предприятий отрасли и др.);— степень государственной поддержки развития отрасли (объем государственных капитальных вложений в отрасль, объем льготного бюджетного кредитования, система налоговых льгот и др.);

— стадия жизненного цикла отрасли.

2. Уровень среднеотраслевой рентабельности деятельности предприятий отрасли оценивается на основе следующих коэффициентов:— коэффициент рентабельности активов;— коэффициент рентабельности собственного капитала;— коэффициент рентабельности реализации продукции;— коэффициент рентабельности текущих затрат.

3. Уровень отраслевых инвестиционных рисков:— коэффициент вариации среднеотраслевого показателя рентабельности собственного капитала;— коэффициент вариации показателей рентабельности в разрезе отдельных предприятий отрасли;— уровень конкуренции в отрасли (число предприятий, функционирующих в данной отрасли; число предприятий, занимающих монопольное положение на рынке);— уровень инфляционной устойчивости цен на продукцию отрасли (соотношение показателей динамики уровня цен на продукцию отрасли с динамикой индекса оптовых цен в целом по стране или индекса инфляции);— уровень социальной напряженности в отрасли (соотношение среднего уровня заработной платы работников отрасли с реальным уровнем прожиточного минимума в стране).

На основе оценки трех перечисленных элементов и их ранговой значимости в общей характеристике инвестиционной привлекательности рассчитываются интегральные показатели уровня инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики.

Свод характеристик экономико-финансового положения отраслей осуществляется расчетом для каждой отрасли интегрального показателя Z, который учитывает значение каждого из коэффициентов, входящих в группы, а также их значимость (вес). Факторная модель выглядит следующим образом:

где Z – интегральный показатель инвестиционной привлекательности;

К1,…, Кn – значения соответствующих коэффициентов;

а1,…, аn – веса этих коэффициентов.

На основе полученных количественных значений интегрального показателя все отрасли экономики классифицируются по четырем группам:— приоритетные отрасли по уровню инвестиционной привлекательности;— отрасли с высоким уровнем инвестиционной привлекательности;— отрасли со средним уровнем инвестиционной привлекательности;

— отрасли с низким уровнем инвестиционной привлекательности.

В связи с высокой динамичностью показателей, характеризующих экономическое развитие отраслей, результаты полученных оценок необходимо регулярно пересматривать.

65. Система основных показателей, характеризующих инвестиционную привлекательность отраслей экономики.

В соответствии со одним из подходов инвестиционная привлекательность отраслей оценивается но показателям прибыльности и эффективности. Основным показателем эффективности является уровень прибыльности используемых активов. Он рассчитывается в двух вариантах:

Другой подход к оценке инвестиционной привлекательности отраслей экономики является расширенным и предполагает оценку прибыльности и перспективности развития отрасли, а также уровня инвестиционных рисков.

— стадия жизненного цикла отрасли.

где Z – интегральный показатель инвестиционной привлекательности;

К1,…, Кn – значения соответствующих коэффициентов;

а1,…, аn – веса этих коэффициентов.

— отрасли с низким уровнем инвестиционной привлекательности.

66. Методы исследования инвестиционной привлекательности отраслей экономики.

— стадия жизненного цикла отрасли.

где Z – интегральный показатель инвестиционной привлекательности;

К1,…, Кn – значения соответствующих коэффициентов;

а1,…, аn – веса этих коэффициентов.

— отрасли с низким уровнем инвестиционной привлекательности.

67. Инвестиционная привлекательность отдельных регионов, параметры ее оценки.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ РЕГИОНОВ — интегральная характеристика отдельных регионов страны с позиции эффективности осуществления в них инвестиционной деятельности.

Оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности регионов страны осуществляется по следующим пяти параметрам:

а) оценка уровня общеэкономического развития региона. В процессе проведения такой оценки рассматриваются следующие основные показатели: удельный вес региона в валовом продукте и национальном доходе; объем произведенной промышленной и сельскохозяйственной продукции на душу населения; средний уровень доходов населения; объем и динамика инвестиционной деятельности в регионе и другие;

б) оценка уровня развития инвестиционной инфраструктуры в регионе. В процессе осуществления этой оценки рассматриваются следующие основные показатели: число подрядных строительных компаний (фирм) в регионе; объемы местного производства строительных материалов; объем производства энергетических ресурсов (в пересчете на электроэнергию); плотность железнодорожных путей сообщения и автомобильных дорог с твердым покрытием в расчете на 100 кв. км территории; наличие фондовых и товарных бирж в регионе; количество брокерских контор, осуществляющих операции на рынке ценных бумаг и другие;

в) демографическая характеристика региона. В процессе такой характеристики используются следующие основные показатели: удельный вес населения региона в общей численности жителей страны; соотношение городских и сельских жителей региона; удельный вес работающего населения (занятого на предприятиях и в организациях всех форм собственности и осуществляющего индивидуальную трудовую деятельность); уровень квалификации трудоспособного населения и другие;

г) оценка уровня развития рыночных отношений и коммерческой инфраструктуры региона. Такая оценка базируется на следующих показателях: удельный вес предприятий негосударственных форм собственности в общем количестве предприятий региона; численность совместных предприятий с зарубежными партнерами в регионе; численность банковских учреждений (включая филиалы) на территории региона; численность страховых компаний (включая их представительства) на территории региона и другие.

д) оценка степени безопасности инвестиционной деятельности в регионе. При проведении такой оценки изучаются такие показатели: уровень экономических преступлений в расчете на 100 тыс. жителей; удельный вес предприятий с вредными выбросами, превышающими предельно допустимые нормы, в общем количестве промышленных предприятий; средний радиационный фон в городах региона; удельный вес незавершенных строительством объектов в общем количестве начатых строительством объектов за последние три года и другие.

На основе оценки перечисленных пяти групп синтетических показателей и их ранговой значимости в общей характеристике инвестиционной привлекательности рассчитывается интегральный показатель уровня инвестиционной привлекательности отдельных регионов страны. Ранжирование регионов по этому показателю позволяет выделить регионы с наивысшей (приоритетной), высокой, средней и низкой инвестиционной привлекательностью. Такая оценка служит для региональной диверсификации инвестиционного портфеля.

68. Система показателей оценки инвестиционной привлекательности регионов.

Инвестиционная привлекательность регионов оценивается на основе их ранжирования по следующим пяти обобщенным показателям:- уровень внешнеэкономического развития региона;- уровень развития инвестиционной инфраструктуры региона;- демографическая характеристика региона;- уровень развития рыночных отношений и коммерческой структуры региона;- уровень криминогенных, экологических и других рисков.

При оценке уровня общеэкономического развития региона изучается потенциальная потребность в объёмах инвестирования, возможность формирования инвестиционных ресурсов за счёт собственных источников, совокупная ёмкость регионального рынка. Для такой оценки используются следующие аналитические показатели:1. Удельный вес региона в валовом внутреннем продукте и производственном национальном доходе.2. Объём производственной промышленной продукции на душу населения.3. Уровень самообеспеченности региона основными продуктами питания (объём производства соответствующих видов сельскохозяйственной продукции на душу населения).4. Средний уровень заработной платы работников в регионе.5. Объём и динамика капитальных вложений в регионе в расчёте на одного жителя.6. Число компаний и фирм всех форм собственности в регионе.7. Удельный вес убыточных предприятий в общем количестве функционирующих предприятий и фирм.

При оценке уровня развития инвестиционной инфраструктуры региона изучаются возможности быстрой реализации инвестиционных проектов. В этих целях рассматриваются следующие показатели:1. Число подрядных строительных компаний всех форм собственности.2. Объёмы местного проиводства основных видов строительных материалов.3. Производства энергетических ресурсов (в пересчёте на электроэнергию) на душу населения.4. Плотность железнодорожных путей сообщения в расчёте на 100 км2 территории.5. Плотность автомобильных дорог с твёрдым покрытием на 100 км2 территории.

При оценке демографической характеристики региона изучается потенциальный объём спроса населения на потребительские товары и услуги, а также возможности привлечения квалифицированной рабочей силы в инвестируемые производства. Предметом анализа при этом являются следующие показатели:1. Удельный вес населения региона в общей численности жителей Украины.2. Соотношение городских и сельских жителей в регионе.

3. Удельный вес населения, занятого в общественном производстве на предприятиях всех форм собственности.4. Уровень квалификации работников, занятых в общественном производстве.

При оценке уровня оценки рыночных отношений и комерческой инфраструктуры региона изучается отношение местных органов самоуправления к развитию рыночных реформ и созданию соответствующего предпринимательского климата. Для такой оценки используются следующие показатели:1. Удельный вес приватизированных предприятий в общем числе предприятий коммунальной собственности.2. Удельный вес предприятий и фирм негосударственных форм собственности в общем количестке производственных предприятий региона.3. Численность совместных предприятий и фирм с зарубежными партнёрами (юридическими и физическими лицами – не резидентами).4. Численность банковских учреждений (включая филиалы) на территории региона.5. Численность страховых компаний (и их представительств) на территории региона.6. Численность товарных бирж (универсальных и специализированных) на территории региона.

При оценке уровней криминогенных, экологических и других рисков изучается степень безопасности инвестиционной (а в последствии производственной) деятельности в регионе. В этих целях рассматриваются такие показатели:1. Уровень экономических преступлений (по основным видам и в целом) в расчёте на 100 тысяч жителей.2. Удельный вес предприятий с вредными выбросами, превышающими предельно допустимые нормы, в общем количестве промышленных предприятий.3. Средний радиационный фон в городах региона.4. Удельный вес незаверщенных строительных объектов в общем строительстве начатых строительством объектов за последние три года.

На основе количественной оценке пяти рассмотренных синтетических показателей расчитывается интегральный показатель оценки инвестиционной привлекательности регионов. При этом учитывается, что отдельные синтетические показатели играют разную роль в принятии инвестиционных решений.

69. Понятие инвестиционной стратегии предприятия, ее связь с общей стратегией экономического развития.

Под инвестиционной стратегией понимается формирование системы долгосрочных целей инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных путей их достижения. Процесс стратегического управления инвестиционной деятельностью предприятия, т.е. разработки его инвестиционной стратегии, получает свою дальнейшую конкретизацию в процессе тактического управления этой деятельностью путем формирования инвестиционного портфеля предприятия.

Инвестиционную стратегию можно представить как генеральный план действий в сфере инвестиционной деятельности предприятия, определяющий приоритеты ее направлений и форм, характер формирования инвестиционных ресурсов и последовательность этапов реализаций долгосрочных инвестиционных целей, обеспечивающих предусмотренное общее развитие предприятия.

Инвестиционную стратегию предприятия можно охарактеризовать также как систему формализованных критериев, по которым оно оценивает и реализует свои инвестиционные возможности, моделирует свою перспективную инвестиционную позицию и обеспечивает ее достижение.

Исходной предпосылкой формирования инвестиционной стратегии является общая стратегия экономического развития предприятия. По отношению к ней инвестиционная стратегия носит подчиненный характер и должна согласовываться с ней по целям и этапам реализации. Инвестиционная стратегия рассматривается как один из главных факторов обеспечения эффективного развития предприятия в соответствии с избранной его общеэкономической стратегией.

70. Исходные предпосылки формирования инвестиционной стратегии. (все,что нашла)

Под инвестиционной стратегией понимается формирование системы долгосрочных целей инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных путей их достижения.

Исходной предпосылкой формирования инвестиционной стратегии является общая стратегия развития компании. По отношении к ней инвестиционная стратегия носит подчиненный характер.Инвестиционная стратегия при этом рассматривается как один из главных факторов обеспечения эффективного развития компании в соответствии с избранной ею общей экономической стратегией.

71. Основные этапы разработки инвестиционной стратегии предприятия.

Под инвестиционной стратегией понимается формирование системы долгосрочных целей инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных путей их достижения. Процесс формирования инвестиционной стратегии предприятия проходит ряд этапов:

I. Начальным этапом разработки инвестиционной стратегии предприятия является определение общего периода ее формирования. Этот период зависит от ряда условий.

1) Главным условием определения периода формирования инвестиционной стратегии является предсказуемость развития экономики в целом и инвестиционного рынка, в частности. В условиях нестабильности экономики этот период не может быть слишком длительным и в среднем составляет 3-5 лет. Инвестиционная стратегия крупнейших компаний стран с развитой рыночной экономикой разрабатывается на период 10-15 лет.

2) Важным условием определения периода формирования инвестиционной стратегии является продолжительность периода формирования общей экономической стратегии предприятия. Так как инвестиционная стратегия носит по отношению к ней подчиненный характер, она не может выходить за пределы этого периода.

3) Отраслевая принадлежность

Наибольший период (свыше 10 лет) характерен для разработки инвестиционной стратегии институциональными инвесторами (инвестиционными фондами, инвестиционными предприятиями); меньший период (5-10 лет) – в сфере производства средств производства и в добывающих отраслях промышленности; 3-5 лет – в сфере производства потребительских товаров, розничной торговли и услуг населению.

4) Размер предприятия.

Инвестиционная деятельность крупных предприятий обычно прогнозируется на более длительный период.

II. Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности должно исходить из системы целей общей стратегии экономического развития. Этими целями могут быть:

1) Обеспечение прироста капитала;

2) обеспечение роста уровня прибыльности инвестиций и суммы дохода от инвестиционной деятельности;

3) обеспечение изменения пропорций в формах реального и финансового инвестирования;

4) обеспечение изменения технологической и воспроизводственной структуры капитальных вложений;

5) обеспечение изменения отраслевой и региональной направленности инвестиционных программ и т.п.

Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности должно увязываться со стадиями жизненного цикла и целями хозяйственной деятельности предприятия.

III. Разработка наиболее эффективных путей реализации стратегических целей инвестиционной деятельности осуществляется по двум направлениям: 1) разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности; 2) разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов.

IV. Конкретизация инвестиционной стратегии по периодам ее реализации предусматривает установление последовательности и сроков достижения отдельных целей и стратегических задач. В процессе этой конкретизации обеспечивается внешняя и внутренняя синхронизация во времени.

Внешняя синхронизация предусматривает согласование во времени реализации инвестиционной стратегии с общей стратегией экономического развития предприятия, а также с прогнозируемыми изменениями конъюнктуры инвестиционного рынка.

Внутренняя синхронизация предусматривает согласование во времени реализации отдельных направлений инвестирования между собой, а также с формированием необходимых для этого инвестиционных ресурсов.

72. Характеристика основных направлений инвестиционной деятельности предприятия.

Основные направления инвестиционной деятельности фирма выбирает в соответствии с задачей повышения эффективности деятельности в рыночной экономике. При этом средства, которые может привлечь фирма из внутренних и внешних источников финансирования, она направляет или в развитие собственного потенциала (увеличение производственных мощностей, обновление основных средств, переподготовку персонала, научные исследования и разработки, совершенствование технологии, организации производства, труда, управления), или во внешние условия: в развитие родственных и поддерживающих отраслей, с которыми фирма поддерживает кооперационные связи, в социальную инфраструктуру региона расположения фирмы, в другие регионы, от которых зависит успех деятельности фирмы.

Инвестиции во «внешние условия» осуществляют, как правило, в форме долевого участия фирмы в совместных проектах, прямого кредитования, деятельности на рынке ценных бумаг.

Среди инвестиций «внутреннего характера» выделяют капитальные вложения, т.е. все вложения, связанные с созданием, обновлением основных и приростом оборотных средств.

Характеристика направлений инвестиционной деятельности

Направление	Характеристика инвестиций	Уровень риска
Замещение материально-технической базы	Сравнительно легко определяются как по объему, так и по номенклатуре и параметрам	Небольшой, связан с качеством объекта инвестиций
Обновление и развитие материально-технической базы	Требует анализа рыночной конъюнктуры и прогноза перспектив деятельности предприятия и номенклатуры продукции	Средний, связан с конъюнктурой рынка продукции
Расширение объемов производственной деятельности	Требует многоаспектного анализа конкурентоспособности продукции на рынке, положения предприятия в отрасли, регионе	Существенный, связан с риском затоваривания продукцией, изменениями конъюнктуры
Освоение новых видов деятельности	Требует тщательной проработки бизнес-плана и плана маркетинга по новым видам деятельности в увязке с традиционными видами	Существенный, связан с нестабильностью рынка
Участие в комплексных инвестиционных проектах	Требует анализа как качеств самого проекта, так и состава участников его реализации	Большой, связан с долгосрочностью инвестиций и отложенным получением прибыли
Инвестиции в ценные бумаги	Требуется анализ рынка ценных бумаг, инвестиционных качеств их конкретного вида. При эффективной инвестиции высока степень ликвидности	Существенный, зависит как от конъюнктуры рынка ценных бумаг, так и от макроэконо-мической обстановки

73. Оценка разработанной инвестиционной стратегии предприятия.

Критерии оценки разработанной инвестиционной стратегии:

1) Согласованность инвестиционной стратегии предприятия с общей стратегией его экономического развития. При этом исследуется согласованность целей, направлений и этапов реализации этих стратегий;

2) внутренняя сбалансированность инвестиционной стратегии (насколько согласуются между собой отдельные стратегические цели и направления инвестиционной деятельности, а также последовательность их выполнения);

3) согласованность инвестиционной стратегии с внешней средой. при этом оценивается, насколько разработанная инвестиционная стратегия соответствует прогнозируемым изменениям экономического развития и инвестиционного климата страны, а также конъюнктуры инвестиционного рынка;

4) реализуемость инвестиционной стратегии с учетом имеющегося ресурсного потенциала;

Рассматриваются потенциальные возможности компании в формировании финансовых ресурсов за счет собственных источников. Оценивается квалификационная подготовленность персонала и техническая оснащенность предприятия; возможность привлечения к реализации инвестиционной стратегии требуемых финансовых, технологических, сырьевых, энергетических и других ресурсов;

5) приемлемость уровня риска, связанного с реализацией инвестиционной стратегии. Рассматриваются уровни основных инвестиционных рисков и их возможные финансовые последствия для компании.

6) результативность инвестиционной стратегии: базируется на определении экономической эффективности инвестиционных программ, а также внешние экономические результаты (рост имиджа предприятия; улучшение условий труда сотрудников; улучшение условий обслуживания клиентов и т.п.).

Таким образом, разработка инвестиционной стратегии позволяет принимать эффективные управленческие решения, связанные с развитием предприятия, в условиях изменения внешних и внутренних факторов, определяющих это развитие.

74. Понятие инвестиционных ресурсов предприятия.

Все направления и формы инвестиционной деятельности предприятия осуществляются за счет формируемых им инвестиционных ресурсов. От характера формирования этих ресурсов во многом зависит уровень эффективности не только инвестиционной, но и всей хозяйственной деятельности предприятия.

Инвестиционные ресурсы представляют собой разнообразные формы капитала как в денежной, так и в натуральной формах, используемые при осуществлении финансового и реального инвестирований. Формирование инвестиционных ресурсов предприятий связано с процессами сбережения и накопления как непосредственно в рамках самих предприятий, так и в масштабах страны в целом. Масштабы, темпы сбережений и накоплений инвестиционного капитала предопределяются уровнем экономического развития страны, уровнем доходов населения.

Процесс формирования инвестиционных ресурсов на предприятии происходит непрерывно в виде поступлений от осуществления им основной деятельности, от внереализационных мероприятий, посредством осуществления заимствований и т. п. Конкретные размеры средств, которые будут направлены на цели инвестирования либо использованы на потребительские нужды, определяются в планах финансово-хозяйственной деятельности предприятия и во многом зависят от стоимости их привлечения, структуры капитала предприятия, его размеров.

Выделяют ряд признаков, по которым осуществляется классификация инвестиционных ресурсов.

По титулу собственности инвестиционные ресурсы предприятий подразделяются на собственные и заемные. К собственным инвестиционным ресурсам относят как ресурсы, принадлежащие предприятию на праве собственности, так и безвозмездно переданные ему для осуществления целевого инвестирования. К заемным инвестиционным ресурсам относят все виды привлекаемого капитала на возвратной основе.

По натурально-вещественной форме инвестиционные ресурсы подразделяются на инвестиционные ресурсы в денежной, финансовой, материальной и нематериальной формах. Наиболее распространенной и универсальной формой инвестиционных ресурсов является денежная.

По принадлежности к резидентам инвестиционные ресурсы подразделяются на ресурсы, формируемые за счет отечественного и за счет иностранного капиталов.

По источникам привлечения инвестиционные ресурсы подразделяются на внутренние и внешние. К инвестиционным ресурсам, привлекаемым из внутренних источников, относят собственные и заемные финансовые средства, которые имеются на балансе предприятия и могут быть задействованы в инвестиционном процессе. К инвестиционным ресурсам, привлекаемым из внешних источников, относят ресурсы, которые предполагается привлечь как за счет увеличения уставного капитала, так и посредством получения займов.

75. Задачи, основные этапы, методические основы разработки стратегии формирования инвестиционных ресурсов предприятия.

Все направления и формы инвестиционной деятельности предприятия осуществляются за счет формируемых им инвестиционных ресурсов.

Инвестиционные ресурсы представляют собой все виды денежных и иных активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования.

Стратегия формирования инвестиционных ресурсов призвана обеспечить: 1) бесперебойную инвестиционную деятельность в предусмотренных объектах; 2) наиболее эффективное использование собственных финансовых средств, направляемых на эти цели, а также 3) финансовую устойчивость предприятия в долгосрочной перспективе.

Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов осуществляется по отдельным этапам:

Методические подходы к разработке стратегии формирования инвестиционных ресурсов существенно различаются в компаниях, являющихся институциональными инвесторами, формирующими эти ресурсы исключительно за счет эмиссии собственных акций и инвестиционных сертификатов, и в компаниях, осуществляющих реальную производственную деятельность в различных отраслях экономики.

Институциональные инвесторы определяют возможный объем инвестиционных ресурсов исходя из стратегии андеррайтинга, т.е. возможностей реализации эмитируемых ими ценных бумаг. Для этой группы инвесторов не возникает особых проблем и с определением методов финансирования отдельных инвестиционных программ, и с оптимизацией структуры источников формирования инвестиционных ресурсов. Поэтому основное внимание будет уделено методическим подходам к разработке стратегии формирования инвестиционных ресурсов на предприятиях, осуществляющих реальную производственную деятельность.

76. Методические подходы к определению общей потребности предприятия в инвестиционных ресурсах.

Методические подходы к разработке стратегии формирования инвестиционных ресурсов существенно различаются в компаниях, являющихся институциональными инвесторами, формирующими эти ресурсы исключительно за счет эмиссии собственных акций и инвестиционных сертификатов, и в компаниях, осуществляющих реальную инвестиционную деятельность в различных отраслях экономики.

Первая группа инвесторов определяет возможный объем инвестиционных ресурсов исходя из стратегии андеррайтинга, т.е. возможностей реализации эмитируемыхими ценных бумаг.

Определение потребности в инвестиционных ресурсах должно осуществляться отдельно по прединвестиционной, инвестиционной и постинвестиционной стадиям. На прединвестиционной стадии – средства, необходимые для разработки бизнес-планов, на проведение связанных с этим исследований. В структуре затрат эти расходы занимают небольшой объём средств. На инвестиционной стадии - средства, необходимые для создания капитальных и других необоротных активов, для проведения строительно-монтажных работ. На постинвестиционной стадии необходимы средства для финансирования активов, которые позволяют начать непосредственную эксплуатацию проекта проекта. Определение потребности в инвестиционных ресурсах проводится поэтапно: 1. На стадии анализа формирования инвестиционных ресурсов в предыдущем периоде, предприятие анализирует динамику общего объёма инвестиционных ресурсов, соотношение темпов прироста, активов предприятия и объёмов реализации;

2. Определение общего объёма необходимых инвестиционных ресурсов. На этом этапе определяется общая потребность в инвестиционных ресурсах, которая включает в себя потребность в инвестиционных ресурсах для реализации реальных проектов и предусматриваемый объём прироста портфеля финансовых инвестиций. 3 . Выбор эффективных схем финансирования реальных инвестиционных проектов. На этом этапе для каждого реального инвестиционного проекта обосновывается конкретная схема финансирования работ по реализации проекта. Схема финансирования должна соответствовать целям инвестирования, срокам осуществления проекта и общему объёму необходимых ресурсов. 4^. Обеспечение максимального объёма ресурсов, привлекаемых за счет внутренних источников. Основными внутренними источниками инвестиционных ресурсов является чистая прибыль предприятия и планируемые амортизационные отчисления. 5. Привлечение необходимого объёма ресурсов из внешних источников. Объём инвестиционных ресурсов, привлекаемых из внешних источников, определяется как разность между общей потребностью в инвестиционных ресурсах и суммой инвестиционных ресурсов, формируемых за счет собственных источников.

77. Особенности определения потребности в инвестиционных ресурсах для осуществления реальных и финансовых инвестиций.

Финансовые инвестиции – это покупка ценных бумаг, а реальные инвестиции – вложения капитала в промышленность, сельское хозяйство, строительство, образование и др.

При реальных инвестициях главным условием достижения намеченных целей оказывается использование соответствующих внеоборотных активов для производства продукции и последующей ее реализации.

Финансовые инвестиции представляют собой вложение капитала в различные финансовые инструменты инвестирования, главным образом ценные бумаги, с целью реализации поставленных целей как стратегического, так и тактического характера.

Финансовые инвестиции делятся на стратегические и портфельные.

Стратегические финансовые инвестиции должны помогать претворению в жизнь стратегических целей развития предприятия, таких как расширение сферы влияния, отраслевая или региональная диверсификация операционной деятельности, увеличение доли рынка посредством «захвата» предприятий-конкурентов, приобретение предприятий, входящих в состав вертикальной технологической цепочки производства продукции.

Следовательно, основным фактором, влияющим на ценность проекта, для такого инвестора является получение дополнительных выгод для своего основного вида деятельности. Поэтому стратегическими инвесторами становятся в основном предприятия из смежных отраслей. Портфельные финансовые инвестиции осуществляются с целью получения прибыли или нейтрализации инфляции в результате эффективного размещения временно свободных денежных средств.

Реальные инвестиции оказываются невозможными без финансовых инвестиций, а финансовые инвестиции получают свое логическое завершение в осуществлении реальных инвестиций.

К реальным инвестициям относятся вложения:

1) в основной капитал;

2) в материально-производственные запасы;

3) в нематериальные активы.

В свою очередь вложения в основной капитал включают капитальные вложения и инвестиции в недвижимость.

Капитальные вложения осуществляются в форме вложения финансовых и материально-технических ресурсов в создание воспроизводства основных фондов путем нового строительства, расширения, реконструкций, технического перевооружения, а также поддержания мощностей действующего производства.

В соответствии с принятой в мире классификацией под недвижимостью подразумевается земля, а также все, что находится над и под поверхностью земли, включая все объекты, присоединенные к ней, независимо от того, имеют ли они природное происхождение или созданы руками человека.

Под влиянием научно-технического прогресса в формировании материально-технической базы производства повышается роль научных исследований, квалификации, знаний и опыта работников.

Поэтому в современных условиях затраты на науку, образование, подготовку и переподготовку кадров и прочее по сути, являются производительными и в ряде случаев включаются в понятие реальных инвестиций.

78. Характеристика источников формирования инвестиционных ресурсов

Определение источников формирования инвестиционных ресурсов предприятия является одной из важнейших задач для успешного функционирования предприятия и успешной реализации инвестиционных проектов.

Важной особенностью выбора источников формирования инвестиционных ресурсов является достаточно широкая их альтернативность для удовлетворения одних и тех же инвестиционных потребностей предприятия. Эта альтернативность формируется не только в диапазоне возможного привлечения собственных или заемных источников инвестиционных ресурсов (например, собственный капитал или долгосрочный кредит), но и в диапазоне каждого из этих видов привлекаемого капитала (собственный капитал, привлекаемый из внутренних или внешних источников; заемный капитал, привлекаемый в форме долгосрочного кредита банка, финансового лизинга или облигационного займа). Поэтому в основе выбора конкретных источников формирования инвестиционных ресурсов из возможных их альтернатив всегда лежит сравнительная их оценка по критерию стоимости капитала, дополняемая учетом ряда других факторов.

Определение источников формирования инвестиционных ресурсов предприятия имеет ряд отличительных особенностей.

Одной из таких особенностей является то, что инвестиционный процесс в рамках большинства инвестиционных проектов характеризуется довольно продолжительным периодом, что соответственно определяет и долгосрочное отвлечение финансовых средств на инвестиционные цели. Поэтому источниками формирования инвестиционных ресурсов кроме собственного капитала могут выступать, как правило, только долгосрочные кредиты и займы, а также финансовый лизинг. Краткосрочные заемные инвестиционные ресурсы используются в процессе инвестиционной деятельности лишь в исключительных случаях.

Кроме того, при выборе источников формирования инвестиционных ресурсов следует учесть, что их предоставление предприятию на длительный период формирует для кредитора более высокий уровень финансового риска (в сравнении с краткосрочным кредитованием), что соответственно существенно повышает стоимость заемных инвестиционных ресурсов и определяет необходимость более надежного их обеспечения (дополнительными гарантиями, залогом, закладом и т.п.). И наконец, при выборе конкретных источников формирования инвестиционных ресурсов следует учитывать прогнозируемые пропорции объемов отдельных направлений инвестирования - реального и финансового. Если финансовое инвестирование предприятия осуществляется преимущественно за счет собственных внутренних источников инвестиционных ресурсов, то реальное - за счет более широкого круга как собственных, так и заемных средств.

79. Состав и структура инвестиционного капитала

Инвестиции — это долгосрочные вложения капитала (денег) в предпринимательскую деятельность (для получения прибыли).

В зависимости от того, где вкладывается капитал (в пределах страны или за рубежом) выделяют внутренние (отечественные) и внешние (иностранные) инвестиции. В свою очередь, внутренние инвестиции делятся на финансовые и реальные, а внешние — на прямые и портфельные.

Финансовые инвестиции означают использование наличного капитала для приобретения (покупки) акций, облигаций и других ценных бумаг, выпускаемых предприятиями и государством. Инвестирование свободных средств в ценные бумаги предусматривает различные цели. Основные из них - получение в перспективе прибыли от инвестиций; превращение свободных сбережений в высоколиквидные ценные бумаги, установление официальных отношений или контроля над предприятием-эмитентом.

Реальные инвестиции (прямые) — это вложение капитала в разные сферы и отрасли народного хозяйства (общественного производства) с целью обновления существующих и создания новых “капитальных” (материальных) благ, и как следствие — получение намного большей прибыли.

Внешние прямые инвестиции — это вложение капитала за рубежом, причем величина инвестиций должна составлять не менее 10% стоимости того или иного конкретного проекта. Зарубежные инвестиции, составляющие меньше 10% стоимости осуществляемого с их помощью капитального проекта, называются портфельными.

Прямые инвестиции представляют собой финансовые инвестиции в конкретный, как правило, долгосрочный проект и обычно связаны с приобретением реальных активов.

Портфельные инвестиции - это портфельное инвестирование капитала в проекты, связанные, например, с формированием портфеля и приобретением ценных бумаг и других активов. В данном случае основной задачей инвестора является формирование и управление оптимальным инвестиционным портфелем, осуществляемое, как правило, посредством операции покупки и продажи ценных бумаг на фондовом рынке.

Действующие на предприятиях системы планирования и учета в состав капитальных вложений включают: 1) стоимость строительно-монтажных работ; 2) стоимость всех видов производственного оборудования, а также входящих в состав основных фондов инструментов и инвентаря; 3) прочие капитальные работы и затраты.

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 56 / 126 7 8 9 10 11 12 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]

#
01.03.2025879 Кб2Идентификация технологических объектов управлен...doc
#
18.08.201994 Кб4Извлечение из РП по НС- ДФО - МО - 2й курс - се...doc
#
01.07.2025326 Кб0издержки.docx
#
01.07.202513 Мб4ИМТС_Лекции.doc
#
01.07.2025141 Кб1инвест[1].docx
#
01.04.2025913 Кб5инвестиционный менеджмент.doc
#
01.07.2025331 Кб0Инструкция по заполнению 6-НДФЛ.rtf
#
01.04.2025362 Кб0интеграция.docx
#
01.03.2025119 Кб1ИНФОРМАТИКА - ЗАЧЕТ.docx
#
01.03.2025452 Кб0ИНФОРМАТИКА ОТВЕТЫ.docx
#
01.07.2025121 Кб0Информационные технологии в менеджменте.doc