- •Тема 1 Особенности инвестиционного процесса как экономического явления
- •Тема 2 Денежные потоки, связанные с инвестиционным проектом
- •Оборотный капитал (средства), необходимый для обеспечения функционирования проекта
- •Расчет потребности в оборотном капитале
- •Ликвидационная стоимость и затраты на ликвидацию
- •Тема 3 Методы оценки инвестиционных проектов в условиях определенности
- •Методы, основанные на дисконтированных оценках:
- •Методы, основанные на учетных оценках:
- •2. Резерв безопасности проекта.
- •Сравнительная характеристика критериев npv и irr.
- •3. Альтернативные проекты, различающиеся по интенсивности притока денежных средств.
- •4. Влияние коэффициента дисконтирования на ранжирование проектов по критерию npv.
- •5. Свойство аддитивности.
- •6. Множественность irr.
- •7. Сложность вычисления.
- •Тема 4 анализ инвестиционных проектов в условиях неопределенности Неопределенность и риск
- •Методы анализа инвестиционных проектов с учетом риска
- •Методы анализа риска
- •Тема 5. Инвестирование в ценные бумаги
- •Тема 6 стоимость капитала и структура капитала
- •Средневзвешенная стоимость капитала, wacc
- •Стоимость обыкновенных акций
- •Модель роста Гордона (или модель постоянного роста дивидендов)
- •Стоимость обыкновенных акций нового выпуска
- •Финансовый риск
- •Общий леверидж
- •Тема 7 теории структуры капитала: Модель Модильяни – Миллера.
- •Библиографический список
- •Приложение 1 Основы финансовой математики
- •I. Стоимость денег во времени.
- •1.1. Операции наращивания и дисконтирования.
- •1.2. Процентные ставки и методы их начисления.
- •1.3. Область применения схемы простых процентов.
- •1.4. Внутригодовые процентные начисления.
- •1.5. Непрерывное начисление процентов.
- •1.6. Начисление процентов за дробное число лет.
- •1.7. Эффективная годовая ставка процента.
- •1.8. Приведенная к настоящему моменту стоимость будущих денежных потоков.
- •1.9. Виды денежных потоков.
- •1.10. Оценка денежного потока с неравными поступлениями.
- •1.11. Оценка аннуитетов.
Ликвидационная стоимость и затраты на ликвидацию
Следует различать ликвидационную стоимость и чистую ликвидационную стоимость – стоимость за вычетом затрат на саму ликвидацию.
Ликвидационная стоимость – капитал, полученный за счет продажи активов в момент окончания инвестиционного проекта.
Чистая ликвидационная стоимость может быть отрицательной величиной, так как сама ликвидация может быть связана с определенными затратами (например, приведение территории в состояние, соответствующее экономическим требованиям).
Чистый поток реальных денег на стадии ликвидации представлен в таблице 2.4.
Таблица 2.4.
Чистый поток реальных денег на стадии ликвидации
№ строки |
Наименование показателя |
Земля |
Здания и т.д. |
Машины, оборудование |
Всего |
1 |
Рыночная стоимость |
|
|
|
|
2 |
Затраты (первоначальные из табл. 2.2) |
|
|
|
|
3 |
Начислено амортизации |
|
|
|
|
4 |
Балансовая стоимость в период Т |
|
|
|
|
5 |
Затраты по ликвидации |
|
|
|
|
6 |
Доход от прироста стоимости капитала |
|
нет |
нет |
|
7 |
Операционный доход (убытки) |
нет |
|
|
|
8 |
Налоги |
|
|
|
|
9 |
Чистая ликвидационная стоимость |
|
|
|
|
Порядок оценки ликвидационной стоимости объекта при ликвидации его в период Т (первом периоде за пределом установленного для объекта срока службы) следующий:
Строка 1. Рыночная стоимость элементов объекта оценивается независимо, исходя из тех изменений, которые ожидаются в районе его расположения.
Строка 4. Балансовая стоимость объекта для периода Т определяется как разность между первоначальными затратами (строка 2) и начисленной амортизацией (строка 3). При этом величина амортизации определяется из таблицы 2.2.
Строка 6. Прирост стоимости капитала относится к земле и определяется как разность между рыночной (строка 1) и балансовой (строка 4) стоимостью имущества.
Строка 7. Операционный доход (убытки) относится к остальным элементам капитала, которые реализуются отдельно.
Строка 7 строка 1 – (строка 4 строка5).
Строка 8. Если по строке 7 показываются убытки, то по строке 8 налог также показывается со знаком минус, его значение добавляется к рыночной стоимости.
Строка 9. Чистая ликвидационная стоимость каждого элемента представляет собой разность между рыночной ценой и налогами, которые начисляются на прирост остаточной стоимости и доходы от реализации имущества.
Строка 9 строка 1 – строка 8.
Объем чистой ликвидационной стоимости заносится в таблицу 2.1 в строку 7, графу “ликвидационная стоимость” со знаком “плюс”, если чистая ликвидационная стоимость положительна (доходы больше затрат), и со знаком “минус”, если она отрицательна.