Устойчивость инвестиционного проекта. Анализ безубыточности
Одним из основных условий успешной реализации проекта является его устойчивость к возможным изменениям внешних и внутренних факторов, воздействующих на проект.
Под устойчивостью проекта понимается способность сохранения им приемлемой эффективности и финансовой реализуемости в условиях изменения в определенных пределах влияющих на проект факторов.
Определение устойчивости проекта является важной составляющей в процессе анализа и оценки рисков. Решение этой задачи, по сути, заключается в получении ответа на два основных вопроса:
Каковы границы изменения значений воздействующих факторов, за пределами которых инвестиции станут неэффективными?
Какова степень влияния этих факторов на показатели эффективности проекта?
Одним из существенных факторов, изменение которого в значительной степени влияет на показатели эффективности проекта, является объем производства продукции. Как известно из экономической теории, по мере его уменьшения падает доходность производства, что в свою очередь, понижает его эффективность. Определение предельного значения объема производства, при котором проект остается безубыточным, называется анализом безубыточности.
Этот метод основан на исследовании характера изменения доходов и издержек в зависимости от объема производимой продукции и определении точки безубыточности (break-even point), характеризующей такой объем производства, при котором доход равен издержкам. Величина минимально допустимого объема производства будет представлять собой предельное значение, ниже которого проект станет неэффективным. Очевидно, что чем меньше значение этой величины, тем выше вероятность устойчивости проекта, так как создается больший запас прочности проекта. Это означает, что при возможных снижениях объемов производства проект имеет больший диапазон такого снижения, в рамках которого он будет оставаться эффективным.
Для определения точки безубыточности, необходимо располагать следующими данными:
- величиной постоянных издержек;
- зависимостью значения переменных издержек от объема производства;
- ценой продажи продукции.
С целью пояснения метода воспользуемся его графической интерпретацией (РИС. 8.2). Примем допущения, согласно которым объем производства равен объему продаж и зависимость доходов от объема продаж носит линейный характер.
РИС. 8.2. Определение точки безубыточности.
Проекция точки А пересечения линий суммарных издержек и доходов на ось абсцисс - это точка безубыточности Vбезуб. В этой точке доходы покрывают издержки, и прибыль равна нулю. Меньший по величине объем продаж сделает проект убыточным. И, напротив, если ожидаемый объем продаж будет выше точки безубыточности, то проект может оказаться эффективным. Отметим, что это условие для достижения приемлемой эффективности является необходимым, но недостаточным. Решение о целесообразности проекта может быть принято лишь после расчета и анализа показателей эффективности.
Расчет точки безубыточности производится по формуле:
,
(8.9)
где FC – постоянные издержки;
Ц – цена реализации продукции;
Vc – переменные издержки на единицу продукции.
Для определения устойчивости проекта к воздействию риска определяется граница безубыточности проекта, для чего рассчитывается диапазон безопасности (ДБ):
,
(8.10)
где Vплан – планируемый объем реализации.
Диапазон безопасности характеризует запас устойчивости проекта. Чем больше будет его величина, тем большим запасом прочности обладает проект, что соответствует более высокой вероятности его успешной реализации в условиях непредсказуемого риска.
Пример 8.4. Планируемый объем реализации продукции по проекту Vплан=1000ед. Расчет точки безубыточности определил Vбезуб=700 ед. Диапазон безопасности составляет:
ДБ=((1000 - 700):1000) 100%=30%
Это означает, что, если из-за непредвиденных обстоятельств произойдет снижение объема реализации до 70% (100-30), то проект еще не станет неэффективным. Если же объем реализации выйдет из указанного диапазона и снизится до величины, меньшей 70% от запланированной, то проект станет убыточным.