Тема 5. Ценообразование и синхронизация денежных потоков

1.Характеристика ГЦБ

2. Классификация и виды ГЦБ

На сегодняшний день на внутреннем рынке обращаются несколько типов казахстанских государственных ценных бумаг. Государственные казначейские обязательства, выпускаемые Минфином, ноты Национального Банка. В соответствии с Правилами выпуска, размещения, обращения, обслуживания и погашения государственных казначейских обязательств Республики Казахстан, утвержденными постановлением Правительства Республики Казахстан 8 сентября 2004 года № 941, с 1 января 2005 года установлены следующие виды и сроки обращения казначейских обязательств:

краткосрочные казначейские обязательства (МЕККАМ) со срокам обращения три, шесть, девять, двенадцать месяцев;

среднесрочные казначейские обязательства (МЕОКАМ) со срокам обращения свыше года и до пяти лет включительно;

долгосрочные казначейские обязательства (МЕУКАМ) со срокам обращения свыше пяти лет;

среднесрочные индексированные казначейские обязательства (МОИКАМ) со срокам обращения свыше года до пяти лет включительно;

долгосрочные индексированные казначейские обязательства (МУИКАМ) со срокам обращения свыше пяти лет;

долгосрочные сберегательные казначейские обязательства (МЕУЖКАМ) со срокам обращения свыше пяти лет.

Тема 6: Хеджирование как способ управления финансовыми рисками

Основы орг-ции и функционирование рынка произв ц.б.

Общая характеристика и орг-ция фьючерсной торговли.

Общая характ. Опционного контракта.

Общая характ. Форвардного контракта.

Общая характеристика свопов.

1,Экономика представлена 2 рынками: срочным и спотовым

Срочный рынок наз-ся рынком производных фин. Инструментов .На сроч. Рынке обращ-ся сроч. Контракты.

Срочный контракт – соглашение о будущей поставке предмета контракта.

В основе контракта могут лежать различные активы: ц.б., фонд. Индексы, банк. Депозиты, валюта, собственно товары.

Актив, лежащий в основе сроч. Контракта наз-ют базисным или базовым активом.

Срочный рынок выпол-ет 2 основные функции:

1, позволяет согласовывать планы предпринимателей на будущее

2, страховать ценовые риски в усл. Эк. Неопределенности.

По виду торгуемых на сроч. Рынке инструментов его можно разделить на:

фьючерсный

форвардный

опционный

рынок свопов

Зарождение организационной сроч. Торговли м. Отнести к появлению в 1752 Нью-Йорской продовольственной биржи

Производные фин. Инструменты на росс фонд. Рынке появились в первые в 1998г .Это были фьючерсы на поставку валюты (долл. США) Затем появились фьючерсы на поставку ГКО.

В августе 95г. осн, операция со срочными фин. Инструментами проводилась на Московской м/ународной фондовой бирже. С конца 98г основной объем операций с фьючерсами контрактами перемещается ММВБ, объем открытых позиций на к-ой достигает к сер.98г 900 млн. долл. В РФ институтом регулирующим функц-ие рынка сроч. Фин. Инструментом является гос. Антимонопол. Комитет (ГАК РФ)

РПЦБ

Контролирующие органы

Хеджеры Спекулянты

Цель: страхование сделок

Цель: получение спекулят. Прибыли

Ф-ции: поставляют фин. Ресурсы

Ф-ции: обеспечивают хеджирование (страх.) сделок для функц. Рынка

Фьючерсный контракт –соглашение м/у сторонами о будущей поставке базисного актива, которое заключается на бирже (риск поставки)

Фьючерс – контракт, обязывающий его владельца осуществить (принять поставку) товара конкретного вида, кач-ва и кол-ва по опред. Оговоренной цене в оговоренный момент времени в будущем.

Расчетная палата

На биржах, осущ-щих торговлю фьюч. Контрактами сущ-ет подразделение, которое учитывает взаимные обязательства участников торговли. Его часть называют расчетной палатой.

В основе фьючерсн. Контр. Могут лежать как товары так и фин. Инструменты.

Контракты базисными активами для к-рых явл-ся фин. Инструменты (ц.б., фонд. Индексы, валюта, банк, депозиты, драг. Ме) называют фин. Фьючерсными контрактами.

Товарный фьючерс – торговля ф.к. на с.х. продукцию, энергоресурсы, Ме т.д.

Фьючерсные контракты д.б. заключены на бирже

Фьючерсн. Цена – цена которая фиксируется при заключении ф. Контракта

Ф . Цена

контанго

цена спот

бэкуордейшн

время

Ситуация когда фьюч. Цена выше цены спот наз-я контанго (премия к цене спот)

Ситуация когда фьюч. Цена ниже – бэкуордейшн ( скидка отн-но цены спот)

Разница м/у ценой спот базисного актива и фьюч. Ценой наз-ся базисом.

Ф.К. имеет цену доставки – все затраты, связанные с базисным активом в течение действий контракта и упущенная выгода (прибыль)

3), ОПЦИОН –явл-ся контрактом, предоставляющем его владельцу право купить или продать товар (например ц.б) по установленной цене в течение опред. Периода времени

Опционный контракт страхует ценовые риски.

С точки зрения сроков исполнения опционы делятся на:

АМЕРИКАНСКИЙ, к-рый м.б. исполнен в любой день до истечения срока действия контракта.

ЕВРОПЕЙСКИЙ, только в день истечения срока контракта

Опцион на покупку (опцион – колл)

Опцион на продажу ( опцион – пут)

О – КОЛЛ предоставляет покупателю опциона право купить базисный актив у продавца опциона по цене исполнения в устан. Сроки или отказаться от этой покупки ИНВЕСТОР, приобретая О – КОЛЛ ожидает повышение курса ст-ти базисного актива.

О – ПУТ предоставляет покупателю опциона право продать базисный актив по цене исполнения в устан. Сроки продавцу опциона или отказаться от его продажи ИНВЕСТОР приобретает О – ПУТ если ожидает падение курс. Стоимости базисного актива.

ПО ФОРМЕ РЕАЛИЗАЦИИ различают опционы:

1, С ФИЗИЧЕСКОЙ ПОСТАВКОЙ, заложенных в его основу ц. Бумаг или товара

2, С РАСЧЕТОМ НАЛИЧНЫМ , первый аукцион дает ее владельцу право купли или продажи условленное в опционе кол-во базисного актива по оговорен. Цене 2-ой дает его владельцу право получить платеж в виде разницы м/д ценой базисного актива на рынке реал. Товара на момент исполнения обязательств по опциону и ценой его исполнения.

ОПЦИОНЫ харак-ся качественными и количественными хар-ками:

качественная хар-ка – это его вид (колл или пут)

количественные параметры опциона:

ПРЕМИЯ опциона – цена, по которой продается право исполнения опциона

Основные ценообразующие факторы:

биржевой курс базисного продукта

среднеквадратич. Отклонение биржевого курса

базисная цена

остаточный опционный период

величина платы за кредит на РСК

учет выплаты дивидендов

нижняя граница премии = внутренней стоимости опциона

ВНУТРЕННЯЯ СТОИМОСТЬ ОПЦИОНА – доход держателя (покупателя) опциона, который он получил бы в случае немедленной реализации контракта, т.е. разница м/д текущей и исполнительной ценами базисного актива

КОМПОНЕНТ ПРЕМИИ – (внешняя) временная стоимость т.е. разница м./у факт. Премией и внутр. Ст-тью опциона

Временная стоимость отражает риски по рос. Зак-ву ц.б. – опцион подлежит гос. Регтстрации

4).ФОРВАРДНЫЙ КОНТРАКТ – соглашение м/у. Сторонами о будущей поставке базисного актива, которое заключается вне биржи.

Все условия сделки оговариваются в момент заключения договора. Исполнение контракта происходит в соответствии данными усл. В назначенные сроки.

ФОРВАРДНЫЕ контракты заключаются как правило в целях осуществления реализации продажи и покупки соответ-ого актива и страхование поставщика или покупателя от неблагоприятного изменения ценыю

Форвардный контракт м. Заключаться с целью игры на разнице курсов базисного актива.

ПРИ ЗАКЛЮЧЕНИЕ ФОРВ. КОНТРАКТА стороны согласовывают цену, по которой б. исполнена сделка. Данная цена наз-ся ЦЕНОЙ ПОСТАВКИ. Она остается неизменной в течение всего действия ФОРВ. Контракта.

5). СВОП приравнен к срочной операции и м. Рассматриваться как портфель следующих один за другой срочных сделок.

СВОПЫ в каждом отд. Случае м.б. заключены индивидуально.

В отличие от фьючерсов и многочисленных опционов, которые заключаются на организованных рынках и по этому подпадают под механизм биржевого регулирования и клиринга свопы представляют собой сделки без посредника. Они не связаны стандартизированными формами договора обязат. Условиями контрактов и не зависят от жестко регламентированных сроков исполнения, величины контракта. Основные возможности свопов это предоставление % и кредитов, управление рисками.

Основные типы свопов:

процентный

валютный

Сроки свопов от 2 до 10 лет.