Завдання 18

З метою залучення грошових коштів для фінансування інвестиційного проекту щодо придбання нових швейних машин відкрите акціонерне товариство “Малюк” емітує облігації за номінальною процентною ставкою 15%. Проценти нараховуються щорічно, один раз на рік. Курс емісії становить 90 % до номіналу. Період обігу облігацій - 10 років з погашенням у кінці строку обігу за курсом 110 %, одноразові накладні витрати, пов'язані з емісією облігацій, - 5 % від номіналу.

Визначити ефективну процентну ставку за облігаціями для емітента та інвестора. Зробити висновки.

Завдання 19

З метою освоєння нових виробничих потужностей в умовах нестачі власних фінансових ресурсів товариство з обмеженою відповідальністю “Аматор” віришило здійснити емісію власних облігацій. Емісія облігацій підприємства характеризується наступними параметрами:

курс емісії облігацій - 85 %;

курс погашення облігацій - 100 %;

номінальна процентна ставка 10 %;

період обігу облігацій - 10 років.

Погашення облігацій може здійснюватися за двома варіантами: в кінці періоду їх обігу або щорічно рівними частинами.

Фінансовому аналітику підприємства необхідно обрати найбільш привабливий з точки зору підприємства варіант погашення облігацій. Відповідь обґрунтуйте.

Методичні рекомендації до завдань 18 – 19

Ефективна ставка відсотка за облігаціями враховує позитивну чи негативну різницю між курсом емісії та курсом погашення облігацій. Відхилення між зазначеними ставками виникають, коли курс емісії та (або) курс погашення відсоткових облігацій не дорівнює номіналу.

Для емітента ефективна ставка відсотка характеризує загальний рівень витрат, пов’язаних із залученням коштів. Ці витрати включають номінальну відсоткову ставку, дисконт та одноразові накладні витрати.

При розрахунках ефективної відсоткової ставки інвестор не бере до уваги здійснені емітентом одноразові накладні витрати. Ефективна відсоткова ставка для інвестора характеризує загальний рівень дохідності за облігацією.

У разі погашення облігації в кінці періоду ефективна ставка відсотку розраховується за формулою:

, (5)

де Re – ефективна ставка відсотка за облігаціями, %;

i – фіксована відсоткова ставка за облігацією, %;

d – дисконт, виражений у відсотках;

n – період обігу облігацій, роки;

Ke – курс емісії облігацій, %.

Розрахунок ефективної ставки відсотка за облігаціях, які погашаються щорічно рівними сумами, здійснюється за формулою:

, (6)

де t – середня величина строку обігу облігації, .

Дисконт – це різниця між курсом погашення та курсом емісії облігацій. При встановлені курсів емісії та погашення облігацій у відсотках номінальна вартість облігації приймається рівною 100 %.

При визначені ефективної процентної ставки по облігаціям для емітента курс емісії облігацій зменшується на величину одноразових накладних витрат.

ФІНАНСОВЕ ІНВЕСТУВАННЯ ПІДПРИЄМСТВА: ОЦІНКА ДОЦІЛЬНОСТІ І ВІДОБРАЖЕННЯ У ЗВІТНОСТІ

Завдання 20

Підприємство планує здійснити фінансові вкладення у державні облігації зі строком погашення 2 роки. Облігації можна придбати з дисконтом у 10 %, фіксована ставка процента за облігаціями становить 12 % річних до номіналу зі щоквартальною виплатою доходів. Обсяг фінансових інвестицій дорівнює 90000 тис. грн. (К); комісійна винагорода фінансового посередника за придбання та зберігання облігацій - 0,5 % їх номінальної вартості (сплачується одночасно з придбанням облігацій).

Як альтернатива - підприємство може вкласти зазначену суму коштів у банківський депозит з процентною ставкою 20 % річних (або 5 % за квартал) із щоквартальним нарахуванням доходів.

Оцінити доцільність інвестиційних вкладень в облігації шляхом розрахунку поточної вартості облігації.

Методичні рекомендації до завдання 20

Поточна вартість процентної облігації (V) визначається наступним чином:

, (7)

де – сума відсотків з облігації за і-тий період, грн.;

М – сума, яку отримає власник облігації при її погашенні (як правило, дорівнює номінальній вартості облігації), грн.;

r – дисконтна ставка, яка визначається на рівні середньої ставки за подібними зобов’язаннями на ринку;

n – кількість періодів, які залишаються до погашення облігації.

Завдання 21

Підприємство планує здійснити фінансові вкладення у державні облігації зі строком погашення 2 роки. Облігації можна придбати за ринковим курсом 95%; номінальна вартість пакета облігацій - 100 тис. грн. (К); фіксована ставка процента (купон) за облігаціями - 12 % річних до номіналу зі щоквартальною виплатою доходів. Середня ставка на ринку дорівнює 16 % (або 4 % за квартал).

Оцінити доцільність інвестиційних вкладень в облігації шляхом розрахунку показника дюрації.

Методичні рекомендації до завдання 21

Дюрація характеризує середньозважений період, протягом якого інвестор може амортизувати собівартість інвестиції, тобто отримати початкову суму фінансових вкладень.

Показник дюрації визначається за формулою:

, (8)

де D – показник дюрації;

t – порядковий номер періоду отримання доходу, t = 1,…,n;

n – тривалість обігу цінної папери;

– чистий грошовий потік (очікуваний дохід) від інвестиції в періоді t;

r – ринкова ставка дисконту за аналогічними фінансовими вкладеннями.

Завдання 22

Підприємство здійснило фінансові вкладення в довгострокові облігації іншого емітента. Облігації придбані з дисконтом в 20 000 грн.; номінальна вартість - 100 000 грн.; курс емісії (вартість придбання) - 80 000 грн. Фіксована ставка процента за облігаціями встановлена на рівні 10 % річних (10000 грн.). Погашення облігації відбудеться через 5 років.

Виплата процента здійснюється щорічно в кінці року.

Розрахувати вартість інвестиції, за якою вона відображатиметься у фінансовій звітності підприємства за методом ефективної ставки процента.