Методичні рекомендації до завдань 23 – 25

Метод участі в капіталі – це метод обліку фінансових інвестицій, згідно з яким балансова вартість інвестицій відповідно підвищується або знижується на суму збільшення чи зменшення частки інвестора у власному капіталі об’єкта інвестування.

Фінансові інвестиції, що обліковуються за методом участі в капіталі на дату балансу, відображаються за вартістю, що визначається з урахуванням усіх змін у власному капіталі об’єкта інвестування, крім тих змін, які є результатом операцій між інвестором та об’єктом інвестування.

ОЦІНЮВАННЯ ВАРТОСТІ ПІДПРИЄМСТВА

Завдання 26

Оцінити вартість підприємства за допомогою дисконтування грошових потоків, якщо ставка дисконтування 15 %, надлишкові активи підприємства – 20 тис грн., зобов’язання на дату оцінки – 460 тис грн.

Вихідні дані для розрахунку дисконтованих грошових потоків по підприємству по роках наведені у табл. 6.

Таблиця 6

Вихідні дані для розрахунку дисконтова них грошових

потоків підприємства, тис грн.

Показник	Факт	1	2	3	4	5	5+
1. Операційний ЧДП	61	61	125	164	165	160	160
2. Інвестиційний ЧДП	10	-165	-10	-10	-10	-10	-10

Залишкова вартість підприємства розраховується за моделлю Гордона*.

Методичні рекомендації до завдання 26

Згідно з методом дисконтування грошових потоків, вартість об’єкта оцінки прирівнюється до сумарної теперішньої вартості майбутніх чистих грошових потоків або дивідендів, які можна отримати в результаті володіння підприємством, зменшену на величину зобов’язань підприємства та збільшеної на вартість надлишкових активів.

Нетто-вартість підприємства розраховується за формулою:

, (11)

де – нетто-вартість підприємства на дату оцінки;

– сумарна величина операційного та інвестиційного чистого грошового потоку за період;

– залишкова вартість підприємства за період;

НА – надлишкові активи;

PK – позиковий капітал підприємства;

r – коефіцієнт, який характеризує ставку дисконтування.

Для визначення сумарної величини операційного та інвестиційного чистого грошового потоку за період заповнити табл. 7.

Таблиця 7

Розрахунок сумарної величини операційного та

інвестиційного чистого грошового потоку по підприємству

Показник	Факт	1	2	3	4	5	5+
1. Операційний ЧДП
2. Інвестиційний ЧДП
3. Вільний ЧДП (р.1+ р.2)
4. Коеф.дисконтування
5. Теперішня вартість грошових потоків (р.3 × р.4)

Залишкова вартість підприємства (ЗВП) по моделі Гордона розраховується за формулою:

ЗВП = ЧДП в простпрогнозний період - темп приросту ЧДП (12)

середньозважену вартість капіталу

У даному випадку середньозважена вартість капіталу дорівнює ставки відсотку за користування позиковими коштами.

Завдання 27

Визначити вартість підприємства методом капіталізації його доходів, якщо власний капітал дорівнює 300 тис грн., позиковий капітал – 700 тис грн.

Стабільний прогнозований обсяг чистого прибутку 57 тис грн.

Плата за користування позиковими коштами – 15 % річних.

Інвестор згоден вкласти кошти в корпоративні права підприємства по мінімальній ставці 19 % річних.

Методичні рекомендації до завдання 27

Вартість підприємства за методом капіталізації доходів оцінюється за формулою:

, (13)

де – вартість підприємства за методом капіталізації доходу;

– очікувані доходи підприємства, які підлягають капіталізації;

– ставка капіталізації.

Для визначення нетто-вартості підприємства у формулі (19) за доходи приймають чистий прибуток. Брутто-вартість підприємства встановлюється як різниця частки від ділення прибутку до сплати процентів на середньозважену вартість капіталу та суми позичкового капіталу.

Завдання 28

Перед фінансистом стоїть завдання оцінити ринкову вартість під­приємства, корпоративні права якого не мають обігу на ринку. На осно­ві проведеного аналізу статистичної та ринкової інформації вдалося з'ясувати, що на фондовій біржі здійснюється торгівля корпоративними правами підприємства, за основними якісними та кількісними характе­ристиками схожого на об'єкт оцінки. В результаті вивчення опубліко­ваної в ЗМІ звітності підприємства-аналога та інформації, одержаної за результатами біржових торгів, вдалося підібрати такі показники для зі­ставлення об'єкта оцінки та порівнюваного підприємства (Табл. 8)

Таблиця 8

Вихідні дані для проведення оцінки вартості підприємства

Показники	Об’єкт оцінки	Порівнюване підприємство
1. Ринковий курс акцій	—	120 % до номіналу
2. Статутний капітал, тис. грн	3000	5000
3. Власний капітал, тис. грн	4500	8000
4. Балансовий курс акцій, %	150	160
5. Коефіцієнт заборгованості	2,7	2,85
6. Чистий прибуток, тис. грн	1200	2000
7. Операційний ЧДП, тис. грн	1400	2200
8. Чиста виручка від реалізації, тис. грн	15 000	28 000

Методичні рекомендації до завдання 28

Метод зіставлення мультиплікаторів дає змогу оцінити вартість підприємства на основі зіставлення значень окремих показників аналогічних підприємств.

Для оцінки вартості підприємства розрахувати значення окремих мультиплікаторів по підприємству-аналогу.

Ринкова вартість підприємства за даним методом розраховується за формулою:

, (14)

де – вартість підприємства, розрахована на основі зіставлення мультиплікаторів;

– значення обраного для порівняння показника;

– мультиплікатор, розрахований з використанням даних підприємства-аналога.

Кінцева оціночна вартість підприємства визначається як середня арифметична по окремих мультиплікаторах.