5.2. Понятие опциона. Биржевые и внебиржевые опционы

Опционные сделки – сделки на валютном рынке, при которых владельцу опциона предлагается выбор – реализовать опционы по заранее фиксированному курсу или отказаться от его исполнения.

Отличие опциона от других финансовых операций заключается в том, что опцион – это больше право, чем обязательство. Покупатель опциона может выполнить или не выполнить контракт в зависимости от его оценки прибыльности подобной операции. Продавец же при желании покупателя обязан выполнить контракт, получая за это премию. Таким образом, валютный опцион дает возможность ограничить риск, связанный с неблагоприятным развитием курсов валют, сохраняя при этом шансы на получение прибыли в случае благоприятного развития курса. Именно поэтому опционы, являясь относительно новым инструментом валютного рынка, получили широкое распространение.

Валютными опционами торгуют на биржах и на межбанковском рынке. Биржевые опционы стандартизированы, что ставит всех участников сделок в равные условия.

При торговле опционами сделки заключаются не на сумму, а на контракты, совокупная сумма которых соответствует необходимому объему покупки или продажи валюты. Величина отдельных контрактов на разных биржевых площадках различна, отличаются и даты расчетов. Но в принципе для расчетов предоставляются четыре дня: как правило, один рабочий день в марте, июне, сентябре, декабре. Таким образом, каждая биржа имеет свои собственные требования к контрактам и свои собственные правила совершения сделок.

Большим преимуществом торговли на бирже является минимальный риск в отношениях партнеров по сделке. Контрагентом всех биржевых сделок является клиринговая палата, учредителями которой выступают первоклассные банки. При каждом заключении сделки в клиринговую палату вносится определенная сумма в качестве страхового взноса – начальная маржа. В конце торгового дня все контракты переоцениваются, соответственно, корректируется сумма страхового покрытия. Если стоимость контракта снизилась настолько, что сумма страхового покрытия упала ниже требуемого уровня, клиринговая палата требует дополнительного взноса. Если стоимость контракта повысилась, соответствующий излишек возмещается палатой.

В последнее время стандартизация биржевых опционов частично нарушена и они все больше приближаются к валютным опционам межбанковского рынка относительно сроков, цены исполнения, вида опциона и т.д.

Межбанковская торговля опционами базируется на стандартах, которые сложились в биржевой торговле. Однако почти все опционы, которые банки предлагают своим клиентам, могут быть по желанию клиента соответствующим образом видоизменены. Так, долларовые контракты, например, заключаются на сумму в 50 тыс. дол. или кратную этой величине. В то же время большинство банков готовы соглашаться и на нестандартные суммы. Сроки платежа по опционам в межбанковской торговле отличаются от сроков платежа по биржевым опционам. Практически все торговые рабочие дни стали датами исполнения опционов.

5.3. Виды опционов

Различают два вида опционов: колл и пут. Владелец опциона колл (опциона на покупку) имеет право купить у продавца определенную сумму валюты по установленному курсу в дату исполнения или в течение согласованного срока.

Владелец опциона пут (опциона на продажу) имеет право продать держателю опциона валюту на заранее согласованных условиях.

Опцион колл Опцион пут

Покупатель право купить право продать

(владелец) выплата премии выплата премии

Продавец обязательство продать обязательство купить

(держатель) получение премии получение премии

Встречаются также опционы колл-пут. Его владелец имеет право купить или продать (но не купить и продать одновременно) держателю опциона валюту на заранее согласованных условиях.

Опционы колл и пут могут быть исполнены по-разному: если в день исполнения, то это европейский опцион, если в любое время до даты истечения, то это американский опцион.

Риск покупателя опциона сводится к сумме премии, а его возможный доход не ограничен. Доходы продавца ограничены размером премии, а риск, которому он себя подвергает, неограничен.