Финансовый анализ

 

1. Содержание и принципы финансового анализа.

Финансовый анализ фактически означает оценку дохода проекта и его распределение между потенциальными инвесторами. Задачи финансового анализа:

a) оценка финансовой эффективности проекта и предприятия;

b) разработка оптимального финансового плана;

c) структурирование информации по проекту для обсуждения с участниками проекта и для экспертизы.

Схема проведения финансового анализа проекта представлена на рисунке 1.

 

 

Рис. 1. Схема финансового анализа проекта

 

Финансовый анализ является ключевым при проведении оценки эффективности проекта.

Прежде чем приступить к сбору необходимой информации для проведения финансового анализа проекта, нужно, во-первых, определить методологию исследования, обозначив ситуации «с» и «без» проекта, условия и принципы оценки затрат и выгод, альтернативные варианты использования ресурсов; и во-вторых, составить таблицы, заполнение которых и предполагается в ходе исследования.

В основу оценки финансовой рентабельности проектов положены следующие основные принципы, применимые к любым типам проектов независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей:

-     рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) — от открытия финансирования до прекращения проекта;

-     моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют;

-     сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта);

-     принцип положительности и максимума получаемого эффекта;

-     учет фактора времени. При оценке эффективности проекта должны учитываться различные аспекты фактора времени, в том числе динамичность (изменение во времени) параметров проекта и его экономического окружения; разрывы во времени (лаги) между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой; неравноценность разновременных затрат и/или результатов (предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат);

-     учет только предстоящих затрат и поступлений. При расчетах показателей эффективности должны учитываться только предстоящие в ходе осуществления проекта затраты и поступления, включая затраты, связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов, а также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением проекта (например, от прекращения действующего производства в связи с организацией на его месте нового). Ранее созданные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью, отражающей максимальное значение упущенной выгоды, связанной с их наилучшим возможным альтернативным использованием. Прошлые, уже осуществленные затраты, не обеспечивающие возможности получения альтернативных (т.е. получаемых вне данного проекта) доходов в перспективе (невозвратные затраты), в денежных потоках не учитываются и на значение показателей эффективности не влияют;

-     сравнение «с проектом» и «без проекта». Оценка эффективности инвестиционного проекта должна производиться сопоставлением ситуаций не «до проекта» и «после проекта», а «без проекта» и «с проектом»;

-     учет по возможности всех последствий проекта, включая оценку мультипликативного эффекта;

-     учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта;

-     многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки и осуществления проекта его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки;

-     учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта) и возможности использования при реализации проекта нескольких валют;

-     учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

Коммерческая эффективность проекта характеризуется финансовыми результатами, а также соотношением этих результатов с затратами, связанными с реализацией проекта. Она может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вкладов в проект. Другими словами, данный подход предполагает оценку и анализ эффективности инвестиций с использованием финансовых показателей.

Показатели, используемые для оценки будущего финансового состояния проекта, можно подразделить на две группы:

   абсолютные показатели или показатели денежных потоков;

   относительные показатели.