5.2. Типы портфелей ценных бумаг и инвестиционных стратегий.

Портфельная стратегия акционерной компании (корпорации) базируется на основе включения в фондовый портфель как можно большего количества ценных бумаг различных видов и типов. Она тесно взаимосвязана с общими направлениями развития фондового рынка. В условиях активизации финансовых сделок на данном рынке вопросы формирования оптимального портфеля ценных бумаг особенно актуальны, так как позволяют обеспечить конкретные интересы инвесторов.

Под инвестиционным портфелем понимают совокупность ценных

бумаг, принадлежащих предприятию-инвестору, различного срока погашения с неодинаковыми доходностью, ликвидностью и степенью риска. Теория портфеля предполагает построение такой инвестиционной программы, которая позволяет инвестору при имеющихся в его распоряжении свободных денежных средствах получить ожидаемый доход при минимальном риске. Инвестиционный портфель формируют на основе диверсификации (разнообразия) включаемых в него финансовых активов. Это означает, что чем большее количество видов цепных бумаг входит в портфель, тем меньше изменяется его общая стоимость в случае падения курса (цены) одной из составляющих (например, обыкновенных акций). И наоборот, чем меньше число типов ценных бумаг, включенных в портфель, тем более высокий доход в общем объеме дает рост одного из них.

Конкретные портфели могут иметь:

1) односторонний целевой характер;

2) сбалансированный характер, если в портфеле аккумулируют ценные бумаги, приобретенные для решения различных задач, и в целом его содержание соответствует балансу целей, которых придерживается инвестор;

3) бессистемный характер, если на российском фондовом рынке приобретение ценных бумаг происходит хаотично, без четко выраженной цели и если портфель имеет разрозненный вид (по характеру эмитентов, видов, типов и категорий ценных бумаг).

Тип портфеля — это обобщенная характеристика с позиций задач, стоящих перед ним в целом или отдельными видами ценных бумаг, входящих в его состав.

На практике существует следующая классификация портфелей: роста; дохода; рискового капитала; сбалансированные; стабильного роста дохода и капитала; краткосрочных ценных бумаг; долгосрочных финансовых инструментов с фиксированным доходом; специализированные; региональные и отраслевые.

Портфель роста ориентирован на акции тех эмитентов, которые быстро увеличивают свою курсовую стоимость (цену) на вторичном фондовом рынке (например, акции нефтяных и энергетических компаний). Цель создания такого портфеля - увеличение капитала инвестора. Владельцу этого портфеля в данный период времени дивиденды могут быть выплачены в небольшом размере с расчетом на будущий высокий доход.

Портфель дохода предназначен для получения высокого текущего дохода (в форме дивидендов и процентов). Отношение стабильно выплачиваемого дохода к курсовой стоимости эмиссионных ценных бумаг, входящих в данный портфель, значительно выше среднерыночного уровня. При этом курсовая стоимость ценных бумаг растет несколько быстрее, чем доход по ним (дивиденд или процент).

Портфель рискового капитала состоит из акций молодых компаний ≪агрессивного≫ типа, выбравших стратегию быстрого расширения производства товаров на основе новейших технологий.

Портфель краткосрочных ценных бумаг формируют исключительно из высоколиквидных финансовых инструментов, которые можно быстро продать для получения наличных денежных средств. Они являются финансовым резервом акционерного общества — инвестора. На фондовом рынке России подобные финансовые инструменты практически отсутствуют.

Портфель долгосрочных финансовых инструментов с фиксированным доходом ориентирован на частные долгосрочные облигации с длительным сроком обращения (например, на биржевые облигации).

Сбалансированный портфель состоит из множества ценных бумаг с различными сроками обращения. Его цель — обеспечить регулярность поступления доходов по различным ценным бумагам.

Специализированный портфель означает ориентацию инвестора на вложения в специальные финансовые инструменты (муниципальные облигации, опционы, фьючерсы и др.).

Региональные и отраслевые портфели включают ценные бумаги, выпускаемые исполнительными органами власти субъектов Российской Федерации (облигации субфедеральных и муниципальных займов), а также ценные бумаги эмитентов, представляющих данную отрасль экономики и обеспечивающих высокую доходность по ним (например, электроэнергетику, черную и цветную металлургию).

По соотношению уровня риска и дохода портфели подразделяют на следующие виды:(см. в учебнике)

В настоящее время различные портфельные стратегии получили широкое распространение на фондовом рынке России. Большинство инвесторов используют их при совершении сделок на организованном рынке ценных бумаг.

Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля и представляют собой приобретение финансовых инструментов, которые удовлетворяют интересы конкретных инвесторов. Главное условие формирования портфеля заключается в достижении оптимального соотношения между уровнем риска и дохода. Чтобы добиться реализации данного условия, необходимо соблюдать ряд важных принципов.( см. в учебнике)

6.Организация проектирования

и подрядных отношений в строительстве.

6.1. Роль капитального строительства в реализации

капитальных вложений.

В экономической литературе термин "строительств" выражает два различных понятия. Первое характеризует деятельность специалистов-строителей по возведению зданий, сооружений и других объектов посредством выполнения строительно-монтажных работ, имея в виду отрасль народного хозяйства. Второе понятие характеризует строительство как вид хозяйственной деятельности по реализации капитальных вложений, то есть сферу, в которой создают основные средства для всех отраслей народного хозяйства.

Необходимость провести четкую грань между указанными понятиями становится особенно актуальной, если учесть, что процесс строительного производства не всегда осуществляют для реализации капитальных вложений. В то же время не все капитальные затраты, выделяемые на расширение строительного производства, приводят к росту основных средств. Например, строительные работы, связанные с текущим ремонтом, пусконаладочные, буровзрывные, теплоизоляционные работы, проводимые в строительстве, не приводят к созданию новых или расширению действующих средств труда.

В одних случаях строительную индустрию (как совокупность входящих в ее состав подрядных организаций) рассматривают как часть отрасли строительства, а в других — как самостоятельную отрасль национального хозяйства. Следовательно, в теоретическом и практическом аспектах нет четкой трактовки термина ≪строительство≫, поскольку в данное понятие не может быть вложено все многообразие экономических отношений, возникающих в капитальном строительстве.

Капитальное строительство в целом правомерно рассматривать как особую сферу общественного производства, где сконцентрированы интересы многих участников, исходя из размеров и назначения подлежащих изготовлению продуктов (производственных зданий, жилых домов и сооружений).

Из сказанного можно сделать вывод о том, что следует различать

три понятия:

1) строительство как процесс производства строительно-монтажных работ (строительное производство);

2) строительство как отрасль народного хозяйства, представленная совокупностью строительных компаний различных форм собственности;

3) строительство как вид деятельности по реализации капитальных вложений — сфера капитального строительства.

Данная сфера включает: подрядные организации; инвесторов-застройщиков; проектно-изыскательские и буровые организации; поставщиков строительных материалов и оборудования; домашние хозяйства по индивидуальному жилищному строительству и др.

Рост объема готовой продукции, создаваемой в сфере капитального строительства, служит базой для неуклонного расширения национального богатства государства, которое воплощает в себе накопленные результаты производства.

Роль и место любой отрасли народного хозяйства в системе общественного воспроизводства характеризуют ее готовой продукцией. Среди российских ученых-экономистов нет единства взглядов на содержание готовой продукции строительства. Между тем, этот вопрос имеет не столько теоретическое, сколько практическое значение, так как от правильного его решения зависят планирование и оценка деятельности строительных компаний, порядок формирования их оборотного капитала, финансовых результатов и расчетов с заказчиками за продукцию отрасли.

Конечным результатом деятельности специалистов в сфере капитального строительства служит продукция, которая после ввода ее в действие принимает форму основных фондов различных отраслей национального хозяйства и учитывается на балансе заказчиков (застройщиков). Строительная продукция имеет специфический характер, то есть она недвижима, неделима, крупногабаритна, капиталоёмка, индивидуальна, требует длительного срока изготовления, что оказывает существенное влияние на организацию экономических отношений в данной сфере. Следует отметить, что в строительстве (в отличие от промышленности) перемещается не продукт труда, а сам процесс производства с одного объекта на другой, что увеличивает издержки подрядных организаций на эксплуатацию строительных машин и механизмов.

Реализация капитальных вложений в сфере капитального строительства предполагает обязательное соблюдение следующих принципов:

• концентрации усилий;

• сбалансированности рисков;

• сотрудничества между партнерами (стратегия коалиции).

Концентрация усилий - наиболее важный принцип стратегического планирования в сфере капитального строительства. В практике реального инвестирования это означает, что заранее создают портфель проектов, чтобы определить пути вероятного коммерческого успеха предприятия. При отборе проектов, подлежащих реализации, особое внимание концентрируют на приоритетных сегментах товарного рынка. Успешная инвестиционная стратегия характеризуется четким соответствием целей и средств их достижения. Если цели нереальны, то инвестиционные ресурсы предприятия могут иссякнуть раньше, чем эти цели будут достигнуты. Однако если цели малозначимы, то потенциал предприятия не будет реализован, и в результате попытки достичь конкурентного преимущества на товарном рынке окончатся неудачей.

Сбалансированность рисков означает, что нельзя концентрировать все ресурсы на единственной стратегии инвестирования. Разработка технико-экономического обоснования проекта требует уравновешивания проектных рисков, включая и те из них, которые связаны с рынком, снабжением, технологией производства, экологической безопасностью.

Развивая сотрудничество с партнерами, каждый участник проекта может извлечь определенные выгоды. Существуют различные формы сотрудничества: от общих соглашений до партнерства; создания совместных предприятий и холдингов; слияния и поглощения компаний. В технико-экономическом обосновании проекта должны быть изучены возможности и потенциальные преимущества такого сотрудничества в части ускорения и удешевления стоимости строительства предприятия или объекта.