7.2. Метод анализа иерархий.
В конце ХХ-ого столетия широкую известность получил метод решения многокритериальных задач, предложенный американским математиком Т. Саати [25] - метод анализа иерархий (МАИ). В настоящее время этот метод применяется в самых различных сферах деятельности: социально-экономической, политической, научно-технической и других, словом, всюду, где требуется принять решение, связанное с выбором оптимального варианта из рассматриваемых альтернатив по нескольким критериям. Метод анализа иерархий достаточно широко применяется в инвестиционной деятельности и, в частности, в инвестиционном планировании.
Суть этого метода заключается в разделении многокритериальной задачи на более простые составляющие части, их последующее попарное сравнение между собой и синтез выявленных соотношений. В своей работе Т. Саати отмечает, что в основу метода положены «декомпозиция и синтез».
В соответствии с методикой анализа иерархий первоначально формулируется задача: определяются альтернативные варианты и формируется набор критериев, по которым эти варианты сравниваются. Далее производится структурирование задачи в виде иерархической системы – декомпозиция. Иерархия строится с вершины – цели анализа, через промежуточные уровни (критерии, по которым производится сравнение вариантов), к нижнему уровню, который является перечислением альтернатив. Пример иерархии для выбора одного варианта проекта из m по n критериям представлен на рисунке 7.1.
РИС 7.1 Иерархическая система
выбора оптимального варианта инвестиционного проекта.
Первоначально лица, принимающие решения (ЛПР), формируют структуру предпочтений рассматриваемых критериев путем высказывания суждений о степени значимости каждого критерия, в результате чего определяется вес каждого критерия. Затем производится попарное сравнение всех критериев для получения относительной количественной оценки сформулированных суждений. После этого производится попарное сравнение всех альтернатив относительно каждого из рассматриваемых критериев, и вычисляются интегральные оценки каждого из вариантов, полученные с учетом оценок по всем критериям. Последующее сравнение этих интегральных оценок позволяет выбрать лучший вариант.
Глава 8. Методы анализа и учета инвестиционных рисков
8.1. Понятие риска и неопределенности
В предыдущих главах мы упоминали о возможности возникновения различных неблагоприятных факторов в процессе реализации инвестиционного процесса и существующим в связи с этим риском инвестора, вкладывающего свои средства в создание объекта в условиях неопределенности. Остановимся на этих понятиях подробнее.
Риск – это категория, свойственная процессу функционирования любой системы. Существованию и деятельности людей всегда сопутствует неопределенность и связанные с нею риски – это природные и техногенные изменения и катастрофы, непредвиденные смены политической и экономической ситуаций и их последствия, войны, террористические акты, болезни и эпидемии и многие другие. Риск присущ любой сфере человеческой деятельности, поскольку любое действие (и бездействие тоже) происходит в среде, на состояние которой оказывает влияние множество факторов, предвидеть которые заранее достаточно сложно или вовсе невозможно. В этом и заключается неопределенность, которая возникает из-за неполноты информации о наличии влияющих факторов, об их воздействии на среду, а также из-за возможных случайных непредвиденных событий, в связи с которыми любая деятельность может быть связана с риском.
В рамках данного курса эти категории будут рассмотрены применительно к инвестиционной деятельности и оценке ее эффективности. Долгосрочное вложение денежных средств практически всегда связано с рисками, которые возникают из-за неопределенности развития будущих событий на этапе разработки проекта. В предынвестиционной фазе весьма сложно определить ход развития реальных процессов и возможные ситуации, при которых будет осуществляться проект.
Все многообразие существующих источников неопределенности можно объединить в три группы, для которых характерны следующие признаки:
Неполнота или отсутствие информации об условиях, в которых будет осуществляться создание и функционирование объекта инвестирования. Это, например, отсутствие или ограниченность данных о конъюнктуре будущего рынка, о будущей налоговой системе, о развитии нормативно-правового поля и т.п.
Случайность событий. Здесь имеются в виду неожиданные события и/или явления, которые невозможно было предсказать или спланировать заранее. К случайной незапланированной ситуации можно отнести выход из строя оборудования, нарушения в работе поставщиков, банкротство потенциального кредитора и пр. Это может быть неожиданное природное явление, например, землетрясение, которое привело к порче или потере основных фондов.
Противодействие осуществлению проекта. В частности, это непредсказуемое поведение конкурентов (например, искусственное занижение цен), неожиданный отказ одного из инвесторов от договорных обязательств, срыв поставок необходимого сырья и материалов и т.п.
В научной литературе в силу многогранности понятия «риск» существует множество его определений. Приведем одно из них, касающееся риска в инвестиционной деятельности, которое весьма четко сформулировано и наиболее полно отражает его суть:
«Инвестиционный риск - это возможность возникновения в ходе реализации проекта таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта».
Величина риска может быть определена количественно как вероятность благоприятного или неблагоприятного исхода. Помимо этого риски оцениваются и рядом других математических величин: степенью отклонения от ожидаемого значения, дисперсией, математическим ожиданием и другими. Важно еще на стадии разработки проекта владеть наиболее полной информацией о возможных факторах риска с тем, чтобы своевременно оценивать ожидаемую эффективность проекта с учетом этих факторов. Это позволит заранее принимать необходимые меры по предотвращению негативных последствий проекта либо приостановить проект, если ожидаемые негативные последствия слишком велики.