1.3 Организация управления финансированием оборотных активов

Организация управления финансированием оборотных активов предприятия подчинено целям обеспечения необходимой потребности в них соответствующими финансовыми средствами и оптимизации структуры источников формирования этих средств. С учетом этой цели строится политика финансирования оборотных активов, разрабатываемая на предприятии. [3]

Политика финансирования оборотных активов является частью общей политики управления его оборотными активами, заключающаяся в оптимизации объема и состава финансовых источников их формирования с позиций обеспечения эффективного использования собственного капитала и достаточной финансовой устойчивости предприятия. Разработка политики финансирования оборотных активов осуществляется по следующим основным этапам.

1. Анализ состояния финансирования оборотных активов предприятия в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является оценка уровня достаточности финансовых средств инвестируемых в оборотные активы, а также степени эффективности формирования структуры источников их финансирования с позиций влияния на финансовую устойчивость предприятия.

2. Формирование принципов финансирования оборотных активов предприятия. Эти принципы призваны отражать общую идеологию финансового управления предприятия с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности, а также корреспондировать с ранее рассмотренными принципами формирования оборотных активов. [4]

В соответствии с теорией финансового менеджмента существует три принципиальных подхода к финансированию различных групп оборотных активов предприятия: консервативный, умеренный, агрессивный (рис. 1.3.2).

По мнению профессора И.А. Бланка консервативный подход к финансированию оборотных активов предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться постоянная часть оборотных активов и примерно половина переменной их части. Вторая половина переменной части оборотных активов должна финансироваться за счет краткосрочного заемного капитала. Такая модель финансирования оборотных активов обеспечивает высокий уровень финансовой устойчивости предприятия, однако увеличивает затраты собственного капитала на их финансирование, что при прочих равных условиях приводит к снижению уровня его рентабельности.

Главным образом, различное соотношение параметров и формулировок моделей финансового управления оборотными активами, говорит о различных позициях к определению уровня доходности и риска финансовой деятельности, так как модели В.В. Ковалева направлены на устранение проблем в обеспечении текущей платежеспособности и риска потери ликвидности, то есть осуществляется минимальное привлечение краткосрочного кредита. По мнению И.А. Бланка, использование краткосрочного заемного капитала позволяет осуществлять операционную деятельность с минимальной потребностью в собственном капитале, а, следовательно, обеспечивать при прочих равных условиях наиболее высокий уровень рентабельности.

3. Оптимизация объема текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей). Такая оптимизация позволяет выявить и минимизировать реальную потребность предприятия в финансировании оборотных активов за счет собственного капитала и привлекаемого финансового кредита. [3]

4. Оптимизация структуры источников финансирования оборотных активов предприятия. При определении структуры этого финансирования выделяют следующие группы источников: собственный капитал предприятия; долгосрочный и краткосрочный финансовый кредит; товарный (коммерческий) кредит; внутренняя кредиторская задолженность предприятия. Результаты разработанной политики формирования и политики финансирования оборотных активов получают свое отражение в сводном плановом документе балансе формирования и финансирования оборотных активов. Этот баланс позволяет увязать общую потребность в оборотных активах с планируемым объемом финансовых средств, привлекаемых из разных источников для обеспечения их формирования. Примерная форма такого баланса приведена в таблице 1.3.1. [5]

Таблица 1.3

Потребность в оборотных активах

Источники финансирования оборотных активов

.1 - Примерная форма баланса формирования и финансирования оборотных активов предприятия

Группы оборотных активов

Сумма

Группы источников финансирования оборотных активов

Сумма

1. Запасы сырья и материалов

2. Объем незавершенного производства

3. Запасы готовой продукции

4. Дебиторская задолженность

5. Денежные активы

1. Собственный капитал

2. Долгосрочный финансовый кредит

3. Краткосрочный финансовый кредит

4. Кредиторская задолженность по товарным операциям

1

2

3

4

6. Прочие виды оборотных активов

5. Внутренняя кредиторская задолженность

6. Прочие источники финансирования

Итого

Итого

В т. ч.

- постоянная часть оборотных активов

- переменная часть оборотных активов

В т. ч.

- чистый рабочий капитал

- объем текущего финансирования

- общая кредиторская задолженность

Источник: [14, С. 380]

Главным образом, организация управления финансированием оборотных активов является частью общей политики управления оборотными активами, заключающаяся в оптимизации объема и состава финансовых источников их формирования с позиций обеспечения эффективного использования собственного капитала.

Формирование соответствующих принципов финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соотношение между уровнем рентабельности использования собственного капитала и уровнем риска снижения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, своеобразным барометром которого выступают сумма и уровень чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала).