29. Модель Миллера
В 1976г. Миллером было представлена модель, описывающая влияние финансового левериджа на рыночную стоимость компании с учетом действия налогов как на юридических, так и физических лиц.
Компромиссные модели
Развитие теории ММ в плане учета агентских издержек и затрат, связанных с банкротством, привело к появлению компромиссной модели:
Привлечение заемных средств на определенном этапе способствуют повышению рыночной стоимости компании, но по мере роста уровня финансового левериджа появляются и возрастают затраты, обусловленные увеличением риска финансовых затруднений и агентскими отношениями. Эти затраты нивелируют положительный эффект заемного финансирования.
30. Понятие дивидендной политики
Дивидендная политика (ДП) – это часть финансовой политики предприятия, включающая:
- выработку концепции распределения чистой прибыли и формирования доли собственника в ней в соответствии с его вкладом; - установление оптимального соотношения между потребляемой и капитализируемой частями прибыли; - определение конкретных мер, направленных на увеличение рыночной стоимости акций.
Формой реализации разработанной ДП выступает конкретный механизм распределения прибыли по двум основным направлениям: - реинвестирование прибыли; - выплата доходов собственникам.
Чистая прибыль делится на: капитализиров-ую и дивиденды. Капитализированная чистая прибыль, являясь одной из форм резерва собственных финансовых ресурсов предприятия для его производственного развития в долгосрочном периоде, предназначена для реинвестирования в производство. Реинвестирование прибыли является относительно дешевой формой финансирования для предприятия по сравнению с выпуском новых акций.
32. Дивидендная политика и ее влияние на рыночную стоимость предприятия
Дивиденд – доля прибыли, приходящаяся на 1 акцию и представляющая текущий доход акционеров.
Показатели прибыльности, текущей и общей доходности обыкновенной акции: 1.Прибыль на 1 акцию (EPS)
2.Текущий
доход акции (норма дивидендов на 1 акцию
) (kd)
3.
Доходность акции с учетом ее курсовой
стоимости
Главным аспектом ДП является показатель дивидендного выхода (DPR), который характеризует долю чистой прибыли, выплачиваемой наличными акционерам (в % или в относительном выражении)
33. Источники, формы, ограничения для выплаты дивидендов
Источники дивидендных выплат:
– прибыль отчетного периода и нераспределенная прибыль; – эмиссионный доход.
Важным элементом ДП являются формы дивидендов, которые могут выплачиваться деньгами, а в случаях, предусмотренных уставом общества – иным имуществом (вновь выпущенными акциями АО, облигациями, иными видами ЦБ, товарами). Главный недостаток этой формы расчетов с акционерами заключается в том, что ряд акционеров, предпочитающих текущий доход в форме денежных выплат, продадут свои акции на рынке. Компромиссным вариантом выплаты дивидендов является программа их автоматического реинвестирования, позволяющая акционерам делать выбор между дивидендами в денежной форме и реинвестированием части или всей суммы в дополнительные акции.
Основными методами выкупа акции являются:
- покупка акции на открытом рынке;
- покупка у отдельных акционеров;
- тендерное предложение всем акционерам о покупке их акций:
а) по фиксированной цене;
б) на общую сумму выкупа акции с определенным интервалом варьирования цены выкупа.
Основные ограничения для выплаты дивидендов
1 – ограничения инвестиционного характера
2 – ограничения финансового характера
3 – ограничения организационно - управленческого характера.
34. Характеристика основных методик дивидендных выплат
1.Методика постоянного процентного распределения прибыли. Если прибыль падает или имеются убытки, то дивиденды будут значит по уменьшены или отменены. Политика постоянного процентного распределения политики не максимизирует рыночную цену акции, т.к. акционеры не приветствуют колебания в размерах поучаемых дивидендов. Эту методику могут применять предприятия со стабильным производством
2.Методика постоянного роста дивидендных выплат состоит в том, чтобы достичь умеренного роста дивиденда в расчете на 1 акцию (DPS). Так, например модель дивидендного роста Гордона построена на принципе увеличения дивидендных выплат в расчете на 1 акцию в твёрдо установленном проценте их прироста к уровню предыдущего года.
3.Методика гарантированного минимума и «экстра» - дивидендов основывается на следующих принципах: - соблюдение постоянства регулярных выплат фиксированных сумм дивиденда на акцию;
- выплата в дополнение к фиксированной сумме чрезвычайного «экстра» - дивиденда в периоды наиболее успешной работы предприятия.
4.Методика остаточного дивиденда базируется на первостепенном учете инвестиционных возможностей предприятия, а также целевой структуры капитала, доступности и цены внешнего капитала.
5. Методика фиксированных дивидендных выплат характеризуется постоянством суммы дивиденда на акцию в течение длительного периода времени вне зависимости от динамики курса акции и регулярностью дивидендных выплат.
35. Понятие и виды инвестиций
Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в т.ч. имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности и (или) достижение иного полезного эффекта.
По объектам вложения: -Реальные и финансовые.
По хар-ру участия в инвестициях: -Прямые и Непрямые. По п-ду инв-ия: -Долгоср. И краткоср.
По форме соб-ти: - Гос; Частные; Ин; Совместные.
По тер.признаку: За рубежом и Внутри страны.
Рисковые инвестиции (венчурный капитал) представляют собой инвестиции, производимые в новые сферы деятельности, связанные с большим риском. Это финансирование мелких инновационных сил в областях новых технологий.
Прямые инвестиции – вложение в уставный капитал хозяйствующего субъекта с целью получения дохода и прав на участие в управлении данным хозяйствующим субъектом.