1. Общие положения

При оценке инвестиционных проектов обязательными основными методическими принципами являются следующие:

• сравнение нескольких вариантов проекта и выбор лучшего из них по комплексу показателей;

• оценка проекта производится путем сравнения с ситуацией «с проектом» и «без проекта»;

• проверка на финансовую реализуемость проекта в случае привлечения заемных средств и эксплуатации в варианте лизинга.

При сравнении каждого варианта определяются показатели экономической эффективности, отражающие соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников. Более подробно система показателей рассмотрена в [1], а примеры расчета приведены в [5],

В настоящих методических указаниях определяются следующие показатели:

• чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость или интегральный эффект);

• индекс доходности или рентабельность проекта;

• срок окупаемости не дисконтированный и дисконтированный;

• срок окупаемости при кредитовании и лизинге;

• внутренняя норма доходности или внутренняя рентабельность;

• ставка доходности финансового менеджмента;

• экономический эффект по заданной норме прибыли;

• экономический эффект при кредитовании;

• экономический эффект в вариантах эксплуатации и лизинга.

При сравнении с ситуацией «с проектом» и «без проекта» определяется величина экономического эффекта депозитного варианта.

Проверка на финансовую реализуемость проекта осуществляется путем определения денежных потоков по годам прогнозного периода в отсутствии первоначальных инвестиций, т.е. за счет заемных средств. При этом оплата кредита и погашение ссуд осуществляются в зависимости от чистой прибыли и амортизации как источников погашения ссуды. Другими словами, рассчитывается кредитный план, исходя из условий самокредитования инвестиционного проекта. В этом варианте, кроме определения денежных потоков, рассчитываются следующие показатели:

• общая величина заемных средств;

• срок окупаемости по кредитному плану;

• экономический эффект кредитного плана.

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляются в пределах расчетного периода или жизненного цикла, продолжительность которого принимается с учетом:

• продолжительности создания, эксплуатации и ликвидации объекта;

• средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования;

• достижения заданных характеристик прибыли.

В нашем случае в качестве горизонта расчета принимается нормативный срок эксплуатации судна. При этом за шаг расчета принимается один год.

После расчета показателей экономической эффективности жизненный цикл уточняется, исходя из оптимизации эффекта.

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут использоваться базисные, прогнозные и расчетные цены.

Под базисными понимаются цены, сложившиеся в народном хозяйстве на определенный момент времени . Базисная цена на любую продукцию, ресурсы или услуги считается неизменной в течение всего расчетного периода.

Прогнозная цена продукции, ресурса или услуги в конце t-ого шага расчета определяется по формуле:

,

(1)

где - базисная цена продукции, ресурса или услуги, ден. ед.; - коэффициент (индекс) изменения цен соответствующей группы в конце t-ого шага по отношению к начальному моменту расчета (в котором известны цены).

Расчетные цены используются для вычисления интегральных показателей эффективности, если текущие значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах. Это необходимо, чтобы обеспечить сравнимость результатов, полученных при различных уровнях инфляции. Расчетные показатели получаются путем введения дефилирующего множителя, соответствующего индексу общей инфляции.

Базисные, прогнозные и расчетные цены могут выражаться в любой устойчивой валюте.

При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде.

В данных методических указаниях предусмотрено приведение к моменту времени , непосредственно после первого шага.

Возможно, однако, приведение к фиксированному моменту при сравнении проектов, начинающихся в различные моменты времени.