Задача 3
Рассматриваются два альтернативных проекта:
А -100 90 45 9
Б -100 10 50 100
Требуется: а) найти точку Фишера; б) сделать выбор при г - 8% и при г = 15%.
Анализируются четыре проекта, причем А и В, а также Б и Г взаимоисключающиеся проекты. Составьте возможные комбинации проектов и выберите оптимальную.
IС NPV IRR
А -600 65 25%
Б -800 29 14%
В -400 68 20%
Г -280 30 9%
Какие ошибки могут допускаться в инвестиционном анализе? Каковы возможные причины низкой эффективности инвестиционного анализа?
Решение:
1. На первом этапе решения задачи необходимо найти точку Фишера. Точка Фишера – это такой показатель, при котором значения NPV для рассматриваемых проектов равны, т.е.:
NPVА = NPVБ
Учитывая, что мы рассматриваем два инвестиционных проекта с разными значениями NPV, точка Фишера будет определена по наименьшему значению NPV одного из проектов.
Поэтому, используя исходные данные и формулы расчета показателей, рассчитаем NPV для каждого проекта при r=8%:
Теперь рассчитаем NPV по проектам при r=15%:
Итак, как показали расчеты, при r=8% NPV проекта Б выше, чем у проекта А, а при r=15% ситуация меняется: NPV проекта А выше, чем у проекта Б.
Соответственно, точка Фишера при r=8% составляет 29 ден. ед., а при R=15% - 12 ден. ед.
2. Для оценки взяимоисключающих проектов используем методику чистой приведенной стоимости, как критерия оценки проектов.
Исходя из условия задачи, с учетом взаимного исключения проектов, возможны следующие четыре комбинации проектов: АБ, АГ, ВБ и ВГ.
Исходя из показателя NPV составим таблицу:
Комбинация проектов |
Суммарная чистая приведенная стоимость (NPV) |
АБ |
65+29 = 94 |
АГ |
65+30 = 95 |
ВБ |
68+29 = 97 |
ВГ |
68+30 = 98 |
Итак, самое высокое значение NPV имеет комбинация проектов В и Г (98 ден. ед.). соответственно, это наиболее оптимальная комбинация проектов.
3. Поскольку формулы расчета показателей эффективности инвестиционных проектов весьма точные, любое, даже незначительное отклонение в каких-либо составляющих этих формул, может привести к существенному искажению расчета показателей эффективности проектов и, как следствие, принятию ошибочного решения по реализации того или иного проекта.
Поэтому, по мнению, автора работы, нельзя допускать никаких ошибок при инвестиционном анализе.
Основными причинами низкой эффективности инвестиционного анализа могут быть:
Недостоверность исходных данных при проведении расчетов параметров инвестиционного проекта;
Необъективность оценки конъюнктуры рынка;
Ошибки при проведении расчетов.
Задача 4
Рассматриваются два альтернативных проекта:
А: -50000 15625 15625 15625 15625 15625
Б: -80000 - - - - 140000
Найдите точку Фишера. Сделайте выбор при r=5% и при r=10%.
Компания намерена инвестировать до 65 млн. руб. в следующем году. Подразделения компании предоставили свои предложения по возможному инвестированию (млн. руб.):
Проект Размер IRR NPV
инвестиции (IС)
А 50 15 12
В 35 19 15
С 30 28 42
D 25 26 1
Е 15 20 10
F 10 37 11
G 10 25 13
Н 1 18 0.1
Выберите наиболее приемлемую комбинацию проектов, если в качестве критерия используются: а) внутренняя норма прибыли (IRR); б) чистая текущая стоимость (NPV); в) индекс рентабельности (РI).
Какой критерий отбора инвестиционного проекта лучше отражает возможный финансовый результат и можно ли пользоваться одним критерием?