2. Основные подходы к оценке дз.

Согласно стандартам оценки обязательным для применения в РФ для определения рыночной стоимости дебиторской задолженности оценщик обязан использовать (или обосновать отказ от использования) затратный, сравнительный и доходный подходы к оценке.

Затратный подход

Затратный подход применительно к оценке дебиторской задолженности сводится к балансовому. Величина остаточной балансовой стоимости дебиторской задолженности определяется путем умножения начальной балансовой стоимости на величину коэффициента дисконтирования. Коэффициент дисконтирования принимается в зависимости от возраста задолженности на основании таблицы, разработанной Федеральной службой по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению (ФСФО).

Результаты статистической обработки данных о вероятности возврата

Возраст задолженности, кварталов	1	2	3	4	5	>5
Вероятность возврата	0,65	0,35	0,25	0,10	0,05	0

Сравнительный подход

Сравнительный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними.

При оценке дебиторской задолженности сравнительным подходом используются цены, сложившиеся на рынке векселей и долгов, берутся средние цены (спрэд), подтвержденные брокерами рынка векселей и долгов. Если нет котировок на обязательства данного дебитора, то следует найти среднюю котировку по аналогам. В качестве аналогов можно брать кредиторов дебитора.

Если у дебитора нет должников или они неплатежеспособны, то стоимость в обмене дебиторской задолженности, определяемой в рамках сравнительного подхода, равна нулю.

Одним из кредиторов является владелец дебиторской задолженности. Поэтому в качестве аналога может быть взят он или его кредиторы. Кроме того, в каждом регионе имеются системообразующие энергетические предприятия, которым многие должны. Такие предприятия могут быть кредиторами и данного дебитора и также служить аналогом. Эти предприятия во многом определяют цены на долговые обязательства, но только в том случае, когда у дебитора есть платежеспособные должники.

Доходный подход

Доходный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на определении ожидаемых доходов от него. Для определения инвестиционной стоимости дебиторской задолженности необходимо выбрать подходящую ставку дисконта и определить прогнозный период, необходимый для ее погашения.

Обычно моделируется пессимистический вариант, когда после наступления срока платежа задолженность не была оплачена дебитором и владелец дебиторской задолженности вынужден возбудить процедуру банкротства дебитора через арбитражный суд.

В этом случае через 27-39 месяцев (или 2,25-3,25 лет) эти требования могут быть удовлетворены в полном или частичном размере разовым платежом Пр. прогнозный период рассмотрения искового заявления Ти складывается из следующих составляющих:

7 мес – возбуждение дела о банкротстве (ст.51 ФЗ – 127);

18 мес – внешнее управление (ст.93 ФЗ-127);

12 мес – конкурсное производство (ст.124 ФЗ-127);

2*6 мес – продление процедуры арбитражного управления.

Ти=4,0833 года.

Исковая сумма к моменту погашения задолженности может быть рассчитана по следующей формуле:

Си=Сн*(1+g)^Ти+То, где

Сн – номинальная сумма долга,

g – приведенная ставка процента по пени (если это предусмотрено в договоре);

То – количество лет (дробное), прошедшее с момента образования права требования до даты оценки.

Для определения разового платежа Пр используется выражение:

Пр=Си*Рп, где

Рп – вероятность погашения исковой суммы.

Текущая стоимость Пт разового платежа на дату оценки определяется по формуле:

,где

i – подходящая ставка дисконта.

За ставку дисконта можно принять среднюю ставку по корпоративным векселям по данным вексельного терминала rbc.ru.